Galaxy: Chi phí và lợi ích của việc đặt cược lại trên Ethereum

Tác giả: Zack Pokorny, Galaxy; Người biên soạn: Tao Zhu, Golden Finance

Tóm tắt

Báo cáo này là phần thứ hai của loạt bài gồm ba phần, khám phá về đặt cược chuyên sâu, rủi ro và lợi ích của việc tái cam kết và tái cam kết thanh khoản. Báo cáo đầu tiên cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện về đặt cược, cách thức hoạt động của đặt cược trên Ethereum và những cân nhắc quan trọng đối với các bên liên quan khi tham gia hoạt động này. Báo cáo này cung cấp cái nhìn tổng quan về cách hoạt động của việc đặt lại và đặt cược trên Ethereum và Cosmos cũng như những rủi ro quan trọng liên quan đến chúng.

Lời nói đầu

Các thử nghiệm của ngành trong việc mở rộng blockchain thông qua mô-đun đã dẫn đến việc tạo ra nhiều giao thức mới và hỗ trợ phần mềm trung gian. Tuy nhiên, mỗi mạng này cần xây dựng hào bảo mật của riêng mình, thường thông qua một biến thể của đồng thuận Proof-of-Stake (PoS), một quy trình tốn nhiều tài nguyên và thời gian dẫn đến nhiều nhóm bảo mật bị cô lập.

Đặt cược lại là việc sử dụng tài nguyên kinh tế và tính toán của một chuỗi khối để bảo vệ nhiều chuỗi khối. Trong trường hợp chuỗi khối PoS, việc đặt lại cho phép trọng số đặt cược và bộ xác thực của một chuỗi được sử dụng trên bất kỳ số lượng chuỗi nào khác. Kết quả là một hệ thống bảo mật thống nhất và hiệu quả hơn có thể được chia sẻ bởi nhiều hệ sinh thái blockchain.

Mặc dù không phải lúc nào nó cũng được gọi là “tái giả thuyết”, nhưng khái niệm này đã có lịch sử lâu đời. Hệ sinh thái Polkadot đã thử nghiệm ý tưởng này vào năm 2020. Cosmos đã ra mắt phiên bản đặt lại có tên là copy-safe vào tháng 5 năm 2023; vào tháng 6 năm 2023, Ethereum sẽ triển khai đặt cược thông qua EigenLayer. Phần lớn giá trị của giao thức đặt lại đến từ việc đặt cược trên Ethereum. Ethereum là chuỗi khối PoS an toàn nhất về mặt kinh tế, với tổng giá trị đặt cược hơn 100 tỷ USD và hơn một triệu trình xác thực đặt cược ETH (đừng nhầm lẫn thuật ngữ “trình xác thực” với các nút xác thực, như trong hệ sinh thái Ethereum, cả hai không giống nhau ). “Về mặt kinh tế” được in nghiêng để nhấn mạnh sự khác biệt giữa an ninh kinh tế của chuỗi và khả năng tổng thể của nó là miễn nhiễm với sự tấn công hoặc thao túng. Mức độ an ninh kinh tế của một chuỗi không phải lúc nào cũng biểu thị mức độ an ninh chung của chuỗi.

Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024, tài sản trị giá 20,14 tỷ USD đã được trình bày lại. Ethereum cho đến nay là giao thức lớn nhất hỗ trợ tái cam kết, với 19,4 tỷ USD tiền gửi tái cam kết cho ETH và các công cụ phái sinh của nó, trong đó 183 tỷ đô la sẽ được người dùng gửi vào năm 2024. Điều đáng chú ý là 58,5 triệu đô la Mỹ bổ sung đã được cam kết trên Solana thông qua Picasso và Solayer, và thêm 223,3 triệu đô la Mỹ bằng BTC đã được cam kết trên các chuỗi khác nhau thông qua Pell Network và Karak, bao gồm Bitlayer và Merlin , BSC, v.v. Dưới đây là biểu đồ tổng giá trị của các tài sản được phục hồi theo loại cho các giải pháp tái cấu trúc hàng đầu (EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer, Picasso và Pell Network) xét về tổng giá trị bị khóa.

Người ta ước tính rằng có 1,7 tỷ đô la được đặt cược lại thông qua trình xác thực Cosmos Hub và mô hình đặt cược lại của nó được gọi là Bảo mật bản sao.

Mặc dù lợi ích của việc tái giả thuyết trong việc thúc đẩy luận điểm an ninh kinh tế theo mô-đun và thống nhất là rõ ràng, nhưng không thể bỏ qua những rủi ro trong quá trình thực hiện. Báo cáo này cung cấp cái nhìn tổng quan về các giải pháp đặt cược lại chính được xây dựng dựa trên hệ sinh thái Ethereum và Cosmos. Nó không đi sâu vào những rủi ro do các sản phẩm được xây dựng dựa trên các giao thức đặt lại như đặt lại chất lỏng gây ra. Đây sẽ là trọng tâm chính của báo cáo tiếp theo trong loạt bài này.

Các định nghĩa và mô hình quan trọng

Các thuật ngữ sau và định nghĩa của chúng sẽ được sử dụng nhiều lần trong danh sách báo cáo này:

• Cắt – Vì không sửa hoặc bị phạt cho những người xác nhận hoàn thành công việc của họ một cách chính xác. Ngoài việc mất một số cổ phần, người xác thực có thể bị cầm tù (tạm thời bị xóa khỏi nhóm người xác thực đang hoạt động) hoặc bị xóa (xóa vĩnh viễn khỏi nhóm người xác thực đang hoạt động) như các hình phạt phi tài chính bổ sung.

• Điều kiện cắt – Cơ sở mà người xác thực bị trừng phạt (cắt giảm). Điều này có thể bao gồm ký hai lần, thời gian ngừng hoạt động hoặc hành vi không phù hợp khác chỉ có ở một mạng cụ thể.

