Sau khi BTC đạt mức cao nhất mọi thời đại: Những người nắm giữ dài hạn tiếp tục tích trữ tiền

Sau khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại là 73.000 USD, áp lực của người bán đã giảm đáng kể khi một số lượng lớn những người nắm giữ dài hạn bắt đầu phân bổ lại lượng nắm giữ Bitcoin của họ.

Hiện tại, giá Bitcoin tiếp tục củng cố không xa so với mức đỉnh lịch sử và các nhà đầu tư dài hạn đã bắt đầu tích lũy vốn lần đầu tiên kể từ tháng 12 2023. Tài sản bitcoin. Đồng thời, do lô ETF giao ngay Ethereum đầu tiên đã được phê duyệt để niêm yết tại Hoa Kỳ, nên giá Ethereum đã tăng 20% ​​theo đó.

Tóm tắt

• Mặc dù giá Bitcoin và Ethereum đã giao dịch đi ngang với những biến động nhỏ kể từ tháng 3, thị trường của hai tài sản này vẫn cho thấy sức mạnh tương đối sau một thời gian dài hợp nhất sau khi trải qua các đỉnh giá lịch sử.

• Việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt quỹ ETF giao ngay Ethereum (SEC) đã khiến thị trường bất ngờ, khiến giá ETH tăng cao sẽ tăng hơn 20%. ‍

• Dòng tiền ròng ETF giao ngay bitcoin ở Hoa Kỳ đã chuyển biến tích cực trở lại sau bốn tuần dòng tiền chảy ra ròng, cho thấy rằng từ Nhu cầu tài chính truyền thống trong lĩnh vực này đã nhặt được.

• Áp lực bán của những người nắm giữ dài hạn đã giảm đáng kể, trong khi hành vi của nhà đầu tư đã quay trở lại chế độ tích lũy tài sản, điều này cho thấy rằng thị trường cần sự biến động cao hơn để thúc đẩy làn sóng tiếp theo.

Sẵn sàng phục hồi

Sau khi trải nghiệm After the Giá bitcoin đạt mức thấp nhất (-20,3%) kể từ khi FTX sụp đổ, giá Bitcoin bắt đầu tăng trở lại hướng tới mức đỉnh lịch sử, đạt 71.000 USD vào ngày 20 tháng 5. So với trước đây, mô hình thoái lui giá trong xu hướng tăng 2023-24 dường như rất giống với các đợt thoái lui được thấy trong thị trường tăng trưởng 2015-17.

Xu hướng tăng trưởng 2015-17 xảy ra trong thời kỳ sơ khai của Bitcoin, trước khi loại tài sản này có sẵn các công cụ phái sinh để phân tích nó. Nhưng bây giờ chúng ta có thể so sánh điều này với cấu trúc thị trường hiện tại và phân tích cho thấy xu hướng tăng trong năm 2023-24 có thể chủ yếu đến từ các thị trường định hướng giao ngay. Sự ra mắt của các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ và dòng vốn vào chỉ hỗ trợ cho kết luận này.

Hình 1: Sự thoái lui điều chỉnh của thị trường tăng giá Bitcoin

Mức thấp kể từ sự sụp đổ của FTX kể từ thời điểm này, mức điều chỉnh của Ethereum đã nhỏ hơn đáng kể so với các chu kỳ trước. Cấu trúc thị trường này cho thấy khả năng phục hồi của thị trường đang được xây dựng ở một mức độ nào đó giữa mỗi lần thoái lui liên tiếp, trong khi biến động giảm giá cũng đang giảm dần.

Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng Ethereum phục hồi chậm hơn so với Bitcoin. Trong hai năm qua, ETH đã hoạt động kém hơn đáng kể so với các tài sản tiền điện tử hàng đầu khác, điều này chủ yếu được phản ánh qua tỷ lệ ETH/BTC tương đối yếu hơn.

Tuy nhiên, việc phê duyệt quỹ ETF giao ngay Ethereum của Hoa Kỳ là một sự phát triển bất ngờ rộng rãi có thể cung cấp chất xúc tác cho xúc tác cần thiết cho tỷ lệ ETH/BTC mạnh hơn.

Hình 2: Sự thoái lui điều chỉnh của thị trường tăng giá Ethereum

Nếu chúng ta xem xét hiệu suất hàng tuần của Thị trường bitcoin, khung thời gian hàng tháng và hàng quý, chúng ta có thể thấy rằng hiệu suất tổng thể rất mạnh mẽ, với mức tăng lần lượt là 3,3%, 7,4% và 25,6%.

Để làm nổi bật những khoảng thời gian có hiệu suất giá đặc biệt mạnh mẽ đó, chúng ta có thể đếm số ngày giao dịch trong khoảng thời gian 90 ngày trong đó hiệu suất tăng vượt quá 20% trên cả ba thang thời gian. Cho đến nay, chỉ có 5 ngày trong quý vừa qua đạt đến ngưỡng này.

Trong các chu kỳ trước, giá trị này thường nằm trong khoảng từ 18 đến 26, điều này cho thấy thị trường hiện tại có thể lạc quan hơn thị trường tăng giá thận trọng trong lịch sử.

