Dữ liệu vĩ mô và nghiên cứu dữ liệu trên chuỗi: suy thoái hoặc đỉnh và giảm

Tác giả: Michael Nadeau, người sáng lập The DeFi Report Dịch: Golden Finance xiaozou

1, cập nhật dữ liệu vĩ mô

Nền kinh tế Suy thoái hay đỉnh điểm và sụp đổ?

Trong phần này, chúng tôi sẽ giới thiệu một số dữ liệu liên quan đến môi trường vĩ mô và tầm quan trọng của nó đối với thị trường.

1.Thanh khoản toàn cầu

Thanh khoản toàn cầu đang tăng lên và có vẻ sẽ tiếp tục tăng trong nửa đầu năm 2025.

p>

Các ngân hàng trung ương trên thế giới đang trở nên ôn hòa hơn (thâm hụt thấp hơn vào năm 2024 = thanh khoản nhiều hơn).

p>

Biểu đồ bên dưới thể hiện tỷ lệ ròng của các ngân hàng trung ương thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ:

< img src ="https://img.jinse.cn/7289551_watermarknone.png" title="7289551" alt="0kucgODTuUiUhH6jfFl0n2u1nswbwnB5oRpo7z7T.png">

Tóm tắt: Các ngân hàng trung ương toàn cầu Dường như đang có một chiến dịch nới lỏng phối hợp đang được tiến hành, với việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

2.Chu kỳ kinh doanh

Biểu đồ bên dưới là chỉ số ISM dùng để đo lường các điều kiện sản xuất, chẳng hạn như đơn đặt hàng mới, sản xuất, việc làm, giao hàng của nhà cung cấp và điều kiện tồn kho.

Chỉ báo này dường như đang chạm đáy: chu kỳ kinh doanh đang chạm đáy, tỷ lệ thất nghiệp tăng (4,3%) và lạm phát đang giảm (1,47% theo Truflation ).

p>

Tóm tắt: Đáy của chỉ số ISM thường đi kèm với suy thoái kinh tế (biểu đồ thanh màu xám ở trên). Tuy nhiên, lượng chi tiêu tài chính đến từ Kho bạc và chúng tôi không thấy có dấu hiệu suy thoái - điều mà chúng tôi sẽ thảo luận sau trong bài viết này.

3.Thị trường tín dụng

Đây là tỷ lệ ròng của các ngân hàng Mỹ đã thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay.

Hiện tại, chưa đến 12% ngân hàng được khảo sát đang thắt chặt tiêu chuẩn cho vay nên không có dấu hiệu suy thoái.

p>

Biểu đồ bên dưới thể hiện chênh lệch tín dụng:

Tóm tắt: Khi chênh lệch lãi suất mở rộng, điều đó cho thấy mức cao rủi ro Việc các công ty tiếp cận thị trường tín dụng ngày càng trở nên khó khăn và tốn kém (một dấu hiệu căng thẳng trong hệ thống tài chính). Tương tự như vậy, với chênh lệch tín dụng gần mức thấp lịch sử, không có dấu hiệu suy thoái.

3.USD

Sau khi đạt đỉnh 112 vào tháng 10 năm 2022 (trùng với mức đáy của thanh khoản toàn cầu), Chỉ số DXY USD hiện giảm xuống còn 101.

Với sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Fed, chúng tôi dự đoán xu hướng giảm sẽ tiếp tục và chỉ số DXY sẽ giảm xuống mức 90-95 vào năm 2025.

p>

Tóm tắt: Đồng đô la Mỹ tiếp tục giảm giá có thể mang lại lợi ích cho các tài sản cứng như Bitcoin và vàng. Nếu Bitcoin hoạt động tốt, chúng tôi kỳ vọng thị trường altcoin và tiền điện tử nhìn chung sẽ hoạt động tốt hơn các tài sản truyền thống.

4.Chính sách tài chính

Như đã đề cập trước đó, chính phủ liên bang tiếp tục chi số tiền mà họ không có trong túi. Chỉ riêng trong tháng 7, khoản thâm hụt 244 tỷ USD đã tích lũy.

p>

Trong khi đó, thâm hụt ngân sách hàng năm dự kiến ​​gần đây đã tăng lên 1,8 nghìn tỷ USD từ mức 1,6 nghìn tỷ USD vào tháng 6.

