Hầu hết những người đã xử lýtiền điện tử ở bất kỳ khả năng nào trong vài năm qua đều nhận thức rõ rằng ngày nay có rất nhiều dự án mang lại lợi suất phần trăm hàng năm (APY) đáng kinh ngạc.
Trên thực tế, nhiềutài chính phi tập trung (DeFi) các giao thức đã được xây dựng bằng cách sử dụng giao thức đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS) mang lại lợi nhuận vô lý cho các nhà đầu tư của họ để đổi lại họ đặt cược mã thông báo gốc của họ.
Tuy nhiên, giống như hầu hết các giao dịch nghe có vẻ quá tốt để trở thành sự thật, nhiều giao dịch trong số này là các kế hoạch lấy tiền mặt - ít nhất đó là điều mà đại đa số các chuyên gia khẳng định. Ví dụ: YieldZard, một dự án tự định vị mình là một công ty tập trung vào đổi mới DeFi với giao thức đặt cược tự động, tuyên bố sẽ cung cấp APY cố định là 918,757% cho khách hàng của mình. Nói một cách đơn giản, nếu một người đầu tư 1.000 đô la vào dự án, lợi nhuận thu được sẽ là 9.187.570 đô la, một con số mà ngay cả đối với người bình thường cũng có vẻ mờ ám.
YieldZard không phải là dự án đầu tiên như vậy, với việc cung cấp chỉ là sự bắt chước của Titano, một mã thông báo đặt cược tự động ban đầu cung cấp các khoản thanh toán nhanh và cao.
Là lợi nhuận như vậy thực sự khả thi?
Để hiểu rõ hơn về việc liệu những lợi nhuận có vẻ lố bịch này có thực sự khả thi trong thời gian dài hay không, Cointelegraph đã liên hệ với Kia Mosayeri, giám đốc sản phẩm tại Balancer Labs — một giao thức tạo thị trường tự động DeFi sử dụng các nhóm có trọng số tự cân bằng mới. Theo quan điểm của mình:
“Các nhà đầu tư tinh vi sẽ muốn tìm kiếm nguồn gốc của sản lượng, tính bền vững và năng lực của nó. Lợi suất được tạo ra từ giá trị kinh tế hợp lý, chẳng hạn như lãi suất được trả cho việc vay vốn hoặc tỷ lệ phần trăm phí được trả cho giao dịch, sẽ bền vững hơn và có thể mở rộng quy mô hơn so với lợi nhuận đến từ việc phát hành mã thông báo tùy ý.”
Cung cấp một cái nhìn tổng quan toàn diện hơn về vấn đề này, Ran Hammer, phó chủ tịch phát triển kinh doanh cho cơ sở hạ tầng blockchain công cộng tại Orbs, nói với Cointelegraph rằng ngoài khả năng tạo điều kiện thuận lợi cho các dịch vụ tài chính phi tập trung, các giao thức DeFi đã giới thiệu một cải tiến lớn khác cho hệ sinh thái tiền điện tử: khả năng kiếm được lợi nhuận từ những gì đang nắm giữ ít nhiều thụ động.
Ông giải thích thêm rằng không phải tất cả sản lượng đều như nhau theo thiết kế vì một số sản lượng bắt nguồn từ doanh thu “thực”, trong khi những sản lượng khác là kết quả của lượng khí thải cao dựa trên mã thông báo giống như Ponzi. Về vấn đề này, khi người dùng đóng vai trò là người cho vay, người đặt cọc hoặc nhà cung cấp thanh khoản, điều rất quan trọng là phải hiểu lợi tức đến từ đâu. Ví dụ: phí giao dịch để đổi lấy sức mạnh tính toán, phí giao dịch thanh khoản, phí bảo hiểm quyền chọn hoặc bảo hiểm và lãi suất cho vay đều là “lợi suất thực”.
Tuy nhiên, Hammer giải thích rằng phần thưởng giao thức khuyến khích nhất được tài trợ thông qua lạm phát mã thông báo và có thể không bền vững, vì không có giá trị kinh tế thực sự tài trợ cho những phần thưởng này. Về khái niệm, điều này tương tự với các kế hoạch Ponzi trong đó cần có số lượng người mua mới ngày càng tăng để giữ cho token có hiệu lực. Ông nói thêm:
“Các giao thức khác nhau tính toán lượng khí thải bằng các phương pháp khác nhau. Điều quan trọng hơn nhiều là phải hiểu sản lượng bắt nguồn từ đâu trong khi tính đến lạm phát. Nhiều dự án đang sử dụng phát thải phần thưởng để tạo ra sự phân phối lành mạnh của chủ sở hữu và để khởi động những gì về mặt khác là mã thông báo lành mạnh, nhưng với tỷ lệ cao hơn, nên áp dụng nhiều biện pháp giám sát kỹ lưỡng hơn.”
