Coalition Greenwich: 10 xu hướng giao dịch tài chính hàng đầu năm 2025

Nguồn: Coalition Greenwich; Người biên soạn: Tao Zhu, Golden Finance

Năm tới có thể nói là năm khó lường nhất. Địa chính trị rất phức tạp và các chính sách quản lý của Hoa Kỳ không chắc chắn. Trong khi thị trường chứng khoán Mỹ dường như không thể ngừng tăng và lãi suất chỉ có thể giảm, chúng ta biết rằng cả hai điều đó đều không phải là điều chắc chắn.

Thật may mắn, một số xu hướng vẫn còn phổ biến: điện tử hóa các giao dịch, tập trung vào tự động hóa quy trình làm việc, tăng cường tính minh bạch của thị trường và tất nhiên là trí tuệ nhân tạo và học máy (AI/ML). Mặc dù chúng tôi không đưa nó vào danh sách một cách rõ ràng nhưng tác động của AI/ML sẽ được cảm nhận rõ ràng trong hầu hết mọi xu hướng mà chúng tôi sẽ theo dõi vào năm 2025. Nó đang và sẽ tiếp tục là chất xúc tác lớn cho sự đổi mới trên thị trường tài chính trong những năm tới. Với ý nghĩ đó, đây là những xu hướng mà nhóm của chúng tôi sẽ theo dõi vào năm 2025:

1. Ảnh hưởng của thị trường ETF tiếp tục gia tăng

ETF đã trở thành điện thoại thông minh của thị trường—chúng Gần như toàn năng. Ngày càng có nhiều khoản đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp từ các quỹ tương hỗ chuyển sang quỹ ETF hàng năm, đó là điều không thể tránh khỏi. Điều chắc chắn là các tổ chức sử dụng các quỹ ETF này làm công cụ quản lý tiền mặt/thanh khoản/phòng ngừa rủi ro.

Nhưng các nhà quản lý và chủ sở hữu tài sản hiện đã phát hiện ra rằng ETF là phương tiện phân phối tuyệt vời cho hầu hết mọi thứ: tín dụng tư nhân, Bitcoin, Ethereum, CLO, thị trường tiền tệ, trái phiếu đô thị, tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ — Danh sách này ngày càng dài hơn . Tất nhiên, chắc chắn có một số nhầm lẫn và một số giải pháp đang tìm kiếm vấn đề. Nhưng nếu người quản lý sở hữu tài sản cần nhà đầu tư (chẳng hạn như tín dụng tư nhân), thì các quỹ ETF được xây dựng cẩn thận trong danh mục đầu tư kiểu mẫu có thể tiếp cận các nhóm vốn hoàn toàn mới dễ dàng hơn các phương pháp truyền thống.

Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ không cần thêm nhiều “khoản đầu tư thay thế” vào tài khoản đầu tư của họ; các nhà đầu tư tổ chức đã có quyền truy cập vào chúng. Nhưng việc cải thiện khả năng tiếp cận (và tính thanh khoản) đối với toàn bộ các loại tài sản có thể đầu tư sẽ là điều tốt cho cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ (đủ điều kiện).

2. “Thông minh hơn, nhanh hơn”

Để trở thành nhà tạo lập thị trường hàng đầu, bạn vẫn cần phải nhanh hơn những người khác. Cần có kết nối vi sóng, sóng ngắn hoặc vệ tinh để truyền dữ liệu thị trường và đơn đặt hàng trên toàn thế giới với tốc độ (gần) ánh sáng. Nếu bạn là người nhanh nhất và đầu tiên tham gia thị trường, logic giao dịch của bạn không cần phải là duy nhất để kiếm tiền. Nhưng trong 5 năm qua, số lượng các công ty như vậy đã giảm đáng kể do các liên kết dữ liệu và giao dịch bất chấp các định luật vật lý.

Đối với những người khác, trọng tâm bây giờ là trở nên thông minh hơn và đủ nhanh. Tất nhiên, thông minh hơn là chủ quan. Về mặt thực tế, việc kết hợp những người sáng tạo nhất với khả năng tính toán càng nhiều càng tốt là điều mà các công ty thương mại lớn và các quỹ phòng hộ thường làm. Tốc độ vẫn là vấn đề và tiêu chuẩn ngày càng cao hơn. Nhưng giờ đây, việc thực hiện một chiến lược định lượng thành công chủ yếu là phát hiện ra những mối tương quan độc đáo và những điểm bất thường của thị trường bằng AI dự đoán hoạt động ở quy mô siêu lớn và thu được lợi nhuận trước khi bất kỳ ai khác có cơ hội tìm ra những gì bạn đã làm.

