Những người chiến thắng lớn từ vụ sụp đổ tiền điện tử? Đồng ổn định USDC

Mọi thứ có vẻ rất bấp bênh đối với tiền điện tử nói chung và stablecoin nói riêng khi Terra và UST stablecoin của nó sụp đổ vào tuần trước cùng với sự sụp đổ của tiền điện tử trên toàn thị trường.

Nhưng xét về vốn hóa thị trường và danh tiếng tiềm năng, vụ sụp đổ đã tạo ra ít nhất một người chiến thắng: USDC stablecoin.

KhiUST tiến dần về con số 0, USDT (Tether) đang xử lý hàng tỷ đô la tiền mua lại và USDC đang lấp đầy vốn hóa thị trường của nó. Khi bắt đầu sụp đổ vào ngày 8 tháng 5, USD Coin có mức vốn hóa thị trường từ 48 tỷ đến 49 tỷ USD. Sau khi giảm gần như không thể nhận thấy, nó bắt đầu tăng vào ngày 11 tháng 5 và hiện ở mức 52,26 tỷ đô la, gần với mức cao nhất mọi thời đại là 53,6 tỷ đô la được thiết lập vào tháng 3.

USDC đã nổi lên từ cuộc khủng hoảng để trở thành loại tiền điện tử lớn thứ tư tính theo vốn hóa thị trường và đang thu hẹp khoảng cách với USDT của Tether, stablecoin tập trung hàng đầu. Vốn hóa thị trường của Tether đã giảm hơn 7 tỷ đô la so với mức cao nhất vào ngày 11 tháng 5 là 83 tỷ đô la.

Những rắc rối của tuần trước bắt đầu không phải với các stablecoin tập trungUSDT hay USDC, mà với stablecoin thuật toán UST. Các stablecoin tập trung hứa hẹn sẽ cung cấp các tài sản luôn bằng một đô la (hoặc các tài sản fiat khác) bằng cách giữ tiền mặt và (được cho là) tài sản fiat có tính thanh khoản cao làm dự trữ, trong khi các stablecoin thuật toán như UST của Terra cung cấp các lựa chọn thay thế thông qua phân quyền. Đô la Mỹ.

Trongtrường hợp của Terra, những người nắm giữ UST có thể đổi stablecoin lấy LUNA trị giá 1 đô la (với một số lưu ý). Vì vậy, nếu UST bằng cách nào đó giao dịch ở mức 0,95 đô la, một nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể chỉ cần hoán đổi mã thông báo với tỷ lệ dự kiến là 1,00 đô la.

Nhưng chốt đó đã bị phá vỡkhi người dùng Terra đặt câu hỏi về tính hữu ích của mạng. Họ đổi UST lấy LUNA, sau đó bỏ LUNA. Khi giá của LUNA giảm, các nhà giao dịch có thể hoán đổi mã thông báo đó lấy UST. Kết quả là nguồn cung lưu thông của một tài sản tăng lên khi giá trị của nó giảm xuống.

Đầu cuộc khủng hoảng, khiTerra tìm cách đảm bảo nguồn tài trợ từ bên ngoài để ngăn chặn thảm họa, Bộ trưởng Tài chính Janet Yellenđã chỉ raUST và kêu gọi các quy định về stablecoin dường như sẽ bị đẩy lùi trở lại do nguy cơ lây lan thị trường ngày càng tăng.

Tuy nhiên, hầu hết các dự thảo luật và các quy định tiềm năng đã được đề xuất là dành riêng choTether. Văn phòng Tổng chưởng lý New Yorkđã mở một cuộc điều tra kéo dài hai năm đối với Tether vì cáo buộclừa đảo cho công ty chị em của nó vay 750 triệu đô la , sàn giao dịch tiền điện tử Bitfinex . Cuộc điều tra cho thấy sự hỗ trợ của Tether không như vẻ ngoài của nó. Khi cuộc điều tra bắt đầu, Tether đã cập nhật từ ngữ vào tháng 2 năm 2019 để tuyên bố rằng dự trữ USDT bao gồm “tiền tệ truyền thống và các khoản tương đương tiền mặt, và đôi khi có thể bao gồm các tài sản và khoản phải thu khác từ các khoản vay của Tether cho các bên thứ ba, có thể bao gồm các tổ chức liên kết ."

