Deutsche Bank: "Chiết khấu định giá" cổ phiếu Trung Quốc sẽ biến mất vào năm 2025

Sau khi Deepseek trở nên phổ biến, toàn bộ tài sản của Trung Quốc có thể cần được đánh giá lại.

Trong báo cáo mới nhất vào ngày 5 tháng 2, Deutsche Bank tỏ ra lạc quan khi cho biết năm 2025 sẽ là năm Trung Quốc vượt qua các quốc gia khác và dự kiến ​​"chiết khấu định giá" của cổ phiếu Trung Quốc sẽ biến mất, và thị trường tăng giá của cổ phiếu A/cổ phiếu Hồng Kông sẽ tiếp tục và vượt qua mức cao trước đó. Deutsche Bank cho biết: Năm 2025 được coi là năm mà cộng đồng đầu tư nhận ra rằng Trung Quốc đang dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh toàn cầu. Ngày càng khó để không thừa nhận rằng các công ty Trung Quốc cung cấp các sản phẩm chất lượng cao và tiết kiệm chi phí trong nhiều lĩnh vực sản xuất và dịch vụ.

Chúng tôi kỳ vọng “chiết khấu định giá” của cổ phiếu Trung Quốc sẽ biến mất và lợi nhuận có thể vượt quá kỳ vọng do các chính sách hỗ trợ tiêu dùng và tự do hóa tài chính. Thị trường tăng giá của cổ phiếu Hồng Kông/cổ phiếu A bắt đầu vào năm 2024 và dự kiến ​​sẽ vượt mức cao trước đó trong trung hạn.

Cụ thể, Deutsche Bank cho biết ngành sản xuất và dịch vụ của Trung Quốc chiếm vị trí dẫn đầu toàn cầu và DeepSeek giống như khoảnh khắc "Sputnik" của Trung Quốc hơn

Trung Quốc cũng chiếm vị trí dẫn đầu trong các lĩnh vực như quần áo, dệt may, đồ chơi, điện tử cơ bản, thép, đóng tàu, cũng như các ngành công nghiệp phức hợp như thiết bị viễn thông, năng lượng hạt nhân, quốc phòng và đường sắt cao tốc. Và vào năm 2025, Trung Quốc đã trình làng máy bay chiến đấu thế hệ thứ sáu đầu tiên trên thế giới và hệ thống trí tuệ nhân tạo giá rẻ DeepSeek chỉ trong một tuần.

Marc Anderson gọi sự ra mắt của DeepSeek là "khoảnh khắc Sputnik của AI", nhưng điều này giống với khoảnh khắc Sputnik của Trung Quốc hơn, khi quyền sở hữu trí tuệ của Trung Quốc được công nhận. Danh sách các lĩnh vực mà Trung Quốc vượt trội trong các ngành có giá trị gia tăng cao và thống trị chuỗi cung ứng đang mở rộng với tốc độ chưa từng có.

Deutsche Bank tin rằng Trung Quốc hiện đang ở vị trí mà Nhật Bản đã từng ở vào đầu những năm 1980

Mọi người bắt đầu nhận ra rằng Trung Quốc hiện không còn ở vị trí mà Nhật Bản đã từng ở vào năm 1989, mà là ở vị trí mà Nhật Bản đã từng ở vào đầu những năm 1980, khi Nhật Bản đang nhanh chóng leo lên chuỗi giá trị, cung cấp các sản phẩm chất lượng cao hơn với giá thấp hơn và tiếp tục đổi mới.

Ngoài ra, Deutsche Bank còn lạc quan chỉ ra rằng các vấn đề thương mại Trung-Mỹ có thể mang lại những bất ngờ tích cực, trong khi thương mại và thị trường không có mối tương quan chặt chẽ như vậy:

Khi các công ty Trung Quốc tiếp tục củng cố vị thế thống lĩnh toàn cầu của mình, có vẻ như mức chiết khấu định giá cuối cùng sẽ chuyển thành mức phí bảo hiểm. Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư sẽ phải nhanh chóng chuyển hướng sang Trung Quốc trong trung hạn và sẽ rất khó để mua cổ phiếu Trung Quốc mà không đẩy giá cổ phiếu lên cao.

Ưu thế sản xuất của Trung Quốc ngày càng nổi bật

Trong những năm gần đây, ưu thế sản xuất của Trung Quốc ngày càng nổi bật trên toàn thế giới.

Deutsche Bank cho biết:

Từ sự phát triển ban đầu trong lĩnh vực may mặc, dệt may và đồ chơi cho đến sự thống trị hiện tại trong các lĩnh vực điện tử cơ bản, thép, đóng tàu và các lĩnh vực khác, quỹ đạo phát triển của ngành sản xuất của Trung Quốc thật đáng chú ý. Đặc biệt trong lĩnh vực hàng gia dụng và năng lượng mặt trời, các công ty Trung Quốc đã nổi lên như một thế lực mạnh mẽ.

