Tại sao stablecoin dựa trên giao thức tăng lên?

Tác giả: seasonw.eth

Nguồn: substack

USDC hầu như luôn là stablecoin thống trị trên Ethereum và là stablecoin được lựa chọn cho hầu hết các giao thức DeFi. Trong năm qua, giá trị thị trường của USDC trên Ethereum đã tăng từ 22 tỷ lên 36 tỷ (tăng 64%). Rủi ro của việc có một stablecoin tập trung làm tài sản chính trong hệ sinh thái phi tập trung phần lớn bị bỏ qua khi việc áp dụng nó tăng lên. Ngay cả DAI, stablecoin phi tập trung phổ biến nhất, cũng có hơn một phần ba tài sản thế chấp bằng USDC .

(Nguồn: DefiLlama )

Tuy nhiên, gần đây, rủi ro của các stablecoin tập trung đã trở nên cấp bách hơn, dẫn đến sự gia tăng của các stablecoin dựa trên giao thức.

Stablecoin dựa trên giao thức là gì?

Mặc dù không có định nghĩa chính thức về "stablecoin gốc giao thức", nhưng tôi sẽ phân loại nó như một xu hướng gần đây được thấy trong các giao thức DeFi tạo ra stablecoin của riêng chúng, đây không phải là ứng dụng chính của chúng. Stablecoin được phát hành bởi các giao thức khác, chẳng hạn như DAI, FRAX và MIM, sẽ không được coi là stablecoin dựa trên giao thức vì việc áp dụng nhanh chính là stablecoin của chúng. Các stablecoin tập trung như USDC không được phát hành bởi giao thức, vì vậy chúng không được coi là stablecoin gốc của giao thức.

sUSD

sUSD là một stablecoin dựa trên giao thức đã xuất hiện từ lâu. Với nguồn cung 170 triệu, đây là stablecoin thứ 15 tính theo vốn hóa thị trường. sUSD là stablecoin dựa trên giao thức củaSynthetix , một nền tảng phái sinh tài sản tổng hợp và sUSD là một stablecoin được thế chấp hoàn toàn có thể được đúc trên giao thức bằng SNX. Những người đặt cược SNX cũng có thể kiếm được lợi ích dưới dạng sUSD thông qua các khoản phí do giao thức tạo ra.

DPXUSD

Một stablecoin dựa trên giao thức khác hiện đang được phát triển, được gọi là DPXUSD , là stablecoin được lên kế hoạch cho nền tảng phái sinh tùy chọn Dopex. DPXUSD sẽ được thế chấp hoàn toàn bởi các vị trí LP của tài sản gốc của giao thức là DPX và rDPX. Stablecoin dựa trên giao thức được công bố lần đầu tiên vào tháng 3 năm 2022 và Tetranode gần đây đã nói trên podcast của NIA rằng việc ra mắt của nó sắp xảy ra.

Đường cong, AAVE và GHO

Gần đây hơn, hai trong số các giao thức DeFi lớn nhất là Curve (5,7 tỷ USD TVL) và AAVE (6,3 tỷ USD TVL), cũng đã công bố các stablecoin dựa trên giao thức của riêng họ vào tháng 7. Đồng tiền ổn định của Curve có kế hoạch được thế chấp hóa quá mức, nhưng không cung cấp nhiều thông tin bổ sung về nó. Đồng tiền ổn định của AAVE, GHO, đã được thảo luận và bỏ phiếu với tỷ lệ tán thành 99,99%. Chương trình GHO được đặt cọc bởi một số "người hỗ trợ" khác nhau, những người có khả năng đúc hoặc đốt (quy đổi tài sản thế chấp) GHO. Một số người hỗ trợ này bao gồm AAVE, tài sản trong thế giới thực và thậm chí cả điểm tín dụng tiềm năng cho phép đúc GHO không cần thế chấp.

(Nguồn: Diễn đàn Quản trị AAVE )

Tại sao lại khởi chạy một stablecoin dựa trên giao thức?

