Bitcoin không có giá trị nội tại?

Một lời chỉ trích phổ biến đối với Bitcoin là nó thiếu giá trị nội tại. Những người hoài nghi về Bitcoin thường đưa ra lập luận này một cách tự tin và có chút kiêu ngạo, như thể chỉ cần tuyên bố đó là sự thật là có thể giải quyết hoàn toàn cuộc tranh luận về tầm quan trọng của Bitcoin. Họ khẳng định rằng nếu không có giá trị nội tại, Bitcoin sẽ tự động trở nên vô giá trị — chấm dứt tranh luận!

Đây là một ví dụ gần đây:

Những "anh em cổ tức" chỉ trích Bitcoin khiến tôi khó chịu hơn những người khác vì họ thà có ít tiền hơn để kiếm thu nhập.

Dù sao thì tôi cũng nghĩ sẽ rất thú vị nếu phản hồi trực tiếp lời chỉ trích này, vì đây cũng là điều rất phổ biến trong cộng đồng của chúng ta.

Giá trị nội tại là gì?

Theo từ điển Oxford, từ "nội tại" có nghĩa là "tự nhiên, không thể thiếu". Vì vậy, thuật ngữ "giá trị nội tại" phải có nghĩa là giá trị của một tài sản theo một cách nào đó là một phần thuộc tính thiết yếu của tài sản đó. Investopedia định nghĩa giá trị nội tại là: “… thước đo giá trị của một tài sản có được từ phép tính khách quan hoặc mô hình tài chính phức tạp, thay vì từ giá giao dịch thị trường hiện tại của tài sản đó”. Định nghĩa này ngụ ý rằng có một số giá trị nội tại trong một tài sản cụ thể có thể được phát hiện một cách khách quan trong thế giới thực, giống như việc xác định rằng nước được tạo thành từ hai phần hydro và một phần oxy. Tương tự như vậy, giá trị của một tài sản được xem như một thuộc tính của tài sản đó—một thứ gì đó mang tính quyết định.

Đọc sâu hơn vào trang Investopedia sẽ thấy ngay một sự mâu thuẫn.

Không có tiêu chuẩn thống nhất nào về cách tính giá trị nội tại của một công ty hoặc cổ phiếu. Các nhà phân tích tài chính cố gắng xác định giá trị nội tại của tài sản bằng cách đo lường hiệu suất tài chính thực tế của nó thông qua phân tích cơ bản và kỹ thuật.

Khoan đã? Bạn không nói rằng giá trị nội tại là “khách quan” sao, nhưng giờ bạn lại nói “không có tiêu chuẩn duy nhất”? Có chuyện gì thế?

Một phương pháp thường được các nhà phân tích tài chính và nhà đầu tư sử dụng để xác định giá trị nội tại của tài sản là phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF). Về cơ bản, họ cố gắng tìm ra giá trị hiện tại của tài sản dựa trên dòng tiền mà nó tạo ra và giá trị có thể mua được của nó trên thị trường. Mặc dù cách tiếp cận này có thể “hiệu quả” tại một thời điểm nhất định, nhưng khó có thể khẳng định rằng bất kỳ con số nào bạn tính toán đều vốn có đối với tài sản mà bạn đang định giá.

Thực tế là thị trường giao dịch tài sản ở nhiều mức giá khác nhau đã cung cấp bằng chứng rõ ràng rằng định giá DCF không phải là vốn có của chính tài sản đó.

Một số tài sản không tạo ra dòng tiền nhưng thị trường vẫn định giá chúng. Tại sao?

Những người đam mê vàng thường kêu ca rằng Bitcoin không có giá trị nội tại. Tất nhiên, vàng được sử dụng cho các mặt hàng như đồ trang sức và đồ điện tử, trong khi Bitcoin hoàn toàn không có công dụng gì trong thế giới thực. Tuy nhiên, giá trị thị trường của vàng vượt xa giá trị sử dụng trong công nghiệp.

Các nhà đầu tư bất động sản tin rằng tài sản mà họ ưa chuộng có giá trị nội tại vì nó có thể được sử dụng làm nơi cư trú hoặc nơi để kinh doanh. Mọi người đều cần một mái nhà che đầu, đúng không? Tuy nhiên, cùng một ngôi nhà hoặc tòa nhà sẽ được bán với giá cao hơn nhiều ở Thành phố New York hoặc trên bãi biển so với một khu phố cụt ở Oklahoma.

Khi mọi người nói "giá trị nội tại", ý họ thực sự muốn nói đến là "tiện ích". Cổ phiếu gắn liền với các doanh nghiệp tạo ra dòng tiền, mang lại tiện ích cho dòng thu nhập. Vàng mang lại tiện ích khi đeo đồ trang sức quý giá và cho phép tính toán. Bất động sản cung cấp cho mọi người nơi để sống hoặc nơi để nghỉ dưỡng.

Mặc dù tất cả đều đúng, nhưng quan điểm của mỗi người về giá trị của tài sản và tiện ích của nó lại khác nhau.

Mọi giá trị đều mang tính chủ quan

Tất cả đều nằm trong tâm trí chúng ta.

