Từ Graham Graham đến Satoshi Nakamoto: Hướng dẫn dành cho nhà đầu tư giá trị Bitcoin

Tác giả: Brian Cubellis, Người biên soạn: Block Unicorn

Nguồn gốc của đầu tư giá trị

Sự xuất hiện của khái niệm "đầu tư giá trị" vào thời kỳ cuối Những năm 1920 không phải là ngẫu nhiên. Trường phái tư tưởng này, được tiên phong bởi Benjamin Graham và David Dodd tại Trường Kinh doanh Columbia (CBS), phần lớn là một phản ứng đối với cơn cuồng nhiệt tài chính không thể kiểm soát đã gây ra sự sụp đổ của Phố Wall năm 1929 và cuối cùng dẫn đến cuộc Đại suy thoái. Những năm 20 gầm thét là thời kỳ lạc quan sau chiến tranh, tăng trưởng công nghiệp nhanh chóng, mở rộng đô thị và tiến bộ công nghệ. Những thay đổi xã hội mang tính biến đổi này đã được xúc tác một phần bởi nền kinh tế ngày càng được tài chính hóa và sự gia tăng tham gia vào thị trường chứng khoán. Khi doanh nghiệp bùng nổ và người dân bình thường trải qua sự thịnh vượng chưa từng có, niềm tin rằng “cổ phiếu chỉ có thể tăng giá” đã ăn sâu vào nhận thức của công chúng.

Tất nhiên, quỹ đạo này được thúc đẩy bởi các điều kiện tiền tệ lỏng lẻo và đòn bẩy quá mức là không bền vững. Ngoài ra, việc thiếu quy định và báo cáo tài chính doanh nghiệp được chuẩn hóa đã ngăn cản hầu hết các nhà đầu tư thực hiện chiến lược đầu tư có kỷ luật. Giao dịch nội gián là hợp pháp và các hoạt động kế toán lừa đảo không được kiểm soát, khiến việc xác định liệu một cổ phiếu có phải là một khoản đầu tư khôn ngoan hay không là vô cùng khó khăn. Kết quả là, phương pháp đầu tư chủ đạo vào thời điểm đó mang tính chất đầu cơ và được thúc đẩy bởi tâm lý bầy đàn, dẫn đến việc thị trường bị định giá quá cao và cuối cùng sụp đổ một cách ngoạn mục.

Graham - được coi là cha đẻ của đầu tư giá trị, đã tận mắt chứng kiến ​​thời kỳ hỗn loạn này và chịu tổn thất nặng nề trong thời kỳ Đại suy thoái, khiến ông phải suy nghĩ lại cách tiếp cận đầu tư của mình từ những nguyên tắc đầu tiên. Trong quá trình này, ông tạo ra một khuôn khổ chi tiết sử dụng nghiên cứu và phân tích cơ bản để xác định giá trị thực hoặc giá trị nội tại của cổ phiếu. Đầu tư giá trị, khác với bong bóng đầu cơ phổ biến vào những năm 1920, dựa trên ý tưởng rằng giá thanh toán bù trừ trên thị trường của một tài sản cụ thể không phải lúc nào cũng phản ánh giá trị cơ bản thực sự của nó. Thay vào đó, Graham xem thị trường như một cơ chế định giá không ổn định được thúc đẩy bởi tâm lý nhà đầu tư, một khái niệm được thể hiện trong phép loại suy nổi tiếng của ông, trong đó ông so sánh thị trường với các đối tác kinh doanh của nhà đầu tư, được gọi là “Thị trường”, những người sẵn sàng mua và bán. bán cổ phiếu công ty ở các mức giá khác nhau mỗi ngày, tùy thuộc vào tâm trạng của anh ta. Nói cách khác, thị trường là một cỗ máy bỏ phiếu ngắn hạn nhưng cũng là một cỗ máy cân nhắc dài hạn.

“Công việc của Mr. Market là đưa ra mức giá cho bạn; công việc của bạn là quyết định xem hành động đó có thuận lợi cho bạn hay không< /em> ” – Benjamin Graham, Nhà đầu tư thông minh (1949)

Khung phát triển

Nói tóm lại, đầu tư giá trị là đầu tư ở mức giá thấp hơn giá trị thực của nó. mua cái gì đó Khái niệm cơ bản này đã là nguyên lý cốt lõi của cộng đồng đầu tư chuyên nghiệp trong gần một thế kỷ, kể từ suy nghĩ ban đầu của Graham. Những lời dạy của ông đã truyền cảm hứng cho những người như Warren Buffett, người từng là sinh viên của Graham tại Trường Kinh doanh Columbia vào đầu những năm 1950 và tiếp tục tạo ra một trong những thành tựu vĩ đại nhất trong lịch sử quản lý đầu tư. Tuy nhiên, theo thời gian, các yếu tố của khuôn khổ đầu tư giá trị đã phát triển và thích ứng với bối cảnh tài chính đang thay đổi. Ví dụ, phương pháp đầu tư giá trị của Buffett ưu tiên các yếu tố định tính hơn - thay vì chỉ các số liệu định lượng thuần túy mà Graham dựa vào - chẳng hạn như rào cản cạnh tranh, rào cản gia nhập và sự xuất sắc trong quản lý.

