Phân tích chuyên sâu về cách điều chỉnh DeFi: khung chức năng cho quy định DeFi

Tác giả: Gabriel Shapiro

Nguồn: Bản tin CryptoLaw chính thức của Lex_Node

lời tựa

Mục đích của khuôn khổ này là cung cấp một cái nhìn tổng quan về chức năng ngắn gọn về các chức năng của hệ sinh thái DeFi do những người khác nhau thực hiện, chúng khác nhau như thế nào và chúng có thể được điều chỉnh như thế nào. Làm rõ tất cả các “chức năng DeFi” khác nhau là rất quan trọng và đây là điểm khởi đầu cho một cuộc thảo luận mang tính xây dựng về “quy định DeFi” tiềm năng. Cá nhân tôi phản đối tất cả các quy định của DeFi ngoại trừ chế độ thông báo và tiết lộ cho những người chơi chính. Tuy nhiên, khi thảo luận về quy định DeFi tiềm năng, chúng ta cần thống nhất về một số khái niệm và định nghĩa.

khung chức năng luận

người dùng DeFi

"Người dùng DeFi" rất dễ hiểu - họ là người dùng cuối của hệ thống hợp đồng thông minh DeFi. Họ có thể là thương nhân, nhà cung cấp thanh khoản, người vay, người cho vay hoặc người dùng ứng dụng tiêu dùng hỗ trợ DeFi (ví dụ: người chơi ứng dụng trò chơi GameFi).

Một số quy định có thể áp dụng cho người dùng DeFi — ví dụ: nhà cung cấp thanh khoản có thể được coi là chứng khoán nếu việc cung cấp thanh khoản của họ là một phần hoạt động kinh doanh thông thường của họ và các token mà họ cung cấp thanh khoản được coi là một phần của chương trình giao dịch chứng khoán hoặc chứng khoán. môi giới/đại lý.

Nhà phát triển DeFi

Nhà phát triển hợp đồng thông minh DeFi (“Nhà phát triển DeFi”) là các kỹ sư phần mềm thiết kế và viết “hợp đồng thông minh”. Họ thiết kế mã phần mềm được lưu trữ trên một chuỗi khối và được thực thi bởi những người khai thác/người xác thực trong môi trường điện toán của mạng ngang hàng của chuỗi khối đó. Các nhà phát triển cũng có thể thiết kế phần mềm phụ trợ, chẳng hạn như robot thanh lý DeFi. Các nhà phát triển DeFi có thể được tổ chức thành các thực thể thương mại hoặc liên kết tự do. Mã phần mềm do các nhà phát triển DeFi viết thường là mã nguồn mở và miễn phí, hoặc ít nhất là cung cấp mã nguồn có thể sử dụng được và thiếu các mô hình lợi nhuận phần mềm độc quyền truyền thống (ví dụ: bán giấy phép).

Có hai yếu tố tiềm năng chính đối với quy định của các nhà phát triển DeFi:

Các nhà phát triển DeFi có thể được yêu cầu tuân thủ các quy định cụ thể về thiết kế và tạo hợp đồng thông minh, ví dụ: luật áp đặt các yêu cầu kiểm toán, thử nghiệm hoặc thiết kế cụ thể đối với các hợp đồng thông minh liên quan đến DeFi. Tuy nhiên, hiện không có luật nào như vậy tồn tại và nếu được thiết lập, có thể sẽ phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng đối với Tu chính án thứ nhất.

Quyền sở hữu trí tuệ của các nhà phát triển DeFi liên quan đến hợp đồng thông minh có thể được quy định theo một cách nào đó - ví dụ: thông qua các luật áp đặt các hạn chế về cách mã hợp đồng thông minh có thể được cấp phép. Thật vậy, giấy phép hợp đồng thông minh có thể được xử lý theo chế độ bảo mật sản phẩm/trách nhiệm sản phẩm đặc biệt của riêng chúng, hoặc, giống như mật mã trong những năm 1990, phải tuân theo các biện pháp kiểm soát "xuất khẩu" đặc biệt hoặc các biện pháp trừng phạt khác.

nhà triển khai DeFi

Người triển khai hợp đồng thông minh DeFi (“Người triển khai DeFi”) tận dụng các quyền của họ với tư cách là người được cấp phép hoặc người giữ bản quyền mã hợp đồng thông minh để “triển khai” hợp đồng thông minh vào chuỗi khối, nghĩa là họ phát chúng lên mạng Một giao dịch và phí giao dịch được trả cho những người khai thác/người xác thực chuỗi khối, những người tạo một khối lưu trữ một bản sao của hợp đồng thông minh đó trên chuỗi khối. Nhờ triển khai này, các hợp đồng thông minh có thể được vận hành như một dịch vụ bởi những người khai thác/người xác thực và kết quả hoạt động của chúng được ghi lại vào chuỗi khối bởi những người khai thác/người xác thực.

