Ngoài những biến động ngắn hạn, cái nhìn sâu sắc về logic cơ bản của thế giới tiền điện tử vào năm 2025

Tác giả: @ruiixyz; Người dịch: Plain Language Blockchain

Các chính sách vĩ mô quyết định việc phân bổ vốn trong dài hạn, trong khi tính thanh khoản trên thị trường tiền điện tử chảy giữa giao dịch theo kiểu sòng bạc, canh tác lợi nhuận và các khoản đầu tư theo định hướng giá trị mới nổi bất chấp sự biến động liên tục của thị trường.

1. Mệt mỏi vì sự biến động của thị trường, bạn nên chú ý điều gì?

1) Chính sách: Bị ảnh hưởng bởi các động lực ngắn hạn, nhưng vẫn lạc quan trong dài hạn
2) Xu hướng thị trường: Dao động qua lại giữa các giao dịch theo kiểu sòng bạc, lợi nhuận và đầu tư giá trị
3) Blockchain: Khi TPS (tốc độ xử lý giao dịch) cao trở thành tiêu chuẩn, thì trọng tâm cạnh tranh sẽ ở đâu?
4) Lựa chọn dự án: chỉ xem xét các dự án mới và thú vị

• Đổi mới cơ sở hạ tầng Internet

• Kết nối Web2 và Web3

• Thực sự khiến BTC hoạt động

• Phục vụ cho sự gia nhập của tài chính truyền thống (TradFi)

• Hoạt động như một doanh nghiệp "không phải tiền điện tử"

2. Chính sách: Bị ảnh hưởng bởi các động lực ngắn hạn, nhưng vẫn lạc quan về lâu dài

1) Tác động của dự trữ quốc gia BTC? Kế hoạch dự trữ quốc gia BTC do Trump đề xuất chưa được Quốc hội chấp thuận và có thể bị chính quyền tiếp theo hủy bỏ. Vì Hoa Kỳ đã nắm giữ tài sản BTC nên tác động trực tiếp của chính sách này tới thị trường là hạn chế, vì chính phủ có xu hướng phân bổ BTC từ các tài sản hiện có thay vì mua trực tiếp từ thị trường. Tuy nhiên, động thái này có thể có những tác động sâu rộng đến các doanh nghiệp và chiến lược quốc tế.
2) Dự trữ tiền điện tử có thể làm loãng giá trị của BTC không? Nếu BTC được trộn vào các loại dự trữ tài sản tiền điện tử khác, nó có thể làm suy yếu vị thế thị trường của mình. Nếu dự trữ tiền điện tử được định vị là sự chứng thực cho đồng đô la Mỹ (hy vọng là không), điều này sẽ làm dấy lên lo ngại về tính ổn định của đồng đô la Mỹ và đẩy lãi suất lên cao hơn nữa. Hiện nay, các chính sách của Trump có vẻ dựa nhiều hơn vào lợi ích cá nhân.
3) Thị trường ETF rộng hơn với nhiều loại sản phẩm hơn

• ETF stETH đang được phát triển, điều này sẽ thúc đẩy thị trường staking ETH nếu được chấp thuận

• ETF $SOL rất có thể sẽ được ra mắt trong năm nay và ngày càng có nhiều "phiên bản Solana của MicroStrategy" nổi lên, thúc đẩy sự quan tâm đến staking

• Các nhà đầu tư Trung Quốc đang chú ý nhiều hơn đến ETF BTC (nhưng vẫn còn rất nhiều bất ổn). Mặc dù quy định vẫn chưa rõ ràng, nhưng các đơn vị lưu ký tuân thủ đã bắt đầu triển khai

Bất chấp sự biến động của thị trường trong ngắn hạn, các quỹ và nhân tài sẽ dần đổ vào thị trường khi các chính sách vĩ mô được phát triển.

3. Thị trường: Dao động giữa các sòng bạc, lợi nhuận và giá trị

Có hai loại nhà giao dịch chính trên thị trường hiện tại:

• Những người chơi sòng bạc - theo đuổi lợi nhuận cực cao với đòn bẩy 1000 lần trong các trò chơi PvP.

• Người nông dân trồng trọt - Tìm kiếm lợi nhuận ổn định, rủi ro thấp. Ngoài ra, các nhà giao dịch ở giữa đóng góp ít khối lượng hơn, nhưng điều này có thể thay đổi theo thời gian.

