8 Hướng dẫn về lợi nhuận của Stablecoin

Tác giả: JacobZhao Nguồn: mirror 

Thị trường tiền điện tử gần đây khá ảm đạm, và nhu cầu về lợi nhuận ổn định và bảo thủ một lần nữa lại trở thành nhu cầu của thị trường. Do đó, dựa trên kinh nghiệm đầu tư của tôi trong những năm gần đây và kết quả nghiên cứu tập trung trong lĩnh vực stablecoin vào cuối năm ngoái, tôi muốn nói về chủ đề cũ nhưng luôn mới là lợi nhuận của stablecoin.

Các loại stablecoin hiện tại trên thị trường tiền điện tử chủ yếu là:

• USDT, tuân thủ có điều kiện nhưng có thị phần cao nhất: các kịch bản ứng dụng của nó đủ rộng (cặp giao dịch tiền tệ trao đổi, bảng lương công ty trong ngành tiền điện tử, thương mại quốc tế thực tế và các kịch bản thanh toán ngoại tuyến) và người dùng hy vọng rằng nó quá lớn để có thể thất bại và Tether có khả năng cung cấp một mạng lưới an toàn.

• Các đồng tiền ổn định tuân thủ theo tỷ giá 1:1 với tiền pháp định: USDC có nhiều chuỗi và kịch bản ứng dụng hỗ trợ nhất và là đồng đô la Mỹ thực sự trên chuỗi, trong khi các kịch bản ứng dụng của các đồng tiền ổn định tuân thủ khác như PayPal USD và BackRock USD có một số hạn chế nhất định.

• Các đồng tiền ổn định được thế chấp quá mức: chủ yếu là DAI của MakerDAO và USDS của nó sau khi nâng cấp lên Sky Protocol; LUSD của Liquity đã trở thành một trong những sản phẩm cạnh tranh với cải tiến nhỏ về lãi suất cho vay thế chấp bằng 0 và lãi suất thế chấp thấp 110%.

• Tài sản tổng hợp ổn định tiền tệ: Trong chu kỳ này, đồng tiền tiêu biểu nhất là đồng USDe của Ethena. Mô hình kiếm lợi nhuận thông qua chênh lệch tỷ lệ tài trợ cũng là một trong những mô hình lợi nhuận của stablecoin sẽ được phân tích chi tiết ở phần sau của bài viết này.

• Các đồng tiền ổn định của dự án RWA có tài sản cơ bản là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ: USD0 của Usual và USDY của Ondo là những đồng tiền tiêu biểu nhất trong chu kỳ này. USD0++ của Usual cung cấp tính thanh khoản cho Kho bạc Hoa Kỳ, tương tự như sáng kiến ​​của Lido dành cho ETH Staking.

• Đồng tiền ổn định theo thuật toán: Lộ trình UST của Terra về cơ bản đã bị làm giả sau khi nó sụp đổ. Luna không có giá trị thực để hỗ trợ token của nó và giá của nó dao động dữ dội. Sau một vòng xoáy tử thần lao dốc, bán tháo rồi lại lao dốc, giá cổ phiếu tách ra và cuối cùng sụp đổ. Đồng tiền ổn định thuật toán FRAX và mô hình thế chấp vượt mức vẫn có một số trường hợp ứng dụng, trong khi các đồng tiền ổn định thuật toán còn lại không còn ảnh hưởng đến thị trường nữa.

• Các đồng tiền ổn định không phải USD: Các đồng tiền ổn định Euro (EURC của Circle, EURT của Tether, v.v.) và các đồng tiền ổn định fiat khác (BRZ, ZCHF, HKDR, v.v.) hiện có ít tác động đến thị trường đồng tiền ổn định do đô la thống trị. Một dự án stablecoin thế chấp quá mức không phải bằng USD mà tác giả từng đầu tư về cơ bản đã trở về con số không. Con đường duy nhất để các loại tiền ổn định không phải USD thoát khỏi tình trạng này là hoạt động thanh toán theo khuôn khổ quy định về tuân thủ thay vì được sử dụng trong cộng đồng tiền điện tử bản địa.