Có hai yếu tố tiềm năng chính để điều chỉnh các nhà triển khai DeFi:

Những người triển khai DeFi có thể phải chịu trách nhiệm pháp lý đối với các hợp đồng thông minh nguy hiểm mà họ triển khai (điều này có thể tương tự như trách nhiệm pháp lý ngoài cá nhân mà các cá nhân đã phải đối mặt vì đã tạo ra “những phiền toái hấp dẫn” hoặc các điều kiện nguy hiểm khác). Đây sẽ là một hệ thống phân công trách nhiệm cũ hơn là một hệ thống "quy định" thích hợp, nhưng giống như quy định sẽ ảnh hưởng đến các khuyến khích trước đó.

Những người triển khai DeFi có thể phải tuân theo các quy định cụ thể xác định rõ ràng việc triển khai hợp đồng thông minh cho các hoạt động chuỗi khối, ví dụ: việc triển khai hợp đồng thông minh được sử dụng để trốn tránh các biện pháp kiểm soát trừng phạt hoặc có thể được sử dụng để giao dịch tài sản được quản lý bên ngoài các địa điểm giao dịch được quản lý là phạm tội . Tuy nhiên, điều quan trọng là phải nhận ra rằng những luật như vậy sẽ khá mới lạ - về cơ bản, chúng sẽ tìm cách điều chỉnh một loại phát sóng cụ thể, đó là phát sóng các hợp đồng thông minh tới những người khai thác/người xác thực theo yêu cầu triển khai mạng chuỗi khối. Quy định như vậy có thể bị thách thức bởi quyền tự do ngôn luận nếu việc triển khai các hợp đồng thông minh cũng cấu thành quyền tự do ngôn luận. Hơn nữa, với tư cách là một quy định liên quan đến phát sóng, các luật này đương nhiên thuộc thẩm quyền của Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC), thay vì các cơ quan quản lý tài chính truyền thống như SEC hoặc CFTC.

Công cụ khai thác DeFi

Công cụ khai thác/người xác thực riêng lẻ hoặc tập thể (tùy thuộc vào thiết kế đồng thuận) thực hiện các hoạt động sau. Cho rằng các hoạt động nói trên được thực hiện bởi một công cụ khai thác/trình xác thực nhất định có liên quan đến DeFi, chúng ta có thể gọi công cụ khai thác/trình xác thực đó là "công cụ khai thác DeFi".

Nhận phần thưởng khối từ giao thức và/hoặc phí giao dịch từ người yêu cầu cho khối đề xuất của họ được thêm thành công vào chuỗi khối.

'Thực thi giao thức' khi thực hiện các thao tác trên (nghĩa là thực thi chúng theo các quy tắc của giao thức)

Thực thi mã hợp đồng thông minh (ví dụ: gọi các tham số nhất định của các chức năng nhất định của hợp đồng thông minh) để có thể đưa vào kết quả tính toán khối được đề xuất của họ;

chọn yêu cầu giao dịch nào họ nhận được để đưa vào khối được đề xuất của họ (và đôi khi là thứ tự các yêu cầu đó sẽ được xử lý trong khối);

nhận và lưu trữ các yêu cầu phát sóng và/hoặc riêng tư, bao gồm các thay đổi trạng thái hoặc dữ liệu nhất định của chuỗi khối;

Chấp nhận hoặc xác nhận các khối được đề xuất được thêm vào chuỗi khối;

Đề xuất các khối sẽ được thêm vào chuỗi khối;

