Glassnode trên chuỗi: Ba ngân hàng sụp đổ

Nguồn bài viết

Sau một trong những tuần quan trọng nhất của năm 2023, ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số thiếu ba tổ chức ngân hàng thân thiện với tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Tuy nhiên, phản ứng chính của nhà đầu tư cho đến nay dường như là tìm kiếm sự an toàn trong các tài sản lớn đáng tin cậy nhất là BTC và ETH.

Tuần trước đã trở thành một trong những tuần có nhịp độ nhanh nhất và chắc chắn là có ảnh hưởng nhất đối với không gian tài sản kỹ thuật số vào năm 2023. Chỉ trong vài ngày ngắn ngủi, ba tổ chức ngân hàng chính ở Hoa Kỳ, tất cả đều phục vụ các công ty trong ngành, đã tham gia thanh lý tự nguyện hoặc được các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đưa vào diện tiếp nhận.

* Cổng bạc (SI)công bố ý định tự nguyện kết thúc vào ngày 8 tháng 3 , theo cách được mong đợi là một cách có trật tự và trả lại vốn đầy đủ cho người gửi tiền.

* Ngân hàng Thung lũng Silicon (SVB), ngân hàng lớn thứ 16 của Hoa Kỳ,đã được đóng cửa và đưa vào tiếp nhận bởi FDIC vào ngày 12 tháng 3, khiến khoản phá sản ngân hàng trị giá 209 tỷ đô la lớn thứ hai trong lịch sử Hoa Kỳ.

* Ngân hàng Signature Bank New York (SBNY) cũng đã đóng cửa kể từ ngày 12 tháng 3, theo mộtThông báo của Cục Dự trữ Liên bang về vấn đề này.

Đối với cả ba tổ chức, dự kiến toàn bộ tiền gửi sẽ được hoàn trả, cho dù bằng dự trữ được nắm giữ hay thông qua FDIC và bảo lãnh tiền gửi của cơ quan quản lý Hoa Kỳ. Với nhiều công ty tài sản kỹ thuật số lớn và các nhà phát hành stablecoin sử dụng một hoặc nhiều đối tác ngân hàng này, cuối tuần hóa ra lại là một ngày không ổn định. Mối quan tâm đặc biệt là Circle, công ty phát hành USDC, người đã thông báo về một số$3,3 tỷ tiền mặt được giữ tại SVB , tạo điều kiện cho việc phá vỡ chốt $1 tạm thời.

Trong ấn bản này, chúng tôi sẽ tập trung vào một số tác động chính diễn ra trên chuỗi và trong phạm vi rộng hơn trong cấu trúc thị trường, bao gồm:

* Hủy chốt một số stablecoin từ 1 đô la, cũng như sự thống trị chuyển hướng trở lại Tether (USDT).

* Dòng vốn rút ròng từ thị trường tài sản kỹ thuật số, có thể quan sát được trên cả stablecoin và hai loại tiền chính là BTC và ETH.

* Lãi suất mở hợp đồng tương lai chạm mức thấp theo chu kỳ, mặc dù khối lượng giao dịch tăng cao và lãi suất đầu cơ dẫn đến đợt tăng bùng nổ trở lại $22 nghìn đối với BTC và $1,6 nghìn đối với ETH.

Giá bitcoin tự giao dịch giữa một số mô hình định giá phân tích kỹ thuật phổ biến và được quan sát rộng rãi. Sau khi tìm thấy ngưỡng kháng cự tại đường trung bình động 200 tuần và 365 ngày (~25,0 nghìn) vào tháng 2, giá đã truy cập và sau đó tăng khỏi mức trung bình 200 ngày và 111 ngày (~19,8 nghìn đô la) trong tuần này.

Lưu ý rằng đây là chu kỳ đầu tiên trong lịch sử mà BTC giao dịch dưới đường MA 200 tuần, thị trường đang ở trong lãnh thổ mới từ quan điểm này.