Xếp hạng vốn hóa thị trường stablecoin, nguồn dữ liệu: https://defillama.com/stablecoins

Các danh mục mô hình hiện tại để kiếm thu nhập thông qua stablecoin chủ yếu là các danh mục sau. Bài viết này sẽ phân tích sâu hơn từng loại thu nhập:

1. Cho vay Stablecoin & Vay nợ)：

Là mô hình thu nhập tài chính truyền thống nhất, về cơ bản, hoạt động cho vay có nguồn thu nhập từ lãi suất mà người đi vay phải trả. Cần phải xem xét đến tính bảo mật của nền tảng hoặc giao thức, khả năng vỡ nợ của người vay và tính ổn định của thu nhập. Các sản phẩm cho vay Stablecoin hiện có trên thị trường:

• Các nền tảng Cefi chủ yếu dựa trên các sản phẩm tài chính hiện tại của các sàn giao dịch hàng đầu (Binance, Coinbase, OKX, Bybit)

• Các giao thức Defi hàng đầu chủ yếu là Aave, Sky Protocol (thương hiệu nâng cấp của MakerDAO), Morpho Blue, v.v.

Mức độ bảo mật nền tảng của các sàn giao dịch hàng đầu và các giao thức Defi hàng đầu đã trải qua thử thách của các chu kỳ là tương đối cao. Trong giai đoạn thị trường tăng trưởng, do nhu cầu cho vay mạnh, lợi suất tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ có thể dễ dàng tăng vọt lên hơn 20%, nhưng trong giai đoạn thị trường trì trệ, lợi suất chung thấp hơn và duy trì ở mức 2%-4%. Do đó, lãi suất cho vay hiện tại (Lãi suất linh hoạt) cũng là một chỉ báo rất trực quan về hoạt động của thị trường. Các khoản vay lãi suất cố định hy sinh tính thanh khoản và do đó thường có lợi nhuận cao hơn so với các tài khoản vãng lai, nhưng chúng không thể nắm bắt được sự gia tăng lợi nhuận của tài khoản vãng lai trong các giai đoạn thị trường sôi động.

Ngoài ra, còn có một số cải tiến nhỏ trong thị trường cho vay stablecoin nói chung, bao gồm:

• Cho vay lãi suất cố định Giao thức Defi: Giao thức Pendle, rất tiêu biểu cho chu kỳ này, bắt đầu bằng việc cho vay lãi suất cố định và kết thúc bằng lợi nhuận được mã hóa, sẽ được giới thiệu chi tiết sau trong bài viết này; mặc dù các dự án Defi lãi suất cố định ban đầu như Notional Finance và Element Finance không thành công nhưng khái niệm thiết kế của chúng rất đáng tham khảo.

• Giới thiệu cơ chế phân tầng lãi suất (Rate Tranching) và cơ chế thứ cấp (Subordination) trong cho vay;

• Cung cấp giao thức Defi cho hoạt động cho vay có đòn bẩy (Leveraged Lending);

• Giao thức cho vay DeFi dành cho khách hàng tổ chức, chẳng hạn như Syrup của Maple Finance, có thu nhập đến từ hoạt động cho vay của tổ chức.

• RWA đưa doanh thu của các doanh nghiệp cho vay thực tế lên chuỗi, chẳng hạn như các sản phẩm tài chính chuỗi cung ứng trên chuỗi của Huma Finance.

Tóm lại, hoạt động cho vay, là mô hình thu nhập tài chính truyền thống nhất, dễ hiểu và mang lại lượng tiền lớn nhất và sẽ tiếp tục là mô hình thu nhập chính của stablecoin.

