Bitcoin (BTC) đã trải qua những thay đổi to lớn trong bốn năm qua, dần thoát khỏi các tổ chức tập trung không đáng tin cậy như FTX và trở thành mục tiêu đầu tư phổ biến trong mắt các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, Bitcoin đã lấy lại mức sáu con số trong tháng này trong bối cảnh căng thẳng về thuế quan lắng dịu, đi kèm với một số câu chuyện cảnh báo gợi nhớ đến giai đoạn trước khi đạt đỉnh vào năm 2021.
Vào tháng 4 năm 2021, Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại là 65.000 đô la, nhờ hoạt động mua tích cực của MicroStrategy dưới sự lãnh đạo của Michael Saylor và các sự kiện lớn như việc niêm yết Coinbase (COIN). Một số nhà giao dịch thông minh đã chọn bán khống khi những tin tức tích cực này được công bố và cuối cùng đã bán khống Bitcoin xuống mức đáy là 28.000 đô la hai tháng sau đó.
Vào thời điểm toàn bộ ngành công nghiệp đang chuẩn bị cho thị trường giá xuống hoặc thậm chí là "hồi kết" của Bitcoin (chẳng hạn như lệnh cấm khai thác hoàn toàn của Trung Quốc), Bitcoin bất ngờ phục hồi và bắt đầu đợt tăng giá kéo dài bốn tháng. Đợt tăng giá cuối cùng đã đẩy giá lên mức cao nhất là 69.000 đô la, mặc dù hầu hết các chỉ báo trên chuỗi đều phát tín hiệu giảm giá.
Điều đáng lo ngại là diễn biến giá ngày hôm nay lại đi kèm với dữ liệu chuỗi tương tự, cho thấy cấu trúc "đỉnh kép" có thể đang hình thành.
Nhìn sâu hơn
Điều đầu tiên đáng chú ý là chỉ số sức mạnh tương đối hàng tuần (RSI), chỉ số này đã cho thấy ba lần phân kỳ giảm giá liên tiếp kể từ tháng 3 năm 2024, tháng 12 năm 2024 và tháng 5 năm 2025. RSI là chỉ báo đo lường mức tăng và giảm trung bình của thị trường trong một khoảng thời gian và được sử dụng để xác định xem thị trường có bị mua quá mức hay bán quá mức hay không. Sự phân kỳ giảm giá xảy ra khi giá tăng nhưng chỉ số RSI lại giảm.
Ngoài ra, khối lượng giao dịch hiện tại thấp hơn đáng kể so với thời điểm ban đầu vượt qua mức 100.000 đô la, điều này cũng cho thấy đà tăng đang chậm lại. Cho dù là thị trường tiền điện tử hay nền tảng tổ chức, hoạt động giao dịch đều đang giảm. Ví dụ, hợp đồng tương lai Bitcoin của CME đã không vượt qua được mức 35.000 trong ba trong bốn tuần qua, trong khi khi thị trường mới bắt đầu, khối lượng hợp đồng thường vượt quá 65.000 và thậm chí vượt quá 85.000 ba lần. Mỗi hợp đồng đại diện cho 5 bitcoin (hiện có giá trị khoảng 514.000 đô la).
Tương tự như năm 2021, **Lãi suất mở** cũng đang đi chệch khỏi xu hướng giá. Lãi suất mở hiện tại thấp hơn 13% so với thời điểm đạt 109.000 đô la vào tháng 1, trong khi giá chỉ thấp hơn 5,8% so với thời điểm đó. Khi Bitcoin đạt mức 69.000 đô la cách đây bốn năm, lãi suất mở cũng thấp hơn 15,6% so với mức cao ban đầu là 65.000 đô la, mặc dù giá vẫn cao hơn 6,6%.
Điều này có nghĩa là gì?
Mặc dù có những điểm tương đồng với năm 2021, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là cấu trúc thị trường tiền điện tử hiện nay rất khác so với bốn năm trước. Chiến lược của Michael Saylor và số lượng ngày càng tăng các công ty bắt chước cách tiếp cận của ông đang tăng vị thế Bitcoin của họ bất chấp chi phí, khiến sự tham gia của các tổ chức vào chu kỳ này cao hơn nhiều so với các chu kỳ trước.
Ngoài ra, còn có sự tồn tại của ETF Bitcoin giao ngay, cung cấp một con đường cho các tổ chức và công ty mua BTC thông qua các thị trường truyền thống được quản lý.
Tuy nhiên, năm 2021 cũng cho thấy các chỉ báo trên chuỗi có thể không dự đoán chính xác xu hướng giá. Bitcoin có thể lại đạt mức cao mới sau khi Trump tuyên bố rằng Hoa Kỳ sẽ thành lập quỹ dự trữ Bitcoin quốc gia, nhưng tin tức như vậy cũng có thể trở thành sự kiện "tin tốt thì mua vào bán ra" điển hình, khi các nhà giao dịch sẽ bán ra, và các nhà đầu tư bán lẻ không biết sự thật có thể mua vào với giá cao.
Thông điệp được truyền tải qua nhiều chỉ số là mặc dù Bitcoin có thể đạt mức cao mới như năm 2021, nhưng đà tăng này đang dần suy yếu. Các nhà phân tích dự đoán mức giá mục tiêu là 150.000 đô la hoặc thậm chí 200.000 đô la có thể phải đối mặt với thực tế khắc nghiệt nếu thị trường đảo chiều.
Vào cuối năm 2021, Bitcoin đã bước vào thị trường giá xuống kéo dài hơn một năm. Nhiều công ty trong ngành đã phải chịu tình trạng sa thải nghiêm trọng và nhiều nền tảng giao dịch, công ty cho vay tập trung và giao thức DeFi lần lượt phá sản.
Lần này, nếu giá giảm, thị trường sẽ phải đối mặt với nhiều yếu tố hơn, chẳng hạn như các vị thế đòn bẩy của MicroStrategy, hệ sinh thái Bitcoin DeFi hiện có tổng giá trị bị khóa là 6,3 tỷ đô la Mỹ và một lượng lớn tiền đầu cơ chảy vào thị trường tiền meme - khu vực này thường thu hẹp nhiều nhất khi thị trường chịu áp lực.