Đáng chú ý, sự trỗi dậy của Trung Quốc trong các ngành công nghiệp phức hợp như thiết bị viễn thông, điện hạt nhân, quốc phòng và đường sắt cao tốc đã chứng minh sức mạnh công nghệ mạnh mẽ của nước này. Đến cuối năm 2024, sự gia tăng nhanh chóng trong xuất khẩu ô tô của Trung Quốc đã thu hút sự chú ý của toàn cầu khi các loại xe điện (EV) hiệu suất cao, hấp dẫn và giá cả cạnh tranh đã thâm nhập thành công vào thị trường quốc tế. Năm 2025, Trung Quốc đã ra mắt máy bay chiến đấu thế hệ thứ sáu đầu tiên trên thế giới và hệ thống trí tuệ nhân tạo giá rẻ DeepSeek chỉ trong một tuần, được coi là dấu hiệu quan trọng cho thấy sự công nhận quyền sở hữu trí tuệ của Trung Quốc.

Sức mạnh của ngành sản xuất Trung Quốc có thể được khẳng định từ các khía cạnh sau:

1. Quy mô xuất khẩu: Xuất khẩu hàng hóa của Trung Quốc gấp đôi Hoa Kỳ, đóng góp 30% giá trị gia tăng của ngành sản xuất toàn cầu.

2. Số lượng đơn xin cấp bằng sáng chế: Năm 2023, Trung Quốc chiếm gần một nửa số đơn xin cấp bằng sáng chế toàn cầu. Trong lĩnh vực xe điện, Trung Quốc sở hữu khoảng 70% bằng sáng chế và có lợi thế tương tự trong lĩnh vực thiết bị viễn thông 5G và 6G.

3. Nguồn nhân tài: Trung Quốc có nhiều sinh viên tốt nghiệp ngành STEM (khoa học, công nghệ, kỹ thuật và toán học) hơn bất kỳ quốc gia nào khác trên thế giới, ngoại trừ Ấn Độ.

4. Các cụm công nghiệp: Trung Quốc đã tạo ra các cụm chuyên môn hóa tại địa phương tương tự như Thung lũng Silicon cho các ngành công nghiệp chính và đã hợp tác chặt chẽ với các trường đại học về nghiên cứu.

Trung Quốc giống Nhật Bản vào đầu những năm 1980 hơn

Deutsche Bank tin rằng Trung Quốc giống Nhật Bản vào đầu những năm 1980 hơn:

Tăng trưởng của Nhật Bản đạt được là nhờ sử dụng nguồn lao động giá rẻ dồi dào, sử dụng vốn hiệu quả và tăng năng suất. Đầu tư trong nước chiếm hơn 30% GDP nhờ các chính sách kiềm chế tài chính giúp duy trì lãi suất ở mức thấp. Nhật Bản tiếp thu công nghệ mới thông qua liên doanh. Tiết kiệm chiếm 40 phần trăm GDP vào đầu những năm 1970, sau đó giảm xuống gần 30 phần trăm vào đầu những năm 1980. Trong khi Nhật Bản bắt đầu thành lập các nhà máy ở nước ngoài vào những năm 1970 để tránh xung đột thương mại thì Trung Quốc chỉ mới bắt đầu thực hiện những hành động như vậy gần đây.

Deutsche Bank cũng tuyên bố:

Việc tự do hóa hệ thống tài chính có ích trong việc thúc đẩy tiêu dùng bằng cách bình thường hóa lãi suất, qua đó chấm dứt tình trạng chuyển tiền từ người gửi tiền sang doanh nghiệp. Điều này sẽ làm giảm tình trạng đầu tư quá mức và cạnh tranh quá mức do vốn được phân bổ hạn chế, từ đó giúp tăng lợi nhuận cho các doanh nghiệp nhà nước. Chúng tôi kỳ vọng rằng khi các doanh nghiệp nhà nước cải thiện được lợi nhuận, họ sẽ phải giảm bớt sự cạnh tranh quá mức để tăng giá trị cổ phiếu. Chúng tôi dự kiến ​​đây sẽ trở thành chủ đề quan trọng vào năm 2025, khi yếu tố này trở thành yếu tố chính thúc đẩy thị trường tăng giá.

Ngoài ra, nền kinh tế và xuất khẩu của Trung Quốc tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh chóng. Năm 2024, xuất khẩu của Trung Quốc sẽ tăng 7%, trong đó xuất khẩu sang Brazil, UAE và Saudi Arabia tăng lần lượt 23%, 19% và 18%, xuất khẩu sang các nước ASEAN trong "Vành đai và Con đường" tăng 13%. Kim ngạch xuất khẩu của Trung Quốc sang các nước ASEAN và BRICS hiện tương đương với kim ngạch xuất khẩu của nước này sang Hoa Kỳ và Liên minh châu Âu cộng lại, và thị phần xuất khẩu sang các điểm đến này đã tăng hai phần trăm mỗi năm trong năm năm qua.

Tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc được thúc đẩy bởi một số khía cạnh:

1. Lợi thế sản xuất: Trong hầu hết các ngành công nghiệp, Trung Quốc đều có các công ty hàng đầu thế giới và tiếp tục chiếm lĩnh thị phần.

2. Sáng kiến ​​"Vành đai và Con đường": Sáng kiến ​​này đã mở ra các khu vực như Trung Á, Tây Á, Trung Đông và Bắc Phi, mở rộng thị trường tiềm năng của Trung Quốc.

3. Dẫn đầu về tự động hóa: Khoảng 70% robot công nghiệp được lắp đặt tại Trung Quốc, mang lại lợi thế về năng suất.

4. Tiềm năng nhu cầu trong nước: Tăng trưởng tiền gửi hộ gia đình đã chậm lại gấp đôi tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa, nhưng tiền tiết kiệm đã tăng 10 nghìn tỷ đô la kể từ năm 2020 và khoản tiết kiệm này dự kiến ​​sẽ chảy vào tiêu dùng và thị trường chứng khoán trong trung hạn.

Các vấn đề thương mại Trung-Mỹ có thể mang lại những bất ngờ tích cực, thương mại và thị trường không liên quan chặt chẽ đến vậy

Theo các báo cáo trước đó của CCTV News, Tổng thống Hoa Kỳ Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp vào ngày 1 tháng 2, áp dụng mức thuế 10% đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc. Nhưng Deutsche Bank tin rằng tình hình thực tế có thể thuận lợi hơn dự kiến. Chính quyền Trump dường như coi trọng những chiến thắng về mặt chiến thuật hơn là tuân thủ các lập trường ý thức hệ khó có thể ủng hộ.

Việc ra mắt DeepSeek đã làm lung lay niềm tin của thế giới rằng Trung Quốc có thể bị kiềm chế. Một cách tiếp cận tốt hơn có thể là kích thích kinh doanh bằng cách giảm bớt các quy định, cung cấp năng lượng giá rẻ và rào cản tương đối thấp đối với hàng hóa trung gian nhập khẩu. Người ta kỳ vọng rằng lập trường ủng hộ thương mại hơn cuối cùng sẽ trở thành một phần của chương trình nghị sự "Nước Mỹ trên hết" đang được phát triển trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Phân tích của Deutsche Bank tin rằng một thỏa thuận thương mại Trung Quốc-Hoa Kỳ đạt được nhanh chóng có thể bao gồm thuế quan hạn chế, việc dỡ bỏ một số hạn chế hiện tại và một số hợp đồng lớn giữa các công ty Hoa Kỳ và Trung Quốc. Nếu điều này xảy ra, cổ phiếu Trung Quốc dự kiến ​​sẽ tăng.

Thực tế, việc xuất khẩu giảm có thể đẩy thị trường chứng khoán lên cao trong một khoảng thời gian. Sự thống trị của Trung Quốc trên nhiều ngành công nghiệp đạt được thông qua việc đầu tư quá mức vào nhiều lĩnh vực. Nếu có thể hạn chế nguồn cung, điều này sẽ có lợi cho cổ phiếu và giải phóng một số vốn cho tiêu dùng trong nước.

Nhìn chung, Deutsche Bank tin rằng khi các công ty Trung Quốc tiếp tục củng cố vị thế thống lĩnh của mình trên toàn thế giới, các nhà đầu tư có thể cần nhanh chóng điều chỉnh chiến lược và tăng phân bổ vốn vào thị trường Trung Quốc. Cổ phiếu Hồng Kông/Trung Quốc dự kiến ​​sẽ tiếp tục vượt trội so với thị trường toàn cầu trong trung hạn và duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ cho đến năm 2024.

Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư toàn cầu có xu hướng đánh giá thấp Trung Quốc, giống như họ đã tránh nhiên liệu hóa thạch cách đây vài năm, cho đến khi thị trường trừng phạt những người đưa ra quyết định không theo thị trường. Ngày nay, chúng ta thấy các quỹ đầu tư tương tự ở Trung Quốc. Các nhà đầu tư thích các công ty hàng đầu có hào kinh tế không thể bỏ qua một sự thật rằng chính các công ty Trung Quốc, chứ không phải các công ty phương Tây, mới là những công ty có hào kinh tế rộng và sâu hiện nay.

Khi các công ty Trung Quốc tiếp tục củng cố vị thế thống lĩnh toàn cầu của mình, có vẻ như mức định giá thấp của câu chuyện Trung Quốc cuối cùng sẽ trở thành mức giá cao hơn. Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư sẽ phải nhanh chóng chuyển hướng sang Trung Quốc trong trung hạn và sẽ rất khó để mua cổ phiếu Trung Quốc mà không đẩy giá cổ phiếu lên cao. Chúng tôi lạc quan nhưng vẫn băn khoăn không biết yếu tố nào sẽ khiến thế giới thức tỉnh và mua vào, và chúng tôi tin rằng "khoảnh khắc Sputnik" của Trung Quốc (hay sự thống trị trong lĩnh vực xe điện) chính là yếu tố đó.