• Mã thông báo đặt cọc có tính thanh khoản (LST) – Mã thông báo có tính thay thế lỏng đại diện cho tài sản kém thanh khoản được gửi bởi người xác thực chuỗi.

• Mã thông báo tăng cường thanh khoản (LRT) – Đại diện cho dòng ETH, LST kém thanh khoản và các tài sản khác được sử dụng làm tài sản thế chấp để tăng cường mã thông báo có thể thay thế.

• Người vận hành nút – Một thực thể chạy một nút và cung cấp các dịch vụ khác cho dịch vụ xác minh đang hoạt động. Thuật ngữ này bao gồm các nhà khai thác nút EigenLayer và trình xác thực Cosmos Hub liên quan đến bảo mật sao chép trong báo cáo.

• Dịch vụ xác minh hoạt động (AVS) – Bất kỳ nền tảng nào dựa vào việc đặt lại tài nguyên để đảm bảo an ninh. Trong báo cáo này, Active Verification Service được viết tắt là AVS. Thuật ngữ này bao gồm chuỗi tiêu dùng EigenLayer AVS và Cosmos trong báo cáo.

• An ninh kinh tế – Giá trị tài sản tính bằng USD do người xác thực mạng đặt cược.

• Bảo mật tính toán – Xác minh phần cứng và phần mềm cần thiết cho mạng.

• Mạng cơ sở – Mạng có tài sản đặt cọc hoặc bộ trình xác thực được sử dụng để bảo mật AVS về mặt kinh tế và tính toán, còn được gọi là "giao thức cơ sở" hoặc "Chuỗi cơ bản". Thuật ngữ này có thể được áp dụng trong bối cảnh của Cosmos Hub và Ethereum.

Chú giải bên dưới là chìa khóa để hiểu tổng quan về một số mô hình tái giả định được đề cập trong báo cáo. Nó dựa trên bài phát biểu quan trọng do Sunny Aggarwal đưa ra tại Hội nghị thượng đỉnh về an ninh chung năm 2023.

Trên Ethereum Re- đặt cược

EigenLayer là một tập hợp các hợp đồng thông minh trên Ethereum có thể được sử dụng để đặt cược lại tài sản nhằm bảo đảm dịch vụ bên ngoài có tên AVS (Dịch vụ xác minh hoạt động). Hợp đồng thông minh chỉ định chi tiết về mối quan hệ giữa nhà điều hành nút và EigenLayer AVS. Những chi tiết này bao gồm các thành phần như giảm hình phạt, thanh toán phần thưởng, đăng ký AVS và rút tiền từ người xác thực. AVS không kế thừa tính bảo mật từ chính EigenLayer. Hợp đồng thông minh EigenLayer hoạt động như công nghệ phần mềm trung gian kết nối AVS với trình xác thực Ethereum và nhà điều hành nút cũng như tài sản đặt cược cơ bản của họ.

Sơ đồ bên dưới phác thảo cách thức hoạt động của việc đặt cược lại EigenLayer. Lưu ý rằng EigenLayer là một hệ thống tùy chọn. Không phải tất cả người xác thực Ethereum (còn được gọi là người xác thực Chuỗi Beacon) đều phải là người vận hành nút EigenLayer hoặc ngược lại; người xác thực Chuỗi Beacon chọn tham gia EigenLayer có thể trỏ thông tin xác thực rút tiền của họ tới EigenLayer, cho phép AVS cắt Cổ phiếu của họ và trả phần thưởng cho họ. , đồng thời đảm nhận trách nhiệm trở thành người xác nhận Chuỗi Beacon.

EigenLayer cho phép thuê AVS Một tập hợp con của cổ phần Ethereum, có thể là trình xác thực chuỗi đèn hiệu hoặc ETH được cam kết ban đầu trong LST, AVS có thể có hoặc không có bộ trình xác thực và tài sản cầm cố riêng. Đổi lại, một tập hợp con của cổ phần Ethereum được thuê sẽ nhận được phần thưởng từ mỗi AVS vì đã tuân thủ các điều kiện cắt giảm bổ sung. Chúng bổ sung cho phần thưởng Chuỗi Beacon kiếm được trực tiếp bởi người xác thực Chuỗi Beacon hoặc được tích lũy thông qua LST. Một đơn vị ETH hoặc LST có thể được thuê bởi bất kỳ số lượng AVS nào. Tuy nhiên, mỗi AVS sẽ bổ sung thêm tiêu chí giảm bớt cho đơn vị giá trị đó.

Tại thời điểm viết bài, EigenLayer đang trong giai đoạn phát triển ban đầu và không thực thi bất kỳ điều kiện cắt giảm hoặc đặt cược phần thưởng. Về lý thuyết, EigenLayer hoạt động như một thị trường mở nơi AVS có thể tự do mua bảo mật kinh tế từ một tập hợp con các trình xác thực Ethereum và người dùng Ethereum cũng như nhà điều hành nút có thể chọn AVS nào họ sẵn sàng bảo đảm bằng tài sản đặt cược của mình. Đây là một tính năng của EigenLayer mà các giải pháp đặt cược chuỗi chéo tương tự khác (tức là bảo mật sao chép) không có. Đây là một cách tiếp cận theo định hướng thị trường nhằm tìm kiếm sự cân bằng cung và cầu của việc đặt lại ETH mà ít gặp trở ngại hơn, mặc dù đợt airdrop hôm nay có thể ảnh hưởng đến điều đó.

