다음 비트코인 반감기가 또 다른 과대광고 주기가 될까요?

글: 다니엘 쿤, 코인데스크, 편집: 파인 스노우, 골든 파이낸스

미국에서 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)가 출시되면서 시장 전문가들은 암호화폐를 상승시킬 다음 강세 이벤트에 주목하고 있다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 오랫동안 기다려온 금융 상품 승인 결정 이후, 비트코인 ETF는 기대 이상의 성과를 거두기도 하고 기대 이하의 성과를 거두기도 하며 과대광고가 주도하는 시장의 장단점을 모두 보여주고 있습니다.

상위 3개 비트코인 ETF에 5억 달러가 훨씬 넘는 자금이 유입되었으며(기존 GBTC 신탁에서 전환되어 이미 상당한 자금이 유출된 그레이스케일의 220억 달러 펀드 제외), 이는 기존 장외거래에 대한 고객 수요가 크다는 것을 시사합니다. 전통적인 장외거래에 대한 수요. 비트코인은 승인일인 1월 10일(수)까지 몇 주 동안 최근 최고치인 약 48,000달러까지 상승했습니다.

많은 분석가와 트레이더는 다가오는 비트코인 반감기(채굴자라고도 하는 네트워크 검증자에게 새로운 비트코인이 발행되는 비율이 급격히 감소하는 것)가 암호화폐 가격에 비슷한 촉매제 역할을 할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 4년마다 발생하는 이러한 프로그램된 트리거가 '가격에 반영'되는지에 대한 논쟁이 오래 지속되고 있습니다.

지난 주 비트코인 ETF의 승인은 다음 비트코인 투기 사이클에서 일어날 일의 신호탄이 될 수 있습니다. 11개의 새로운 비트코인 펀드 상장은 적어도 뒤늦게 보면 명백한 투매였으며, 비트코인은 현재 약 12% 하락한 42,250달러를 기록하고 있습니다. 비트코인 ETF가 수십억 달러의 자금과 투자자를 끌어모을 수 있을지는 아직 판단하기 이르며, 이는 비트코인에 대한 실제 수요에 따라 달라질 수 있습니다.

한편, 비트코인 반감기(때로는 반토막)에 대한 이야기는 공급 측면의 이야기입니다. 비트코인 네트워크의 사용이 안정적으로 유지되거나 증가한다고 가정하면, 시장에 출시되는 신규 토큰의 공급이 제한되면 비트코인 가격이 상승할 수 있습니다.

비트코인 반감기 이야기는 어느 정도는 사후적으로 합리화되는 측면이 있는데, 비트코인은 실제로 지금까지 반감기 이후 몇 달 동안 크게 상승했기 때문입니다.

그러나 일반적으로 반감기 전에 나타나는 강세장과 언론 보도 증가를 제외하면, 이러한 가격 상승이 반감기와 직접적인 관련이 있다고 볼 근거는 거의 없습니다.

비트코인 공급 충격을 둘러싼 다소 불안정한 경제 논리 외에도, 2100만 비트코인이 모두 채굴되는 향후 1세기 정도 동안 신규 채굴되는 비트코인의 공급이 실제로 계속 증가할 것이라는 점을 고려해야 합니다. 사토시 나카모토는 시간이 지남에 따라 거래 수수료가 네트워크 보안과 검증을 유지할 수 있을 만큼 충분히 증가하기를 바라며 비트코인 채택을 촉진하기 위해 채굴자에게 이러한 인센티브를 제공하도록 비트코인 네트워크를 설계했습니다.

코인셰어즈는 보고서에서 가격 예측을 제공하지 않았지만, 대신 반감기 이후 비트코인 채굴 경쟁이 더욱 치열해져 효율성이 가장 낮은 채굴자가 퇴출될 것이라고 전망했습니다. 비트코인은 지난 반감기 이후 90% 더 효율적이 되었지만, 네트워크 보안의 컴퓨팅 성능을 나타내는 해시 비율과 비용 구조도 증가했습니다.

실제로 비트코인 채굴 난이도는 현재 사상 최고치를 기록하고 있으며, 2023년까지 연산 능력이 100% 이상 급증할 것으로 예상되는데, 코인셰어즈는 비트코인 반감기 이후 '채굴자 이탈'로 인해 이 수치가 떨어질 것으로 전망하고 있습니다. 또한 하드웨어와 전력 비용, 난이도, 특정 채굴자의 수익 또는 손실 여부를 결정하는 비용 구조 간의 복잡한 상호 관계를 고려할 때 "토큰당 평균 생산 비용"이 반감기 이후 38,000 달러 미만으로 정상화될 수 있다고 말했습니다. 이에 따라 네트워크에 있는 채굴자 수가 결정됩니다.

이것이 비트코인 가격 예측에 어떤 의미가 있을까요? 역설적이게도 비트코인 가격이 4만 달러 이상을 유지하면 채굴자의 수익이 오히려 줄어들 수 있습니다. 코인셰어즈에서는 이러한 예측을 제공하지 않지만, 채굴자들이 비트코인의 최대 판매자라는 점을 고려할 때 수익성 하락은 해당 그룹에 매도 압력을 가할 수도 있습니다.

반감기가 비트코인 가격에 긍정적인 촉매제가 될 수 있다고 보는 의견도 많습니다. 그러나 모든 사람이 각자의 동기가 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 반감기에 대한 유일한 보장은 이것이 또 다른 과대광고의 순간이라는 것입니다.