Sau khiTether dàn xếp xong vụ kiện trị giá 18,5 triệu USD, họ bắt đầu phát hành các báo cáo đảm bảo cho thấy phần lớn khoản nợ của họ là giấy thương mại, một loại nợ doanh nghiệp thường có tính thanh khoản cao nhưng dễ bị tổn thương trong các cuộc khủng hoảng tài chính.

Theo báo cáo mới nhất từ một công ty kế toán độc lập vàongày 31/12, chưa đến 10% trong số tài sản trị giá 78,6 tỷ USD của họ là tiền mặt. Phần lớn - 34,5 tỷ đô la - là trái phiếu kho bạc và hơn 24 tỷ đô la là giấy thương mại và chứng chỉ tiền gửi; phần còn lại là quỹ thị trường tiền tệ, khoản vay có bảo đảm, trái phiếu doanh nghiệp, quỹ và kim loại quý, cũng như đầu tư vào tiền điện tử và các tài sản khác .

Giám đốc công nghệ của Tether, Paolo Ardoino, cho biết tại một sự kiện Twitter Spaces vào tuần trước rằng dự trữ thương phiếu của công ty đã giảm một nửa và được phân bổ lại cho Kho bạc Hoa Kỳ. Ông hứa rằng các bằng chứng trong những tuần tới sẽ phản ánh sự thay đổi đó.

NhưngCircle đã tự mình đạt được điều đó.

Vào tháng 8 năm 2021, Center Consortium, một tổ chức do Circle và Coinbase thành lập để giúp quản lý USDC, đã thông báo rằng USDC sẽ chỉ được hỗ trợ bằng tiền mặt và trái phiếu kho bạc. Động thái này được đưa ra sau khi một báo cáo chứng nhận vào tháng 7 năm 2021 cho thấy họ nắm giữ hơn 1/4 dự trữ dưới dạng thương phiếu, chứng chỉ tiền gửi và trái phiếu doanh nghiệp.

Tuy nhiên, Circle chưa bao giờ công bố báo cáo kiểm toán đầy đủ và một số nhà phê bình cho rằng những chứng nhận như vậy không đáng để in trên giấy.

Tuy nhiên, Circle đang xoa dịu những lo ngại về việc mua lại stablecoin. Trong một bài đăng trên blog ngày 12 tháng 5 có tiêu đề “Tầm quan trọng của sự ổn định”, giám đốc chiến lược Dante Disparte đã liên kết USDC với các nỗ lực quản lý do Yellen đưa ra khi ông triệu tập Lực lượng Đặc nhiệm Thị trường Tài chính của Tổng thống và kêu gọi Quốc hội thông qua luật về stablecoin.

Ông viết: “Nếu bạn muốn tham chiếu đồng đô la và tạo ra sự tương đương về giá đối với sự hối hận của người mua và người tiêu dùng, thì bạn thực sự cần phải nắm giữ các tài sản thanh khoản chất lượng cao (theo cách nói của ngân hàng) được định giá bằng đô la và trong một hệ thống ngân hàng được quản lý. HQLA).

Hơn nữa, anh ấy cẩn thận chỉ ra rằng rủi ro tài chính không phải là duy nhất đối với các stablecoin theo thuật toán, mà có thể được tìm thấy trong các stablecoin “với các tài sản kém thanh khoản có thành phần tài sản thế chấp và dự trữ quá mờ để tạo niềm tin hoặc có chất lượng tín dụng đáng ngờ. ” Quá phù hợp cho những lúc căng thẳng.”

Đối với một số người, điều này giống nhưTether.

Trừ khicác sản phẩm khác của Circle đạt được động lực tương tự, lợi nhuận của USDC có thể chỉ là một chiến thắng trống rỗng. Xét cho cùng, làm thế nào để kiếm tiền khi nắm giữ đô la khi lạm phát trên 8%?

Circle thực sự muốn không chỉ đồng nghĩa với USDC. Nó đã ra mắt một quỹ mạo hiểm vào tháng 11 và có các sản phẩm thanh toán mà nó hy vọng sẽ có giá trị hơn so với các loại tiền ổn định mà họ đã tạo ra để hỗ trợ chúng. Một thỏa thuận SPAC với Concord Acquisition Corp. vào tháng 2 đã định giá công ty ở mức 9 tỷ USD, mặc dù các nhà đầu tư đại chúng bi quan có thể cho rằng con số đó quá cao.

Trong số tất cả các stablecoin, USDC có cơ hội thành công cao nhất ngay bây giờ. Nhưng như chúng ta đã thấy tuần trước, vận may có thể thay đổi nhanh chóng — và thị trường có thể đảo chiều.