Đặt cược lại trên Cosmos

Bảo mật sao chép của Cosmos được triển khai bằng xác minh chuỗi chéo ( CCV), mô-đun này nằm ở lớp ứng dụng của ngăn xếp công nghệ giao thức Cosmos. Bảo mật sao chép được triển khai bởi cơ sở hạ tầng trong giao thức của Cosmos Hub và chuỗi tiêu dùng, thay vì bởi các ứng dụng trên đầu chuỗi. Bảo mật sao chép dựa trên các máy khách nhẹ, các phiên bản phần mềm máy khách nhẹ có thể chạy trên các thiết bị có giới hạn tài nguyên, cho cả Cosmos Hub và chuỗi tiêu dùng. Nó cũng dựa trên giao thức Truyền thông liên chuỗi khối (IBC) để truyền thông điệp về trình xác thực Cosmos Hub, cổ phần của họ và phần thưởng họ nhận được từ việc bảo mật chuỗi tiêu dùng.

Theo cơ chế bảo mật sao chép, gần như tất cả người xác thực Cosmos Hub và người đặt cược của họ (95% quyền biểu quyết cao nhất) phải bảo mật chuỗi tiêu dùng thông qua quản trị, ngay cả khi họ không bỏ phiếu trong quá trình Tham gia chuỗi tiêu dùng (do đó có thuật ngữ "sao chép an toàn"). Bộ xác thực và trọng số đặt cược của Cosmos Hub thực sự được sao chép trên tất cả các chuỗi tiêu dùng. Điều này khác với cách tiếp cận của EigenLayer, trong đó những người thực hiện lại, người vận hành nút và người xác thực chuỗi đèn hiệu tự nguyện quyết định đặt lại AVS mà họ lựa chọn. Nếu những người đặt cược ATOM không muốn tài sản của họ bị ảnh hưởng bởi việc cắt giảm chuỗi tiêu dùng, họ có thể ủy quyền lại cổ phần của mình cho những người xác nhận bên ngoài 95% hàng đầu, những người có thể không bảo mật được chuỗi tiêu dùng. Tuy nhiên, làm như vậy đi kèm với sự đánh đổi có thể dẫn đến giảm phần thưởng đặt cược ATOM cho người ủy quyền, cùng với các rủi ro khác. Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024, 113 trong số 180 trình xác thực trong nhóm hoạt động của Cosmos Hub ở dưới ngưỡng 95%.

Biểu đồ bên dưới phác thảo cách hoạt động của bảo mật sao chép; lưu ý rằng nó trông giống với EigenLayer, ngoại trừ việc toàn bộ cổ phần ATOM (trừ khối màu đỏ 5%) bảo vệ chuỗi tiêu dùng và chuỗi tiêu dùng không nằm trong mọi trường hợp đều có bộ trình xác thực có chủ quyền riêng (trình xác thực Cosmos Hub thay thế chúng). Chuỗi tiêu dùng Cosmos Stride sử dụng “thống đốc”, người xác nhận chấp nhận cam kết của STRD để bỏ phiếu về quản trị. Tuy nhiên, những người quản lý này không xây dựng khối hoặc xác thực các giao dịch trên mạng.

Điều đáng chú ý rằng, trình xác thực Cosmos Hub chạy phần mềm riêng biệt và trong một số trường hợp là phần cứng riêng biệt để bảo vệ chuỗi người tiêu dùng bằng cách đặt cược ATOM của họ. Mặc dù gần như mọi trình xác thực Cosmos Hub đều bảo mật từng chuỗi tiêu dùng, nhưng các giao dịch trong chuỗi tiêu dùng không được thực hiện trên Cosmos Hub và không chiếm không gian khối của Cosmos Hub; các khối từ chuỗi cơ sở và mỗi Space của chuỗi tiêu dùng đều loại trừ lẫn nhau.

Bảo mật được thiết lập một phần (thêm thông tin và bỏ phiếu đề xuất) đã được giới thiệu như một phần của bản nâng cấp Gaia, cho phép một tập hợp con các cam kết ATOM bảo mật chuỗi tiêu dùng. Bảo mật được thiết lập một phần tương tự như mô hình EigenLayer ở chỗ người xác thực Hub có thể chọn bảo mật chuỗi tiêu dùng có thể phác thảo số tiền đặt cược tối thiểu cần thiết để bảo mật chuỗi của họ; Bảo mật được thiết lập một phần sẽ dựa vào quản trị trong lần lặp đầu tiên trước khi thêm các chuỗi tiêu dùng không cần cấp phép để ra mắt. Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024, chưa có chuỗi Cosmos nào được ra mắt với mức bảo mật được thiết lập một phần.

Ngoài ra, một đề xuất đã được đưa ra vào đầu tháng 5 năm 2024 nhằm mang lại khả năng tổng hợp an toàn cho Hub, bắt đầu bằng BTC. Nếu được thông qua, điều này sẽ cho phép người xác thực Hub nhận ủy quyền BTC thông qua Babylon để bảo vệ Hub và chuỗi tiêu dùng của nó, đồng thời mở đường cho mọi tài sản trên chuỗi được sử dụng làm bảo mật kinh tế thông qua trình xác thực Hub.

Thỏa thuận tái cam kết toàn cầu

Cam kết lại tổng quát, còn được gọi là tái cam kết chung, là một loại cam kết lại Hệ thống đặt cược có thể tập trung nhiều tài sản gốc trên chuỗi trong quá trình đặt cược lại. Cách tiếp cận này là bất khả tri về tài sản và chuỗi cơ bản vì nó cho phép nhiều tài sản đặt cược được gộp lại trên nhiều chuỗi. Mô hình này “rộng” ở chỗ tài sản có thể được gộp lại từ nhiều chuỗi. Ở cấp độ cao, việc đặt lại tổng thể phụ thuộc vào một lớp hoặc chuỗi hợp đồng bổ sung nằm giữa chuỗi nguồn an ninh kinh tế và AVS. Dưới đây là sơ đồ đơn giản hóa về cách thức hoạt động của cam kết lại tổng quát.