1) Thể loại thứ nhất: những người đánh bạc - "Hãy trả lại cho tôi một sòng bạc công bằng!"
Các memecoin trong hệ sinh thái Solana từng có mức khớp lệnh thị trường mạnh mẽ (PMF), nhưng một loạt các "lần rút lui" bao gồm Trump, Melania và Libra, cùng với giao dịch nội gián, đã gây tổn hại nghiêm trọng đến tính thanh khoản của thị trường và quan trọng hơn là làm suy yếu tính công bằng của sòng bạc. Hiện nay, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đang cố gắng khôi phục niềm tin thông qua phương pháp phân loại theo nhóm, đấu giá kiểu Hà Lan và airdrop cộng đồng bắt buộc, với hy vọng thu hút lại khối lượng giao dịch khi môi trường vĩ mô thay đổi.
2) Thể loại thứ hai: các nhà đầu tư lớn - "kiếm được lòng tin của chúng tôi bằng sự an toàn và thời gian"
Những người chơi canh tác lợi nhuận rủi ro thấp sẽ không mạo hiểm để mất 0 để có thêm 10% APY (lợi nhuận hàng năm).
Hiện tại, Ethereum vẫn dẫn đầu về TVL (tổng giá trị bị khóa) và lịch sử bảo mật, trong khi các chuỗi khác đang phải vật lộn để bắt kịp. Các nguồn thu nhập bao gồm các ưu đãi của DEX Token, phí cho vay, phòng ngừa rủi ro, trái phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bills), v.v. Mỗi mô hình thu nhập đi kèm với các mức rủi ro khác nhau. Các dự án tốt nhất sẽ nỗ lực tìm ra sự cân bằng tinh tế giữa lợi nhuận và rủi ro và thuyết phục các LP (nhà cung cấp thanh khoản) về điều này.
3) Thể loại thứ ba: nhà đầu tư giá trị - "nổi lên trong khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn"
Liệu các tài sản hợp pháp trên chuỗi (như niêm yết doanh nghiệp trên chuỗi Web2, tài sản thực tế RWA) có thể phát triển hay không tùy thuộc vào việc làm rõ các quy định. Khi các quy tắc quản lý rõ ràng được đưa ra, đầu tư giá trị sẽ thực sự hình thành - khi việc mua lại doanh thu không còn nhỏ nữa, phù hợp với giá trị thị trường và các mã thông báo có tiện ích thực sự, chuỗi có thể thu hút các nhà đầu tư giá trị thực sự.

4. Blockchain: Khi TPS cao trở thành tiêu chuẩn

1) Solana: Từ PMF hoàn hảo đến hào chính trị và thị trường rộng hơn
Hào lớn nhất của @solana là sự phù hợp tuyệt vời với thị trường (PMF), hiện đang mở rộng sang chính trị và lợi thế cạnh tranh rộng hơn.
Giá quyết định nhận thức của thị trường - Đề xuất SIMD-0228 nhằm mục đích hỗ trợ giá SOL trong dài hạn bằng cách liên kết tỷ lệ đặt cược với việc phát hành Token. Hãy tưởng tượng: 2) SOL ETF → staking nhiều hơn → phát hành mã thông báo ít hơn → giá ổn định hơn.
Các DEX trong hệ sinh thái Solana đang giải quyết các vấn đề về thanh khoản và lòng tin, trong khi các nền tảng hợp đồng vĩnh viễn sử dụng Rollup/Rollup tạm thời để cải thiện hiệu suất (như @ZetaMarkets, @magicblock). Trong khi đó, @ranger_finance cũng đang tích hợp giao dịch hoán đổi vĩnh viễn.
Hệ sinh thái ngân hàng, thanh toán và tiền điện tử ổn định đang mở rộng nhanh chóng:

• @meow cung cấp các tài khoản thanh toán doanh nghiệp tạo thu nhập tại Hoa Kỳ.

• @sphere_labs cung cấp giải pháp rút tiền pháp định với chi phí thấp hơn Coinbase.

• @Perena__ đang xây dựng cơ sở hạ tầng stablecoin hàng đầu.