3. Việc kết nối người mua và người bán trở nên hiệu quả hơn (và phức tạp)

Các thị trường chứng khoán lớn, Kho bạc Hoa Kỳ, tỷ giá hối đoái và trái phiếu doanh nghiệp cấp độ đầu tư ngày càng tăng (v.v.) đều là điện tử giao dịch. Mặc dù nghiên cứu của chúng tôi cho thấy giao dịch điện tử sẽ tiếp tục phát triển nhưng tốc độ thay đổi sẽ chậm lại ở các mức độ khác nhau khi mỗi thị trường trưởng thành. Tuy nhiên, trưởng thành không có nghĩa là thiếu tiến bộ. Quá khứ và hiện tại cho chúng ta biết rằng tương lai sẽ tràn ngập sự đổi mới liên tục trong giao dịch điện tử. Mặc dù sự đổi mới không phải lúc nào cũng làm tăng khối lượng giao dịch điện tử nhưng nó sẽ giúp giao dịch tự động hơn, hiệu quả hơn và hiệu quả hơn cho các nhà đầu tư và nhà giao dịch.

Một hệ thống giao dịch thay thế mới (ATS) dành cho chứng khoán cho thấy rằng ngay cả một trong những thị trường điện tử nhất thế giới cũng có những mánh khóe mới. Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ đã tuyên bố chiến thắng giao dịch điện tử và đang bắt đầu đương đầu với những thách thức phức tạp hơn. Sự tăng trưởng trong giao dịch điện tử trái phiếu doanh nghiệp không đến từ khối lượng RFQ nhiều hơn mà từ các giao thức tổng thể, giao dịch danh mục đầu tư và đấu giá hiện đại. Kết quả là một thị trường thanh khoản hơn.

Công nghệ không tạo ra tính thanh khoản nhưng nó khai thác tính thanh khoản mà lẽ ra sẽ không có. Về cốt lõi, các giải pháp này thường rất phức tạp, nhưng nhờ EMS, nhà thiết kế giao diện người dùng và thuật toán, các nhà giao dịch chỉ có thể nhìn thấy điều kỳ diệu và không biết về sự phức tạp tạo ra điều này.

4. Áp lực do những người mới nổi gây ra đối với những công ty đương nhiệm là rất tàn nhẫn

Việc các công ty khởi nghiệp lật đổ các công ty hiện tại cũng lâu đời như chính các công ty đó và nỗ lực này đã luôn tồn tại trên thị trường vốn. . Trong các xu hướng cấu trúc thị trường hàng đầu cần theo dõi vào năm 2022, chúng tôi lưu ý rằng các công ty khởi nghiệp trong thời kỳ đại dịch đã thoát khỏi chế độ lén lút và sẵn sàng đưa ra các giải pháp cho một thế giới đã thay đổi. Kết quả của những nỗ lực này ngày càng thể hiện rõ ràng đối với những công ty đã vượt qua được chu kỳ thị trường khó khăn vào năm 2022.

ATS đang làm xói mòn thị phần sàn, các nhà tạo lập thị trường phi ngân hàng đang giành lấy thị phần (và khách hàng) từ các ngân hàng lớn, còn các công ty fintech trên thị trường vốn đang làm cả hai điều này và hơn thế nữa. Những người mới đến nhanh nhẹn này đang tận dụng các công nghệ tiên tiến, mô hình kinh doanh đổi mới và phương pháp tiếp cận lấy khách hàng làm trung tâm mà không bị cản trở bởi công nghệ cũ và sự phức tạp trong vận hành.

Nhưng hãy nhớ rằng – các doanh nghiệp hiện tại vẫn là các doanh nghiệp hiện có vì một lý do nào đó. Kích thước và kinh nghiệm của họ thường giúp họ dẫn đầu, ngay cả khi họ không thể nhanh nhẹn như vậy. Tất nhiên, họ có thể và thường mua lại những công ty khởi nghiệp sáng tạo này. Ai là người chiến thắng lớn? Bất kể ai thắng, khách hàng sẽ thấy giá cả và sản phẩm tốt hơn.