2. Nông nghiệp năng suất:

Lấy Curve làm ví dụ, thu nhập của nó đến từ phí giao dịch và phần thưởng token được phân phối cho LP từ các giao dịch AMM. Curve là mục tiêu của các nền tảng DEX stablecoin và việc trở thành một stablecoin được hỗ trợ trong Curve Pools đã trở thành một chỉ số quan trọng để đo lường mức độ áp dụng các stablecoin mới trong ngành. Ưu điểm của khai thác Curve là tính bảo mật cực cao, nhưng nhược điểm là thu nhập quá thấp và thiếu hấp dẫn (0-2%). Nếu các quỹ không lớn và dài hạn tham gia vào hoạt động khai thác thanh khoản của Curve, thu nhập thậm chí có thể không đủ trang trải Phí gas cho giao dịch.

Các cặp giao dịch nhóm stablecoin của Uniswap cũng gặp phải vấn đề tương tự. Có khả năng xảy ra tổn thất khai thác thanh khoản đối với các cặp giao dịch không phải là stablecoin của Uniswap và các cặp giao dịch nhóm stablecoin nhỏ hơn khác của DEX vẫn có mối lo ngại về Rug Pull ngay cả khi lợi nhuận cao hơn, điều này không phù hợp với nguyên tắc quản lý tài chính stablecoin thận trọng và ổn định. Chúng ta có thể thấy rằng nhóm stablecoin Defi hiện tại vẫn bị chi phối bởi mô hình cho vay và 3Pool kinh điển nhất của Curve (DAI USDT USDC) chỉ được xếp hạng trong top 20 về TVL.

Xếp hạng TVL của nhóm stablecoin, nguồn: https://defillama.com/yields?token=ALL_USD_STABLES

3. Lợi nhuận chênh lệch giá trung lập với thị trường:

Các chiến lược chênh lệch giá trung lập với thị trường đã được sử dụng rộng rãi trong các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp trong một thời gian dài. Bằng cách nắm giữ cả vị thế dài hạn và ngắn hạn cùng lúc, mức độ tiếp xúc thị trường ròng của danh mục đầu tư gần như bằng không. Riêng đối với tiền điện tử, những cơ chế chính bao gồm: Trọng tài tỷ lệ tài trợ: Hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày hết hạn và giá của chúng nhất quán với giá giao ngay thông qua cơ chế tỷ lệ tài trợ. Lãi suất tài trợ cần phải được thanh toán thường xuyên để rút ngắn chênh lệch giá ngắn hạn giữa hợp đồng giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn.

• Khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá giao ngay (phí bảo hiểm), bên mua phải trả cho bên bán và tỷ lệ tài trợ là dương.

• Khi giá hợp đồng vĩnh viễn thấp hơn giá giao ngay (chiết khấu), bên bán phải trả bên mua và tỷ lệ tài trợ là âm.

• Theo dữ liệu thoái lui lịch sử, xác suất tỷ lệ tài trợ dương lớn hơn xác suất tỷ lệ tài trợ âm trong dài hạn. Do đó, nguồn thu nhập chính là mua giao ngay trong kịch bản tỷ lệ tài trợ dương, bán khống hợp đồng vĩnh viễn và thu phí do bên mua trả.

Chênh lệch giá chéo sàn: Sử dụng chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau để xây dựng vị thế trung lập là phương pháp chênh lệch giá chính thống trong những ngày đầu của ngành công nghiệp tiền điện tử. Tuy nhiên, mức chênh lệch giá hiện tại của các cặp giao dịch chính thống giữa các sàn giao dịch khác nhau đã cực kỳ thấp và cần phải dựa vào các tập lệnh chênh lệch giá tự động, phù hợp hơn với các thị trường có tính biến động cao và các đồng tiền vốn hóa nhỏ. Ngưỡng tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ khá cao nên bạn có thể tham khảo nền tảng Hummingbot.

