Sự sụp đổ tháng 10 gây ra cú sốc về niềm tin

Đồng tiền ổn định tổng hợp USDe của Athena đã bị sụt giảm mạnh kể từ sự sụp đổ thị trường ngày 10 tháng 10, với khoảng 8,3 tỷ đô la rời khỏi giao thức khi các nhà đầu tư đánh giá lại rủi ro liên quan đến các thiết kế đòn bẩy và được hỗ trợ bởi tài sản tổng hợp.

Theo một báo cáo của 10x Research, đợt bán tháo tháng 10 đánh dấu một bước ngoặt quyết định đối với thị trường tiền điện tử nói chung, kết thúc giai đoạn tăng giá kéo dài và mở ra một thời kỳ giảm đòn bẩy mạnh mẽ. Sự kiện này đã xóa sổ ước tính 1,3 nghìn tỷ đô la tổng giá trị thị trường tiền điện tử - gần 30% vốn hóa thị trường vào thời điểm đó - khiến nó trở thành đợt thanh lý lớn nhất trong lịch sử ngành.

USDe, loại tiền duy trì tỷ giá cố định với đô la thông qua tài sản thế chấp tổng hợp và các chiến lược phòng ngừa rủi ro thay vì dự trữ tiền pháp định truyền thống, đặc biệt dễ bị tổn thương trước sự thay đổi tâm lý này. Dữ liệu từ CoinMarketCap cho thấy vốn hóa thị trường của stablecoin này đã giảm từ gần 14,7 tỷ đô la vào ngày 9 tháng 10 xuống còn khoảng 6,4 tỷ đô la chỉ hơn hai tháng sau đó, phản ánh điều mà các nhà phân tích mô tả là "sự mất niềm tin nghiêm trọng".

Sự cố giá USDe trên Binance

Áp lực thị trường đạt đỉnh điểm trong sự hỗn loạn ngày 10 tháng 10, khi USDe cho thấy nó đã mất tỷ giá cố định và giảm xuống khoảng 0,65 đô la chỉ trên sàn giao dịch Binance. Sự việc này đã làm dấy lên lo ngại trong giới giao dịch vốn đã cảnh giác với cấu trúc stablecoin phức tạp giữa bối cảnh thanh lý hàng loạt.

Người sáng lập Athena Labs, Guy Young, sau đó đã làm rõ rằng sự chênh lệch giá bắt nguồn từ một vấn đề nội bộ của oracle tại sàn giao dịch, chứ không phải từ những lỗi trong việc bảo đảm tài sản thế chấp, thiết kế giao thức hoặc cơ chế chuộc lại của USDe. Ông cho biết thêm rằng việc tạo và quy đổi vẫn hoạt động bình thường trong suốt sự sụp đổ, với khoảng 2 tỷ đô la được quy đổi trong vòng 24 giờ trên các nền tảng tài chính phi tập trung lớn và chỉ có những biến động giá nhỏ được quan sát thấy ở những nơi khác.

Mặc dù tỷ giá cuối cùng đã ổn định, sự cố này đã nhấn mạnh mức độ suy giảm nhanh chóng của niềm tin khi các hệ thống tổng hợp và phòng ngừa rủi ro được thử nghiệm trong điều kiện thị trường khắc nghiệt.

Theo CoinGlass, sự sụp đổ ngày 10 tháng 10 đã dẫn đến hơn 19 tỷ đô la thanh lý bắt buộc, trong khi khối lượng giao dịch mở tiền điện tử giảm khoảng 65 tỷ đô la. Sau đó, hoạt động thị trường nói chung đã chậm lại đáng kể.

Giảm đòn bẩy lan rộng khi thanh khoản giảm

Khối lượng giao dịch trên các thị trường tiền điện tử đã giảm khoảng 50%, và các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận khoảng 5 tỷ đô la dòng tiền ròng chảy ra kể từ cuối tháng 10. Các nhà phân tích tại 10x Research cho rằng sự điều chỉnh giảm phản ánh sự rút lui của vốn được quản lý và vốn của các tổ chức chứ không phải là làn sóng đầu hàng của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Khi đòn bẩy và thanh khoản cạn kiệt khỏi hệ thống, Bitcoin — đang giao dịch ở mức gần 87.700 đô la vào thời điểm viết bài — ngày càng hoạt động như một tài sản rủi ro độc lập, tách rời khỏi cả cổ phiếu và vàng thay vì đóng vai trò là một công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô.

Đối với USDe và các sản phẩm tương tự, sự thay đổi này đã làm nổi bật tốc độ thay đổi tâm lý nhanh chóng như thế nào khi niềm tin vào kỹ thuật tài chính phức tạp lung lay dưới áp lực.