[Tính năng] FTX và Alameda: Độ C mới?

Sam Bankman-Fried đã thống trị các tiêu đề trong vài giờ qua - nhưng không đặc biệt vì những lý do tốt nhất. Từng được quảng cáo là một người có lòng vị tha hiệu quả, hay còn gọi là “Robin Hood”, Bankman-Fried đã lên kế hoạch cho đi tất cả tài sản của mình trong suốt cuộc đời và ủng hộ các hoạt động vì phúc lợi động vật và giải trừ vũ khí hạt nhân. Thật thú vị, vận động hành lang cũng đã hình thành một khía cạnh quan trọng trong danh mục đầu tư của Bankman-Fried. Anh ấy thực sự là người tiên phong trong số các doanh nhân tiền điện tử nhúng nguồn cấp dữ liệu của họ vào chính trị Hoa Kỳ ở một mức độ đáng kể và đã gây chú ý trong cộng đồng tiền điện tử vì đã vận động hành lang và ủng hộ quy định chặt chẽ hơn đối với hoạt động tiền điện tử – bao gồm cả việc kiểm duyệt một số bên trong các giao thức chuỗi khối.

Bất chấp việc Bankman-Fried leo lên vị trí dẫn đầu gây tranh cãi, nhiều người đã ngạc nhiên khi FTX, sàn giao dịch tiền điện tử chính của Bankman-Fried, phải chịu đựng cái mà các tổ chức tài chính gọi là “sự tháo chạy”, chứng kiến $ được báo cáo 1,4 tỷ đô la Mỹ được rút trong vòng một ngày. Tin tức đã gây chấn động trong toàn ngành, với Bitcoin và Ethereum giảm lần lượt 10% và 16% vào thứ Ba.

Lily King, Giám đốc điều hành của Cobo, công ty quản lý tiền điện tử lớn nhất châu Á-Thái Bình Dương, chia sẻ với chúng tôi rằng người dùng cũng nên nhận thức được những rủi ro khi tham gia vào các sàn giao dịch tập trung:

"Mặc dù các nền tảng tập trung cung cấp giao diện dễ dàng và thân thiện cho khách hàng của họ, nhưng những người dùng này lại từ bỏ toàn quyền kiểm soát tiền của họ cho họ. Tuy nhiên, rủi ro về hoạt động của hộp đen và điểm lỗi duy nhất không thể được bù đắp bằng khả năng tiếp cận và sự tiện lợi, đây là một bài học đau đớn mà nhiều người đã học được từ sự thất bại của một số CeFi và CEX. Không phải chìa khóa của bạn, không phải tiền của bạn. Trên hết, các nền tảng tập trung cũng lấy đi sự tự do mà chuỗi khối được phát minh ra để cung cấp. Đây là lý do tại sao chúng tôi đang nghiên cứu các giải pháp MPC, cũng như hỗ trợ quản lý rủi ro và tuân thủ, để cho phép khách hàng có toàn quyền kiểm soát khóa riêng tư của họ."

Mặc dù sự sụp đổ của FTX có thể là một bất ngờ khó chịu đối với nhiều người khi thức dậy, nhưng việc kiểm tra kỹ hơn về mã thông báo của họ, cũng như của nhà sản xuất thị trường chị em Alameda Research, cho thấy rằng các chuỗi tàn phá đã được làm sáng tỏ trong một thời gian.

Chi tiết tài chính của Alameda Research, một trong những quỹ phòng hộ tiền điện tử lớn nhất trên thị trường, đã được Coindesk chia sẻ vào ngày 2 tháng 11, báo cáo rằng tài sản lớn nhất của công ty đã được tìm thấy trong khoản nắm giữ “Mã thông báo FTX (FTT)”. Điều này chỉ ra rằng vốn chủ sở hữu ròng của quỹ phòng hộ chỉ bao gồm FTT, mã thông báo do công ty khác của Bankman-Fried phát hành.

Annabelle Huang, Đối tác quản lý của Tập đoàn Amber, cho chúng tôi biết:

“FTX không thể đáp ứng tiền gửi của người dùng có thể là do tiếp xúc với Alameda, người đã vay đối với các khoản nắm giữ FTT của họ đang giảm giá trị theo hình xoắn ốc.”

Theo báo cáo của Coindesk, quyền sở hữu mã thông báo FTT của Alameda vào tháng 6 trị giá 5,8 tỷ đô la Mỹ, chiếm tới 180% tổng nguồn cung cấp mã thông báo FTT đang lưu hành. Trên thực tế, một tìm kiếm ngắn trên Etherscan chỉ ra rằng 92,37% tổng nguồn cung FTT đang lưu hành chỉ được nắm giữ bởi 10 địa chỉ:

Đối với nhiều người, đây là một dấu hiệu rõ ràng về cái được gọi là “Sơ đồ bánh đà” - cơ chế rất giống đã được sử dụng bởi Mạng Celsius hiện không còn tồn tại.

