Dự trữ stablecoin của Binance giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng

Gần 10 tỷ USD stablecoin đã biến mất khỏi Binance kể từ tháng 11, đánh dấu một trong những đợt sụt giảm thanh khoản mạnh nhất trên sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới trong nhiều tháng — và báo hiệu rằng vốn có thể đang âm thầm rút khỏi thị trường trong bối cảnh biến động liên tục.

Khi áp lực vĩ ​​mô gia tăng và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư suy yếu, dự trữ giảm sút của Binance đang nổi lên như một dấu hiệu cảnh báo quan trọng đối với toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử.

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, số dư stablecoin trên Binance đã giảm 18,6% trong ba tháng qua, từ 50,9 tỷ USD vào tháng 11 xuống còn khoảng 41,4 tỷ USD.

Sự sụt giảm đó đưa lượng dự trữ trở lại mức chưa từng thấy kể từ tháng 10 — đảo ngược hiệu quả quá trình tích lũy trong nhiều tháng.

Stablecoin được gửi trên các sàn giao dịch được xem là “bột khô” của tiền điện tử — vốn sẵn sàng được triển khai vào Bitcoin, altcoin hoặc các sản phẩm phái sinh bất cứ lúc nào. Khi số dư giảm mạnh, điều đó thường báo hiệu rằng các nhà đầu tư không chuẩn bị mua vào khi giá giảm — họ đang rút thanh khoản ra.

Mặc dù bị thu hẹp, Binance vẫn chiếm khoảng 64% tổng lượng dự trữ stablecoin được nắm giữ trên tất cả các sàn giao dịch, có nghĩa là những thay đổi trên nền tảng của nó mang trọng lượng hệ thống. Khi thanh khoản thắt chặt tại một sàn giao dịch quy mô lớn như thế này, nó không chỉ phản ánh tâm lý mà còn có thể định hình tâm lý đó.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng một làn sóng dòng vốn stablecoin mới có thể cần thiết trước khi điều kiện thị trường có thể ổn định một cách có ý nghĩa. Nếu không có nguồn vốn mới đổ vào hệ sinh thái, các đợt tăng giá có nguy cơ trở nên mỏng manh và dễ vỡ hơn.

Thanh khoản đang rời đi, chứ không phải đang luân chuyển

Sự sụt giảm dự trữ stablecoin trên các sàn giao dịch thường cho thấy các nhà đầu tư đang chuyển đổi tài sản nắm giữ trở lại thành tiền pháp định hoặc rút tiền thay vì để chúng trên các nền tảng tập trung để tái đầu tư.

Nói cách khác, đây không phải là vốn bị bỏ phí đang chờ cơ hội — mà có thể là vốn đang hoàn toàn rời khỏi thị trường.

Các nhà quan sát thị trường mô tả “sự thiếu hụt thanh khoản” kéo dài là một trong những trở ngại chính của lĩnh vực tiền điện tử. Từ góc độ thị trường rộng hơn, có rất ít dấu hiệu cho thấy xu hướng này sẽ đảo ngược trong thời gian ngắn.

Sự trì trệ không chỉ giới hạn ở Binance. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã chững lại ở mức hơn 300 tỷ đô la kể từ tháng 10, chấm dứt sự mở rộng kéo dài hai năm đã đẩy lượng lưu thông tăng khoảng 150%.

Lần sụt giảm lớn cuối cùng về nguồn cung stablecoin là sau sự sụp đổ của Terra/Luna vào năm 2022 — một đợt suy thoái cần khoảng 18 tháng để điều kiện thanh khoản phục hồi hoàn toàn.

Bóng dáng của Fed bao trùm lên thanh khoản tiền điện tử

Các điều kiện vĩ mô đang làm gia tăng áp lực.

Thanh khoản trên thị trường tài sản kỹ thuật số vẫn liên quan chặt chẽ đến chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra đang giảm dần. Những bình luận từ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller cho thấy các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 3 nếu dữ liệu kinh tế vẫn khả quan.

Thị trường tương lai hiện đang cho thấy khả năng rất cao là lãi suất sẽ không thay đổi, củng cố bối cảnh “cao hơn trong thời gian dài hơn”.

Lợi suất cao trên các thị trường truyền thống làm giảm sự cấp thiết của việc chuyển vốn sang các tài sản đầu cơ như tiền điện tử. Chừng nào lợi nhuận thực tế từ tiền mặt và các công cụ ngắn hạn vẫn hấp dẫn, thì động lực để gửi tiền vào stablecoin dựa trên sàn giao dịch sẽ suy yếu.

Hiện tại, dự trữ giảm của Binance phản ánh nhiều hơn là sự thay đổi ở cấp độ nền tảng — chúng phản ánh tình trạng khan hiếm thanh khoản rộng hơn đang bao trùm thị trường tiền điện tử. Và cho đến khi dòng vốn chảy vào đáng kể trở lại, sự biến động có thể tiếp tục cho thấy mức độ mỏng manh của lớp đệm vốn trên thị trường.