Stablecoin có phải là hệ thống tài chính mới hay sẽ bị thay thế?

Tác giả: DC Nguồn: X, @DiogenesCasares Biên dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Stablecoin chiếm hai phần ba tổng số giao dịch trên chuỗi, cho dù chúng được sử dụng để trao đổi, giao dịch DeFi hay chuyển khoản đơn giản. Stablecoin lần đầu tiên xuất hiện với Tether, loại stablecoin đầu tiên được sử dụng rộng rãi, được tạo ra khi người dùng Bitfinex tìm kiếm giải pháp cho nhu cầu tài khoản ngân hàng hạn chế của họ. Bitfinex đã tạo ra USDTether, được neo giá theo tỷ lệ 1:1 với đồng đô la Mỹ. USDT sau đó lan rộng nhanh chóng khi các nhà giao dịch sử dụng nó để kiếm lời từ các sàn giao dịch khác nhau. So với chuyển khoản ngân hàng mất nhiều ngày để xử lý, giao dịch USDT có thể hoàn tất chỉ trong vài phút.

Mặc dù ban đầu là sản phẩm của ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng ứng dụng của stablecoin đã vượt ra ngoài phạm vi này từ lâu. Ngày nay, chúng là công cụ hữu hiệu để chuyển tiền hàng ngày và được sử dụng rộng rãi để kiếm thu nhập cũng như cho các giao dịch thực tế. Vốn hóa thị trường của stablecoin chiếm khoảng 5% toàn bộ thị trường tiền điện tử. Nếu tính cả các công ty quản lý các stablecoin này và các blockchain dựa trên stablecoin như Tron, thì các tài sản liên quan đến stablecoin đã chiếm 8% tổng vốn hóa thị trường của toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, bất chấp sự phát triển nhanh chóng của stablecoin, vẫn còn ít thảo luận về lý do tại sao chúng lại phổ biến như vậy và tại sao hàng chục triệu người dùng trên khắp thế giới lại chọn stablecoin làm giải pháp thay thế cho hệ thống tài chính truyền thống. Ngoài ra, có rất ít nghiên cứu về các nền tảng và dự án thúc đẩy sự mở rộng của stablecoin, cũng như nhóm người dùng sử dụng các ứng dụng này. Do đó, bài viết này sẽ khám phá lý do tại sao stablecoin lại phổ biến, những đơn vị chủ chốt trong ngành và nhóm người dùng cốt lõi hiện tại, đồng thời phân tích cách stablecoin đang trở thành "sự phát triển tiếp theo của tiền tệ".

Lịch sử tóm tắt về đồng đô la Mỹ

Bạn nghĩ gì khi nhắc đến "tiền tệ"? tiền mặt? Đô la? Giá cả của hàng hóa trong siêu thị? thuế? Trong tất cả các trường hợp này, tiền tệ là đơn vị đo lường giá trị đã được thỏa thuận. Tiền tệ đầu tiên xuất hiện dưới dạng vỏ sò, muối, v.v., sau đó phát triển thành tiền đồng, tiền bạc, tiền vàng và cuối cùng phát triển thành tiền pháp định hiện đại.

Tiền pháp định hiện đại (tức là tiền do chính phủ phát hành thay vì được bảo đảm bằng hàng hóa) đã trải qua nhiều giai đoạn. Ở Hoa Kỳ, tiền giấy đầu tiên do chính các ngân hàng tư nhân phát hành, tương tự như hệ thống đô la Hồng Kông ở Hồng Kông ngày nay. Tuy nhiên, vì mô hình này có vấn đề nên cuối cùng chính phủ đã vào cuộc và thông qua luật yêu cầu đồng đô la phải được bảo đảm bằng vàng.

• 1871: Western Union sử dụng điện tín để hoàn tất giao dịch chuyển tiền đầu tiên, thực hiện chuyển tiền mà không cần tiền mặt, cải thiện đáng kể hiệu quả của hệ thống tài chính.

• 1913: Hệ thống Dự trữ Liên bang được thành lập.

• 1971: Nixon chấm dứt chế độ bản vị vàng, đồng đô la không còn được neo vào vàng nữa và bắt đầu được thả nổi tự do.