Những người khai thác không phải là người trung gian hoặc người được ủy thác truyền thống, mà là người trung gian hoặc người được ủy thác gần nhất trong thế giới DeFi. Nói một cách đơn giản, giống như các nhà môi giới hoặc doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ, những người khai thác DeFi hoạt động như những doanh nghiệp vì lợi nhuận “giao dịch thay mặt cho người khác”. Các công cụ khai thác DeFi cũng sử dụng các tính toán của hợp đồng thông minh như một phần trong dịch vụ của họ, vì vậy theo một nghĩa nào đó, họ là "người được cấp phép" (người dùng) thực sự vận hành hầu hết các hợp đồng thông minh. Về mặt cá nhân, các công cụ khai thác DeFi có quyền lực đáng kể để thực hiện sắp xếp lại giao dịch tùy ý và tham gia hoặc tạo điều kiện cho hoạt động chạy trước hoặc thao tác khác (xem tài liệu MEV). Nói chung (ví dụ: có đủ phần lớn năng lực sản xuất khối), các công cụ khai thác DeFi có quyền kiểm duyệt các giao dịch hoặc người dùng cụ thể, hoặc tạm dừng, viết lại hoặc làm hỏng chuỗi khối hoặc môi trường thực thi của nó.

Với tư cách là những người tham gia hệ sinh thái DeFi mạnh mẽ và quan trọng nhất, những người khai thác DeFi là "những người tránh chi phí thấp nhất" vì họ chịu gánh nặng của "quy định DeFi". Các quy định tiềm năng này có thể mở rộng hoặc có nhiều điểm tương đồng với các quy định của TradFi liên quan đến đại lý môi giới, doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ, trao đổi chứng khoán/tương lai và các trung gian tương tự. Quy định như vậy khó có thể bị hạn chế bởi các nguyên tắc của Bản sửa đổi thứ nhất, vì hầu hết các công cụ khai thác DeFi đều điều hành các hoạt động kinh doanh vì lợi nhuận thay vì tham gia vào quyền tự do ngôn luận của riêng họ.

Mặt khác, thiết kế của chuỗi khối đã dự đoán và cố gắng hạn chế khả năng các tác nhân xấu hoặc cơ quan chính phủ của bất kỳ quốc gia nào nắm giữ hoạt động khai thác. Thiết kế chuỗi khối đạt được điều này bằng cách làm cho quy trình sản xuất khối trở nên đắt đỏ, phi tập trung hóa các ưu đãi và cho phép ẩn danh. Điều này có thể có nghĩa là các công cụ khai thác DeFi sẽ thích ứng với quy định, chuyển hoạt động của họ sang các khu vực pháp lý thân thiện với khai thác và có thể giới hạn “các đối tác” của họ trên mạng chuỗi khối p2p đối với những người được biết là ở các khu vực pháp lý thân thiện với mọi người. Ví dụ: những người khai thác DeFi có thể từ chối chấp nhận yêu cầu giao dịch từ những người chuyển tiếp DeFi ở Hoa Kỳ.

Bộ lặp DeFi

"Người chuyển tiếp DeFi" thay mặt người khác gửi các yêu cầu giao dịch liên quan đến DeFi đến người khai thác DeFi. Điều này bao gồm bất kỳ nút nào trong mạng chuỗi khối thường truyền các yêu cầu giao dịch để vào "mempool", cho dù chúng có phải là nút khai thác hay không. Công cụ chuyển tiếp DeFi thường là "nút dưới dạng dịch vụ" thương mại nhận và truyền các yêu cầu liên quan đến DeFi từ ví được mã hóa đến công cụ khai thác DeFi. Ví dụ: Infura là công cụ chuyển tiếp DeFi chính trên Ethereum. Một số bộ chuyển tiếp DeFi đang kinh doanh chuyển tiếp (chẳng hạn như Infura), trong khi những người khác có thể thực hiện hỗ trợ chuyển tiếp cho các doanh nghiệp khác (ví dụ: CEX có thể chạy một bộ chuyển tiếp để tạo điều kiện rút tiền). Một số bộ chuyển tiếp DeFi được điều hành bởi những người nghiệp dư. Rơle có thể bao gồm thu hẹp, quảng bá hoặc cả hai.