Tất cả những nguyên tắc này đều bắt nguồn từ các nguyên tắc cơ bản dài hạn và được áp dụng phổ biến nhất trong thế giới chứng khoán truyền thống. Tuy nhiên, cần xem xét cách áp dụng các nguyên tắc này cho các loại tài sản mới hơn. Mặc dù Bitcoin không phải là chứng khoán truyền thống nhưng đây là một trường hợp điển hình hấp dẫn có thể được phân tích trong khuôn khổ này. Bằng cách hiểu được nền tảng cơ bản của tài sản và quỹ đạo có thể có của mạng, có bằng chứng chắc chắn rằngBitcoin đại diện cho một cơ hội đầu tư bị định giá thấp nghiêm trọngvà luận điểm đầu tư của nó có thểđược thực hiện lăng kính của quan điểm đầu tư giá trị cần hiểu.

Áp dụng Khung đầu tư giá trịtrong Luận án đầu tư Bitcoin

Chúng tôi tin rằng, < strong>Việc nắm giữ Bitcoin trong thời gian dài thể hiện một lý do hiện đại cho việc đầu tư giá trị. Mặc dù nó có thể phản trực giác đối với một số người, nhưng nhiều yếu tố cơ bản của đầu tư giá trị có thể được áp dụng trực tiếp vào trường hợp đầu tư vào Bitcoin. Hãy cùng khám phá xem khái niệm đầu tư giá trị phù hợp sâu sắc như thế nào với lập luận về Bitcoin:

(1) Quan điểm đầu tư dài hạn:Đầu tư giá trị đòi hỏi các nhà đầu tư có thể bỏ qua sự biến động và sẵn sàng chờ đợi Thị trường công nhận giá trị thực của tài sản. Những khoản đầu tư tốt nhất là những khoản đầu tư có thể được giữ vô thời hạn. Trong khuôn khổ đầu tư giá trị, không nên coi sự biến động lớn trong lịch sử của Bitcoin là rủi ro mà là cơ hội có thể nắm bắt bằng cách duy trì quan điểm đầu tư dài hạn và ngăn chặn tiếng ồn ngắn hạn.

“Thị trường chứng khoán được thiết kế để chuyển tiền từ những người có động lực sang những người kiên nhẫn.”… “Không. thực sự là bạn của người mua có giá trị lâu dài” - Warren Buffett

(2) Tư duy trái ngược:Tuân theo đám đông và chạy theo hiệu suất đi ngược lại khái niệm đầu tư giá trị. Thay vào đó, quyết định đầu tư nên được đưa ra từ những nguyên tắc đầu tiên bằng cách xác định sự bất cân xứng thông tin. Sự hiểu lầm và thiếu hiểu biết phổ biến về Bitcoin (và hệ thống tiền tệ hiện tại của chúng ta) đã khiến nó rơi vào tình thế trái ngược.

“Đi theo đám đông luôn là điều dễ dàng nhất;vàđôi khi, cần rất nhiều can đảm và niềm tin để nổi bật Tuy nhiên, tránh xa đám đông là một yếu tố thiết yếu để đạt được thành công trong đầu tư dài hạn” - Seth Klarman

(3) The Power of lãi kép : Khái niệm lãi suất kép trong đầu tư giá trị tương tự như một quả cầu tuyết lăn xuống đồi; theo thời gian và sự kiên nhẫn, những khoản lãi nhỏ có thể tích lũy và nhân lên giá trị của khoản đầu tư. Điều quan trọng là khái niệm toán học này cũng có thể được áp dụng cho sự mất giá tiềm ẩn của tiền tệ – việc nhận ra những cách thức chậm chạp và ẩn giấu trong đó lạm phát làm xói mòn sức mua là chìa khóa để hiểu được đề xuất giá trị của Bitcoin.

“Rõ ràng là chỉ cần thay đổi một vài điểm phần trăm cũng có thể có tác động rất lớn đến sự thành công của kế hoạch lãi suất kép (đầu tư). Điều đó cũng rõ ràng theo thời gian. điều này Tác động sẽ ngày càng lớn hơn” - Warren Buffett

(4) Sự thoải mái khi đầu tư tập trung:Trong đầu tư giá trị, Một ý tưởng ít truyền thống hơn là các nhà đầu tư nên chấp nhận đầu tư tập trung, thay vì tán thành quan điểm chung rằng đa dạng hóa danh mục đầu tư là rất quan trọng. Khi các nhà đầu tư thực sự hiểu giá trị nội tại của một tài sản, họ nên xác định quy mô đầu tư của mình dựa trên niềm tin đó, ngay cả khi điều đó dẫn đến danh mục đầu tư tập trung hơn. Trong bối cảnh Bitcoin, sự hiểu biết sâu sắc hơn về công nghệ, các đặc tính độc đáo của nó như một kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số và quỹ đạo áp dụng tổng thể của nó có thể dẫn đến những khoản đầu tư phi thường.