5. Các quy định của Hoa Kỳ trở nên khó lường hơn

Điều chắc chắn duy nhất là cái chết và thuế—à, có lẽ chỉ là cái chết. Trong khi nhiều người nghĩ rằng họ biết điều gì sẽ xảy ra trên thị trường vốn dưới thời chính quyền mới của Trump, thì thực tế rất ít người biết. Chúng tôi đồng ý với một số giả định: Nhiều quy tắc được đề xuất nhưng không thành công của SEC sẽ hết hạn hoặc được viết lại; Việc thanh lý kho bạc và repo sẽ thuộc loại thứ hai, ít nhất là với các mốc thời gian thực hiện bị trì hoãn. sự rõ ràng về quy định; nhiều vụ kiện đang chờ xử lý chống lại SEC sẽ bị nguyên đơn bác bỏ hoặc thắng kiện.

Chiến thắng của Đảng Cộng hòa không phải là sự thay đổi quy định duy nhất ảnh hưởng đến ngành chứng khoán. Phán quyết Chevron của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ làm giảm sự tôn trọng của tòa án đối với các cơ quan hành chính và có thể gây ra một vòng thách thức mới đối với việc hoạch định quy tắc của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa và các cơ quan quản lý tài chính khác về mọi thứ từ ESG đến tài sản kỹ thuật số cho đến tương lai của tiền điện tử. hợp đồng sự kiện. Sự giám sát ngày càng tăng của tòa án đối với các hành động của SEC có thể dẫn đến những thách thức hơn nữa, đặc biệt là đối với một số quy định mới nhất của SEC.

6. Các giao dịch và đổi mới trên thị trường phái sinh tiếp tục bùng nổ

Nhu cầu về các sản phẩm phái sinh dường như là vô tận. Các hợp đồng tương lai truyền thống, theo dõi lãi suất và thị trường chứng khoán, lập kỷ lục về khối lượng giao dịch vào năm 2024. Hợp đồng sự kiện đã trở thành chính thức tại Hoa Kỳ và chứng kiến ​​​​khối lượng giao dịch tăng đột biến trước cuộc bầu cử. Khối lượng giao dịch tương lai Bitcoin và ETH đang tăng lên, quyền chọn cổ phiếu đã trở thành xu hướng chủ đạo và hợp đồng 0DTE đang thúc đẩy khối lượng tăng thêm. Sẽ chỉ có nhiều hơn nữa để đến.

Các nhà giao dịch và nhà đầu tư tổ chức sẽ luôn chiếm phần lớn khối lượng thị trường, nhưng sự tham gia đầy đủ của các nhà đầu tư bán lẻ vào thị trường tương lai là điều đáng chú ý. Nhiều ETF liên quan đến tiền điện tử hơn sẽ dẫn đến khối lượng giao dịch tăng lên trong các tùy chọn ETF tiền điện tử. Hợp đồng tín dụng tương lai đã được thử nghiệm trong hơn một thập kỷ, nhưng có những dấu hiệu cho thấy thị trường cuối cùng đã sẵn sàng cho những công cụ được chế tạo cẩn thận này. Dù kết quả thế nào, sự cạnh tranh mới trong khu phức hợp lãi suất tương lai của Hoa Kỳ sẽ chỉ mang lại lợi ích cho người dùng cuối. Tất cả những điều này sẽ diễn ra trong bối cảnh các quy định quan liêu được giảm bớt, điều này có thể đẩy nhanh quá trình phê duyệt các sản phẩm mới.

Động lực cung và cầu này đang thúc đẩy đầu tư vào cơ sở hạ tầng thị trường. Công nghệ xử lý sau giao dịch – thường bị bỏ qua bởi nhiều công cụ văn phòng tạo ra lợi tức đầu tư – đang nhận được sự quan tâm xứng đáng, đảm bảo sự tăng trưởng của thị trường không bị cản trở bởi sự kém hiệu quả và rủi ro hoạt động không cần thiết. Các nhà đầu tư dự kiến ​​​​sẽ tham gia nhanh hơn, chuyển đổi vị trí sẽ hiệu quả hơn và tối ưu hóa lợi nhuận sẽ nhận được trọng tâm mới.

