Lý thuyết về "cuộc biểu tình BTC đáng ghét nhất" của Hayes: BTC đạt 1 triệu đô la sẽ có ý nghĩa gì?

Những người đam mê tiền điện tử trong tuần này đang vui mừng - không chỉ giá tiền điện tử tăng, với Bitcoin leo lên mức cao nhất trong 9 tháng, mà tâm lý thị trường cũng đang được cải thiện. Chỉ số tham lam và sợ hãi tiền điện tử, mới vượt qua mức 50 vào tuần trước, hiện đã gần chạm mốc 70 - cho thấy cảm xúc chính đang thúc đẩy đầu tư vào tiền điện tử hiện nay là lòng tham.

Nhiều người cũng đang thưởng thức sự trớ trêu giàu có rằng các loại tiền tệ fiat dường như ở phía đối lập của quang phổ. Các nhà đầu tư đã không ngừng trừng phạt các cổ phiếu ngân hàng sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon và Ngân hàng Chữ ký, trong khi Credit Suisse buộc phải bán cho đối thủ lâu năm của mình là UBS. Trong lĩnh vực này, nỗi sợ hãi là cảm xúc ngự trị.

Mọi thứ đang tìm kiếm tiền điện tử và không tốt lắm cho trad-fi.

Nhưng trước khi chúng ta bị cuốn theo sự cường điệu, sẽ tốt hơn nếu xem xét lý do tại sao tiền điện tử lại tăng giá- và điều đó có ý nghĩa gì đối với tương lai của tiền điện tử.

Máy in tiền Go Brr?

Dòng vốn chắc chắn có một số người hâm mộ- Arthur Hayes, người đồng sáng lập BitMex nói rằng đợt tăng giá Bitcoin “sẽ là một trong những đợt bị ghét nhất từ trước đến nay”.

Nhìn bề ngoài, Hayes dường như đã đánh đúng vào dự đoán của mình.

Lập luận cốt lõi của luận điểm của Hayes? Rằng dòng vốn chảy vào là do hoạt động in tiền hiệu quả của một bộ phận Hoa Kỳ.

Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang chưa công bố bất kỳ biện pháp nới lỏng định lượng mới nào, nhưng chắc chắn họ đã đưa ra một chính sách khiến nhiều người phải kinh ngạc: Chương trình tài trợ có kỳ hạn của ngân hàng (BTFP).

Những gì BTFP làm là nó mở ra một nguồn thanh khoản mới cho các ngân hàng, hiệp hội tín dụng và các tổ chức lưu ký. Mục tiêu là củng cố niềm tin vào các ngân hàng và ngăn chặn bất kỳ hoạt động rút tiền nào xảy ra nữa.

Cách thức thực hiện điều này là bằng cách cho phép các ngân hàng về cơ bản cầm cố tài sản thế chấp cho Cục Dự trữ Liên bang, đổi lại Cục Dự trữ Liên bang cầm cố mệnh giá của tài sản thế chấp bằng tiền mặt cho các ngân hàng.

Tất nhiên, điều này có nghĩa là cung tiền M2 tăng lên - tất cả những gì đã được thực hiện là để cho phép các ngân hàng dễ dàng chuyển đổi trái phiếu và các tài sản dài hạn khác thành tiền mặt, biến những tài sản dài hạn này thành các khoản tương đương tiền mặt.

Và như tất cả chúng ta đều biết, khi tiền mặt trở nên sẵn có hơn, mọi người tìm kiếm các khoản đầu tư như Bitcoin và các loại tiền điện tử khác để kiếm tiền. Xét cho cùng, lần cuối cùng việc nới lỏng định lượng xảy ra là khi đại dịch bắt đầu - và đợt tăng giá đó đã chứng kiến Bitcoin tăng từ 3000 đô la Mỹ lên 69000 đô la Mỹ.

Ngay cả khi Fed chỉ in 4,4 nghìn tỷ đô la Mỹ- Vậy thì sao?

Trong hầu hết các trường hợp, những gì Hayes đang nói sẽ có nhiều ý nghĩa.

Đợt tăng giá của tiền điện tử trùng với thời điểm bắt đầu các hạn chế của Covid khi mọi người chi tiền kiểm tra kích thích đối với tiền điện tử. Trên thực tế, tiền chảy vào tiền điện tử nhanh hơn tiền chảy ra và giá tiền điện tử tăng lên.

Nhưng tình hình không phải là số tiền dư thừa từ QE đổ vào tiền điện tử.

Đợt tăng giá đó bắt nguồn từ các đợt kiểm tra kích thích dành cho tiền điện tử khi các cổ phiếu khác sụp đổ.