“Đa dạng hóa là biện pháp bảo vệ khỏi sự thiếu hiểu biết.Nếu bạn biết mình đang làm gì, điều đó không có nhiều ý nghĩa" - Warren Buffett "

(5) Xuất sắc mạnh mẽ. >Quản lý:Nguyên lý cốt lõi của đầu tư giá trị là sự xuất sắc và liêm chính của đội ngũ quản lý công ty và các nhà đầu tư nên chú ý kỹ đến khả năng lãnh đạo để đảm bảo rằng những người quản lý vốn của họ vừa có năng lực vừa đáng tin cậy. khi so sánh nó với Bitcoin, vốn không dựa trên đội ngũ điều hành hữu hình mà dựa trên mã được viết cẩn thận và chính sách tiền tệ bất biến. Niềm tin không được xây dựng dựa trên những con người dễ mắc sai lầm mà được xây dựng trên các nguyên tắc toán học tuyệt đối chi phối giao thức. Sự hấp dẫn của Bitcoin trong lĩnh vực "quản lý xuất sắc" là nó cung cấp cho các nhà đầu tư một công cụ tài chính minh bạch và có thể dự đoán được

“Cuộc sống hiện đại tạo ra những bộ máy quan liêu thành công, và những bộ máy quan liêu thành công sinh ra thất bại và thất bại. sự ngu ngốc. ”——Charlie Munger

< strong> (6) Rào cản cạnh tranh và rào cản gia nhập:Đầu tư giá trị rất coi trọng lợi thế cạnh tranh, đảm bảo công ty duy trì lợi thế và duy trì vị thế của mình trên thị trường. khái niệm hoàn hảo", đại diện cho. Hiệu ứng mạng ngày càng tăng của Bitcoin, kết hợp với mức độ phân cấp vô song của nó, hỗ trợ vị trí thống trị thị trường của nó và do đó bất kỳ nỗ lực nào nhằm tái tạo hoặc giới thiệu sự khan hiếm kỹ thuật số tương tự. Những người mới tham gia sẽ phải đối mặt với những trở ngại không thể vượt qua, củng cố đề xuất giá trị vốn có của Bitcoin < /p>

“Chìa khóa của đầu tư không phải là đánh giá tác động của một ngành đối với xã hội. Nó sẽ phát triển đến mức nào hoặc lớn đến mức nào, mà quyết định lợi thế cạnh tranh của bất kỳ công ty nào và quan trọng nhất là độ bền vững. về lợi thế đó. ” - Warren Buffett

Đầu tư giá trị vẫn chưa chết

Như các phương tiện truyền thông chính thống thường tuyên bố trong suốt lịch sử của nó. như “Bitcoin đã chết”, “đầu tư giá trị đã chết” đã được tuyên bố vô số lần trong vài thập kỷ qua. Trên thực tế, khẩu hiệu “theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá” đã thống trị thị trường trong thế kỷ 21 và đã thay đổi. từ "chủ động". Sự chuyển đổi đang diễn ra sang đầu tư chỉ số "thụ động" cũng đóng một vai trò lớn trong nhận thức rằng đầu tư giá trị là không hiệu quả, do hiệu suất thị trường chứng khoán ngày càng tập trung vào một số ít cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn. đối với con người Xu hướng hành vi theo đuổi hiệu suất sẽ luôn khiến việc đầu tư giá trị không được ưa chuộng ở một mức độ nào đó

“Đầu tư giá trị không hấp dẫn đối với công chúng. Nếu quần chúng kêu gọi, bạn sẽ không bao giờ có được một món hời. ” - Arnold Vandenberg

Hơn nữa, tình trạng mất giá liên tục và chi phí vốn thấp một cách giả tạo thông qua việc in tiền trong vài thập kỷ qua đã ưu ái các cổ phiếu tăng trưởng hơn giá trị. Một trong những lý do cho cổ phiếu. Tuy nhiên, mặc dù các chiến lược "giá trị" hoạt động kém hiệu quả hơn các chiến lược "tăng trưởng" trên thị trường chứng khoán, nhưng các nguyên tắc cơ bản của đầu tư giá trị vẫn có giá trị vượt thời gian trước khi tình trạng tài chính của tài sản được tiết lộ hoặc khả năng thấy trước sự tăng trưởng trong tương lai trước khi nhận ra sự tăng trưởng thực sự của nó. tiềm năng giá trị

“Cơ hội nảy sinh khi khoảng cách giữa thực tế và nhận thức trở nên lớn. ”——François Rochon

< p>Giống như Bitcoin , các khoản đầu tư giá trị sẽ không bao giờ biến mất. Chúng có thể không được ưa chuộng trong một thời gian dài, nhưng đối với những người sẵn sàng nỗ lực để đạt được sự hiểu biết sâu sắc về bản chất kỹ thuật số, hỗ trợ năng lượng, bảo mật mật mã, nguồn mở và phân phối công bằng. phát huy hết tiềm năng giá trị của hàng hóa khan hiếm, có một cơ hội bất cân xứng, Benjamin Graham, Warren Buffett và nhiều đệ tử của họ có thể chưa nhận ra điều đó, nhưng họ đã cung cấp một bộ công cụ hữu ích để hiểu trường hợp đầu tư vào Bitcoin

.