Số liệu tiền xu: Giới thiệu về tương lai, quyền chọn và các công cụ phái sinh khác

Tác giả: Dorian Kandi & Matías Andrade Nguồn: Coin Metrics Translation: Shan Opa, Golden Finance
< /p>

Các điểm chính: 

• Các công cụ phái sinh cho phép tiếp xúc gián tiếp với tiền điện tử

• Các công cụ phái sinh cho phép nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro giảm giá

• Các công cụ phái sinh có thể hiện thực hóa các chiến lược giao dịch đa dạng mà chỉ giao dịch giao ngay không thể đạt được

• Công cụ phái sinh cho phép nhà đầu tư tận dụng sự kém hiệu quả của thị trường thông qua hoạt động kinh doanh chênh lệch giá.  

Giới thiệu về công cụ phái sinh

Công cụ phái sinh là công cụ tài chính đã trở thành nền tảng của hệ sinh thái tài chính, cho phép người tham gia quản lý rủi ro một cách hiệu quả và giúp thị trường hoạt động hiệu quả hơn. Thị trường phái sinh toàn cầu lớn đến mức nó thậm chí còn lấn át cả thị trường chứng khoán và trái phiếu toàn cầu. Tương tự như vậy, các công cụ phái sinh trong thị trường tiền điện tử đã phát triển để cung cấp cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư những công cụ tinh vi cung cấp nhiều chiến lược phòng ngừa rủi ro, đầu cơ và quản lý rủi ro cho loại tài sản đang phát triển này. Các loại công cụ phái sinh tiền điện tử chính là hợp đồng tương lai, hợp đồng tương lai vĩnh viễn và quyền chọn, mỗi loại phục vụ các nhu cầu khác nhau.

Bài viết này đưa ra cái nhìn sâu sắc về bối cảnh phái sinh trong thị trường tài sản tài chính và tiền điện tử truyền thống, xem xét các loại, ứng dụng và dữ liệu cơ bản của chúng.

Đạo hàm là gì?

Công cụ phái sinh là một công cụ tài chính có giá trị phụ thuộc vào giá trị của một hoặc nhiều biến cơ bản. Theo truyền thống, những tài sản cơ bản này là những tài sản được giao dịch như cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa như vàng, dầu và lúa mì. Với các công cụ phái sinh tiền điện tử, giá trị của các công cụ tài chính này được tính từ giá của một loại tiền điện tử, chẳng hạn như BTC hoặc ETH.

Các loại công cụ phái sinh

Hợp đồng tương lai là việc mua bán tài sản ở một mức giá định trước tại một thời điểm cụ thể trong giao thức tương lai. Các hợp đồng này được tiêu chuẩn hóa và giao dịch trên các sàn giao dịch. Hợp đồng tương lai cho phép các nhà giao dịch suy đoán về giá tương lai của tiền điện tử hoặc phòng ngừa biến động giá. Hợp đồng tương lai truyền thống có ngày hết hạn khi hợp đồng được thanh toán.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn tương tự như hợp đồng tương lai tiêu chuẩn, nhưng không có ngày hết hạn. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch có thể giữ vị thế của mình vô thời hạn, tùy thuộc vào yêu cầu ký quỹ duy trì. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn thường được giao dịch ký quỹ, cho phép sử dụng đòn bẩy và phải tuân theo tỷ lệ tài trợ, là các khoản thanh toán định kỳ được trao đổi giữa các vị thế mua và bán. Những tỷ giá này làm cho giá hợp đồng gần với giá của tài sản cơ bản.

Quyền chọn cung cấp cho người nắm giữ quyền mua (quyền chọn mua) hoặc bán (quyền chọn bán) một tài sản ở một mức giá cụ thể trước hoặc khi hết hạn hợp đồng , nhưng Không có nghĩa vụ phải. Quyền chọn có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ. Ví dụ: quyền chọn mua cho phép nhà giao dịch được hưởng lợi từ việc tăng giá đồng thời hạn chế rủi ro giảm giá vì họ không có nghĩa vụ phải mua tài sản nếu nó giảm xuống dưới giá thực hiện.

p>

Biểu đồ đầu tiên minh họa lợi nhuận từ việc mua và bán quyền chọn mua. Quyền chọn muaquyền chọncung cấp cho chủ sở hữu quyền mua một tài sản ở một mức giá xác định (giá thực hiện) trước một ngày cụ thể.

1. Mua quyền chọn mua (đường màu xanh): Nếu hết hạn Nếu giá cổ phiếu tại thời điểm đó thấp hơn giá thực hiện, quyền chọn sẽ hết hạn vô giá trị và khoản lỗ sẽ chỉ giới hạn ở phí bảo hiểm đã trả. Khi giá cổ phiếu tăng cao hơn giá thực hiện, lợi nhuận tăng tuyến tính.