Sự gia tăng của các loại tiền ổn định gốc theo giao thức này có thể là do cả những nhược điểm của việc sử dụng một loại tiền ổn định tập trung và lợi ích của việc sở hữu một loại tiền ổn định gốc, cũng như khả năng chiếm được thị phần của một thị trường đang phát triển.

Nhược điểm của stablecoin tập trung

Việc phụ thuộc vào các stablecoin tập trung (chẳng hạn như USDC) là cực kỳ nguy hiểm đối với DeFi vì chúng có khả năng bị đóng băng và mang lại cho các bên tập trung này rất nhiều quyền lực. Sự phụ thuộc vào các stablecoin này khiến DeFi dễ bị giám sát. Ví dụ: nếu tài sản thế chấp USDC của một giao thức lớn đột nhiên bị đóng băng vì nó không còn được chính phủ liên bang chấp nhận , thì toàn bộ hệ sinh thái có thể sụp đổ do tài sản thế chấp bị hỏng đột ngột. Bằng cách tránh xa các stablecoin tập trung, các giao thức có thể đạt được mức độ bảo mật và phân cấp cao hơn.

Lợi ích của giao thức Stablecoin bản địa

Các stablecoin gốc giao thức có thể mang lại nhiều lợi ích cho các giao thức, tùy thuộc vào cách chúng được thiết kế. DPXUSD của Dopex tạo ra tính thanh khoản cao hơn cho giao thức vì stablecoin được đúc từ các vị trí LP. Nó cũng có thể tạo ra nền kinh tế mã thông báo tốt hơn cho mã thông báo gốc của giao thức bằng cách cung cấp cho nó nhiều tiện ích hơn trong hệ sinh thái. Cuối cùng, các giao thức có thể thiết kế stablecoin của riêng chúng dựa trên nhu cầu và tiện ích của chúng, đồng thời tăng tính phi tập trung.

Thị trường Stablecoin đang phát triển

Stablecoin hiện chiếm 15% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử và có khả năng tiếp tục phát triển khi ngành công nghiệp rộng lớn hơn và hệ sinh thái DeFi phát triển. Điều này làm cho việc sở hữu stablecoin của riêng bạn trở thành một cơ hội sinh lợi để giành lấy thị phần của thị trường đang phát triển.

Tương lai của stablecoin

Hãy tóm tắt lại những gì chúng ta đã có cho đến nay:

Hiện tại, các stablecoin tập trung chiếm một phần lớn so với các stablecoin DeFi

Các stablecoin dựa trên giao thức đã tồn tại (ví dụ: sUSD) và đang ngày càng phổ biến (ví dụ: DPXUSD, crvUSD, GHO)

Rủi ro kiểm duyệt từ các stablecoin tập trung, lợi ích của việc sở hữu một stablecoin bản địa và cơ hội chiếm thị phần trong một thị trường đang phát triển là những lý do tiềm ẩn cho xu hướng tăng này

Thật khó để nói chắc chắn, nhưng tôi tin rằng xu hướng của stablecoin dựa trên giao thức sẽ tiếp tục và sẽ trở nên thống trị hơn trong các giao thức DeFi trong tương lai. Việc dựa vào một stablecoin duy nhất cho toàn bộ hệ sinh thái mang đến những rủi ro đáng kể, cho dù đó là rủi ro bị kiểm duyệt hay thậm chí là nguy cơ sụp đổ (chẳng hạn như hệ sinh thái Terra sau khi UST tách rời).

Tuy nhiên, sự phân mảnh thanh khoản vẫn đặt ra một số vấn đề do có nhiều stablecoin. Tính thanh khoản giảm làm giảm độ tin cậy của stablecoin khi các giao dịch hoán đổi lớn xảy ra và khiến chúng dễ dàng giảm giá hơn. Điều này sẽ yêu cầu các giao thức đầu tư (trực tiếp hoặc thông qua các ưu đãi) để tạo thanh khoản sâu cho các stablecoin của họ. Bất chấp điều đó xảy ra, tương lai của stablecoin chắc chắn sẽ rất thú vị khi các mô hình và ứng dụng mới xuất hiện.