• 1950: Thẻ tín dụng đầu tiên được tạo ra.

• 1973: Mạng lưới thanh toán SWIFT được thành lập, cho phép các giao dịch đô la Mỹ nhanh hơn và toàn cầu hơn.

• 1983: Tài khoản ngân hàng kỹ thuật số đầu tiên xuất hiện tại Stanford Federal Credit Union.

• 1999: PayPal ra mắt, cho phép người dùng thực hiện thanh toán hoàn toàn kỹ thuật số mà không cần tài khoản ngân hàng.

• 2014: Tether phát hành đồng tiền ổn định đầu tiên được hỗ trợ bằng đô la, đặt nền móng cho hệ sinh thái tiền ổn định ngày nay.

Lịch sử này cho chúng ta biết một sự thật cốt lõi: tiền, bản chất của tiền và cách chúng ta sử dụng tiền luôn thay đổi. Ngày nay, chúng ta có thể thanh toán 20 đô la bằng PayPal, Cash App, Zelle hoặc chuyển khoản ngân hàng, và việc sử dụng chuyển khoản ngân hàng truyền thống thậm chí có thể bị coi là "lỗi thời". Xu hướng này rõ ràng hơn ở các nước đang phát triển nhưng đang dần trở thành hiện thực ở các nước phát triển.

Nhiều người đã quen với việc sử dụng stablecoin để trả lương, rút ​​tiền mặt và thậm chí thay thế tiền gửi ngân hàng và kiếm lợi nhuận thông qua các giao thức như HyperliquidX's HLP, AAVE, Morpho và StreamDeFi.

Ở nhiều quốc gia, hệ thống tài chính hiện tại đang gây gánh nặng cho người tiêu dùng. Kiểm soát vốn, ngân hàng độc quyền và phí cao là điều bình thường. Trong môi trường như vậy, stablecoin đã trở thành công cụ tạo nên tự do tài chính, giúp việc chuyển tiền xuyên biên giới trở nên thuận tiện hơn và dần được sử dụng để thanh toán trực tiếp cho hàng hóa và dịch vụ. Vậy, tại sao stablecoin có thể nhanh chóng thay thế hệ thống tài chính truyền thống chỉ trong vài năm?

Stablecoin so với chuyển khoản ngân hàng: Câu chuyện về hai thành phố

Về cơ bản, stablecoin là các mã thông báo kỹ thuật số được hỗ trợ bởi các loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ hoặc euro. Đối với người dùng ở các nước phát triển, hệ thống tài chính hiện tại tương đối hiệu quả, ví dụ: • Hoa Kỳ: PayPal và Zelle

• Châu Âu: SEPA (Khu vực thanh toán bằng đồng Euro duy nhất)

• Châu Á: Alipay, WeChat Pay và các hệ thống công nghệ tài chính trưởng thành khác

Người dùng ở các khu vực này không cần phải lo lắng về sự an toàn của tiền trong tài khoản ngân hàng của họ, họ cũng sẽ không phải đối mặt với vấn đề siêu lạm phát. Trong khi các giao dịch chuyển khoản ngân hàng lớn có thể mất nhiều thời gian hơn, hệ thống tài chính nói chung vẫn hoạt động trơn tru và hầu hết các công ty đều muốn khách hàng sử dụng hệ thống ngân hàng địa phương vì họ cho rằng nó an toàn và thuận tiện hơn.

Nhưng ở những khu vực khác, tình hình lại hoàn toàn khác:

• Argentina: Tiền gửi ngân hàng đã bị chính phủ tịch thu nhiều lần và đồng tiền địa phương đang mất giá nghiêm trọng nhất trong lịch sử.

• Nigeria: Có tỷ giá hối đoái chính thức và không chính thức, và việc chuyển tiền vào và ra khỏi đất nước này cực kỳ khó khăn (tương tự như Argentina).

• Trung Đông: Số dư tài khoản ngân hàng có thể bị chính phủ đóng băng tùy ý, khiến nhiều người không muốn gửi tiền vào ngân hàng.