Picasso và Karak là Ví dụ về một nền tảng tái giả thuyết chung hoặc phổ quát.

Picasso

Picasso là một blockchain đặt cược lại phổ quát được xây dựng bằng Cosmos SDK. Nó kết nối chuỗi cơ bản với Picasso thông qua IBC. Chuỗi Picasso nhận thông tin chi tiết về tài sản được gửi trên chuỗi cơ bản thông qua IBC và sau đó phân bổ tiền của người dùng cho AVS tương ứng. Hợp đồng thông minh “Orchestrator” trên chuỗi Picasso chịu trách nhiệm phân bổ tiền của người dùng cho các nhà khai thác nút Picasso, đăng ký và hủy đăng ký AVS cũng như một số trách nhiệm khác. Ở cấp độ cao, giải pháp đặt lại của Picasso rất giống với giải pháp của EigenLayer, cho phép một tập hợp con trọng số đặt cược của mạng chọn tham gia để bảo vệ AVS. Kiến trúc đã được nhân rộng trên nhiều chuỗi cơ sở và cuối cùng hội tụ trên Picasso. Các nhà khai thác nút theo Picasso được lựa chọn thông qua quản trị. Tại thời điểm viết bài, lớp tái thế chấp chỉ chấp nhận tiền gửi từ Solana thông qua SOL LST và SOL gốc làm tài sản thế chấp cho việc tái thế quyền. Lộ trình của Picasso bao gồm việc mở rộng sang chuỗi và tài sản Cosmos sau khi AVS bắt đầu triển khai trên Solana. AVS đầu tiên, ra mắt vào tháng 4 năm 2024, hỗ trợ kết nối IBC giữa Solana và các chuỗi khối bên ngoài.

Karak

Karak là lớp đặt cược lại phổ quát chấp nhận tiền gửi từ Ethereum, Arbitrum, Mantle, BSC và mạng Karak, được xây dựng dựa trên Karak như một lớp 2 phổ quát cho AVS. Nó dựa vào ETH LST làm tài sản thế chấp chính, được bổ sung bởi stablecoin, mã thông báo Pendle, mã thông báo tái thế chấp bằng chất lỏng EigenLayer (LRT), BNB được thế chấp bằng chất lỏng và Bitcoin được bọc. Các LST được chấp nhận được bao bọc và bắc cầu từ Ethereum hoặc là tài sản gốc của chuỗi mà chúng có thể được gửi vào. Nó hoạt động tương tự như Picasso ở chỗ nó cho phép gộp và đặt lại nhiều tài sản trên nhiều mạng. Không giống như Picasso, tồn tại dưới dạng lớp 1 độc lập và truyền bá tài sản thông qua IBC, Karak hoàn toàn là một tập hợp các hợp đồng thông minh được xây dựng trên nhiều chuỗi, bao gồm cả lớp Ethereum 2. Karak cũng chấp nhận nhiều loại tài sản hơn Picasso, chẳng hạn như stablecoin.

Trong bất kỳ trường hợp nào- cam kết Theo giải pháp, lợi ích của mô hình bảo mật thống nhất cũng đi kèm với rủi ro. Rủi ro của mô hình tái giả định có thể được phân loại theo ba bên liên quan chính liên quan đến chuỗi cung ứng tái giả định. Điều này bao gồm mạng lớp cơ sở, nhà khai thác nút và AVS. Phần tiếp theo của báo cáo này sẽ đi sâu vào những rủi ro mà các thực thể này gặp phải trong bối cảnh tái thiết lập EigenLayer và Cosmos. Người dùng cuối ủy thác tài sản thông qua các giải pháp tái giả định là hạ nguồn của các thực thể này và do đó phải gánh chịu tất cả những bất lợi về rủi ro, các triệu chứng được trình bày chi tiết bên dưới.

Rủi ro mà mạng cơ bản phải đối mặt

Tính bảo mật của mạng cơ bản đến từ tài sản cầm cố ban đầu trong chuỗi của nó, những tài sản này giống với những tài sản được sử dụng khi đặt cược lại. Do đó, rủi ro chính của việc đặt cược lại vào mạng cơ sở là các sự kiện cắt giảm ảnh hưởng đến tính bảo mật của chuỗi cơ sở và việc tập trung phân phối cam kết của chuỗi cơ sở.

Các sự kiện gạch chéo ảnh hưởng đến tính bảo mật của chuỗi cơ bản

Các điều kiện gạch chéo được thực thi ở lớp cam kết lại có thể tác động tiêu cực đến tính bảo mật của chuỗi cơ sở và các ứng dụng trên đó, chủ yếu nếu việc đặt cược của lớp đặt cược tập trung vào tay một số ít người vận hành nút. Điều này đặc biệt liên quan đến EigenLayer và Ethereum, vì Ethereum có nhiều ứng dụng đa dạng và tổng giá trị bị khóa (TVL) là 41,2 tỷ USD tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024 (không bao gồm TVL của EigenLayer, bao gồm cả TVL là 59,3 tỷ USD). Các hình phạt do AVS kích hoạt có thể làm giảm đáng kể số lượng tài sản đặt cọc có sẵn để bảo vệ chuỗi cơ sở, tùy thuộc vào quy mô tương đối của tài sản đặt cọc lại so với tài sản đặt cược trên chuỗi cơ sở.

Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024, chỉ có khoảng 17% tổng số Ethereum đặt cược trên chuỗi Beacon được đặt cược lại, trong khi 98,26% tổng số ETH đặt cược lại đã được EigenLayer nắm giữ. Tỷ lệ tiền gửi Beacon Chain được thế chấp lại thông qua EigenLayer là 11,93%. Việc cắt giảm ETH được cam kết lại ảnh hưởng trực tiếp nhất đến tính bảo mật của giao thức Ethereum, vì các khoản tiền gửi này thể hiện tài sản thế chấp được cam kết trực tiếp với giao thức Ethereum. Điều này khác với việc đặt cược lại LST, trong đó các mã thông báo mang giá trị tiền gửi Chuỗi Beacon có thể bị cắt giảm trước chính khoản tiền gửi cơ bản. Do đó, có nhiều cách tiềm năng để cắt giảm LST mà không làm thay đổi tính bảo mật của chuỗi cơ bản. Thông tin thêm về ý tưởng này sẽ được trình bày trong báo cáo trong tương lai tập trung vào động lực của LRT. EigenLayer hiện không thực thi bất kỳ điều kiện cắt giảm nào đối với các nhà khai thác nút, do đó, nguy cơ tác động tiêu cực đến bảo mật của Ethereum thông qua việc đặt cược lại là rất ít. Tuy nhiên, điều này sẽ thay đổi khi việc cắt giảm được thực hiện. Bảo mật sao chép Cosmos có cách tiếp cận tương tự để hạn chế các hình phạt chém khi khởi động lần đầu. Các bước mà EigenLayer đang thực hiện về mặt này không phải là duy nhất đối với các giải pháp đặt lại.

95% số tiền đặt cược của Cosmos Hub được sử dụng để bảo vệ AVS dưới sự bảo mật sao chép. Do đó, mức phạt giảm được thực hiện ở lớp AVS ảnh hưởng đến an ninh kinh tế của Hub ở mức gần 1:1. Ý tưởng này cũng áp dụng cho quyền lực tập trung vào việc đặt cược vào Hub, điều này sẽ được xem xét sau. Không giống như Ethereum, Cosmos Hub không hỗ trợ các hợp đồng thông minh hoặc các ứng dụng mà chúng hỗ trợ. Tuy nhiên, an ninh kinh tế vẫn đóng vai trò quan trọng trong việc bảo vệ mạng lưới.

Ngoài các cổ phiếu bảo mật chuỗi cơ bản có nguy cơ bị cắt giảm do tái giả thuyết, còn có loại vi phạm mà AVS có thể thực thi có thể dẫn đến việc cắt giảm cũng cần được xem xét.

Các sai sót liên chủ thể ở cấp tính năng

Không phải tất cả các vi phạm giảm thiểu trên AVS đều có khả năng vượt qua được mục tiêu và phương pháp mã hóa được xác minh. Quỹ Eigen đã đề xuất ý tưởng này trong một sách trắng giải thích về token $EIGEN. Trong bài báo, nhóm giải thích rằng các lỗi liên chủ quan (tức là các lỗi trên chuỗi không dễ kiểm chứng) trong một số AVS nhất định (chẳng hạn như oracle) có thể khiến chuỗi cơ bản bị chia tách. Việc thực hiện các hành động trên chuỗi trên EigenLayer AVS có thể yêu cầu thỏa thuận ngoài chuỗi hoặc sự đồng thuận xã hội giữa những người quan sát mạng - đây là một quy trình rườm rà có thể dẫn đến sự phân chia chuỗi cơ bản nếu có sự bất đồng rộng rãi giữa các nhà khai thác nút về trạng thái chính xác của AVS.

Để giải quyết gánh nặng đối với sự đồng thuận của Ethereum do lỗi liên chủ quan, người xác thực có thể sử dụng mã thông báo EIGEN để thực hiện việc cắt giảm liên chủ quan thông qua một đợt phân nhánh mã thông báo thay vì một đợt phân nhánh chuỗi cơ bản. Ý tưởng này được đề xuất lần đầu tiên bởi Paul Sztorc vào năm 2014 với sách trắng Truthcoin và gần đây được phổ biến rộng rãi hơn thông qua EigenLayer. Về cơ bản, nó làm giảm nhu cầu về thỏa thuận xã hội giữa các trình xác thực lớp cơ sở bằng cách cho phép người vận hành nút thể hiện sở thích của họ đối với các lỗi liên chủ đề và xác nhận trên lớp đặt lại thông qua mã thông báo EIGEN.

Hình ảnh sau đây nêu bật quy trình giảm mã thông báo EIGEN:

Phía bên trái của hình ảnh trên hiển thị quy trình giảm mục tiêu. Các hình phạt cắt giảm khách quan là các vi phạm có thể chứng minh được về mặt toán học và mật mã, chẳng hạn như ký hai lần và ngừng hoạt động, có thể kiểm chứng được thông qua các giao thức trên chuỗi. Đối với những vi phạm này, tài sản được cường điệu lại có thể bị cắt giảm mà không có sự đồng thuận chung giữa các nhà quan sát chuỗi. Quy trình giảm bớt giữa các chủ đề được hiển thị ở phía bên phải của hình. Việc trừng phạt trong những trường hợp này có thể cần đến sự thỏa thuận xã hội giữa những người quan sát chuỗi. Với mã thông báo EIGEN, các nhà khai thác nút có thể dựa vào giao thức để cắt nguồn cung cấp EIGEN đặt cọc thay vì đặt cọc ETH. Do đó, có hai "loại" EIGEN:

1) EIGEN thô, có thể được giữ trong Tài khoản thuộc sở hữu bên ngoài (EOA) hoặc được sử dụng để tương tác với các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi).

2) bEIGEN, hoặc EIGEN được đặt cọc, có thể phân nhánh và có thể phải chịu hình phạt cắt giảm.