7. Cung và cầu dữ liệu thị trường vẫn không thể thỏa mãn

Nghiên cứu của chúng tôi cho thấy những người tham gia thị trường lại kỳ vọng sẽ chi nhiều hơn cho dữ liệu thị trường trong năm tới. Cũng giống như hóa đơn hàng tạp hóa của bạn, lạm phát đóng một vai trò nào đó nhưng đó không phải là câu chuyện thực sự. Cho dù bước vào một quốc gia mới, một loại tài sản mới hay một chiến lược đầu tư mới, bước đầu tiên luôn là thu thập dữ liệu mới. Mặc dù nguồn cung không cần tăng để theo kịp nhu cầu (bạn có thể bán cùng nguồn dữ liệu tùy thích), dữ liệu có sẵn để mua vẫn tiếp tục mở rộng (ví dụ: dữ liệu thay thế, dữ liệu mật mã) khi các nhà giao dịch và nhà đầu tư ngày càng làm việc chăm chỉ để tìm được lợi thế ở thị trường hiện tại và thị trường mới.

Bản thân dữ liệu chỉ là bước đầu tiên trong hành trình này. Các cơ chế phân phối mới (ví dụ: đám mây cho dữ liệu thị trường theo thời gian thực), phân tích tốt hơn (AI có ai không?) và các công cụ giúp dữ liệu này có thể hoạt động được trên bàn giao dịch đều là những khoản đầu tư quan trọng để hỗ trợ nhu cầu về nhiều trường dữ liệu thị trường hơn. Không ai trong số này là một kích thước phù hợp với tất cả. Mặc dù tốc độ rất quan trọng đối với một số nhà giao dịch nhưng dữ liệu lịch sử có thể quan trọng hơn đối với những người khác để thử nghiệm các chiến lược. Đây là lý do tại sao độ rộng thị trường và cơ chế phân phối lại quan trọng đối với bất kỳ hoạt động kinh doanh dữ liệu thị trường nào hiện nay.

Các doanh nghiệp sử dụng dữ liệu thị trường không thể chống chọi với suy thoái kinh tế. Suy thoái thị trường có thể đồng nghĩa với việc sẽ có ít khách hàng hơn trong ngắn hạn do nguồn vốn bị thu hẹp và các chiến lược hoạt động kém hiệu quả bị đóng cửa. Nhưng cuối cùng, giao dịch và đầu tư của tổ chức không thể diễn ra nếu không có dữ liệu thị trường, điều đó có nghĩa là biểu đồ chi tiêu dài hạn sẽ chỉ di chuyển lên trên và sang bên phải.

8. Việc thanh toán bù trừ repo bắt buộc thúc đẩy sự đổi mới và cạnh tranh

Bất chấp những thay đổi trong lãnh đạo ở Washington, nhiệm vụ của SEC trong việc xử lý các giao dịch repo của Kho bạc Hoa Kỳ là một Quy tắc cần được tuân thủ. Chúng tôi và những người tham gia nghiên cứu của chúng tôi tin rằng điều này sẽ mang lại lợi ích ròng cho thị trường, mặc dù chi phí phát triển và sự phức tạp ngắn hạn đối với những người tham gia thị trường phải được giải quyết. Thị trường repo là một trong những thị trường tài chính quan trọng nhất, do đó, việc đưa một số tiêu chuẩn và quy trình quản lý rủi ro bổ sung vào thị trường là điều hợp lý.

Việc cấp phép cũng sẽ dẫn đến sự đổi mới. Việc thông thoáng và các điều khoản sản phẩm tiêu chuẩn hơn giúp giao dịch điện tử dễ dàng hơn, điều này sẽ dẫn đến khối lượng giao dịch tăng lên cho cả doanh nghiệp hiện tại và những người mới tham gia có thể đánh hơi được cơ hội. Đổi lại, các cơ chế giao dịch có thể trở nên thông minh hơn, lấy cảm hứng từ những đổi mới được sử dụng trong các phần khác của thị trường thu nhập cố định điện tử.

Những tiêu chuẩn thị trường và cơ chế giao dịch tương tự này cũng có thể mở ra thị trường cho những người mua và người bán mua lại mới. Sẽ dễ dàng hơn đối với những người có tiền mặt để tạo ra lợi nhuận và sẽ dễ dàng hơn đối với những người triển khai tiền mặt một cách chiến lược để vay tiền mặt, điều này sẽ tạo thêm tính thanh khoản cho thị trường tổng thể.