Hình 3: Hiệu suất thị trường Bitcoin hàng quý, hàng tháng và hàng tuần (phân tích lịch sử)

Chúng ta Ethereum có thể được đánh giá trong một khuôn khổ tương tự và người ta có thể thấy tác động to lớn của sự chấp thuận của Ethereum ETF – tin tức này đã gây ra áp lực gần như ngay lập tức bên mua, dẫn đến các giao dịch tự phát trong cả ba khoảng thời gian đầu tiên thay đổi giá hơn 20%. kể từ cuối năm 2021.

Hình 4: Hiệu suất thị trường Ethereum hàng quý, hàng tháng và hàng tuần (phân tích lịch sử)

ETF Người mua đã quay trở lại

Vào đầu tháng 3, giá Bitcoin đã vượt qua mức cao mới là 73.000 USD, đồng thời, nguồn cung từ những người nắm giữ dài hạn cũng theo sau chúng Một đợt bán tháo lớn dẫn đến một dòng vốn lớn đổ vào thị trường. Tình trạng bên bán này đã tạo ra tình trạng dư cung, dẫn đến một thời kỳ điều chỉnh và củng cố giá. Theo thời gian, sự kết hợp giữa giá Bitcoin thấp hơn và sự cạn kiệt tiềm năng đầu tư của người bán do tình trạng này bắt đầu nhường chỗ cho một xu hướng thị trường mới trong đó tài sản bắt đầu tích lũy trở lại.

Chúng ta có thể thấy điều này trong dòng vốn của Bitcoin ETF-quỹ của Bitcoin ETF đã trở thành dòng vốn chảy ra ròng trong suốt tháng 4. Khi đợt bán tháo trên thị trường khiến giá Bitcoin giảm xuống mức thấp cục bộ khoảng 57.500 USD, quỹ ETF đã chứng kiến ​​dòng tiền ròng khổng lồ lên tới 148 triệu USD mỗi ngày. Tuy nhiên, điều này chứng tỏ niềm tin bị suy giảm trong thời gian ngắn và xu hướng thị trường kể từ đó đã đảo chiều mạnh mẽ.

Trong tuần áp chót của tháng 5, các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến ​​dòng vốn ròng khổng lồ hàng ngày lên tới 242 triệu USD, cho thấy nhu cầu của người mua đã quay trở lại. Xem xét áp lực bán tự nhiên do các công ty khai thác gây ra kể từ khi halving Bitcoin là 32 triệu USD/ngày, áp lực mua của ETF đã tăng lên gần 8 lần. Điều này nêu bật quy mô và mức độ ảnh hưởng tuyệt đối của Bitcoin ETF, nhưng cũng cho thấy tác động của sự kiện halving sẽ tương đối nhỏ.

Hình 5: Dòng chảy & phát hành Bitcoin ETF và dòng tiền ròng vào nền tảng giao dịch (trung bình động 7 ngày)

Return to Euphoria

Nguồn cung lưu thông dưới dạng phần trăm lợi nhuận cung cấp thông tin có giá trị về từng chu kỳ thị trường cũng như một tập hợp các mô hình định kỳ . Trong giai đoạn đầu của thị trường giá lên, khi giá cố gắng quay trở lại mức đỉnh lịch sử trước đó, tỷ lệ cung lợi nhuận sẽ vượt qua ngưỡng thống kê khoảng 90%. Việc vi phạm ngưỡng thống kê này đánh dấu sự khởi đầu của giai đoạn tiền hưng phấn của thị trường, giai đoạn này trong lịch sử đã thu hút các nhà đầu tư chốt lời từ các bàn poker.

Trong trường hợp này, áp lực bán trên thị trường thường đến từ những người nắm giữ lâu dài - ở giai đoạn này, họ sẽ nắm bắt cơ hội bán tài sản với giá giá cao và sự thôi thúc bán tài sản của họ đặc biệt rõ ràng ở giai đoạn này khi họ tìm cách kiếm lợi nhuận, đặc biệt là sau khi chịu đựng sự biến động giảm giá trong suốt thị trường gấu.

Khi quá trình khám phá giá mới hoàn tất và giá Bitcoin vượt qua đỉnh lịch sử mới, thị trường bắt đầu bước vào giai đoạn hưng phấn và trong 6- tiếp theo 12 tháng Trong tháng, nguồn cung lợi nhuận bắt đầu dao động quanh mức 90%. Thị trường hiện tại vẫn đang trong giai đoạn đầu của giai đoạn hưng phấn, nhưng nó cũng đã hoạt động được khoảng 2,5 tháng và tính đến thời điểm viết bài này, 93,4% tài sản Bitcoin trong nguồn cung thị trường đang có lãi.

