Bitwise: Tài liệu 13F 2024Q2 rất đáng khích lệ, các tổ chức tiếp tục mua BTC

Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise; Được biên soạn bởi: 0xjs@金财经

Câu hỏi lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử hiện nay là liệu các nhà đầu tư tổ chức và chuyên nghiệp có phân bổ tiền điện tử trên quy mô lớn hay không .

Vấn đề này quan trọng hơn kết quả bầu cử tổng thống, triển vọng về luật pháp của quốc hội và sự phát triển của công nghệ trong lĩnh vực blockchain.

Lý do rất đơn giản: math.

Hầu hết các tài sản có thể đầu tư đều được nắm giữ chủ yếu bởi các chuyên gia. Ví dụ, nghiên cứu cho thấy các tổ chức kiểm soát khoảng 80% thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Để so sánh, các tổ chức nắm giữ tương đối ít tiền điện tử. Ước tính mạnh mẽ nhất mà tôi từng thấy cho thấy họ có thể sở hữu 10% tổng số Bitcoin.

Để con số này đạt 50% thị phần, các nhà đầu tư chuyên nghiệp sẽ cần mua khoảng 500 tỷ USD Bitcoin. Không cần phải nói, điều này sẽ có tác động rất lớn đến giá cả.

Vậy...họ sẽ mua nó chứ?

Nhờ sự xuất hiện của Bitcoin ETF và yêu cầu của SEC Hoa Kỳ rằng các tổ chức phải tiết lộ lượng nắm giữ ETF của họ hàng quý bằng Biểu mẫu 13F, giờ đây chúng ta có thể trả lời câu hỏi này. Lô hồ sơ 13F mới nhất cho quý 2 năm 2024 đã có vào tuần trước và những gì chúng thể hiện thật thú vị.

Dưới đây là ba điểm chính.

Phát hiện quan trọng 1: Có, các tổ chức tiếp tục mua Bitcoin ETF

Phát hiện đầu tiên và quan trọng nhất: Các tổ chức tiếp tục mua Bitcoin ETF trong quý hai.

Điều này không được đảm bảo. Giá Bitcoin đã giảm 12% trong quý 2 năm 2024 và nhiều người tự hỏi liệu điều này có khiến các nhà đầu tư tổ chức sợ hãi hay không. Câu trả lời là "không".

Tổng số nhà đầu tư tổ chức nắm giữ Bitcoin ETF tăng 14% so với tháng trước, từ 965 lên 1.100. Tỷ lệ của họ trong tổng tài sản Bitcoin ETF được quản lý (AUM) cũng tăng từ 18,74% lên 21,15%. Nhìn chung, các nhà đầu tư tổ chức đã kết thúc quý với số tiền nắm giữ Bitcoin ETF là 11 tỷ USD.

Có một số dòng chảy lành mạnh trong số những dòng chảy này. Trong quý thứ hai, 112 nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin ETF vào cuối quý đầu tiên đã bán tài sản này, trong khi 247 công ty mới thực hiện khoản đầu tư đầu tiên của họ. Nhìn chung, Bitcoin ETF đã bổ sung thêm 135 công ty mới.

Theo tôi, đây là một dấu hiệu rất tốt. Nếu các tổ chức mua Bitcoin khi giá biến động, hãy tưởng tượng điều gì sẽ xảy ra trong một thị trường tăng trưởng.

Phát hiện quan trọng 2: Tốc độ áp dụng của các tổ chức mang tính lịch sử

Các nhà phê bình muốn chỉ ra rằng Bitcoin ETF chủ yếu được nắm giữ bởi các nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ Bitcoin. Khoảng 79% trong số đó ETF AUM. Họ sử dụng thực tế này để báo hiệu nhu cầu thể chế yếu.

Điều này hoàn toàn sai. Bitcoin ETF đang được các tổ chức áp dụng nhanh nhất trong lịch sử.

Tôi đã xem xét quyền sở hữu của tổ chức đối với 10 quỹ ETF mới tăng trưởng nhanh nhất mọi thời đại, được AUM xếp hạng một tháng sau khi niêm yết, sử dụng danh sách từ Eric Balchunas của Bloomberg. Cụ thể, tôi đã xem xét số lượng chủ sở hữu tổ chức và tổng AUM tổ chức của các quỹ ETF này hai quý sau khi niêm yết để so sánh với hồ sơ sở hữu Bitcoin ETF hiện tại.

Quỹ ETF phi Bitcoin tăng trưởng nhanh nhất: Được các tổ chức chấp nhận hai quý sau khi niêm yết

Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ WhaleWisdom và Eric Balchunas. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2024.