Ngoài ra, trên thị trường còn có các mô hình kinh doanh chênh lệch giá như kinh doanh chênh lệch giá tam giác, kinh doanh chênh lệch giá chuỗi chéo và kinh doanh chênh lệch giá liên nhóm, sẽ không được trình bày chi tiết hơn trong bài viết này.

Các chiến lược chênh lệch giá trung lập với thị trường có tính chuyên nghiệp cao và đối tượng của chúng chủ yếu giới hạn ở các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Sự xuất hiện của Ethena trong chu kỳ này đã đưa mô hình "Trọng tài lãi suất tài trợ" trưởng thành lên chuỗi, cho phép người dùng bán lẻ thông thường tham gia.

Người dùng gửi stETH vào giao thức Ethena sẽ nhận được số lượng token USDe tương đương tại Mint. Đồng thời, họ có thể mở một lượng lệnh bán khống tương đương trên các sàn giao dịch tập trung để phòng ngừa rủi ro và kiếm được mức lãi suất tài trợ tích cực. Theo số liệu thống kê lịch sử, hơn 80% thời gian là tỷ lệ tài trợ dương và trong trường hợp tỷ lệ tài trợ âm, Ethena sẽ bù đắp khoản lỗ thông qua dự trữ; hơn 65% thu nhập của giao thức Ethena là từ việc phòng ngừa tỷ lệ tài trợ và cũng có một số thu nhập từ Ethereum Staking, trên chuỗi hoặc cho vay trao đổi (35%) là thu nhập bổ sung; Ngoài ra, tài sản của người dùng được ủy thác cho bên thứ ba OES (Thanh toán ngoài sàn giao dịch) và các báo cáo kiểm toán được phát hành thường xuyên, giúp cô lập hiệu quả các rủi ro của nền tảng giao dịch.

Về rủi ro của Ethena, ngoài các yếu tố không thể kiểm soát của bên tham gia dự án như tai nạn giữa nền tảng giao dịch và bên lưu ký, các vấn đề bảo mật của hợp đồng thông minh hoặc việc tách rời các tài sản neo giữ, thì điểm cốt lõi quan trọng hơn là "tổn thất theo kịch bản tỷ lệ tài trợ âm dài hạn và các quỹ dự trữ của giao thức không thể trang trải được". Theo sự thoái lui của dữ liệu lịch sử, chúng ta có thể hiểu rằng xác suất là thấp. Ngay cả khi điều đó xảy ra, điều đó có nghĩa là chiến lược giao dịch "chênh lệch lãi suất tài trợ" thường được sử dụng trong ngành sẽ thất bại. Do đó, với tiền đề là nhóm không làm điều xấu, giao thức Ethena sẽ không gặp phải mô hình vòng xoáy tử thần của đồng tiền ổn định thuật toán Terra. Điều có khả năng xảy ra là lợi nhuận cao từ các khoản trợ cấp mã thông báo sẽ dần giảm xuống và trở lại mức lợi nhuận chênh lệch giá bình thường.

Đồng thời, chúng ta phải thừa nhận rằng Ethena đã đạt được mức độ minh bạch dữ liệu cao nhất. Trên trang web chính thức, bạn có thể truy vấn rõ ràng lợi nhuận lịch sử, tỷ lệ tài trợ, vị thế trên các sàn giao dịch khác nhau và báo cáo kiểm toán lưu ký hàng tháng, tốt hơn so với các sản phẩm chênh lệch tỷ lệ tài trợ khác trên thị trường.

Ngoài mô hình "chênh lệch tỷ lệ tài trợ" của Ethena, Pionex Exchange còn có sản phẩm tài chính stablecoin với mô hình "chênh lệch kỳ hạn". Thật không may, ngoài Ethena, không có nhiều sản phẩm chênh lệch giá trung lập trên thị trường mà khách hàng bán lẻ có thể tham gia với rào cản thấp.