Người chuyển tiếp DeFi, khi thực hiện chuyển tiếp thay mặt khách hàng như một phần công việc kinh doanh của họ, về cơ bản là nhà cung cấp dịch vụ kinh doanh. Các dịch vụ kinh doanh như vậy có thể được quy định theo nhiều cách khác nhau - ví dụ: một công ty chuyển tiếp DeFi có thể được coi là tương tự như một công ty môi giới/đại lý hoặc kinh doanh dịch vụ tiền tệ và do đó yêu cầu người dùng đăng ký với các cơ quan chính phủ, KYC, đồng thời giám sát, chặn và báo cáo các giao dịch đáng ngờ . Bởi vì các bộ chuyển tiếp DeFi truyền thông tin thay mặt cho người khác chứ không phải chính họ, nên các biện pháp bảo vệ quyền tự do ngôn luận không quá liên quan đến các bộ chuyển tiếp và người dùng luôn có thể chọn chạy các nút của riêng họ thay vì sử dụng các bộ chuyển tiếp DeFi. quyền tự do ngôn luận sẽ được bảo tồn. Mặt khác, các bộ chuyển tiếp DeFi không truyền tải như một phần của doanh nghiệp (có thể là các nút nghiệp dư hoặc các nút chủ yếu được sử dụng để kết nối với một doanh nghiệp khác) có thể lại sử dụng các biện pháp phòng thủ của Bản sửa đổi thứ nhất và nếu không thì không thể bị nhắm mục tiêu theo quy định một cách hợp lý.

Trình đóng gói chức năng DeFi

"Gói chức năng DeFi" là một ứng dụng được thiết kế để giúp người dùng tạo các thông báo yêu cầu giao dịch liên quan đến DeFi có thể phát sóng từ một tập hợp các đầu vào mô tả các giao dịch DeFi mà người dùng có thể muốn thực hiện. Sau đó, người dùng có thể phát thông báo giao dịch tới các công cụ chuyển tiếp DeFi hoặc công cụ khai thác DeFi thông qua ví DeFi.

Hầu hết “trang web DeFi” hoặc “giao diện người dùng DeFi” là các gói chức năng DeFi. Chúng cung cấp thông tin trạng thái của chuỗi khối liên quan đến một bộ hợp đồng thông minh DeFi cụ thể và chức năng của các hợp đồng thông minh này, đồng thời cung cấp cho người dùng GUI trực quan để cho biết họ muốn thực hiện hoạt động nào thông qua hợp đồng thông minh. Các gói chức năng DeFi nhận đầu vào GUI cấp cao này và dịch nó thành các lệnh gọi chức năng cấp thấp hơn. "Gói chức năng" này được đóng gói thành một đối tượng dữ liệu, có thể được nhập vào một ứng dụng ví DeFi riêng và nếu người dùng muốn, cũng có thể được ví DeFi truyền tới công cụ khai thác DeFi để thực thi thông qua bộ lặp DeFi. Điều quan trọng là, các gói chức năng DeFi không tự thực hiện các chức năng chuyển tiếp hoặc khai thác mà chỉ chuyển ý định của người dùng thành các lệnh gọi chức năng giả định trong các yêu cầu khai thác giả định.

Các ứng dụng mà chúng tôi coi là “công cụ dành cho nhà phát triển” (như Brownie, Truffle và Hardhat), “trình khám phá khối” (như Etherscan) và “ví” (như Metamask) cũng có thể có các gói tính năng DeFi.

Các gói tính năng DeFi tương tự như nhiều loại công cụ phần mềm khác ở chỗ chúng trừu tượng hóa một số chi tiết để giúp phần mềm dễ tương tác hơn. Về lý thuyết, họ có thể phải chịu trách nhiệm sản phẩm cụ thể hoặc chế độ quản lý sản phẩm, nhưng không có quy định tương đương trong TradeFi, điều này sẽ tạo ra một tiền lệ mới. Ở một mức độ nhất định, các gói chức năng DeFi có thể được coi là chỉ cung cấp thông tin về cách tương tác với phần mềm, nhưng chúng cũng có thể thu hút sự chú ý của Bản sửa đổi đầu tiên.

Trình duyệt DeFi

"Trình duyệt DeFi" cho phép người dùng xem dữ liệu chuỗi khối liên quan đến DeFi ở định dạng thuận tiện. Hầu hết các "trang web DeFi" đều kết hợp trình duyệt DeFi với gói tính năng DeFi. Các trình khám phá khối như Etherscan cũng có thể được coi là các trình khám phá chuỗi khối chung hơn và do đó là các trình khám phá DeFi. Một số "ứng dụng ví" cũng bao gồm chức năng trình duyệt DeFi.