Giá trị của bất kỳ đồ vật, dịch vụ hay tài sản nào không tồn tại trong chính vật đó mà được xác định bởi nhận thức, sở thích và nhu cầu cá nhân. Như nhà kinh tế học người Áo Carl Menger đã nói:

"Giá trị là sự phán đoán của những người tiết kiệm về tầm quan trọng của những thứ họ sở hữu đối với việc duy trì cuộc sống và hạnh phúc của họ. Do đó, giá trị không tồn tại bên ngoài ý thức của con người."

Giá trị không nằm ở các thuộc tính vật lý hoặc hữu hình của một vật thể—ví dụ như vàng trong một đồng xu, hoặc silicon trong một máy tính—mà nằm ở trái tim của một con người. Ví dụ, một cốc nước có thể vô giá đối với một người đang chết khát ở sa mạc, nhưng lại gần như vô giá trị đối với người dễ dàng tiếp cận được nguồn nước sạch. Bản chất của nước không thay đổi, nhưng giá trị của nó thay đổi đáng kể tùy thuộc vào tình hình và nhu cầu của từng cá nhân. Tương tự như vậy, một bức tranh của một nghệ sĩ nổi tiếng có thể được bán đấu giá với giá hàng triệu đô la không phải vì giá của vải hoặc sơn, mà vì mọi người coi nó đẹp, có ý nghĩa lịch sử hoặc là biểu tượng địa vị.

Điều này không có nghĩa là các giá trị là tùy ý hoặc vô nghĩa. Nó liên quan chặt chẽ đến tâm lý con người, văn hóa và hành vi kinh tế. Mỗi cá nhân đánh giá tầm quan trọng dựa trên tiện ích, sự khan hiếm, ý nghĩa văn hóa hoặc sự gắn bó về mặt tình cảm. Tầm quan trọng này được thể hiện qua những đánh giá giá trị mà chúng ta đặt ra cho những điều cụ thể. Tất nhiên, điều tương tự cũng đúng với vàng, bất động sản và cổ phiếu, giống như một người khát nước sẽ mong muốn có nước hoặc một tác phẩm nghệ thuật trong phòng trưng bày.

Khi chúng ta nghĩ về giá trị của tài sản tài chính, mọi thứ đều mang tính đầu cơ. Cho dù là cổ phiếu, bất động sản, vàng hay Bitcoin, giá trị của mỗi tài sản chủ yếu bắt nguồn từ niềm tin của cá nhân vào giá trị tương lai của nó. Niềm tin hoặc nhận thức về giá trị tương lai này định hình nhu cầu hiện tại, đẩy giá lên hoặc xuống dựa trên kỳ vọng chung. Vì những kỳ vọng này có thể thay đổi tùy theo tin tức kinh tế, sự kiện chính trị, đổi mới công nghệ và tâm lý con người nên giá trị của tài sản tài chính về bản chất mang tính đầu cơ và linh hoạt.

Đánh giá Bitcoin

Hy vọng đến đây bạn đã hiểu rõ:

• Không có “giá trị nội tại” trong bất cứ thứ gì, ít nhất là không theo cách mà hầu hết mọi người sử dụng thuật ngữ này.

• Mỗi cá nhân đánh giá tài sản theo cách khác nhau và chủ quan dựa trên nhận thức và ưu tiên của riêng họ.

• Mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản nào đều là đầu cơ cho tương lai.

Bitcoin được định giá tương tự như cổ phiếu, vàng và bất động sản. Không ai trong số họ có nội tâm cả. Mọi người nhìn vào những tài sản này và quyết định giá trị của chúng dựa trên tiện ích và lợi nhuận mà họ mong đợi nhận được khi sở hữu chúng.

Theo thời gian, tiện ích mà Bitcoin mang lại ngày càng trở nên rõ ràng với nhiều người và họ chọn mua và nắm giữ nó.

• Nguồn cung hoàn toàn cố định, không thể bị thay đổi bởi chính phủ, ngân hàng hoặc các nhóm lợi ích quyền lực khác, có nghĩa là cổ phiếu của bạn sẽ không bị mất giá.

• Bản chất kỹ thuật số và khả năng tự xóa của nó có nghĩa là nó có thể được chuyển đến bất kỳ nơi nào trên thế giới vào bất kỳ lúc nào và với chi phí tương đối thấp.

• Giữ khóa riêng tư của Bitcoin có nghĩa là bạn có quyền kiểm soát đơn phương, toàn quyền đối với tài sản của mình và không có rủi ro đối tác.

Việc chuyển hướng thảo luận sang tiện ích thay vì giá trị nội tại ngay lập tức cho thấy sự mâu thuẫn của những người chỉ trích dựa vào lập luận này để chống lại Bitcoin. Nếu giá trị được xác định bởi tiện ích mà một tài sản mang lại cho một cá nhân và tiện ích đó có thể chứng minh được thì về mặt logic, Bitcoin sẽ có giá trị đáng kể đối với nhiều người. Đây chính xác là những gì chúng ta đang thấy trên thị trường.

Bitcoin hiện được định giá hàng nghìn tỷ đô la trên thị trường và giá trị này sẽ tăng thêm hàng nghìn tỷ khi ngày càng nhiều người khám phá ra tiện ích của nó.

Giá Bitcoin sẽ tiếp tục biến động vì hiểu biết của mọi người về Bitcoin là gì, cách thức hoạt động và tiện ích mà nó mang lại tiếp tục thay đổi. Nhưng không có gì “bản chất” trong quá trình này đối với Bitcoin hay bất kỳ tài sản nào khác.