Ngoài ra, các dịch vụ chuyển tiền quốc tế truyền thống (như SWIFT) rất tốn kém và phức tạp, và nhiều người thậm chí còn không có tài khoản ngân hàng. Ví dụ, phí chuyển tiền quốc tế của Western Union có thể cực kỳ cao và sử dụng tỷ giá hối đoái chính thức do chính phủ quy định, điều này có thể dẫn đến các khoản phí ẩn đáng kể.

Stablecoin cho phép mọi người nắm giữ tiền bên ngoài hệ thống tài chính địa phương của họ vì chúng có bản chất toàn cầu và được chuyển qua blockchain thay vì máy chủ ngân hàng địa phương. Điều này phản ánh lịch sử của họ, vì các sàn giao dịch tiền điện tử gặp khó khăn trong việc có được tài khoản ngân hàng và xử lý các khoản tiền gửi và rút tiền lớn, cũng như chuyển tiền giữa các sàn giao dịch. Người ta đều biết rằng có sự chênh lệch giá giữa giá tiền điện tử toàn cầu và giá tại Nhật Bản do hệ thống ngân hàng Nhật Bản quá quan liêu và kiểm soát vốn.

Binance đã phát hành một sách trắng vào năm 2017, nêu rõ rằng họ sẽ chỉ tạo điều kiện cho các cặp giao dịch tiền điện tử-tiền ổn định để đảm bảo thanh toán nhanh hơn. Kết quả là, phần lớn khối lượng giao dịch bắt đầu được xử lý dưới dạng cặp tiền ổn định. Vị thế này được củng cố hơn nữa vào năm 2019 khi Binance ra mắt hợp đồng phái sinh vĩnh viễn USDT, cho phép người dùng sử dụng USDT thay vì BTC để giao dịch ký quỹ. Stablecoin trong tiền điện tử đã được nhiều nơi trên thế giới chấp nhận rộng rãi như một tài sản cơ bản — và hiện nay, sự chấp nhận này đang bắt đầu mở rộng ra ngoài phạm vi sử dụng tiền điện tử thuần túy.

Trước tiên, chúng ta hãy so sánh stablecoin và công nghệ tài chính: chủ yếu xem xét tốc độ, thiết kế sáng tạo và tập trung vào việc giải quyết các vấn đề tài chính toàn cầu. Cho đến nay, công nghệ tài chính phần lớn có thể tôn vinh hoặc che giấu cơ sở hạ tầng thanh toán phức tạp và khó hiểu hiện tại dành cho người dùng.

Stablecoin đại diện cho sự thay đổi lớn đầu tiên đối với hệ thống tài chính toàn cầu trong 50 năm qua. Tốc độ, độ tin cậy và khả năng xác minh của nó khiến nó trở nên lý tưởng để lưu trữ giá trị và gửi tiền kiều hối mà không phải trả phí cao (mặc dù phải thừa nhận rằng điều này sẽ làm mất đi các biện pháp bảo vệ truyền thống của các hệ thống quan liêu hiện tại). Stablecoin có thể được coi là đối thủ cạnh tranh với tiền mặt và các bộ xử lý thanh toán như Western Union, đồng thời bền bỉ và an toàn hơn tiền mặt. Chúng không thể bị lũ cuốn trôi, không thể bị trộm cắp và có thể dễ dàng đổi thành tiền tệ địa phương. Phí (tùy thuộc vào blockchain) thường dưới 2 đô la và cố định, thấp hơn nhiều so với mức phí sàn cho các bộ xử lý như Western Union, nơi phí có thể thay đổi nhưng có thể dao động từ 0,65% đến hơn 4%.

Khi các đồng tiền ổn định được chấp nhận và phát triển, chúng chắc chắn sẽ được sử dụng để lấp đầy những khoảng trống trong hệ thống tài chính toàn cầu mà các nhà cung cấp truyền thống vẫn chưa lấp đầy được. Cùng với sự áp dụng ổn định này là sự bùng nổ của các dịch vụ bổ sung và các sản phẩm tinh vi hơn. MountainUSDM mang lại thu nhập RWA cho nhiều nền tảng ở Argentina và Ethena cho phép người dùng kiếm tiền thông qua giao dịch trung lập với Delta mà không cần phải truy cập vào hệ thống ngân hàng truyền thống hoặc lưu ký sàn giao dịch.