Thách thức

• Duy trì môi trường giao dịch công bằng (hệ sinh thái kiểu sòng bạc)

• Tăng cường tính thanh khoản và tính ổn định của DeFi

• Đảm bảo tính bảo mật và tính ổn định của mạng để thu hút sự chấp nhận của các tổ chức

3) Siêu thanh khoản: Hào quang cốt lõi là ứng dụng sát thủ của nó
Hào quang lớn nhất của @HyperliquidX là ứng dụng cốt lõi mạnh mẽ của nó (ứng dụng sát thủ).
Hiện tại, HyperEVM đã chính thức ra mắt và doanh thu mạng lưới không chỉ đến từ phí nền tảng và phí đấu giá mà còn từ phí Gas giao dịch EVM. Mặc dù thay đổi này vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá token, nhưng nó mở ra những cách sử dụng mới cho $HYPE (phí gas, vay, đặt cược và cơ chế doanh thu). Ngoài ra, các tài sản gốc có vốn hóa thị trường cao (như BTC giao ngay) cuối cùng cũng đã tham gia vào hệ sinh thái.
Những thách thức phải đối mặt:

• Hệ sinh thái mở rất khó duy trì - DEX gốc của nó cạnh tranh trực tiếp với nền tảng hợp đồng vĩnh viễn, ảnh hưởng đến khả năng tương tác của hệ sinh thái.

• Rủi ro bảo mật - Cơ chế đa chữ ký của Bybit có 4 bên ký kết và vẫn bị Rug tấn công, trong khi Hyperliquid chỉ có 2 bên ký kết, gây ra rủi ro bảo mật tiềm ẩn.

4) Monad: Siêu EVM + hào hệ sinh thái mở
Hào của @monad_xyz nằm ở Hyper-EVM kết hợp với hệ sinh thái mở.
Mạng thử nghiệm của Monad đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định, với TPS đạt tới 120 mà không có sự suy giảm hiệu suất đáng kể. Mặc dù hệ sinh thái hiện tại vẫn đang trong giai đoạn đầu, việc duy trì tính cởi mở là rất quan trọng đối với sự phát triển của hệ sinh thái này để tránh tình trạng “hiệu ứng nhà vua” tập trung quá mức thường thấy ở các hệ sinh thái khác. Hiện tại, cộng đồng đang phát triển tự nhiên thông qua các dự án như Molandak NFT.
Triển vọng tương lai: Tập trung vào tiềm năng phát triển của các ứng dụng đột phá trong DeFi, ứng dụng tiêu dùng, AI, thanh toán và các lĩnh vực khác.

5. Sàng lọc dự án: chỉ xem xét các dự án mới lạ và thú vị

1) Đổi mới cơ sở hạ tầng Internet
Khả năng mở rộng của blockchain thường đòi hỏi phải hy sinh tính phi tập trung và bảo mật, và @doublezero đang phát triển một khuôn khổ kết nối cơ bản tương thích với tất cả các blockchain để tối ưu hóa luồng dữ liệu trên chuỗi.

• Giải pháp này có thể lọc trước các giao dịch đến trước khi chúng đến trình xác thực, giúp cải thiện hiệu quả xử lý blockchain.

• Đồng thời, tối ưu hóa định tuyến tin nhắn đi và cải thiện truyền dữ liệu và giao tiếp xuyên chuỗi.

2) Cầu nối giữa Web2 và Web3
Hiện tại, một số công ty PoW (Bằng chứng công việc) đã được niêm yết thành công, nhưng các công ty PoS (Bằng chứng cổ phần) vẫn chưa làm theo. Blockchain yêu cầu những người xác thực tuân thủ quy định, có uy tín và thành tích tốt.

• Mô hình Validator-as-a-Service có thể trở thành cầu nối giữa các công ty niêm yết tuân thủ và hệ sinh thái blockchain.

3) Làm cho BTC thực sự hoạt động
BTC trên chuỗi hoặc là nhàn rỗi và vô dụng, hoặc kiếm được lợi nhuận cực kỳ thấp trên thị trường cho vay, hoặc nhận được phần thưởng tài sản thay thế thông qua các động cơ lạm phát.

• @yieldbasis đang xây dựng một nền tảng lợi nhuận BTC dựa trên AMM (nhà tạo lập thị trường tự động) để giảm thiểu tổn thất tạm thời (IL) và thực sự giải phóng giá trị của BTC.

4) Phục vụ cho sự gia nhập sắp tới của TradFi (tài chính truyền thống)
Stablecoin vẫn là hoạt động kinh doanh có lợi nhuận cao nhất trong ngành tiền điện tử, nhưng các rào cản tuân thủ đối với các công ty Web2 vẫn còn cao, bao gồm các vấn đề về quy định, cơ chế chấp thuận và bảo mật.

• @BastionPlatform đã nhận được giấy phép từ Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) và đang tích cực lên kế hoạch trở thành đơn vị phát hành stablecoin cho một công ty Web2 khổng lồ.

5) Hoạt động như một doanh nghiệp “không phải tiền điện tử”
Một trong những lợi thế lớn nhất của ngành tiền điện tử là tính thanh khoản.