4. Dự án RWA về lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ

Chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong giai đoạn 2022-2023 sẽ đẩy lãi suất đồng đô la Mỹ lên trên 5%. Mặc dù hiện nay đã chuyển sang cắt giảm lãi suất dần dần, lãi suất đô la Mỹ trên 4% vẫn là mục tiêu tài sản hiếm hoi kết hợp được tính bảo mật cao và lợi nhuận tương đối cao trong ngành tài chính truyền thống. Hoạt động kinh doanh RWA có yêu cầu tuân thủ cao và mô hình hoạt động phức tạp. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, với tư cách là mục tiêu chuẩn hóa có khối lượng giao dịch cao, là một trong số ít sản phẩm RWA có logic kinh doanh đã được thiết lập.

Ondo, sử dụng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản cơ sở, có mức lợi suất 4,25% cho USDY đối với khách hàng bán lẻ nói chung không phải người Hoa Kỳ và OUSG đối với khách hàng đủ điều kiện là tổ chức Hoa Kỳ. Đây là công ty dẫn đầu trong lĩnh vực RWA về hỗ trợ đa chuỗi và ứng dụng sinh thái, nhưng kém hơn một chút so với FOBXX do Franklin Templeton và BUIDL của BlackRock ra mắt về mặt tuân thủ quy định. Giao thức thông thường xuất hiện trong chu kỳ này đã bổ sung thêm mã thông báo thanh khoản USD0++ vào USD0, đây là tài sản cơ sở của một rổ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Điều này tương tự như việc Lido staking trên Ethereum, cung cấp thanh khoản cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ khóa trong 4 năm và có thể tham gia vào khai thác thanh khoản stablecoin hoặc nhóm cho vay để có thêm thu nhập.

Cần lưu ý rằng lợi nhuận của hầu hết các dự án RWA của Kho bạc Hoa Kỳ đều ổn định ở mức khoảng 4% và lợi nhuận cao hơn của nhóm tiền ổn định thông thường chủ yếu là do trợ cấp token thông thường, các ưu đãi Pills (Point), khai thác thanh khoản và các khoản lợi nhuận bổ sung mang tính đầu cơ khác, vốn không bền vững. Là dự án RWA của Kho bạc Hoa Kỳ có hệ sinh thái Defi hoàn thiện nhất, dự án này vẫn phải đối mặt với rủi ro lợi nhuận giảm dần trong tương lai, nhưng chưa đến mức sụp đổ đột ngột.

Mặc dù sự tách biệt giá và bán tháo do việc điều chỉnh cơ chế hoàn trả của USD0++ vào đầu năm 2025 bắt nguồn từ sự không phù hợp giữa các thuộc tính trái phiếu với kỳ vọng của thị trường và lỗi quản trị, cơ chế thiết kế thanh khoản của trái phiếu này như một sáng kiến ​​của ngành vẫn đáng để tham khảo cho các dự án RWA khác của Kho bạc Hoa Kỳ.

5. Sản phẩm có cấu trúc tùy chọn (Sản phẩm có cấu trúc)

Các sản phẩm có cấu trúc và chiến lược tiền tệ kép hiện đang phổ biến trên hầu hết các sàn giao dịch tập trung đều bắt nguồn từ chiến lược Bán quyền chọn bán hoặc Bán quyền chọn mua "bán quyền chọn để kiếm phí bảo hiểm" trong giao dịch quyền chọn. Các loại tiền ổn định dựa trên U chủ yếu là các chiến lược Bán Đặt và thu nhập đến từ phí bảo hiểm do người mua quyền chọn trả, tức là kiếm được phí bảo hiểm USDT ổn định hoặc mua BTC hoặc ETH với giá mục tiêu thấp hơn.