Lần đầu tiên kể từ khi dự án LUNA-UST sụp đổ, chúng ta cũng chứng kiến sự biến động về giá của stablecoin trong tuần này, do lo ngại về việc USDC không được hỗ trợ một phần. USDC được giao dịch xuống mức thấp nhất là 0,88 đô la, theo sát là DAI ở mức 0,89 đô la, với kết quả là DAI được hỗ trợ khoảng 65,7% bằng tài sản thế chấp stablecoin.

Cả GUSD của Gemini và Paxos' USDP hơi lệch xuống dưới mức 1 đô la của họ, trong khi BUSD và Tether thấy giá giao dịch ở mức cao.

Đặc biệt, Tether đã chứng kiến mức phí bảo hiểm xuất hiện trong khoảng từ 1,01 đến 1,03 đô la trong phần lớn thời gian cuối tuần. Điều hơi mỉa mai là Tether sẽ được coi là nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh lo ngại về sự lây lan rộng hơn bắt nguồn từ lĩnh vực ngân hàng được quản lý chặt chẽ của Hoa Kỳ.

Trong trường hợp của DAI, stablecoin đã trở thành hình thức tài sản thế chấp chủ đạo hỗ trợ nó, với xu hướng này tăng liên tục kể từ giữa năm 2020. USDC chiếm khoảng 55,5% tài sản thế chấp trực tiếp, cũng như một phần đáng kể trong các vị trí thanh khoản Uniswap khác nhau được sử dụng, tổng cộng chiếm khoảng 63% của tất cả các tài sản thế chấp.

Sự kiện này chắc chắn sẽ mở ra các cuộc thảo luận liên quan đến tác động dài hạn đối với DAI, đây là một loại tiền ổn định được cho là phi tập trung. Tuy nhiên, sự kiện này cho thấy giá của DAI được liên kết mật thiết như thế nào với hệ thống ngân hàng truyền thống thông qua tổ hợp tài sản thế chấp (cũng bao gồm thêm 12,4% tài sản trong thế giới thực được mã hóa).

Như chúng tabáo cáo vào giữa năm 2022 , Sự thống trị của Tether trong thị trường stablecoin đã suy giảm về cấu trúc kể từ giữa năm 2020. Tuy nhiên, với các động thái pháp lý gần đây chống lại BUSD và những lo ngại của tuần này liên quan đến USDC, tỷ lệ thống trị của Tether đã tăng trở lại trên 57,8%.

USDC đã duy trì tỷ lệ thống trị từ 30% đến 33% kể từ tháng 10 năm 2022, tuy nhiên, vẫn còn phải xem liệu nguồn cung có giảm khi cửa sổ mua lại mở lại vào thứ Hai hay không. BUSD đã chứng kiến sự sụt giảm nghiêm trọng trong những tháng gần đây, với việc nhà phát hành Paxos ngừng đúc mới và tỷ lệ thống trị giảm từ 16,6% trong tháng 11 xuống chỉ còn 6,8% hiện nay.

Dòng vốn ra tổng hợp

Việc ước tính dòng vốn vào và dòng vốn chảy ra thực sự vào thị trường tài sản kỹ thuật số có thể khó khăn, tuy nhiên, trong hầu hết các trường hợp, vốn ban đầu chảy vào thông qua hai chuyên ngành (BTC và ETH) hoặc thông qua stablecoin. Do đó, sự kết hợp giữa Giới hạn hiện thực cho BTC và ETH và nguồn cung lưu hành của các loại tiền ổn định chính cung cấp một biện pháp khá mạnh mẽ.

Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng tổng thị trường có giá trị khoảng 677 tỷ đô la theo phương pháp này, giảm khoảng 20% so với mức ATH là 851 tỷ đô la được thiết lập một năm trước. BTC chiếm ưu thế 56,4%, ETH là 24,5% và 17,9% đối với USDT, USDC và BUSD và 1,2% còn lại đối với LTC.