(1) Xếp hạng của ETF không phải Bitcoin dựa trên AUM một tháng sau khi niêm yết.

(2) Lưu ý: QQQ được ra mắt vào tháng 3 năm 1999. Dữ liệu 13-F của quỹ không có sẵn cho đến quý đầu tiên của năm 2021, vì vậy các con số phản ánh quyền sở hữu trong 9 quý sau khi IPO.

Không có sự so sánh nào cả. ETF có thể so sánh duy nhất là QQQ của Invesco, nhưng đó chỉ là so sánh táo với cam. QQQ ra mắt vào tháng 3 năm 1999, nhưng tôi không thể tìm thấy bất kỳ dữ liệu lịch sử 13F nào của quỹ cho đến quý 1 năm 2001. Nói cách khác, những con số trong biểu đồ QQQ thể hiện mức độ áp dụng của tổ chức quỹ trong 9 quý sau khi quỹ tăng trưởng. Mặc dù vậy, Bitcoin ETF có số lượng người mua gấp 3 lần!

Một số người có thể cho rằng việc so sánh Bitcoin ETF tổng thể với các ETF riêng lẻ là không công bằng. Nhưng ngay cả khi bạn chỉ nhìn vào các ETF Bitcoin riêng lẻ, chúng sẽ thống trị danh sách hàng đầu. Ví dụ: Bitcoin ETF của Bitwise (được AUM xếp hạng thứ tư trong số các Bitcoin ETF vào cuối quý hai) có nhiều chủ sở hữu tổ chức hơn ở giai đoạn tồn tại này (139) so với GLD khổng lồ của SPDR (118) và hơn thế nữa.

ETF là một sản phẩm đầu tư độc đáo có thể được nắm giữ bởi cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ. Chúng ta không nên để việc các nhà đầu tư bán lẻ áp dụng Bitcoin ETF trong lịch sử làm lu mờ sự thật rằng Bitcoin ETF cũng đang phát triển nhanh hơn bất kỳ quỹ ETF nào khác trong lịch sử để giành được sự ưu ái của các nhà đầu tư tổ chức.

Phát hiện quan trọng 3: Hầu hết các tổ chức vẫn đang ở giai đoạn đầu

Ngoài ra còn có một thực tế: tài liệu cho thấy mức đầu tư trung bình vào Bitcoin ETF được báo cáo trong phần thứ hai quý Chỉ 0,47% danh mục đầu tư của họ được đầu tư vào Bitcoin.

Tôi thấy con số này rất đáng khích lệ. Sau hơn 6 năm quản lý rủi ro tiền điện tử cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, chúng tôi nhận thấy một xu hướng ở Bitwise là họ có xu hướng xây dựng vị thế của mình theo thời gian. Nhiều người bắt đầu với 1% hoặc ít hơn trong danh mục đầu tư của mình, nhưng theo thời gian, con số đó thường tăng lên 2,5% hoặc thậm chí 5%.

Tôi dự đoán lượng nắm giữ trung bình của nhà đầu tư tổ chức sẽ vượt quá 1% trong một năm và tiếp tục tăng từ đó.

Kết luận: ETF là một câu chuyện kéo dài nhiều năm

Nói chung, tôi thấy hồ sơ 13F quý 2 năm 2024 là rất đáng khích lệ. Các tổ chức tiếp tục mua Bitcoin ETF trong quý hai mặc dù giá giảm. Hàng trăm nhà đầu tư tổ chức mới đã thực hiện giao dịch mua đầu tiên của họ. Hơn nữa, Bitcoin ETF đang được các tổ chức áp dụng nhanh hơn bất kỳ ETF nào trong lịch sử.

Là cựu Giám đốc điều hành của ETF.com, tôi đã theo dõi sự ra đời của ETF trong hai thập kỷ. Một điều tôi biết là Hầu hết các quỹ ETF đều được xây dựng theo thời gian: năm đầu tiên có thể là một thách thức, nhưng đà tăng trưởng có xu hướng tăng dần trong năm thứ hai, năm thứ ba, thứ tư và thứ năm. Tôi mong điều tương tự sẽ xảy ra ở đây. Rốt cuộc, các nền tảng chính hiện chỉ mới bắt đầu mở quyền truy cập vào Bitcoin ETF (Morgan Stanley đã phê duyệt chúng vào đầu tháng này). Tôi kỳ vọng dòng vốn vào Bitcoin ETF sẽ lớn hơn vào năm 2025 so với năm 2024 và vào năm 2026 sẽ lớn hơn năm 2025.

Các thể chế đang nổi lên và ngày càng lớn hơn.