Trong thực tế, chiến lược bán quyền chọn phù hợp hơn với điều kiện thị trường trong phạm vi hẹp. Giá mục tiêu của quyền Bán Đặt là giới hạn dưới của phạm vi và giá mục tiêu của quyền Bán Gọi là giới hạn trên của phạm vi. Đối với xu hướng tăng đơn phương, thu nhập từ phí quyền chọn bị hạn chế và dễ bỏ lỡ cơ hội, do đó, lựa chọn Mua quyền chọn mua là phù hợp hơn. Đối với xu hướng giảm đơn phương, lệnh Bán Đặt có thể dẫn đến tình trạng thua lỗ liên tục sau khi mua vào ở giữa chừng. Đối với những người mới tham gia giao dịch quyền chọn, họ dễ rơi vào cái bẫy theo đuổi "lợi nhuận cao" trong ngắn hạn và bỏ qua rủi ro do giá tiền tệ giảm mạnh. Tuy nhiên, nếu giá mục tiêu được đặt quá thấp thì lợi suất phí bảo hiểm sẽ không đủ hấp dẫn. Dựa trên nhiều năm kinh nghiệm giao dịch quyền chọn của tác giả, chiến lược Bán-Đặt chủ yếu đặt mục tiêu giá mua thấp hơn khi thị trường giảm và sự hoảng loạn lan rộng để kiếm được thu nhập phí quyền chọn cao, trong khi lợi suất cho vay hiện tại của sàn giao dịch đáng kể hơn trong giai đoạn thị trường tăng. Đối với chiến lược bảo vệ chính Shark Fin phổ biến trên các sàn giao dịch gần đây như OKX, chiến lược này áp dụng chiến lược Bear Call Spread (Sell Call thu phí quyền chọn + Buy Call với giá thực hiện cao hơn hạn chế mức tăng) + Bull Put Spread (Sell Put thu phí quyền chọn + Buy Put với giá thực hiện thấp hơn hạn chế mức giảm), do đó toàn bộ danh mục quyền chọn sẽ kiếm được thu nhập phí quyền chọn trong phạm vi và không có thêm thu nhập nào từ việc mua và bán quyền chọn ngoài phạm vi để phòng ngừa lẫn nhau. Đối với những người dùng chú trọng vào bảo mật vốn và không theo đuổi mục tiêu tối đa hóa phí bảo hiểm quyền chọn hoặc thu nhập dựa trên tiền tệ, thì đây là giải pháp quản lý tài chính theo hình thức U phù hợp.

Cần phải phát triển mức độ trưởng thành của các tùy chọn trên chuỗi. Ribbon Finance đã từng trở thành giao thức lưu trữ tùy chọn hàng đầu trong chu kỳ trước. Các nền tảng giao dịch quyền chọn hàng đầu trên chuỗi như Opyn và Lyra Finance cũng có thể giao dịch thủ công các chiến lược phí quyền chọn, nhưng chúng không còn phổ biến như trước nữa.

6. Mã hóa lợi nhuận

Giao thức Pendle, đại diện tiêu biểu cho chu kỳ này, bắt đầu với hoạt động cho vay lãi suất cố định vào năm 2020 và kết thúc bằng mã hóa lợi nhuận vào năm 2024. Bằng cách chia tài sản lợi nhuận thành các thành phần khác nhau, người dùng có thể khóa thu nhập cố định, đầu cơ vào thu nhập trong tương lai hoặc phòng ngừa rủi ro thu nhập.

• Token lợi suất chuẩn hóa SY (token lợi suất chuẩn hóa) có thể được chia thành token gốc PT và token lợi suất YT

• PT (Token chính): đại diện cho phần gốc của tài sản cơ sở và có thể được đổi lấy tài sản cơ sở theo tỷ lệ 1:1 khi đáo hạn.

• YT (Yield Token): đại diện cho phần thu nhập trong tương lai, giảm dần theo thời gian và giá trị của nó trở về 0 sau khi hết hạn.

Các chiến lược giao dịch của Pendle chủ yếu là:

• Thu nhập cố định: Giữ PT cho đến khi đáo hạn có thể có được thu nhập cố định, phù hợp với những người không thích rủi ro.