Mỗi nhánh mới của bEIGEN sẽ dẫn đến việc giảm nguồn cung, vì hình phạt gạch chéo thể hiện ở việc loại bỏ bEIGEN của người vi phạm dấu gạch chéo khỏi nguồn cung lưu hành. Bằng cách cắt giảm mã thông báo và đạt được sự đồng thuận xã hội trong lần phân nhánh tiếp theo, EigenLayer có thể mở rộng bảo mật Ethereum PoS vượt ra ngoài ranh giới của nó một cách hiệu quả hơn bằng cách hạn chế đầu vào mà lớp cơ sở Ethereum yêu cầu. Nếu được ưu tiên, AVS cũng có thể thay thế EIGEN bằng mã thông báo của chính nó làm mã thông báo liên chủ đề. Đây là giải thích cơ bản về cách thức hoạt động của mã thông báo EIGEN và tính năng gạch chéo giữa các chủ đề; chi tiết chính xác có thể được tìm thấy trong sách trắng EIGEN.

Các sai sót khách quan của Cosmos 

Theo bảo mật sao chép, AVS bị hạn chế cắt theo cách tương tự như Cosmos Hub. Điều này bao gồm ngừng hoạt động và ký hai lần, các lỗi có thể kiểm chứng một cách khách quan dẫn đến phải ngồi tù và có tới 5% số tiền đặt cược bị cắt giảm. Điều này một phần là do bảo mật sao chép yêu cầu phần lớn (95% +) bảo mật kinh tế lớp cơ sở và trình xác nhận để bảo vệ AVS. Do đó, các trình xác nhận thông đồng tấn công chuỗi tiêu dùng sẽ khiến giá ATOM (tài sản đặt cọc của Cosmos Hub) giảm mạnh. Ý tưởng này không hiệu quả với bảo mật thiết lập một phần hoặc phương pháp đặt lại của EigenLayer, vì chỉ một phần nhỏ trong tổng số cổ phần có thể được sử dụng để bảo mật AVS.

Người xác thực Cosmos Hub bỏ phiếu về các đề xuất quản trị để xem xét AVS nào có thể được bảo vệ bằng tính năng bảo mật sao chép. Quá trình này kiểm tra chuỗi người tiêu dùng trước khi họ có thể tham gia vào bảo mật chung. Sau khi được chấp nhận là chuỗi tiêu dùng và ra mắt trên mạng chính, các bước bổ sung sẽ được thực hiện để bảo vệ Hub khỏi việc cắt giảm chuỗi tiêu dùng. Chúng bao gồm:

1) Đề xuất quản trị để xem xét tính toàn vẹn của các khiếu nại có chữ ký kép của AVS đối với các nhà khai thác nút Hub. Điều này bảo vệ Hub khỏi việc chấp nhận các gói gạch chéo được gửi bởi AVS độc hại, từ đó loại bỏ vĩnh viễn các trình xác thực trung thực khỏi mạng. Trong tương lai, các nhà phát triển của Cosmos Hub đang nỗ lực cho phép AVS gửi các gói dữ liệu có thể được Hub xác minh tự động, thay vì thông qua quản trị. Đề xuất số 818 là một ví dụ về quá trình này. Trong trường hợp này, hai trình xác thực Hub đã vô tình ký hai lần trên Neutron (chuỗi tiêu dùng Cosmos).

2) Giới hạn hoặc nâng mức hình phạt chém thời gian ngừng hoạt động để chỉ tối đa 1% bộ trình xác thực Hub có thể bị chém và bỏ tù tại một thời điểm. Điều này giúp Hub hoạt động ngay cả khi hành vi sai trái thực sự xảy ra ở lớp AVS. Tuy nhiên, việc chứng minh thời gian ngừng hoạt động bằng mật mã có thể khó khăn.

3) Hạn chế tác động của chuỗi tiêu dùng lên các tham số gạch chéo. Chỉ những người xác thực Hub mới có thể đưa ra các hình phạt mà chuỗi người tiêu dùng có thể áp dụng đối với cổ phần và bộ trình xác thực của họ. Làm như vậy sẽ đảm bảo rằng tính năng hoạt động và tính bảo mật tổng thể của Hub không bị AVS ​​xâm phạm.

Tính năng bỏ phiếu gian lận sẽ xuất hiện trong phiên bản tiếp theo của Cosmos Shared Security. Các đề xuất quản trị này cho phép cắt giảm các trình xác thực thực hiện các cuộc tấn công có thể xác minh không khách quan phát sinh từ các thuộc tính duy nhất cho bảo mật được đặt một phần (tức là vấn đề về tập hợp con).

Việc đặt lại giới thiệu khả năng cắt giảm dựa trên các tham số bổ sung do AVS thực thi (thay vì được chuỗi cơ bản thực thi nghiêm ngặt). Điều này giới thiệu một mức độ khen thưởng và trừng phạt cao hơn. Tuy nhiên, trên Cosmos Hub, khả năng thực thi các hình phạt cắt giảm bổ sung của chuỗi tiêu dùng bị hạn chế nghiêm trọng và được kiểm soát thông qua quản trị bởi những người xác thực Hub. Trên Ethereum, do tính chất non trẻ và đa dạng của các giải pháp đặt lại và AVS, tác động của việc cắt giảm đối với tính bảo mật của chuỗi cơ bản là không rõ ràng. Tương tự như vậy, hiện tại không có hình phạt nào được áp dụng trên EigenLayer AVS, giải pháp đặt lại lớn nhất trên Ethereum. Trong tương lai, chức năng hỗ trợ việc cắt giảm tự động do AVS khởi xướng có thể được giới thiệu trong EigenLayer, dẫn đến các quyền cơ bản bảo vệ Ethereum bị xâm phạm.