Trình duyệt DeFi tương tự như bất kỳ loại trình duyệt web hoặc trình duyệt web nào khác. Về lý thuyết, họ có thể phải tuân theo một chế độ quản lý trách nhiệm sản phẩm cụ thể, nhưng điều này không có quy định tương đương trong quy định TradeFi ngày nay. Ngay cả "trình duyệt thị trường chứng khoán" như Bloomberg Terminal cũng không phải tuân theo chế độ quản lý tài chính cụ thể của thế giới TradFi - chúng là công cụ, không phải trung gian.

Cố vấn DeFi

"Cố vấn DeFi" cung cấp lời khuyên về cách sử dụng DeFi để đạt được mục tiêu nhất định hoặc thực hiện giao dịch. Lời khuyên có thể được điều chỉnh thông qua một dịch vụ cá nhân hoặc được hiển thị theo thuật toán thông qua “gợi ý tự động” — dù bằng cách nào, đây vẫn là một dịch vụ tư vấn. Ví dụ về các cố vấn DeFi bao gồm dịch vụ “hoán đổi” của Metamask (đề xuất giao thức DeFi tốt nhất hoặc kết hợp các giao thức DeFi để trao đổi lý tưởng) và dịch vụ “định tuyến” của Uniswap (đề xuất Uniswap v2 hoặc Uniswap v3 cho một trao đổi lý tưởng) .

Tương tự như chứng khoán truyền thống hoặc các cố vấn tài chính khác, các cố vấn DeFi có thể được điều chỉnh và điều chỉnh phù hợp cho DeFi.

Nhà môi giới DeFi

"Nhà môi giới DeFi" là người sử dụng hoặc quản lý tài sản kỹ thuật số trong DeFi thay mặt hoặc vì lợi ích của người gửi tiền, trên cơ sở tùy ý hoặc bán tùy ý. Các ví dụ bao gồm Celsius, Voyager, cũng như Coinbase, Kraken và các CEX khác (về dịch vụ đặt cược của họ). Một số quỹ phòng hộ nhất định cũng là nhà môi giới DeFi.

Các nhà môi giới có thể được quy định theo cách tương tự như các nhà môi giới chứng khoán hoặc hàng hóa truyền thống, với những điều chỉnh phù hợp cho DeFi.

nhà đầu tư DeFi

Một "nhà đầu tư DeFi" đầu tư tiền, máu hoặc cả hai để giành quyền sở hữu mã thông báo đối với tất cả hoặc một phần giá trị của một hoặc nhiều hệ thống DeFi. “Token quản trị” hiện là phương tiện đầu tư phổ biến nhất cho các nhà đầu tư DeFi. Trong danh mục nhà đầu tư DeFi, không chỉ các nhà đầu tư mạo hiểm hoặc người mua mã thông báo trên thị trường mở, mà còn cả các nhà phát triển DeFi, những người xây dựng các phương thức mã hóa thành hợp đồng thông minh để nắm bắt giá trị và phân bổ một số mã thông báo này cho chính họ.

Các nhà đầu tư DeFi có thể tham gia vào “các chương trình hợp đồng đầu tư” và tuân theo luật chứng khoán. Ngoài ra, các nhà đầu tư DeFi cũng có thể quản lý các hệ thống hợp đồng thông minh trong một quan hệ đối tác mở không chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán và có thể phải tuân theo các quy định liên quan đến trách nhiệm pháp lý của các đối tác trong các doanh nghiệp đó.

Trình quản lý DeFi

"Quản trị DeFi" tham gia vào quá trình quản trị chính thức của hệ thống hợp đồng thông minh DeFi hoặc cơ sở hạ tầng DeFi. Điều này thường được thực hiện thông qua mã thông báo quản trị, vì vậy quản trị DeFi thường cũng là một nhà đầu tư DeFi. Ngoài ra, quản trị DeFi cũng có thể là những người không phải là nhà đầu tư nhưng nhận được quyền biểu quyết từ các nhà đầu tư DeFi.

Các thống đốc DeFi có thể phải chịu trách nhiệm pháp lý do sai lầm cá nhân hoặc các loại trách nhiệm pháp lý khác đối với kết quả của các quyết định quản trị của họ. FATF gợi ý rằng các cơ quan quản lý DeFi có thể được quy định là nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP)/doanh nghiệp dịch vụ tiền, tùy thuộc vào mức độ quyền lực của họ đối với hệ thống DeFi có liên quan và các thuộc tính có liên quan của hệ thống DeFi.