Stablecoin ngày càng được sử dụng nhiều để kiếm lợi nhuận và xử lý thanh toán địa phương, thay vì chỉ xử lý thanh toán hoặc giữ giá trị/bán tiền tệ địa phương. Khi điều này xảy ra, stablecoin đang trở thành một phần cốt lõi của kế hoạch tài chính và thậm chí là bảng cân đối kế toán của các công ty trên toàn thế giới. Nhiều người dùng stablecoin thậm chí có thể không biết rằng họ đang sử dụng tiền điện tử, minh chứng cho những bước tiến lớn mà các công ty đã thực hiện trong việc tạo ra các sản phẩm xung quanh stablecoin trong vài năm qua.

Các công ty tuyển dụng người dùng stablecoin

Dự án chính liên quan đến stablecoin trước hết là các công ty phát hành. USDC do @circle phát hành, USDT do @Tether_to phát hành, DAI/USDS do @SkyEcosystem phát hành và PYUSD là sản phẩm hợp tác giữa @PayPal và @Paxos. Có nhiều loại tiền ổn định khác, nhưng đây là những loại tiền chủ yếu được sử dụng để thanh toán. Hầu hết các công ty này đều có tài khoản ngân hàng, nhận chuyển khoản ngân hàng truyền thống và chuyển đổi chúng thành stablecoin để cung cấp cho người dùng.

Các đơn vị phát hành Stablecoin nắm giữ các khoản tiền được chuyển này và tính cho người dùng một khoản phí rất nhỏ (thường là 1-10 điểm cơ bản). Sau đó, người dùng có thể tự do chuyển nhượng các tài sản này, trong khi đơn vị phát hành sẽ kiếm được lãi suất (hoặc tương đương với “lợi nhuận thả nổi” đối với những người quen thuộc hơn với DeFi) đối với số tiền được giữ trong tài khoản ngân hàng. Khi nhiều sàn giao dịch tăng cường giám sát người dùng gửi và rút tiền chỉ bằng stablecoin, các công ty giao dịch ngày càng xử lý nhiều giao dịch chuyển đổi stablecoin sang đô la quy mô lớn. Các công ty giao dịch này thường cung cấp tỷ giá hối đoái cạnh tranh hơn so với các sàn giao dịch địa phương, do đó cải thiện hiệu quả lưu thông và lợi thế cạnh tranh của stablecoin. Trong môi trường này, tất cả các công ty thương mại lớn đều cạnh tranh với nhau để tạo điều kiện thuận lợi cho các luồng giao dịch này. Đồng thời, những người phát hành stablecoin kiếm lợi nhuận bằng cách kiếm lãi từ tiền của người dùng thay vì tính phí cao.

Cần đề cập đến là mô hình của @SkyEcosystem (trước đây là MakerDAO) lại khác biệt. Sky sử dụng mô hình kết hợp trong đó đồng tiền ổn định USDS được hỗ trợ bởi nhiều loại tài sản thế chấp và được bảo đảm bằng dự trữ bằng các loại tiền tệ khác. Người dùng có thể ký gửi các tài sản thế chấp này và vay USDS với lãi suất cố định. Người dùng cũng có thể gửi USDS vào mô-đun tỷ lệ tiết kiệm để kiếm thu nhập tương đương với "tỷ lệ không rủi ro" hoặc cho vay USDS trên các nền tảng như @MorphoLabs, @aave hoặc chỉ cần giữ trực tiếp. Mô hình này cung cấp cả lựa chọn thu nhập an toàn và ổn định, đồng thời cũng đưa ra các lựa chọn có rủi ro cao hơn nhưng lợi nhuận tiềm năng cao hơn.