Trên cơ sở thay đổi trong 30 ngày, tháng 2 là dòng vốn ròng đầu tiên đổ vào ngành kể từ tháng 4 năm 2022, đạt mức cao nhất là +5,8 tỷ đô la/tháng và chủ yếu được dẫn dắt bởi BTC và ETH. Tuy nhiên, vào tháng trước, thị trường đã chứng kiến dòng tiền chảy ra ngược lại -5,97 tỷ đô la, với 80% trong số đó là kết quả của việc mua lại stablecoin (chủ yếu là BUSD) và 20% từ các khoản lỗ đã thực hiện trên BTC và ETH.

Khi tin tức về sự thất bại của Ngân hàng Thung lũng Silicon xuất hiện, các nhà đầu tư đã tìm nơi ẩn náu trong BTC và ETH, với dòng tiền chảy ra đáng chú ý xảy ra trên các sàn giao dịch mà chúng tôi theo dõi. Khoảng 0,144% tổng số BTC và 0,325% tổng số ETH đang lưu hành đã được rút khỏi dự trữ trao đổi, thể hiện mô hình phản hồi tự quản tương tự đối vớiFTX sụp đổ .

Trên cơ sở USD, tháng trước đã chứng kiến hơn 1,8 tỷ USD tổng giá trị BTC và ETH chảy ra khỏi các sàn giao dịch. Điều này không nhất thiết phải lớn về quy mô tương đối, tuy nhiên, việc quan sát các khoản rút ròng trên sàn giao dịch, đặc biệt là trong môi trường pháp lý thù địch hiện tại, nói lên mức độ tin cậy của nhà đầu tư đáng chú ý.

Mặt khác, hai loại tiền ổn định chính đã chứng kiến dòng tiền ròng chảy vào các sàn giao dịch theo thứ tự từ 1,8 tỷ đô la đến 2,3 tỷ đô la mỗi tháng. Điều quan trọng cần lưu ý là điều này không chỉ được cân bằng bởi BUSD chảy ra khỏi các sàn giao dịch với tốc độ chóng mặt là -6,8 tỷ đô la/tháng. Do đó, có khả năng là có một mức độ 'chuyển đổi stablecoin' đang diễn ra.

Tuy nhiên, về tổng thể, nó dường như là một phản ứng của thị trường đối với stablecoin, BTC và ETH, phản ánh sự đánh giá cao đáng kể đối với việc tự quản lý các tài sản không đáng tin cậy.

tương lai tuôn ra

Cuối cùng, chúng tôi sẽ đánh giá phản ứng được thể hiện thông qua các thị trường kỳ hạn. Tuần này đã chứng kiến tổng hợp đồng mở giảm xuống mức thấp nhất theo chu kỳ và trong nhiều năm đối với hai tài sản chính. Các vị trí hợp đồng tương lai bitcoin có giá trị danh nghĩa là 7,75 tỷ đô la và chiếm khoảng 63% tổng số tiền lãi mở.

Đối với khối lượng giao dịch tương lai, tỷ lệ thống trị của Bitcoin tương tự ở mức khoảng 60% và khối lượng đã tăng trở lại sau thời kỳ tạm lắng sau FTX và cuối năm. Tổng khối lượng giao dịch là khoảng 58,2 tỷ đô la/ngày và tương đương với các mức đã thấy trong suốt năm 2022.

Hành động giá không ổn định trong tuần này một phần được thúc đẩy bởi một loạt các đợt siết chặt cả mua và bán. Khi bán tháo tới 19,8 nghìn đô la, khoảng 85 triệu đô la trong các vị thế mua BTC đã được thanh lý. Tiếp theo là khoảng 19 triệu đô la ở các vị trí ngắn được bán ra khi phục hồi trở lại trên 22 nghìn đô la.

Trước cuộc biểu tình này, tỷ lệ tài trợ trong thị trường hoán đổi vĩnh viễn đã bước vào một mức độ lạc hậu cực độ. Các nhà giao dịch đã trả tỷ lệ tài trợ hàng năm lần lượt là -27,1% và -48,9% để bán BTC và ETH. Các nhà giao dịch cũng bán khống ETH nhiều hơn, với mức chênh lệch BTC:ETH đạt 21,8%, mức lớn nhất kể từ đợt bán tháo FTX.