Trình quảng bá DeFi

"Những người truyền bá DeFi" công khai quảng bá, thúc đẩy và công khai tính khả dụng và hữu ích của DeFi. Họ có thể phải chịu trách nhiệm pháp lý theo Bộ luật Quảng cáo Người tiêu dùng (FTC) hoặc Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng (CFPB) hiện hành. Bất kể DeFi có thể liên quan đến các sản phẩm tài chính được quản lý ở mức độ nào, các nhà quảng bá DeFi cũng có thể phải chịu trách nhiệm pháp lý về các hoạt động quảng cáo của họ theo các quy định tài chính hiện hành (ví dụ: quy tắc “tiền boa” chứng khoán). Ngoài ra, các luật mới có thể được thông qua để điều chỉnh cụ thể những người quảng bá DeFi. Do các biện pháp bảo vệ quyền tự do ngôn luận, bất kỳ luật tiếp thị DeFi nào như vậy chỉ có thể áp dụng cho những người quảng bá DeFi tham gia tiếp thị với tư cách là doanh nghiệp, thay vì những người chỉ bày tỏ ý kiến và sự nhiệt tình của họ đối với một hệ thống DeFi cụ thể.

Vai trò của danh mục đầu tư và các ưu tiên theo quy định được đề xuất

Hầu hết những người chơi DeFi không giới hạn bản thân trong một "chức năng DeFi" duy nhất, mà đảm nhận nhiều chức năng, một số trong số đó có tính hiệp đồng. Ví dụ:

Nhiều "nhóm" DeFi bao gồm nhà phát triển DeFi, nhà triển khai DeFi, người quản lý DeFi và nhà đầu tư DeFi.

Một dịch vụ tập trung có thể muốn vừa là nhà môi giới DeFi vừa là cố vấn DeFi để phục vụ nhiều loại khách hàng.

Một "giao diện người dùng" DeFi không thực sự "thân thiện với người dùng" trừ khi nó kết hợp trình duyệt DeFi với gói tính năng DeFi. Một số "giao diện người dùng" DeFi cũng là cố vấn DeFi (ví dụ: vì chúng cung cấp công cụ đề xuất định tuyến).

Đối với một ứng dụng "ví tiền điện tử" điển hình, chiến lược kiếm tiền tốt nhất có thể là một ứng dụng kết hợp tất cả trong một trình duyệt DeFi, gói tính năng DeFi và trình tư vấn DeFi.

Một câu hỏi mở là liệu các quy định mà bản thân chúng có thể không phù hợp hoặc không khả thi đối với một chức năng cụ thể lại trở nên phù hợp hoặc khả thi khi sự kết hợp của một chức năng cụ thể được thực hiện bởi một người hoặc một nhóm. Một số tổ hợp chức năng nhất định — chẳng hạn như một người hoặc một nhóm chạy trình khám phá DeFi, trình chuyển tiếp DeFi, trình khai thác DeFi và cố vấn DeFi nói chung — có thể gây ra xung đột lợi ích đáng kể đòi hỏi phải có quy định chủ động.

Chúng tôi khuyến nghị rằng các cuộc thảo luận về quy định ban đầu nên tập trung vào các chức năng tập trung — chẳng hạn như nhà môi giới DeFi — và các cá nhân hoặc nhóm tích hợp theo chiều dọc nhiều chức năng DeFi theo cách tạo ra rủi ro hệ thống hoặc xung đột lợi ích. Một tác dụng phụ có lợi của trọng tâm này có thể là thúc đẩy tính phi tập trung hóa lớn hơn: Nếu việc tập trung hóa hoặc tích hợp theo chiều dọc các chức năng DeFi khác nhau dưới một người hoặc một nhóm tạo ra gánh nặng pháp lý nặng nề hơn, thì sẽ có nhiều động lực hơn để duy trì tính phi tập trung.

Tóm lại là

Bất kỳ cuộc thảo luận nào về "quy định DeFi" phải bắt đầu bằng sự hiểu biết đầy đủ về các chức năng trong hệ sinh thái DeFi, những rủi ro riêng của chúng và những điểm tương đồng của chúng với các hoạt động Tradefi được quy định. Tôi hy vọng điều này sẽ làm sáng tỏ nhiều quan niệm sai lầm và cho phép mọi người tập trung thảo luận về quy định nào phù hợp với chức năng nào, càng cụ thể và chính xác càng tốt.