• Đầu cơ thu nhập: Mua YT là đặt cược vào thu nhập tăng trong tương lai, phù hợp với những người có khẩu vị rủi ro.

• Phòng ngừa rủi ro: Bán YT để khóa lợi nhuận hiện tại và tránh rủi ro thị trường suy giảm.

• Cung cấp thanh khoản: Người dùng có thể gửi PT và YT vào nhóm thanh khoản để kiếm phí giao dịch và phần thưởng PENDLE.

Ngoài thu nhập gốc từ các tài sản cơ bản, nhóm stablecoin mà nó đang quảng bá hiện nay còn bổ sung thêm thu nhập đầu cơ YT, thu nhập LP, ưu đãi token Pendle, Điểm và các ưu đãi khác để làm cho tỷ lệ lợi nhuận chung của nó trở nên đáng kể. Một trong những nhược điểm là các quỹ đầu tư lợi nhuận cao của Pendle thường có thời hạn trung bình đến ngắn hạn. Chúng không thể được vận hành một lần và mãi mãi như staking, khai thác thanh khoản hoặc nhóm cho vay. Cần phải thực hiện các hoạt động thường xuyên trên chuỗi để thay đổi nhóm lợi nhuận.

Bảy. Một loạt các sản phẩm thu nhập từ stablecoin:

Là giao thức hàng đầu của Liquid Resting, Ether.Fi đã tích cực nắm bắt sự thay đổi trong quá trình chuyển đổi sản phẩm và tung ra nhiều sản phẩm thu nhập bằng BTC, ETH và stablecoin sau khi lộ trình Resting bước vào xu hướng giảm bão hòa và tiếp tục duy trì vị trí dẫn đầu trong toàn bộ ngành Defi.

Trong nhóm USD trung lập thị trường stablecoin của mình, nó cung cấp cho người dùng một rổ các sản phẩm thu nhập từ stablecoin như lãi suất cho vay (Syrup, Morpho, Aave), khai thác thanh khoản (Curve), chênh lệch tỷ lệ tài trợ (Ethena) và thu nhập được mã hóa (Pendle) dưới dạng các quỹ được quản lý tích cực. Đối với những người dùng theo đuổi lợi nhuận ổn định trên chuỗi, không đủ tiền và không muốn thực hiện các giao dịch thường xuyên, đây là cách cân bằng giữa lợi nhuận cao và phân tán rủi ro.

8. Thu nhập cam kết Staking Stablecoin:

Tài sản Stablecoin không phải là chuỗi công khai POS như ETH có thuộc tính Staking. Tuy nhiên, mạng AO do nhóm Arweave khởi chạy đã chấp nhận các cam kết trên chuỗi của stETH và DAI trong mô hình phát hành token Fair Launch và việc cam kết DAI có hiệu quả vốn thu nhập AO cao nhất. Chúng ta có thể phân loại mô hình staking stablecoin này là một mô hình thu nhập stablecoin thay thế, tức là kiếm thêm phần thưởng token AO trong khi vẫn đảm bảo an toàn cho tài sản DAI để đầu tư nhỏ nhưng thu được lợi nhuận lớn, còn rủi ro cốt lõi nằm ở sự không chắc chắn về sự phát triển của mạng AO và giá token.

Tóm lại, chúng tôi tóm tắt các mô hình lợi nhuận của stablecoin chính thống trên thị trường tiền điện tử hiện tại như thể hiện trong bảng trên. Tài sản stablecoin là thị trường mà những người tham gia thị trường tiền điện tử quen thuộc nhất nhưng lại dễ bị bỏ qua nhất. Chỉ bằng cách hiểu được nguồn thu nhập từ stablecoin và phân bổ hợp lý, chúng ta mới có thể bình tĩnh hơn trong việc đối phó với những rủi ro bất ổn của thị trường tiền điện tử trên cơ sở nền tảng tài chính vững chắc.