Khi Kho bạc bơm tiền như thế này thì khó có suy thoái.

5.Hướng dẫn chuyển tiếp của Cục Dự trữ Liên bang

Bài phát biểu tại Jackson Hole của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tóm tắt các nội dung chính như sau:

Lạm phát: Powell bày tỏ sự tin tưởng rằng lạm phát đã được kiểm soát thành công Niềm tin, sự tự tin Mục tiêu 2% sắp đến gần.

Tỷ lệ thất nghiệp: Với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% (từ 3,8% vào tháng 8 năm 2023), trọng tâm của Fed dường như đã chuyển từ chống lạm phát sang kiềm chế lạm phát thị trường lao động mạnh mẽ. Chúng tôi đoán rằng Fed đang rất chú ý đến Quy tắc Sahm, nguyên nhân gây ra suy thoái kinh tế khi tỷ lệ thất nghiệp trung bình động trong ba tháng tăng 0,5% trở lên so với mức thấp nhất trong 12 tháng trước đó. Vào tháng 7, con số này là 0,53%.

Sắp có đợt cắt giảm lãi suất: Powell chắc chắn sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Đồng thời, thị trường tương lai dự đoán sẽ có 9 lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025, với mức lãi suất cuối cùng là 3%.

p>

Tóm tắt: Nếu Bitcoin có thể giao dịch ở mức 73.000 USD với lãi suất quỹ liên bang là 5,5%, bạn nghĩ Bitcoin sẽ ra sao khi lãi suất giảm xuống 3% Điều gì sẽ xảy ra? là giá giao dịch? Chúng tôi nghĩ Bitcoin sẽ tăng cao hơn, mặc dù có một số biến động.

6.Tóm tắt

Ngày nay, những người phản đối kinh tế đều có mặt, nhưng khó có thể thấy bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy một cuộc suy thoái đang đến.

Những gì chúng ta đang thấy là các dấu hiệu về chi tiêu tài chính, đồng tiền mất giá và tính thanh khoản toàn cầu gia tăng - khi chúng ta bước vào nửa cuối năm và khi chúng ta bước sang Năm 2025 , những dấu hiệu này sẽ tích cực đối với các tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Bây giờ, hãy cùng triển khai chuỗi và xem hành vi của nhà đầu tư có thể cho chúng ta biết điều gì.

2, dữ liệu trên chuỗi

Như mọi khi, chúng tôi sử dụng BTC để đo lường mọi thứ xảy ra trên chuỗi. Tại sao?

Bởi vì Bitcoin vẫn là khởi nguồn cho sự phát triển của các thị trường tiền điện tử khác. Cho đến khi điều này thay đổi, chúng tôi dự định sử dụng BTC làm điểm tham chiếu.

1.Người sở hữu lâu dài

Chúng tôi nhận thấy những người nắm giữ Bitcoin dài hạn, "tiền thông minh", thu được một số lợi nhuận vào cuối Q1 và Q2 khi đường màu vàng ở trên giảm xuống. Tính đến thời điểm hiện tại, thị trường đã trải qua khoảng 5 tháng đầy biến động (trong đó có 2 đợt giảm trên 20% và 1 đợt giảm trên 30%).

Trong vài tuần qua, chúng tôi đã nhận thấy những dấu hiệu dự kiến ​​cho thấy những người nắm giữ dài hạn đã quay trở lại thị trường với tư cách là người mua.

Tóm tắt: Các nhà đầu tư thông minh cho rằng chúng ta sẽ lạc quan về Bitcoin?

2.MVRVTỷ lệ

Vào tháng 3, MVRV của Bitcoin (tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị thực tế, đại diện cho giá trị thị trường cơ sở chi phí của tất cả Bitcoin đang lưu hành) đạt 3 (mua quá mức vừa phải).

Chúng tôi đã đạt mức tương tự vào giữa năm 2019 và sau đó hiệu chỉnh lại, cuối cùng đạt mức cao nhất là 7,5 vào năm '21.