Hiện nay, hầu hết các đơn vị phát hành stablecoin lớn không trực tiếp giao dịch với người tiêu dùng mà tương tác với người dùng thông qua nhiều công ty khác nhau, tương tự như cách MasterCard cung cấp dịch vụ thông qua ngân hàng thay vì trực tiếp cho người tiêu dùng. @LemonCash, @Bitso, @buenbit, @Belo và @Rippio có thể không được biết đến nhiều trong cộng đồng tiền điện tử (CT), nhưng chỉ riêng các sàn giao dịch của Argentina này đã có tổng cộng hơn 20 triệu người dùng được chứng nhận KYC, bằng một nửa số người dùng Coinbase và dân số Argentina chỉ bằng 1/7 dân số Hoa Kỳ. Năm ngoái, Lemon Cash đã xử lý tổng cộng khoảng 5 tỷ đô la giao dịch, phần lớn trong số đó là chuyển đổi giữa các loại tiền ổn định hoặc trao đổi peso Argentina (ARS) và các loại tiền ổn định. Các nền tảng này là cầu nối chính cho hầu hết các giao dịch stablecoin không ngang hàng (P2P) và chúng cũng xử lý một số lượng lớn các giao dịch tiền điện tử và tiền gửi stablecoin. Mặc dù hầu hết trong số họ (trừ Rippio) không có sổ lệnh riêng mà thay vào đó hoàn tất giao dịch thông qua hệ thống định tuyến lệnh.

Điều này tương tự như cách Robinhood không phải là một sàn giao dịch thực sự mà sử dụng các nhà tạo lập thị trường để định tuyến giao dịch và cung cấp giá. Tôi gọi các nền tảng bán lẻ này là các nền tảng bán lẻ (vì chúng tập trung vào kinh nghiệm và sản phẩm cho người dùng bán lẻ thay vì xây dựng cơ sở hạ tầng giao dịch của riêng họ. Giống như RobInood sẽ không cho phép các nhà sản xuất thị trường chuyên nghiệp sử dụng ứng dụng hoặc API của nó src = "https://img.jinse.cn/7354381_watermarknone.png" title = "7354381" alt = " Các giao dịch thực sự xảy ra, nghĩa là, trong đó StableCoin chuyển, giao dịch và số dư được ghi lại hiện tại, lĩnh vực này bị chi phối bởi @JustinsUntron tựa @trondao, chuỗi thông minh Binance tựa Binance (BSC), @Solana và @0xpolygon. ABLECOIN. Điều này cho thấy thị trường StableCoin trưởng thành, hệ sinh thái của nó đã trở nên phức tạp và tinh vi hơn. Stablecoin ban đầu chủ yếu được sử dụng cho mục đích chuyển tiền xuyên biên giới, nhưng hiện nay ngày càng được sử dụng cho mục đích thanh toán tại địa phương. Điều này liên quan đến các cổng thanh toán và cổng giao dịch tiền điện tử, là các hệ thống cho phép trao đổi stablecoin lấy tiền pháp định hoặc được định giá bằng tiền pháp định. Ví dụ, một số thương gia có thể “chấp nhận” thanh toán bằng tiền điện tử nhưng thực tế lại chuyển đổi chúng sang đô la Mỹ và gửi vào tài khoản ngân hàng hoặc họ có thể chấp nhận thanh toán trực tiếp bằng stablecoin.

Vì luôn có một số trở ngại (thời gian hoặc chi phí) khi trao đổi stablecoin sang tiền pháp định, nên nhiều công ty và nền tảng đã xuất hiện trên thị trường để đơn giản hóa quá trình này. Ví dụ, Pomelo (https://www.pomelogroup.com/) cung cấp dịch vụ thanh toán bằng thẻ ghi nợ tiền điện tử, cho phép người dùng chi tiêu stablecoin tại các đơn vị bán lẻ truyền thống. Bridge của @zcabrams là một dự án lớn hơn nhằm mục đích đơn giản hóa việc chuyển đổi giữa các loại tiền ổn định, giữa các blockchain khác nhau và giữa các loại tiền tệ địa phương, do đó giảm rào cản thanh toán cho người dùng và thương nhân. Stripe thậm chí còn mua lại Bridge để khiến hệ thống thanh toán của mình hiệu quả hơn. Sự tồn tại của các hệ thống như vậy cho thấy thanh toán bằng stablecoin vẫn cần một cơ chế bắc cầu, nhưng khi ngày càng nhiều đơn vị chấp nhận thanh toán bằng stablecoin trực tiếp, khối lượng giao dịch stablecoin-stablecoin cũng sẽ tăng lên và cuối cùng sẽ tác động đến hệ thống thanh toán do các ngân hàng truyền thống thống trị.