Điều này làm trầm trọng thêm tình trạng thanh lý trên thị trường tương lai ETH. Hơn 48 triệu đô la trong lệnh bán khống đã được thanh lý khi thị trường phục hồi trở lại trên 1,6 nghìn đô la, tương ứng với giá trị danh nghĩa cao hơn 2,5 lần buộc phải đóng cửa so với BTC.

Điều này cho thấy rằng thị trường ETH đang được sử dụng nhiều hơn để thể hiện lợi ích đầu cơ muộn, làm trầm trọng thêm sự biến động.

Chúng tôi sẽ kết thúc bằng một biểu đồ cuối cùng bao phủ phản ứng trên chuỗi của những Người nắm giữ ngắn hạn (STH), với phản ứng trong các thị trường tương lai có đòn bẩy. Biểu đồ trình bày STH-SOPR trừ 1 🔵, được vẽ trên tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai hàng năm 🟠, với kết quả như sau:

* Theo ngưỡng tuổi được xác định của chúng tôi là 155 ngày, hầu hết tất cả các đồng tiền STH đều có khả năng sinh lời, ngoại trừ những người đã mua gần mức cao nhất của địa phương.

* STH-SOPR (âm 1) đã trả lại giá trị -3,8%, đây là khoản lỗ thực tế tương đối lớn và cho thấy 'người mua hàng đầu' thống trị chi tiêu hiện nay.

* Định hướng và hiệu suất của STH-SOPR có xu hướng tương quan với tỷ lệ tài trợ. Cả hai chỉ số đều phản ánh một tập hợp con khác nhau, nhưng có ý nghĩa lớn của thị trường BTC, với một đại diện cho giao ngay/on-chain và một hợp đồng tương lai có đòn bẩy khác.

Với bối cảnh này, có vẻ như phần lớn số tiền được sử dụng trong tuần này là do những người mua hàng đầu tại địa phương nhận ra một khoản lỗ (những người nắm giữ khác tương đối không hoạt động). Điều này xảy ra ngay trước khi hợp đồng tương lai bước vào giai đoạn lùi dốc và các nhà giao dịch đã mở các vị thế bán đầu cơ.

Khi tin tức về tiền gửi ngân hàng được đảm bảo bị phá vỡ, một cuộc biểu tình mạnh mẽ đã đẩy BTC trở lại trên 22 nghìn đô la và ETH trên 1,6 nghìn đô la, khiến phần lớn thị trường mất cảnh giác.

Tóm tắt và Kết luận

Sau một trong những tuần quan trọng nhất của năm 2023, ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số thiếu ba tổ chức ngân hàng thân thiện với tiền điện tử ở Hoa Kỳ và thấy mình đang ở trong một môi trường pháp lý ngày càng thù địch. Với việc thị trường tài chính truyền thống đóng cửa vào cuối tuần, một số stablecoin đã trải qua sai lệch so với mức cố định 1 đô la, phục hồi khi tin tức về tiền gửi được đảm bảo được lọc vào Chủ nhật.

Phản ứng từ các nhà đầu tư có phần giống với môi trường hậu FTX, với việc chuyển ròng các stablecoin sang các sàn giao dịch và thay vào đó là quyền giám sát BTC và ETH. Tuy nhiên, ở quy mô rộng hơn, ngành đã trải qua một dòng vốn ròng chảy ra khoảng 5,9 tỷ đô la trong tháng qua.

Ngành công nghiệp, và thực sự là hệ thống tài chính toàn cầu vẫn còn trong vùng nước chưa được khám phá. Theo nhiều cách, tuần này củng cố chính những lý do tại sao Satoshi ngay từ đầu đã tạo ra một tài sản kỹ thuật số khan hiếm, đáng tin cậy.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.