Tỷ lệ MVRV hiện tại là 1,6, không quá mua cũng không quá bán.

Liệu chúng ta có thấy năm 2019 lặp lại với nhiều biến động hơn trong quý đầu tiên vào cuối năm nay không? Hãy chú ý theo dõi, chúng ta sẽ biết điều đó sau. phạm vi bảo hiểm của chúng tôi.

3.Giá thực tế

Giá thực tế của Bitcoin (đường màu vàng trong biểu đồ trên – biểu thị cơ sở chi phí của mỗi Bitcoin trong mạng) hiện là 31.000 USD. Như chúng ta có thể thấy từ mũi tên màu đỏ, trong chu kỳ vừa qua, giá thực tế đã biến động đáng kể:

Trong chu kỳ năm 2017, giá thực tế Giá đã tăng hơn 1.000%.

Trong chu kỳ năm 2021, mức tăng giá thực tế là 242%.

Trong chu kỳ hiện tại, giá thực tế chỉ tăng 55%.

Biến động 55% gần đây nhất nằm trong phạm vi dao động mà chúng ta đã thấy vào năm 2019, sau đó là một giai đoạn hợp nhất và cuối cùng là một động thái parabol vào cuối năm 2020 và sang 2021.

4.Công cụ khai thác bitcoin

Biểu đồ trên cho thấy sự thay đổi tổng thể trong 30 ngày về vị thế ròng của các công cụ khai thác Bitcoin. Phần màu xanh lá cây ở phần trên của biểu đồ cho thấy rằng lần đầu tiên tích lũy BTC của các công ty khai thác Bitcoin đã vượt quá doanh số bán BTC của họ sau gần một năm và chúng tôi đang rất chú ý đến xu hướng này.

Cùng với việc chính phủ Đức bán phá giá 2,5 tỷ USD BTC vào tháng 7, các công ty khai thác đã chuyển từ người bán ròng sang người mua, điều này có thể ổn định thị trường và tạo tiền đề cho tiếp theo Một làn sóng đi lên đặt nền móng.

5.Lãi suất tài trợ

Lãi suất tài chính có thể cho chúng ta cảm nhận về tâm lý thị trường (và do đó là lượng đòn bẩy). Như chúng ta có thể thấy, tâm lý thị trường lên đến đỉnh điểm vào cuối quý đầu tiên (tỷ lệ tài trợ là 6,8%) và dữ liệu gần đây thực sự đã chuyển sang tiêu cực.

Để tham khảo, tỷ lệ tài trợ cao nhất trong chu kỳ năm 2021 là 16,6%.

Tóm tắt: Mặc dù có vẻ mâu thuẫn nhưng việc chứng kiến ​​những điều tiêu cực như vậy trong một thị trường giá lên là điều tốt. Thị trường không thể tăng theo đường thẳng mãi được. Trong quá trình hợp nhất, các nhà giao dịch thường xuyên di chuyển, trở nên thiếu kiên nhẫn và cuối cùng chuyển sang giảm giá - tạo tiền đề cho một đợt ép giá ngắn hạn.

Đây là một quá trình cần thiết. Chỉ khi quá trình này kết thúc, chúng ta mới có thể hy vọng thấy thị trường tăng trưởng sắp tới.

6.Stablecoin

Tổng cộng số dư stablecoin hiện vừa trở lại mức cao nhất vào cuối năm 2021. Chúng tôi tin rằng đây là một phần lý do khiến Bitcoin phải vật lộn để vượt qua mức cao nhất mọi thời đại.

Tính thanh khoản của hệ thống này không đủ.

Việc cắt giảm lãi suất sắp tới và tính thanh khoản tăng lên cho thấy các nhà đầu tư có khả năng rời khỏi các tài khoản thị trường tiền tệ, hiện đang nắm giữ gần 6,5 nghìn tỷ USD, số dư stablecoin sẽ chuyển sang. phía bên phải của biểu đồ.

p>

7.Người bán bị ép buộc(người bán bị ép buộc)

Chúng ta cũng nên đề cập đến hàng loạt các tổ chức lớn hơn gần đây bán số lượng lớn BTC và ETH:

Người Đức Chính phủ đã bán số BTC trị giá 2,5 tỷ USD vào tháng 6 và tháng 7 năm nay.