Đồng tình với quan điểm tương tự, Lior Yaffe, đồng sáng lập và giám đốc của công ty phần mềm chuỗi khối Jelurida, nói với Cointelegraph rằng ý tưởng đằng sau hầu hết các dự án năng suất cao là họ hứa hẹn phần thưởng cao cho người đặt cược bằng cách trích hoa hồng rất cao từ các nhà giao dịch trên một sàn giao dịch phi tập trung và/hoặc liên tục đúc thêm mã thông báo khi cần thiết để trả lợi nhuận cho người đặt cược của họ.
Thủ thuật này, Yaffe chỉ ra, có thể hoạt động miễn là có đủ người mua mới, điều này thực sự phụ thuộc vào khả năng tiếp thị của nhóm. Tuy nhiên, tại một số thời điểm, không có đủ nhu cầu về mã thông báo, vì vậy chỉ cần đúc thêm tiền sẽ làm giảm giá trị của chúng một cách nhanh chóng. Ông nói: “Tại thời điểm này, những người sáng lập thường từ bỏ dự án chỉ để xuất hiện lại với một mã thông báo tương tự vào một thời điểm nào đó trong tương lai.
APY cao vẫn ổn, nhưng chỉ có thể đi xa
Narek Gevorgyan, Giám đốc điều hành quản lý danh mục đầu tư tiền điện tử và ứng dụng ví DeFi CoinStats, nói với Cointelegraph rằng hàng tỷ đô la đang bị ăn cắp từ các nhà đầu tư mỗi năm, chủ yếu là do họ trở thành con mồi của các loại bẫy APY cao này, đồng thời cho biết thêm:
“Ý tôi là, rõ ràng là không có cách nào các dự án có thể cung cấp APY cao như vậy trong thời gian dài. Tôi đã thấy rất nhiều dự án đưa ra mức lãi suất không thực tế — một số vượt quá 100% APY và một số có 1.000% APY. Các nhà đầu tư nhìn thấy những con số lớn nhưng thường bỏ qua những kẽ hở và rủi ro đi kèm.”
Ông giải thích thêm rằng, trước hết, các nhà đầu tư cần nhận ra rằng hầu hết lợi nhuận được trả bằng tiền điện tử và vì hầu hết tiền điện tử đều không ổn định nên tài sản được cho vay để kiếm APY phi thực tế như vậy có thể giảm giá trị theo thời gian, dẫn đến những khoản lỗ lớn tạm thời.
Có liên quan:Mất mát vô thường là gì và làm thế nào để tránh nó?
Gevorgyan lưu ý thêm rằng trong một số trường hợp, khi một người đặt cược tiền điện tử của họ và chuỗi khối đang sử dụng mô hình lạm phát, thì việc nhận APY là điều bình thường, nhưng khi đạt được lợi suất thực sự cao, các nhà đầu tư phải hết sức thận trọng, ông nói thêm:
“Có một giới hạn đối với những gì một dự án có thể cung cấp cho các nhà đầu tư của nó. Những con số cao đó là sự kết hợp nguy hiểm giữa sự điên rồ và sự ngạo mạn, vì ngay cả khi bạn đưa ra APY cao, thì nó cũng phải giảm dần theo thời gian — đó là kinh tế học cơ bản — bởi vì nó trở thành vấn đề sống còn của dự án.”
Và mặc dù ông thừa nhận rằng có một số dự án có thể mang lại lợi nhuận tương đối cao hơn một cách ổn định, nhưng bất kỳ quảng cáo cung cấp APY cố định và cao nào trong thời gian dài đều nên được xem xét với mức độ nghi ngờ cao. “Một lần nữa, không phải tất cả đều là lừa đảo, nhưng nên tránh các dự án tuyên bố cung cấp APY cao mà không có bất kỳ bằng chứng minh bạch nào về cách thức hoạt động của chúng,” ông nói.
Không phải ai cũng đồng ý, hầu như
0xUsagi, người dẫn đầu giao thức có biệt danh cho Thetanuts – một nền tảng giao dịch phái sinh tiền điện tử tự hào có lợi suất hữu cơ cao – nói với Cointelegraph rằng một số phương pháp có thể được sử dụng để đạt được APY cao. Ông tuyên bố rằng lợi nhuận mã thông báo thường được tính bằng cách phân phối mã thông báo theo tỷ lệ cho người dùng dựa trên lượng thanh khoản được cung cấp trong dự án được theo dõi theo một kỷ nguyên, ông nói thêm:
“Sẽ không công bằng nếu gọi cơ chế này là lừa đảo, vì nó nên được coi là một công cụ thu hút khách hàng nhiều hơn. Nó có xu hướng được sử dụng khi bắt đầu dự án để có được tính thanh khoản nhanh và không bền vững trong thời gian dài.”