Cách thức hoạt động của Sơ đồ bánh đà rất đơn giản. Đầu tiên, một mã thông báo được tạo (trong trường hợp này là FTT) và phần lớn các mã thông báo nói trên được duy trì trong bảng cân đối kế toán của công ty. Tiếp theo, giá của mã thông báo được tăng lên hoặc được 'bơm' đến tiềm năng tối đa có thể đạt được của nó. Điều này có thể ở dạng bơm tiền mặt, giao dịch rửa hoặc thông qua các nhà tạo lập thị trường. Sau khi giá mã thông báo tăng lên, việc bảng cân đối kế toán của công ty phản ánh những con số xanh đáng kinh ngạc là điều tự nhiên, đảm bảo rằng việc tiếp thị tới các nhà đầu tư trở nên vô cùng dễ dàng, từ việc bán cổ phần của công ty đến mua cổ phần. Điều này thậm chí có thể trông giống như công ty được cấp các khoản vay lớn từ các nhà đầu tư chỉ đơn giản thông qua thế chấp mã thông báo. Tất nhiên, số tiền thu được từ việc bán hàng này sau đó có thể quay trở lại - và bạn đoán nó - bơm giá mã thông báo một lần nữa.

Mặc dù điều này nghe có vẻ giống như một kế hoạch hoàn hảo để tạo ra tiền từ không khí mỏng, nhưng Kế hoạch bánh đà đã được chứng minh là một hình thức kỹ thuật tài chính cực kỳ không bền vững, như Celsius đã chứng minh vào đầu năm nay.

Đầu tiên, kế hoạch này buộc công ty phải liên tục tăng giá mã thông báo, yêu cầu bơm tiền ngày càng nhiều. Đồng thời, việc tăng giá mã thông báo đóng vai trò là cơ cấu khuyến khích mạnh mẽ để những người nắm giữ mã thông báo bán hết mã thông báo để đổi lấy tiền mặt, một lần nữa buộc công ty không chỉ sở hữu nhiều mã thông báo hơn mà còn phải mua chúng với giá cao hơn. Ngoài ra, và quan trọng nhất, điều này dẫn đến kịch bản quan trọng giống như kịch bản của Celsius – bất kỳ giá trị nào được hỗ trợ bởi các mã thông báo này đều hoàn toàn kém thanh khoản và chỉ tạo ra sự giàu có trên giấy tờ. Chẳng hạn, mặc dù sở hữu số lượng lớn CEL hoặc mã thông báo gốc của Celsius, công ty không thể thanh lý bất kỳ khoản nắm giữ nào của mình mà không giảm giá mã thông báo xuống 0.

Sau đó, điều này dẫn đến ba kết quả đáng tiếc có thể xảy ra: hoặc công ty hết nguồn cung cấp trong nước để duy trì Chương trình FlyWheel; sở hữu tất cả các mã thông báo hiện có; hoặc ngừng mua mã thông báo hoàn toàn - điều này theo mặc định dẫn đến Hệ thống FlyWheel tự sụp đổ. Dù bằng cách nào, rõ ràng là Kế hoạch FlyWheel chắc chắn là một chiến lược tài chính cực kỳ không bền vững.

Điều này cho thấy rằng Alameda sẽ gặp một thời gian cực kỳ khó khăn trong việc thanh lý một phần đáng kể FTT để trả các khoản nợ của mình. Chỉ có một số ít người mua mã thông báo thực sự, với người mua lớn nhất là FTX, công ty chị em của Alameda. Nhìn chung, phần lớn giá trị mà Alameda tích lũy cho các token FTT của mình là hoàn toàn không thể thực hiện được, một lần nữa lặp lại kịch bản khủng khiếp mà Celsius phải đối mặt khi sụp đổ.

Nếu không có gì khác, điều này chỉ như một lời nhắc nhở rằng ngay cả những người khổng lồ lớn nhất trong lĩnh vực này cũng có thể gục ngã, đặc biệt nếu chiến lược tài chính của họ đặt sai chỗ.

Đây là một bài báo Op-ed. Các ý kiến thể hiện trong bài viết này là của riêng tác giả. Độc giả nên đề phòng tối đa trước khi đưa ra quyết định trong thị trường tiền điện tử. Coinlive không chịu trách nhiệm hoặc nghĩa vụ đối với bất kỳ nội dung, độ chính xác hoặc chất lượng nào trong bài viết hoặc bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào gây ra bởi và liên quan đến bài viết.