Coingecko: CPI ảnh hưởng đến thị trường BTC như thế nào?

Tác giả: Shane Neagle, Coingecko; Được biên soạn bởi: Whitewater, Golden Finance

Bitcoin được ra mắt sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009 và hầu như không vượt qua được các thử nghiệm căng thẳng kinh tế vĩ mô. Điều này hoàn toàn trái ngược với vàng, vốn có lịch sử lâu đời và tồn tại qua nhiều thế kỷ và các hệ thống chính trị khác nhau.

Tuy nhiên, nguồn cung vàng là giả hữu hạn nên sự khan hiếm của nó không ổn định. Các mỏ vàng mới được phát hiện thường xuyên và sự khan hiếm của Bitcoin là chính xác và có thể dự đoán được về mặt toán học, giới hạn ở 21 triệu Bitcoin (BTC). Nhưng điều này có nghĩa là Bitcoin là hàng rào chống lạm phát tốt hơn vàng?

CPI ảnh hưởng đến giá Bitcoin như thế nào?

Hàng ngày, từ giá mở cửa của Bitcoin (BTC) vào ngày báo cáo CPI đến giá mở cửa của BTC vào ngày hôm sau, giá Bitcoin sẽ giảm hoặc tăng bất kể chiều hướng của sự thay đổi tỷ lệ lạm phát. Ví dụ: khi báo cáo CPI cho thấy lạm phát giảm từ 8,5% xuống 8,3% (hàng năm) trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 4 năm 2022, giá Bitcoin đã giảm -11%.

Ngược lại, giá Bitcoin tăng 9,68% sau khi báo cáo CPI cho thấy tỷ lệ lạm phát giảm từ 8,2% xuống 7,7% (hàng năm) trong khoảng thời gian từ tháng 9 đến tháng 10 năm 2022.

Tháng 5 năm 2024, khi nào giá BTC đã tăng 7,02% một ngày sau khi CPI được công bố, báo cáo cho thấy mức giảm nhẹ từ 3,5% xuống 3,4% (hàng năm). Đáng chú ý, khi lạm phát tăng từ 7,5% lên 7,9% trong báo cáo tháng 3 năm 2022, giá Bitcoin thực tế đã giảm 6,37%.

Nói cách khác, tính logic của các giả định về mối quan hệ giữa giá Bitcoin và thông báo CPI không được phản ánh trong dữ liệu. Điều này bắt đầu có ý nghĩa khi chúng ta xem xét sự thay đổi giá BTC hàng tháng và các động lực rộng hơn có tác động lớn hơn.

Bitcoin sẽ tăng hay giảm theo lạm phát?

Vào tháng 3 năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Do độ trễ trong báo cáo CPI hàng tháng, tháng 1 năm 2022 sẽ là thời điểm bắt đầu để so sánh với giá hàng tháng của Bitcoin vì hai lý do:

• Tăng lãi suất có tác động làm suy giảm nền kinh tế vì việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn.

• Bản thân dự luật đã khiến lạm phát trở thành vấn đề cấp bách. Do đó, điều này sẽ thúc đẩy hơn nữa nhận thức về Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa lạm phát.

Từ những dữ liệu này, rõ ràng là chu kỳ tăng lãi suất của Fed, như một cách để thu hẹp bảng cân đối kế toán, có tác động (ức chế) đến giá Bitcoin lớn hơn nhiều so với dữ liệu CPI. Trên thực tế, khi dữ liệu CPI giảm, giá Bitcoin có xu hướng tăng. Với những yếu tố này, điều này có ý nghĩa:

• Bitcoin cũng được coi là một công cụ phòng ngừa rủi ro cho tài sản đầu cơ và khấu hao tiền tệ. Nhận thức này bắt nguồn từ việc Bitcoin được sử dụng hạn chế trong nền kinh tế (dưới 2%) so với đồng đô la Mỹ phổ biến.

• Ngược lại, Bitcoin có nhiều khả năng nhận được dòng tiền vào như một khoản đầu tư rủi ro hơn khi đồng tiền này "rẻ" trước chu kỳ tăng lãi suất của Fed.