Tập trung hóa phân phối vốn cổ phần trong các chuỗi cơ bản

Những lý do tương tự thúc đẩy việc tập trung vốn chủ sở hữu trong mạng cơ bản môi trường có thể Xác thực thông qua AVS áp dụng áp lực tập trung bổ sung. Điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh thu và lợi nhuận tổng thể mà các nhà khai thác nút đạt được (gắn liền với các cơ hội do AVS mang lại), thời điểm tiếp thị và khả năng mở rộng quy mô của họ. Do đó, các biện pháp được thực hiện để ngăn chặn việc tập trung cổ phần vào giao thức cơ sở, cho dù các quy tắc có thể thực thi bằng thuật toán hay các biện pháp tự điều chỉnh do người xác thực lớp cơ sở thực hiện, đều có thể bị phá vỡ bằng cách đưa ra các lợi ích đặt cược lại.

Điều độc đáo về bảo mật sao chép là bộ trình xác thực Cosmos Hub và cổ phần gốc được sao chép một cách hiệu quả trong AVS và mỗi nhà khai thác nút tham gia bảo mật sao chép đều chạy các dịch vụ bổ sung giống nhau. Tuy nhiên, phần thưởng mà người vận hành nút nhận được từ việc đặt cược là không bằng nhau. Các nhà khai thác nút có số dư vốn chủ sở hữu quản lý lớn hơn sẽ nhận được phần thưởng cao hơn so với các nhà khai thác nút có số dư vốn chủ sở hữu quản lý nhỏ hơn. Mặc dù chi phí để bảo mật AVS là như nhau đối với tất cả các nhà khai thác nút Hub, nhưng phần thưởng có thể thay đổi và phụ thuộc vào số lượng cổ phần được quản lý. Do đó, các nhà khai thác nút Hub có số dư cổ phần quản trị lớn hơn sẽ có cơ hội bù đắp chi phí bảo đảm AVS mới tốt hơn. Các nhà khai thác nút nhỏ hơn phải đối mặt với nguy cơ thua lỗ cao hơn hoặc ngừng hoạt động hoàn toàn.

Với việc triển khai bảo mật bộ sưu tập một phần và tổng hợp an toàn, động lực chi phí/phần thưởng khi chạy AVS sẽ thay đổi đối với các nhà khai thác nút vì họ có thể chọn bảo mật các bộ sưu tập AVS khác nhau. Tuy nhiên, điều này vẫn có thể dẫn đến việc các nhà khai thác nút lớn nhận được phần thưởng đặt cược không đồng đều, vì người dùng có thể chọn ủy quyền đặt cược bổ sung cho các nhà khai thác nhận được lợi ích đặt cược lại cao hơn so với các nhà khai thác khác. Trong những trường hợp này, việc phân phối đặt cược của lớp cơ sở có thể gặp áp lực tập trung mạnh hơn hiện tại.

Việc đặt cược lại cũng sẽ mang lại áp lực tập trung hóa cho Ethereum. Một số giao thức đặt lại (chẳng hạn như Karak và Symbiotic) không cung cấp tính năng tích hợp cho nhà điều hành nút Beacon Chain không được phép. Trong những trường hợp này, người dùng muốn đặt cược lại ETH gốc phải thực hiện điều đó thông qua một nhóm nhà khai thác nút được cấp phép, nếu không, người dùng có thể đặt cọc các tài sản khác (chẳng hạn như LST) vốn đã là nguồn tập trung của lớp cơ sở. Giao thức đặt cược hỗ trợ đặt cược gốc không được phép sẽ tốt hơn cho việc tập trung đặt cược ở lớp cơ sở vì nó cho phép mọi người truy cập phần thưởng đặt cược bất cứ lúc nào mà không cần một nhóm người vận hành nút được phép. EigenLayer hỗ trợ việc đưa ETH được đặt cọc nguyên bản vào một cách không cần xin phép thông qua EigenPods. Bất kỳ người dùng nào cũng có thể khởi chạy EigenPod để chạy với tư cách là nhà điều hành nút xác thực Beacon Chain và nhận phần thưởng đặt lại. Để thực hiện điều này, các nhà khai thác nút phải kích hoạt hợp đồng thông minh EigenLayer để thực thi các điều kiện cắt giảm bổ sung đối với ETH đã đặt cược của họ. Tính đến ngày 27 tháng 6 năm 2024, có 3,9 triệu ETH gốc bị khóa trong EigenPods.

Cam kết tái thanh khoản trên Ethereum cũng sẽ tạo ra áp lực tập trung hóa. Các ứng dụng LRT chấp nhận tiền gửi ETH gốc làm tài sản thế chấp đặt cược lại có thể tập trung hóa việc đặt cược Chuỗi Beacon theo cách tương tự như các ứng dụng LST. Các ứng dụng LST khuyến khích người dùng thông qua lợi suất đặt cọc và tính thanh khoản cao hơn đối với tiền gửi ETH gốc, giống như các ứng dụng LRT. Ưu điểm của LRT so với LST là LRT sẽ chuyển các lợi ích bổ sung của việc đặt cược lại cho người dùng, trong khi LST thì không. Nếu các ứng dụng LRT không chấp nhận ETH gốc làm tài sản thế chấp tái giả thuyết, người dùng phải đặt cọc các tài sản khác, phổ biến nhất là LST, do đó làm tăng nhu cầu về LST và làm trầm trọng thêm sự tập trung của các tài sản cầm cố thanh khoản này trong lớp cơ sở.

Rủi ro mà người vận hành nút phải đối mặt

Rủi ro mà người vận hành nút gặp phải chủ yếu là rủi ro hoạt động liên quan đến họ. khả năng mở rộng quy mô và thiết lập các quy trình hợp lý để thêm và xóa AVS. Thất bại trong bất kỳ lĩnh vực nào trong số này có thể dẫn đến giảm mức đặt cược hoặc sản phẩm kém cạnh tranh hơn. Mỗi AVS được thêm bởi một nhà điều hành nút riêng lẻ sẽ tạo thêm độ phức tạp, chi phí và trách nhiệm cho chúng.