Hình 6: Tình trạng sinh lời của nguồn cung Bitcoin

Một công cụ khác mà chúng ta có thể sử dụng để theo dõi sự điều chỉnh là quy mô các khoản lỗ chưa thực hiện mà nhà đầu tư nắm giữ. Do các khoản lỗ chưa thực hiện gần mức giá đạt đỉnh lịch sử đại diện cho “những người mua hàng đầu tại địa phương”, chúng tôi có thể đánh giá tỷ lệ tài sản được cung cấp nằm trong khoảng thời gian thua lỗ kéo dài 90 ngày. Mục đích là để đánh giá tỷ lệ phần trăm tài sản Bitcoin chuyển từ lãi sang lỗ so với mức giá đỉnh tại địa phương.

Về mặt cơ học, những đợt sụt giảm sâu này xảy ra khi vốn mới đổ vào mạng Bitcoin, hấp thụ các khoản lỗ đầu tư xảy ra trong xu hướng tăng cục bộ khi các nhà đầu tư phân bổ lại tài sản của họ. , và số vốn mới này sau đó rơi vào tình trạng thua lỗ trong những lần điều chỉnh giá tiếp theo.

Độ sâu thoái lui trong xu hướng tăng hiện tại cũng tương tự như thị trường tăng trưởng 2015-2017, điều này một lần nữa chứng tỏ thị trường vẫn còn tương đối mạnh. Điều này cũng cho thấy mặc dù đỉnh giá nội địa của Bitcoin đã được làm mới trở lại nhưng các nhà đầu tư dường như không mua quá nhiều tài sản Bitcoin với giá cắt cổ.

Hình 7: Sự thoái lui lợi nhuận hàng quý của nguồn cung Bitcoin

"Bàn tay kim cương" thống trị thị trường

Khi giá tăng trước áp lực của người mua mới, tầm quan trọng của áp lực người bán từ những người nắm giữ dài hạn cũng tăng lên. Do đó, chúng tôi có thể đo lường điều gì thúc đẩy nhóm nắm giữ dài hạn bán bằng cách đánh giá lợi nhuận chưa thực hiện của họ và đánh giá tình hình thực tế của người bán bằng lợi nhuận thực tế của họ.

Đầu tiên, tỷ lệ MVRV đối với những người nắm giữ dài hạn phản ánh bội số lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của họ. Trong lịch sử, lợi nhuận giao dịch của những người nắm giữ dài hạn trong giai đoạn chuyển tiếp giữa thị trường giá xuống và thị trường giá lên là trên 1,5 nhưng dưới 3,5 và giai đoạn này có thể kéo dài từ một đến hai năm.

Nếu xu hướng đi lên của thị trường tiếp tục và cuối cùng hình thành một đỉnh giá lịch sử mới trong quá trình này, lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ dài hạn sẽ tăng lên. Điều này sẽ làm tăng đáng kể mong muốn bán hàng của họ và cuối cùng dẫn đến một mức độ áp lực người bán sẽ dần dần làm cạn kiệt nhu cầu mới nổi trên thị trường.

Hình 8: MVRV của những người nắm giữ Bitcoin dài hạn

Như bản tóm tắt của phân tích này , chúng tôi Tỷ lệ chi trả cho những người nắm giữ dài hạn sẽ được đánh giá bằng sự thay đổi vị thế ròng trong 30 ngày về nguồn cung từ những người nắm giữ dài hạn. Khi Bitcoin tiến tới mức cao nhất mọi thời đại mới vào tháng 3, thị trường đã trải qua đợt phân bổ tài sản lớn đầu tiên từ những người nắm giữ dài hạn.

Trong hai thị trường tăng giá vừa qua, tỷ lệ phân bổ ròng cho những người nắm giữ dài hạn dao động từ 836.000 đến 971.000 BTC/tháng. Hiện tại, áp lực bán ròng từ họ lên tới đỉnh điểm là 519.000 BTC/tháng vào cuối tháng 3, với khoảng 20% ​​đến từ những người nắm giữ Grayscale ETF.

Sau khi trải qua trạng thái "phung phí" này, thị trường bước vào giai đoạn hạ nhiệt, việc tích lũy một phần tài sản dẫn đến tổng nguồn cung từ dài hạn Mức tăng trưởng của người nắm giữ là khoảng 12.000 Bitcoin mỗi tháng.

Hình 9: Những thay đổi trong việc nắm giữ ETF của những người nắm giữ dài hạn và thang độ xám

Tóm tắt

Sau khi giá Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại là 73.000 USD, khi một lượng lớn người nắm giữ dài hạn bắt đầu để phân bổ lại Tài sản Bitcoin của họ, áp lực của người bán đã giảm đáng kể. Sau đó, những người nắm giữ dài hạn bắt đầu tích lũy lại Bitcoin lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2023. Ngoài ra, nhu cầu thị trường đối với Bitcoin ETF giao ngay cũng tăng đáng kể, điều này dẫn đến dòng vốn tích cực vào thị trường và phản ánh áp lực đáng kể của người mua.

Ngoài ra, với sự chấp thuận của SEC đối với quỹ ETF giao ngay Ethereum của Hoa Kỳ, môi trường cạnh tranh giữa Bitcoin và Ethereum đã trở nên cân bằng hơn. Điều này cho phép các tài sản kỹ thuật số tăng cường hơn nữa sự hiện diện của chúng trên toàn hệ thống tài chính truyền thống và là một bước tiến quan trọng đối với ngành.