Electric Capital: Lợi nhuận trên chuỗi tập trung vào một vài loại tài sản; cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo có thể trở thành chất xúc tác mới.

Electric Capital đã phân tích 501 tài sản sinh lời thực tế và đối chiếu chúng với các tài sản được mã hóa hiện đang có hoạt động đáng kể trên chuỗi. Báo cáo cho thấy chỉ có 34 tài sản sinh lời có quy mô trên chuỗi vượt quá 50 triệu đô la, chủ yếu tập trung vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tín dụng tư nhân, trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ ngoài Hoa Kỳ. 93% nguồn sinh lời còn lại vẫn đang gặp phải bảy loại trở ngại, bao gồm cấu trúc pháp lý, thách thức về chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản và khó khăn trong việc tích hợp thực tế với cơ sở hạ tầng hàng hóa và điện toán. Nghiên cứu chỉ ra rằng phân phối là một nút thắt cổ chai lớn: trong số 35 tài sản sinh lời trên chuỗi không phải stablecoin, chỉ có hai tài sản có hơn 2.000 người nắm giữ. Điều này một phần là do những hạn chế về thiết kế, chẳng hạn như BUIDL của BlackRock yêu cầu khoản đầu tư tối thiểu là 5 triệu đô la, nhưng dữ liệu cho thấy hầu hết các tài sản được mã hóa vẫn phụ thuộc vào một số ít nhà triển khai và quản lý kho bạc lớn. Mười người nắm giữ BUIDL hàng đầu kiểm soát 98% nguồn cung, chủ yếu đến từ các giao thức khác. Electric Capital tin rằng năm yếu tố chính sẽ thúc đẩy nhiều tài sản hơn nữa được đưa lên blockchain trong tương lai: sự tăng trưởng về quy mô của stablecoin và sự đa dạng hóa về sở thích lợi suất; cạnh tranh sản phẩm giữa các giao thức; sự hấp thụ rủi ro thời hạn bởi cơ sở hạ tầng kho bạc; các cơ chế phân cấp để mở rộng cơ sở người mua; và các chu kỳ đòn bẩy để khuếch đại nhu cầu đối với các tài sản được thế chấp. Trong khi đó, chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI (Goldman Sachs dự báo sẽ vượt quá 500 tỷ đô la vào năm 2026) có thể là chất xúc tác, bao gồm cả tiềm năng tài chính trên chuỗi cho việc cho thuê GPU, xây dựng trung tâm dữ liệu và các hợp đồng năng lượng. (TheDefiant)