Jump Crypto đã bán được gần 400 triệu đô la ETH trong tháng 7 và tháng 8 năm nay.

Cho đến nay, các chủ nợ của Mt. Gox đã nhận được khoảng 3 tỷ USD, với 5,8 tỷ USD còn lại sẽ được phân phối (chúng tôi cho rằng phần lớn trong số đó đã được bán, Các chủ nợ có thể đang ngồi về lợi nhuận khổng lồ).

Tòa án đã phê chuẩn việc phân bổ 12,7 tỷ đô la FTX cho khách hàng vào ngày 9 tháng 8 và tất cả các yêu cầu bồi thường từ 50.000 đô la trở xuống (98% nguyên đơn) sẽ được nhận yêu cầu thanh toán trước ngày 9 tháng 10.

Tất nhiên, về lâu dài, đây hoàn toàn là điều ồn ào, nhưng chúng tôi tin rằng đó là một yếu tố góp phần vào sự hợp nhất và biến động mà chúng ta đã thấy trong mùa hè. Khi đợt bán tháo giảm bớt, một nền tảng vững chắc có thể hình thành cho đợt tăng giá tiếp theo.

3, Kết luận

Theo nhiều cách, con đường chúng ta thấy Bitcoin đi từ quý 4 năm ngoái đến quý đầu tiên năm nay ($27.000 đến $73.000) tương tự như những gì chúng ta đã thấy vào năm 2019 ($4.000 đến $14.000). Vào năm 2019, người dùng tiền điện tử đã rất phấn khích khi nghĩ rằng chúng ta sẽ trở lại mức cao nhất mọi thời đại. Nhưng thực tế là không có người dùng mới nào tham gia vào không gian tiền điện tử vào thời điểm đó. Cuối cùng, sau cả một năm hợp nhất (và phục hồi sau nỗi sợ hãi COVID-19), Bitcoin cuối cùng đã vượt qua mức cao nhất mọi thời đại ở mức 66.000 USD vào quý 2 năm 2021, trùng với thời điểm cắt giảm lãi suất, mất giá tiền tệ và chu kỳ bầu cử. .

Sau khi BTC vững chắc vượt qua mức cao nhất mọi thời đại, chúng tôi đã chứng kiến ​​sự bùng nổ về số lượng người dùng mới, sự xuất hiện của vô số DAO, sự nổi lên của DeFi và sự gia tăng phát hành stablecoin lên 10 lần, NFT đã bùng nổ và người dùng tiền điện tử bản địa có mức độ tin cậy và lạc quan cao đối với thị trường tiền điện tử, cho thấy tâm lý "WAGMI".

Nếu lịch sử lặp lại, cơn sốt này có thể bắt đầu vào cuối năm nay và kéo dài đến năm 2025.

Rủi ro là gì?

Suy thoái? Trong một số lĩnh vực của nền kinh tế, chẳng hạn như bất động sản thương mại, điều này chắc chắn đúng. Nhưng từ góc độ rộng hơn, chi tiêu tài chính khó có thể gây ra suy thoái kinh tế.

Nếu Harris đắc cử vào tháng 11, điều đó có thể gây bất lợi cho chu kỳ này, nhưng sẽ ít có tác động về lâu dài.

Giao tranh nhiều hơn ở Châu Âu và Trung Đông có thể làm gián đoạn thị trường (một lần nữa, là tác động ngắn hạn).

Do lo ngại về suy thoái kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang đã thay đổi chính sách tiền tệ và các thị trường truyền thống trải qua những điều chỉnh lớn. Nếu điều này xảy ra, việc nới lỏng tiền tệ và tăng thanh khoản toàn cầu của Fed cuối cùng sẽ thúc đẩy thị trường về lâu dài.

Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu và chắc chắn sẽ thông báo cho bạn biết nếu chúng tôi chuyển sang xu hướng giảm giá.