Ngày càng có nhiều công ty và dự án cố gắng cung cấp các dịch vụ có giá trị gia tăng cho những người nắm giữ stablecoin để khuyến khích họ lưu trữ tiền của mình trên chuỗi thay vì chỉ sử dụng chúng để giao dịch. Ví dụ, Lemon Cash cho phép người dùng gửi tiền vào @aave để kiếm lợi nhuận. USDM của @MountainUSDM cũng là một loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận đã được tích hợp bởi nhiều nền tảng bán lẻ và sàn giao dịch ở Mỹ Latinh. Nhiều nền tảng bán lẻ và sàn giao dịch coi thu nhập từ stablecoin là nguồn thu nhập ổn định tiềm năng lâu dài, thay vì dựa vào thu nhập từ phí giao dịch. Trong thị trường tăng giá, doanh thu từ phí giao dịch có thể cực kỳ đáng kể, nhưng trong thị trường giảm giá, doanh thu này có thể giảm đáng kể. Do đó, hoạt động kinh doanh thu nhập từ stablecoin không chỉ có thể tăng mức độ gắn bó của người dùng mà còn mang lại nguồn thu nhập ổn định hơn cho nền tảng.

Stablecoin sẽ đi về đâu tiếp theo?

Mục đích sử dụng chính của stablecoin trong lĩnh vực phi tiền điện tử là chuyển tiền quốc tế và chúng ngày càng được sử dụng nhiều hơn để thanh toán. Tuy nhiên, khi cơ sở hạ tầng liên quan đến stablecoin tiếp tục được cải thiện và mức độ phổ biến của chúng ngày càng tăng, tiền tiết kiệm cũng có thể dần chuyển sang lĩnh vực tiền điện tử, đặc biệt là ở các nước đang phát triển, một xu hướng đã bắt đầu xuất hiện.

Vài tuần trước, @tarunchitra đã kể cho tôi một câu chuyện: Tại một cửa hàng nhỏ ở Georgia, Hoa Kỳ, chủ cửa hàng đã chấp nhận tiền gửi Lari Georgia của khách hàng, sau đó chuyển đổi thành USDT và hưởng lãi, đồng thời ghi lại số dư trên một sổ cái vật lý đơn giản và lấy một phần lãi làm phí xử lý. Tại cùng một cửa hàng, người dùng cũng có thể hoàn tất thanh toán thông qua mã QR của Trust Wallet. Điều đáng chú ý là sự việc này xảy ra ở một quốc gia có hệ thống ngân hàng tương đối lành mạnh. Và tại những quốc gia như Argentina, tờ Financial Times (FT) đưa tin rằng người dân nắm giữ khoảng 200 tỷ đô la Mỹ tiền mặt (nhưng không phải trong hệ thống ngân hàng). Nếu một nửa số tiền này được đưa vào blockchain hoặc tiền điện tử, quy mô của tài chính phi tập trung (DeFi) sẽ tăng gấp đôi và tổng vốn hóa thị trường (MC) của stablecoin sẽ tăng khoảng 50%. Và Argentina chỉ là một trong số nhiều quốc gia, bao gồm Trung Quốc, Indonesia, Nigeria, Nam Phi và Ấn Độ, có nền kinh tế phi chính thức lớn hoặc mức độ tin tưởng thấp vào hệ thống ngân hàng, càng làm nổi bật tiềm năng của đồng tiền ổn định.

Các kịch bản ứng dụng mới có thể có trong tương lai

Khi tỷ lệ sử dụng stablecoin tăng lên, nhiều kịch bản ứng dụng mới sẽ tiếp tục xuất hiện. Hiện tại, stablecoin chủ yếu được sử dụng cho tín dụng được thế chấp hoàn toàn, đây thực sự là một trong những mô hình tín dụng hiếm nhất trên thế giới. Tuy nhiên, với các công cụ mới được các công ty như Coinbase giới thiệu, thông tin KYC có thể được sử dụng để mở rộng tín dụng cho người dùng và có khả năng ảnh hưởng đến báo cáo tín dụng nếu không thanh toán đúng hạn.