2. Bán quyền chọn mua (đường màu xanh lá cây): Nếu giá cổ phiếu vẫn thấp hơn giá thực hiện, người bán chuyển Lợi nhuận từ tiền bản quyền nhận được. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu vượt quá giá thực hiện, người bán có thể phải chịu tổn thất vô hạn.

Biểu đồ thứ hai hiển thị lợi nhuận từ việc mua và bán quyền chọn bán. Quyền chọn báncung cấp cho chủ sở hữu quyền bán một tài sản ở một mức giá cụ thể trước một ngày cụ thể.

1. Mua bán (đường màu đỏ): Nếu hết hạn Khi giá cổ phiếu cao hơn giá thực hiện, quyền chọn hết hạn vô giá trị và khoản lỗ chỉ giới hạn ở phí bảo hiểm đã trả. Nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá thực hiện, lợi nhuận sẽ tăng tuyến tính.

2. Bán quyền chọn bán (đường màu tím): Nếu giá cổ phiếu vẫn cao hơn giá thực hiện, Người bán sau đó kiếm được lợi nhuận từ phí bảo hiểm nhận được. Ngược lại, nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá thực hiện thì tổn thất của người bán sẽ tăng lên.

Các nhà giao dịch thường kết hợp quyền chọn, hợp đồng tương lai và công cụ giao ngay để điều chỉnh mức độ rủi ro và quản lý rủi ro một cách hiệu quả. Ví dụ: thợ mỏ có thể sử dụng hợp đồng tương lai để khóa giá bán và quyền chọn mua nhằm phòng ngừa những biến động giá bất lợi.

Các chỉ báo hướng tới tương lai

Theo thiết kế,các công cụ phái sinh cung cấp chỉ báo về tương lai sự kiện Có những kỳ vọng hướng tới tương lai. Tỷ lệ giá tương lai so với giá giao ngay cơ bản của nó được gọi là tỷ giá kỳ hạn ngụ ý (còn được gọi là "lợi suất ngụ ý" hoặc "cơ sở"). Tỷ suất lợi nhuận ngụ ý này rất hữu ích để so sánh lợi nhuận và kỳ vọng giữa các tài sản khác nhau. Khi tỷ suất lợi nhuận ngụ ý là dương, điều đó cho thấy rằng các nhà đầu tư kỳ vọng giá trị của tài sản cơ bản sẽ tăng trong suốt thời hạn của hợp đồng. Ngược lại, lợi suất âm cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng giá trị tài sản sẽ giảm.  

Hình ảnh dưới đây minh họa hiện tượng này. Dưới đây là cơ sở hợp đồng tương lai hàng năm trong một tháng. Các đỉnh và đáy đáng chú ý tiết lộ những hiểu biết quan trọng về kỳ vọng của thị trường, với các đỉnh về lợi nhuận ngụ ý thường xảy ra trước các sự kiện được dự đoán trước. Dự đoán và ra mắt ETF giao ngay Bitcoin trùng hợp với mức tăng đáng kể từ tháng 12 năm 2023 đến tháng 1 năm 2024. Lợi suất sau đó được bình thường hóa khi thị trường tiếp nhận diễn biến này. Một đỉnh cao khác xảy ra vào tháng 4, có thể được thúc đẩy bởi kỳ vọng về sự kiện giảm một nửa lần thứ tư của Bitcoin, một sự kiện mang tính chu kỳ thường thu hút nhiều sự chú ý hơn đến tài sản. Thay vào đó, có sự sụt giảm đột ngột và đáng chú ý vào cuối năm 2022 khi các sự kiện xung quanh sự sụp đổ nhanh chóng của FTX diễn ra, gây ra những tác động lan rộng đối với ngành tài sản tiền điện tử.  

Các trường hợp sử dụng công cụ phái sinh trong TradFi

Hơn 20 năm Trước đây, Southwest Airlines đã triển khai chương trình phòng ngừa rủi ro nhiên liệu máy bay nổi tiếng vào năm 1994. Trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, hãng hàng không này đã phòng ngừa hiệu quả 70% nhu cầu nhiên liệu của mình ở mức 51 USD/thùng trong khi giá dầu thô trên thị trường tăng vọt lên 130 USD.

Nông dân muốn đảm bảo giá trước khi thu hoạch có thể làm như vậy bằng cách mua các sản phẩm phái sinh nông nghiệp. Ví dụ: một nhà sản xuất ngô có thể quyết định bán hợp đồng tương lai ngô vào tháng 5 để giao hàng vào tháng 12. Do sự biến động của giá ngô trên thị trường, bất kỳ khoản lãi/lỗ nào về giá ngô trên thị trường sẽ được bù đắp bằng lãi/lỗ trong hợp đồng tương lai. Điều này cho phép nông dân quản lý rủi ro giá ngô thấp hơn trong suốt mùa vụ.