Tuy nhiên, BTFP thì khác. Những người hy vọng rút tiền từ ngân hàng và đặt chúng vào tiền điện tử vẫn sẽ rút tiền từ khoản tiết kiệm của chính họ, thay vì chi tiêu các gói kích thích của chính phủ. Thực tế là không có thay đổi nào trong tổng cung tiền, mặc dù tiền đã trở nên lỏng hơn.

Điều này có nghĩa là sẽ không có bất kỳ tác động? Không. Nhưng điều đó có nghĩa là tác động sẽ không đáng kể như Hayes và những người khác đang hy vọng.

Và bởi vì chúng ta đang đối phó với Fed, tác động tỷ giá hối đoái của việc in tiền không đáng kể.

Khi trở thành đồng tiền dự trữ của thế giới, USD thực sự có nhu cầu không giới hạn trên thị trường tiền tệ - không quốc gia nào nói không với việc có thêm USD để hỗ trợ đồng nội tệ của chính họ.

Điều này có nghĩa là mặc dù một cuộc biểu tình của Bitcoin và tiền điện tử rộng lớn hơn có thể đang diễn ra, nhưng có lẽ chúng ta không nên quá phóng đại về nó - tác động của một cuộc biểu tình như vậy vẫn chưa được xác định.

Nhưng khi xem xét BTFP thực sự là gì và bối cảnh hóa nó theo chính sách ngoại hối của Hoa Kỳ trong 70 năm qua, chúng tôi thấy rằng không có khả năng là do chính sách tài khóa mở rộng dẫn đến tiêu dùng gia tăng.

Hayes có thể không đúng- nhưng liệu BTC có thể là vàng không?

Điều đó đang được nói, giá tiền điện tử vẫn đang tăng trên diện rộng- và hậu quả của việc này vẫn đáng được xem xét.

Do việc tránh rủi ro tỷ giá hối đoái và giảm niềm tin vào các ngân hàng truyền thống có thể đang thúc đẩy nhu cầu về tiền điện tử, có thể một số loại tiền điện tử nhất định sẽ nhận được sự quan tâm mới - đặc biệt là các loại tiền điện tử blue chip như Bitcoin và Ethereum.

USD đã thống trị hệ thống tài chính toàn cầu kể từ năm 1945- nhưng Mỹ không còn ở vị trí thống trị kinh tế như khi nước này thực thi ý chí của mình với Hệ thống Bretton Woods.

Thay vào đó, các đối thủ kinh tế như Trung Quốc và các nước BRICs đã nổi lên, và nhiều người đã cho thấy rằng họ không thực sự quan tâm đến việc duy trì sức mạnh hệ thống của USD.

Thay vào đó, nhiều người trong số họ đã bày tỏ sự quan tâm đến việc tách khỏi hệ thống và có thể hình thành một hệ thống thay thế để cạnh tranh với nó.

Trong vài năm qua, Trung Quốc và Nga đã tích trữ vàng, coi đây là tài sản tiền tệ chiến lược. Và họ cũng đã thông báo rằng họ đang phát triển một loại tiền dự trữ toàn cầu mới dựa trên khoáng sản đất hiếm.

Nếu BTC được coi là một tài sản đang gia tăng, thì các quốc gia này có thể sớm thấy giá trị thực dụng trong việc hỗ trợ tiền tệ của họ với nó.

Rốt cuộc, BTC có một số tính năng giúp nó phù hợp với vai trò như một loại tiền tệ dự trữ.

Các nút tiền điện tử được phân cấp, có nghĩa là bất kỳ chính phủ nước ngoài nào muốn kiểm soát nó sẽ phải đối mặt với một nhiệm vụ khó khăn.

Ngoài ra, Bitcoin sẽ không phải đối mặt với các vấn đề lạm phát điển hình vì có giới hạn 21 triệu Bitcoin sẽ được tạo ra.

Xem xét lý thuyết số lượng tiền mà lạm phát xảy ra khi cung tiền vượt xa nhu cầu, các loại tiền điện tử như Bitcoin với nguồn cung cố định cũng sẽ tăng giá trị. Các ngân hàng trung ương nắm giữ các tài sản này sẽ thấy rằng họ có thể tăng nguồn cung tiền tệ pháp định của riêng họ mà không nhất thiết gây ra lạm phát dài hạn.

Thời điểm có thể đã chín muồi để tiền điện tử tìm mục đích mới - không phải là một giải pháp thay thế cho các loại tiền tệ khác, mà là một dạng vàng tốt hơn, một loại tiền miễn nhiễm với các cú sốc cung và sự can thiệp của chính phủ.

Hayes và những người đam mê khác có thể đúng hoặc không đúng khi nói về giá của Bitcoin và các loại tiền điện tử khác - nhưng giá tiền điện tử vẫn đang tăng và chúng ta nên xem xét điều đó có ý nghĩa gì đối với tương lai của tiền điện tử.