9. Câu chuyện tình yêu giữa TradFi và DeFi ngày càng bền chặt

Giao dịch tiền điện tử thông qua blockchain và giao dịch trái phiếu thông qua ETF là một thực tế, nhưng giờ đây tình hình đã thay đổi: chúng ta có thể giao dịch thông qua ETF (cũng như hợp đồng tương lai và quyền chọn) giao dịch tiền điện tử và trái phiếu thông qua Ethereum. Các công ty DeFi nhìn thấy cơ hội với tài sản TradFi, nhưng có lẽ thú vị hơn là các công ty TradFi đang giới thiệu quyền truy cập vào tài sản TradFi thông qua cơ chế DeFi.

Phải thừa nhận rằng nhìn bề ngoài thì tất cả những điều này có vẻ hơi lặp đi lặp lại. Tại sao nên giao dịch Bitcoin thông qua ETF khi mục đích chung của Bitcoin là bạn có thể giao dịch nó trực tiếp bên ngoài hệ thống tài chính? Tương tự như vậy, bất kỳ ai có tài khoản môi giới đều có thể dễ dàng tiếp cận quỹ thị trường tiền tệ. Vậy tại sao lại có sự chéo?

Nhiều nhà đầu tư truyền thống muốn tham gia vào thị trường tiền điện tử nhưng muốn tham gia mà không gặp rắc rối khi mở tài khoản mới - việc gửi tài khoản đó vào tài khoản chịu thuế hoặc miễn thuế hiện tại của họ sẽ dễ dàng hơn. Điều tương tự cũng xảy ra với các nhà đầu tư DeFi trong ngành (vâng, họ tồn tại). Đưa stablecoin trên chuỗi của bạn (tức là tiền mặt) vào một phương tiện được hỗ trợ bởi một công ty quản lý tài sản lớn nắm giữ nợ của chính phủ Hoa Kỳ không chỉ tạo ra lợi nhuận mà còn lưu trữ số tiền đó một cách an toàn trong hệ sinh thái kỹ thuật số.

Liệu tất cả tài chính sẽ chuyển sang DeFi trong thập kỷ tới hay liệu hai thế giới cuối cùng sẽ cùng tồn tại trong một kết nối liền mạch hơn hay không, rất khó dự đoán. Nhưng câu chuyện tình yêu giữa TradFi và DeFi chắc chắn chỉ mới bắt đầu.

10. Đầu tư vào hoạt động và công nghệ tuân thủ tiếp tục phát triển

Trong một thời gian dài, các chuyên gia vận hành và tuân thủ đã được yêu cầu phải làm được nhiều hơn với ít nguồn lực hơn. Chi tiêu sau giao dịch giống như một trò chơi đánh đòn hơn là đầu tư chiến lược dài hạn. Tại sao phải chi tiền cho hệ thống thanh toán mới khi bạn có thể chi tiền để phát triển thuật toán thực thi mới và tạo ra lợi nhuận đáng kể trong năm đầu tiên?

Chúng tôi hiểu điều đó - tiêu tiền để kiếm tiền là điều quan trọng. Nhưng nếu nền tảng yếu thì không thể kiếm được tiền. Những người chú ý đến hoạt động và cơ sở hạ tầng tuân thủ hiểu rằng mục tiêu không chỉ là giảm chi phí mà còn tăng quy mô, giảm rủi ro và đạt được các mục tiêu chiến lược. Đó là lý do tại sao các máy tính lớn nhường chỗ cho đám mây, các cảnh báo bất thường nhường chỗ cho việc giám sát AI và bảng tính quản lý ký quỹ nhường chỗ cho các hệ thống quản lý danh mục đầu tư giúp tối ưu hóa tài sản thế chấp.

Các sáng kiến ​​trong ngành như T+1 và nhiệm vụ thanh lý Kho bạc sắp tới đang buộc phải thay đổi và cải tiến các công nghệ và quy trình hiện có. Những khoản đầu tư này không chỉ tăng tốc độ xử lý mà còn tăng giá trị mà phần phụ trợ cung cấp cho giao diện người dùng. Dữ liệu sau giao dịch tốt hơn có nghĩa là các nhà quản lý danh mục đầu tư có cái nhìn chính xác hơn, theo thời gian thực về rủi ro, trong khi việc kiểm tra tuân thủ thông minh có thể đảm bảo dòng vốn lớn hơn và tránh những bất ngờ về quy định.