Các trường hợp sử dụng phái sinh tiền điện tử

Các trường hợp sử dụng phái sinh tiền điện tử Một trong những trường hợp sử dụng chính của tiền điện tử là phòng ngừa rủi ro, đặc biệt là đối với các thợ mỏ. Ví dụ: các công ty khai thác Bitcoin đầu tư rất nhiều vào phần cứng và chi phí vận hành, điều này khiến họ rất nhạy cảm với biến động giá của tiền điện tử. Về cơ bản, chúng là BTC long và USD short vì chúng nhận được phần thưởng khai thác bằng BTC và tất cả các khoản phí được thanh toán bằng USD (giả sử họ sống ở Hoa Kỳ). Bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn, người khai thác có thể khóa giá bán tiền điện tử được khai thác của họ, đảm bảo nguồn doanh thu có thể dự đoán được và bảo vệ khỏi khả năng giảm giá.

Ngoài công cụ khai thác, các công cụ phái sinh cũng hữu ích cho các nhà đầu tư và nhà giao dịch trong thị trường tài sản tiền điện tử. Mức độ phổ biến của chúng có thể được quan sát trong biểu đồ bên dưới, minh họa khối lượng giao dịch Bitcoin như một phần của thị trường tương lai so với thị trường giao ngay theo thời gian.

p>

Trong khi giao dịch giao ngay ban đầu chiếm ưu thế, giao dịch tương lai chiếm phần lớn hoạt động thị trường – hiện tại là 78%. Điều này chủ yếu là do các yếu tố như cơ sở hạ tầng mạnh mẽ của các sàn giao dịch tập trung, các công cụ được cung cấp bởi các sàn giao dịch phi tập trung, quy định rõ ràng hơn về các sản phẩm tương lai và sức hấp dẫn mạnh mẽ của đòn bẩy. Khi thị trường thích ứng với các phương tiện đầu tư mới và ra mắt các quỹ ETF Bitcoin vật lý, tỷ lệ giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai sẽ tiếp tục thay đổi.

Sự gia tăng mức lãi suất mở đối với hợp đồng tương lai Bitcoin trên các sàn giao dịch là bằng chứng rõ ràng hơn về vai trò của các công cụ phái sinh, đặc biệt là trong quá trình ra mắt các quỹ ETF giao ngay Bitcoin. Lãi suất mở tương lai là giá trị của hợp đồng tương lai chưa được thanh toán hoặc đóng và được sử dụng làm thước đo hoạt động thị trường. Lãi suất mở của BTC đạt 30 tỷ USD có thể là do các nhà đầu tư có khả năng mua các quỹ ETF Bitcoin giao ngay và phòng ngừa rủi ro thông qua các hợp đồng tương lai. Điều này nêu bật trường hợp sử dụng quan trọng của chứng khoán phái sinh vì chúng cho phép các nhà đầu tư quản lý rủi ro và định vị bản thân một cách chiến lược trên thị trường.

p>

Cơ chế thanh toán chứng khoán phái sinh là rất quan trọng. Ở các thị trường truyền thống, các công cụ phái sinh có thể được thanh toán bằng tiền mặt hoặc hiện vật. Các sản phẩm phái sinh thanh toán bằng tiền mặt được thanh toán bằng tiền dựa trên chênh lệch giữa giá hợp đồng và giá thị trường tại thời điểm thanh toán. Các công cụ phái sinh được thanh toán về mặt vật lý liên quan đến việc phân phối tài sản thực tế. Hầu hết các công cụ phái sinh tiền điện tử, đặc biệt là các công cụ phái sinh trên các địa điểm như CME, đều được thanh toán bằng tiền mặt. Điều này có nghĩa là khi thanh toán, người tham gia trao đổi chênh lệch về giá trị thay vì tiền điện tử thực tế.

Kết luận

Các công cụ phái sinh trong thị trường tiền điện tử đã trở thành một công cụ công cụ quan trọng để quản lý rủi ro và nâng cao chiến lược giao dịch phản ánh tầm quan trọng của chúng trong tài chính truyền thống. Chúng cho phép người tham gia phòng ngừa biến động giá, đầu cơ giá trong tương lai và tiếp cận tiền điện tử bằng đòn bẩy, đồng thời thường thanh toán bằng tiền mặt để tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình giao dịch và thanh toán dễ dàng hơn. Sự phát triển của các công cụ phái sinh tiền điện tử đã góp phần đáng kể vào sự trưởng thành của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ những công cụ quen thuộc để điều hướng loại tài sản mới này.

Thông tin chi tiết về dữ liệu mạng