Đồng thời, các đơn vị phát hành stablecoin ngày càng cho phép “chuyển” lợi nhuận cho người nắm giữ. Ví dụ, USDC hiện cung cấp mức lợi suất hàng năm là 4,7%, trong khi USDe của Ethena, mặc dù lợi suất dao động rất nhiều, nhưng thường vượt quá 10%. Ngoài ra, khối lượng giao dịch chéo tiền tệ fiat đang tăng lên, trong đó người dùng đầu tiên đổi một loại tiền tệ này lấy một đồng tiền ổn định USD, sau đó chuyển đổi sang một loại tiền tệ thứ ba. Hiện tại, các giao dịch như vậy thường yêu cầu hai khoản phí chuyển đổi. Tuy nhiên, khi cơ sở hạ tầng trên chuỗi được cải thiện, stablecoin có thể được chuyển đổi trực tiếp thành stablecoin fiat mục tiêu trong tương lai, do đó giảm phí và cải thiện hiệu quả giao dịch.

Khi ngày càng có nhiều tiền đổ vào stablecoin, ngày càng có nhiều sản phẩm tài chính được ra mắt trong hệ sinh thái tiền điện tử và trên chuỗi, điều này sẽ thúc đẩy hơn nữa việc sử dụng tiền điện tử hàng ngày và dần dần đưa nó trở nên phổ biến.

Những thách thức trong tương lai

Trong cuộc thảo luận về stablecoin, một số vấn đề quan trọng thường bị bỏ qua. Đầu tiên, hầu hết các loại tiền ổn định hiện nay đều dựa vào tài khoản ngân hàng và hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, như chúng ta đã thấy với đợt phá giá ngắn hạn của USDC vào năm 2023 và sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley, hệ thống ngân hàng không phải lúc nào cũng đáng tin cậy.

Ngoài ra, stablecoin hiện đang được sử dụng rất thường xuyên trong các hoạt động rửa tiền. Nếu bạn đồng ý rằng stablecoin được sử dụng để lách luật kiểm soát vốn và thoát khỏi hệ thống tiền tệ địa phương, thì thực ra bạn đã thừa nhận rằng hành vi này cấu thành "rửa tiền" theo khuôn khổ pháp lý địa phương. Điều này đã trở thành một bí mật công khai và gây ra những hậu quả sâu rộng.

Hiện tại, cả Circle và Tether đều không cho phép "phát hành lại". Nói cách khác, nếu tài sản stablecoin của người dùng bị đóng băng do các thủ tục pháp lý hoặc bị coi là tiền bị đánh cắp, ngay cả khi người dùng có tài liệu phán quyết của tòa án, tài sản đó cũng không thể được trả lại cho chủ sở hữu hợp pháp. Tình trạng hiện tại này ít nhất cũng đáng ngờ về mặt đạo đức, và thậm chí có thể không bền vững về lâu dài. Chính phủ sẽ ngày càng áp dụng nhiều áp lực quản lý, khiến các đồng tiền ổn định dễ bị tịch thu hoặc giam giữ hơn. Trong bối cảnh này, stablecoin có thể được thay thế bằng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhưng tôi sẽ tìm hiểu chi tiết về chủ đề này trong các bài viết tiếp theo.

Tuy nhiên, áp lực quản lý của chính phủ cũng sẽ tạo ra những cơ hội mới cho sự xuất hiện của các loại tiền ổn định thực sự phi tập trung và bảo vệ quyền riêng tư, cho phép chúng hoạt động trong một môi trường hoàn toàn phi tập trung và không bị sự can thiệp của chính phủ. Trong tương lai, tôi có thể viết một bài viết sâu hơn để khám phá cụ thể về "khu vực xám" của stablecoin, vì đây là một chủ đề rộng và gây nhiều tranh cãi.