Cung cấp phân tích kỹ thuật về vấn đề này, 0xUsagi lưu ý rằng bất cứ khi nào nhóm nhà phát triển của dự án in lợi nhuận mã thông báo cao, thanh khoản sẽ tràn vào dự án; tuy nhiên, khi nó cạn kiệt, thách thức trở thành vấn đề duy trì thanh khoản.
Khi điều này xảy ra, hai loại người dùng sẽ xuất hiện: loại thứ nhất, những người rời đi để tìm kiếm các trang trại khác để kiếm được sản lượng cao và loại thứ hai, những người tiếp tục hỗ trợ dự án. Ông nói thêm: “Người dùng có thể tham khảo Geist Finance như một ví dụ về một dự án có APY cao nhưng vẫn giữ được tính thanh khoản cao.
Điều đó nói rằng, khi thị trường trưởng thành, có khả năng ngay cả khi nói đến các dự án hợp pháp, sự biến động cao trong thị trường tiền điện tử có thể khiến lợi suất giảm theo thời gian giống như với hệ thống tài chính truyền thống.
Gần đây: Terra 2.0: Một dự án tiền điện tử được xây dựng trên đống đổ nát của 40 tỷ đô la tiền của các nhà đầu tư
“Người dùng phải luôn đánh giá mức độ rủi ro mà họ đang gặp phải khi tham gia vào bất kỳ trang trại nào. Tìm kiếm kiểm toán mã, người ủng hộ và khả năng phản hồi của nhóm trên các kênh liên lạc cộng đồng để đánh giá mức độ an toàn và phả hệ của dự án. Không có bữa trưa miễn phí trên thế giới”, 0xUsagi kết luận.
Sự trưởng thành của thị trường và giáo dục nhà đầu tư là chìa khóa
Zack Gall, phó chủ tịch phụ trách truyền thông của EOS Network Foundation, tin rằng bất cứ khi nào một nhà đầu tư bắt gặp các APR bắt mắt, chúng chỉ nên được xem như một mánh lới quảng cáo tiếp thị để thu hút người dùng mới. Do đó, các nhà đầu tư cần tự giáo dục bản thân để tránh xa, thực tế hoặc chuẩn bị cho chiến lược rút lui sớm khi một dự án như vậy cuối cùng cũng nổ tung. Ông nói thêm:
“Lợi suất do lạm phát gây ra không thể duy trì vô thời hạn do sự pha loãng đáng kể phải xảy ra đối với mã thông báo khuyến khích cơ bản. Các dự án phải đạt được sự cân bằng giữa việc thu hút người dùng cuối, những người thường muốn có mức phí thấp và khuyến khích những người đặt cược mã thông báo quan tâm đến việc kiếm được lợi nhuận tối đa. Cách duy nhất để duy trì cả hai là có một cơ sở người dùng đáng kể có thể tạo ra doanh thu đáng kể.”
Ajay Dhingra, người đứng đầu nghiên cứu tại Unizen - một hệ sinh thái trao đổi thông minh - có quan điểm rằng khi đầu tư vào bất kỳ dự án năng suất cao nào, các nhà đầu tư nên tìm hiểu về cách tính toán APY thực sự. Ông chỉ ra rằng số học của APY được gắn chặt với mô hình mã thông báo của hầu hết các dự án. Ví dụ: phần lớn các giao thức dự trữ một phần đáng kể trong tổng nguồn cung — ví dụ: 20% — chỉ dành cho phần thưởng phát thải. Dhingra lưu ý thêm:
“Các điểm khác biệt chính giữa lừa đảo và nền tảng lợi nhuận hợp pháp là các nguồn tiện ích được nêu rõ ràng, thông qua chênh lệch giá hoặc cho vay; xuất chi bằng mã thông báo không chỉ là mã thông báo quản trị (Những thứ như Ether, USD Coin, v.v.); minh chứng lâu dài về chức năng nhất quán và đáng tin cậy (1 năm trở lên).”
Do đó, khi chúng ta tiến tới một tương lai được thúc đẩy bởi các nền tảng lấy DeFi làm trung tâm — đặc biệt là những nền tảng mang lại lợi nhuận cực kỳ hấp dẫn — điều tối quan trọng là người dùng phải tiến hành thẩm định và tìm hiểu về thông tin chi tiết của dự án mà họ có thể đang muốn đầu tư trong hoặc đối mặt với nguy cơ bị đốt cháy.
Jasper
Hui Xin
Jixu
Davin
Aaron
Joy