• Tuy nhiên, khi Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, nguồn cung ngày càng hạn chế của Bitcoin sẽ bù đắp cho hiệu ứng này. Tính đến tháng 10 năm 2024, sau sự kiện halving lần thứ tư vào tháng 4 năm 2024, 94,13% nguồn cung Bitcoin có sẵn với tỷ lệ lạm phát là 0,84%.

• Có thể nói Bitcoin không chỉ là công cụ phòng ngừa lạm phát mà còn là công cụ phòng ngừa rủi ro cho các ngân hàng trung ương. Điều này thể hiện rõ khi Bitcoin tăng 9,5% trong cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực ở Hoa Kỳ.

Tóm lại, tác động của các thông báo về CPI đối với giá Bitcoin bị giảm đi so với nền kinh tế cơ bản của token Bitcoin. Trên hết, lạm phát cao hơn lạm phát BTC đang được đưa vào miếng bánh của ngân hàng trung ương. Đây là lý do tại sao ngay cả khi dữ liệu CPI có xu hướng giảm, nó cũng không thể che giấu sự thật rằng sau đợt halving thứ năm vào tháng 3 năm 2028, đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục mất giá và tỷ lệ lạm phát trong tương lai của Bitcoin sẽ còn thấp hơn nữa.

Ngược lại, rất khó có khả năng chính phủ liên bang sẽ hạn chế chi tiêu đến mức khiến Fed ngừng kiếm tiền từ khoản nợ ngày càng tăng của chính phủ. Trong thời gian tới, việc cắt giảm lãi suất của Fed có nhiều khả năng sẽ khơi thông dòng vốn vào Bitcoin trở lại, bất chấp dữ liệu CPI sụt giảm.

Tại sao báo cáo lạm phát ảnh hưởng đến giá Bitcoin?

Lạm phát là hiện tượng khó nắm bắt và được hiểu là sự tăng giá của hàng hóa và dịch vụ, thường được các cơ quan chính phủ đo lường. Tại Hoa Kỳ, điều này được Cục Thống kê Lao động (BLS) đo lường thông qua Chỉ số giá tiêu dùng (CPI).

Tuy nhiên, nhìn sâu hơn, lạm phát được hiểu rõ nhất là tác động của hệ thống ngân hàng trung ương. Cụ thể, khi Cục Dự trữ Liên bang (“Fed”) kiếm tiền từ nợ để trả cho chi tiêu của chính phủ, ngân hàng trung ương sẽ tăng danh mục chứng khoán của mình. Kết quả là sự gia tăng cung tiền, biểu hiện dưới dạng lạm phát.

Sau nhiều thập kỷ Tăng tiền tệ ổn định để kiếm tiền từ nợ, cực đoan nhất xảy ra vào năm 2020. Bảng cân đối kế toán của Fed đã tăng từ 4,2 nghìn tỷ USD vào đầu năm 2020 lên 7,2 nghìn tỷ USD vào giữa năm nay. Kết quả là lạm phát (CPI) nổi lên như một hiệu ứng có độ trễ trong năm thứ hai, đạt đỉnh 9,1% (theo năm) vào tháng 6 năm 2022, mức cao nhất kể từ năm 1981.

Nói cách khác, Fed tiếp tục phá giá đồng đô la thông qua việc liên tục mở rộng tiền tệ. Ngay cả Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng gặp khó khăn khi giải thích lý do tại sao mục tiêu lạm phát chuẩn (tốc độ xói mòn giá trị của đồng đô la) lại là 2% chứ không phải một tỷ lệ phần trăm nào khác.

Vậy điều này có nghĩa như sau:

• USD Đó là một tài sản đã bị giả mạo và giá trị của nó vốn đã bị xói mòn.

• Bitcoin là tài sản bất biến có giá trị được đảm bảo thông qua tính phân quyền và sự khan hiếm vốn có.

Về mặt lý thuyết, điều này có nghĩa là giá Bitcoin sẽ tăng khi báo cáo CPI tăng và giá Bitcoin sẽ giảm khi báo cáo CPI giảm. Tuy nhiên, như đã phân tích ở trên, đây không phải là trường hợp.