Các loại AVS khác nhau cũng có nghĩa là các nhà khai thác nút có thể yêu cầu chi phí và quy trình riêng để hỗ trợ từng AVS, khiến các quy trình và cơ sở hạ tầng khó có thể nhân rộng trên các dịch vụ. Điều này có thể dẫn đến việc các nhà khai thác nút chạy hàng chục hoặc thậm chí hàng trăm dịch vụ, yêu cầu cơ sở hạ tầng và quy trình duy nhất để hoạt động trên hàng trăm đến hàng nghìn trình xác thực. Cuối cùng, tính đa dạng của AVS có thể gây khó khăn cho các hoạt động quản lý và mở rộng quy mô đối với các nhà khai thác nút.

Việc loại bỏ các chương trình được AVS hỗ trợ cũng quan trọng như việc thêm hỗ trợ. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh tái điều chỉnh, trong đó tỷ lệ rời bỏ AVS có thể cao. Điều quan trọng là đảm bảo quá trình triển khai suôn sẻ để tránh bị cắt giảm hoặc gây gián đoạn hoạt động của AVS. Điều này đặc biệt đúng trong trường hợp các nhà khai thác nút sử dụng cùng một máy chủ để chạy phần mềm xác thực AVS và Ethereum.

Người vận hành nút cũng phải đối mặt với rủi ro xã hội. Việc thêm và xóa AVS ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích và rủi ro của người dùng cuối, những người đặt lại tài sản của họ thông qua các nhà khai thác nút đặt lại. Truyền đạt thông tin chi tiết về việc chọn tham gia/không tham gia AVS và thông báo cho người dùng cuối về các hành động có thể ảnh hưởng đến số tiền được ủy quyền của họ là trách nhiệm cực kỳ quan trọng của các nhà khai thác nút. Nếu không làm như vậy có thể dẫn đến giảm lòng tin của người dùng cuối, từ đó gây tổn hại cho doanh nghiệp và tạo ra rủi ro danh tiếng cho các nhà khai thác nút.

Rủi ro của dịch vụ xác minh đang hoạt động

An ninh kinh tế được chia sẻ hoặc tập trung dưới sự đặt cược lại, Điều này có nghĩa là nhiều AVS và các chuỗi cơ bản có khả năng cắt giảm cùng một giá trị để bảo vệ chung chúng. Rủi ro là các thực thể bên ngoài giao thức có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tính bảo mật của AVS (AVS đến AVS và chuỗi cơ sở đối với AVS), chẳng hạn như tác động của việc cắt AVS đối với tính bảo mật của chuỗi cơ sở. Các rủi ro cắt giảm khác đối với AVS và chuỗi cơ bản bao gồm sự biến động về giá trị đồng đô la của tài sản bảo vệ AVS và khả năng khuyến khích đầy đủ của các nhà khai thác nút.

An ninh kinh tế được đo bằng USD và được cung cấp bằng đơn vị tài sản kỹ thuật số gốc (ví dụ: AVS được bảo đảm bằng ETH trị giá 100 triệu USD). Sự biến động về giá trị tài sản bảo vệ AVS có thể ảnh hưởng đến an ninh kinh tế của nó. Đảm bảo AVS có chất lượng cao hơn, tài sản có tính thanh khoản cao hơn là chìa khóa để giảm thiểu những biến động trong an ninh kinh tế của nó. Một số AVS vẫn có thể chọn sử dụng những tài sản dễ biến động hơn vì nhiều lý do, chẳng hạn như thu hút người dùng mới hoặc điều phối hệ sinh thái. Rủi ro biến động của USD không phải là duy nhất đối với AVS, chuỗi cơ bản cũng phải đối mặt với những trở ngại tương tự, cụ thể là sự biến động về giá trị USD của tài sản cầm cố gốc, đặc biệt là trong những tháng đầu và những năm sau khi ra mắt mạng chính.

Thứ hai, các nhà khai thác nút và người dùng cuối gây áp lực lên AVS về việc liệu họ có tạo ra đủ giá trị "thực" (từ phí giao dịch hay doanh thu do chức năng AVS tạo ra) để mang lại đủ lợi nhuận cho các nhà khai thác nút cung cấp hay không dịch vụ cho họ. Do đó, AVS có thể chọn triển khai bằng cách sử dụng mã thông báo lạm phát để trả hết khoản nợ cho các nhà khai thác nút. Mặc dù vậy, theo thời gian, các nhà khai thác nút có thể quyết định rằng họ không nhận được đủ ưu đãi để tiếp tục chạy một số AVS nhất định. Điều này có thể dẫn đến việc một số AVS không có đủ trình xác nhận và tài sản đặt cọc để bảo vệ chúng, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến tính bảo mật của các AVS này.

Mặc dù chúng tôi không biết bối cảnh khuyến khích đặt cược thông qua EigenLayer sẽ như thế nào, nhưng chúng tôi có ý tưởng về bảo mật sao chép Cosmos (không bao gồm MEV) sẽ như thế nào vào tháng 4 năm 2024 (theo ATOM The giá khoảng $ 8,75). Galaxy Research ước tính rằng chuỗi tiêu dùng sẽ tăng thêm khoảng 0,04% thu nhập của người xác thực Hub, hoặc 0,003 USD cho mỗi ATOM mà 95% người xác thực hàng đầu kiếm được theo quyền biểu quyết.

Về bảo mật bản sao Tiếp theo , sự khác biệt giữa động lực đặt lại trên Cosmos và Ethereum là tính chất định hướng thị trường của EigenLayer cho phép cung và cầu của các dịch vụ đặt lại tìm thấy sự cân bằng một cách tự nhiên khi quá khan hiếm hoặc quá dồi dào.

Tương tự như vậy, trong những tháng đầu và những năm sau khi ra mắt mạng chính, chuỗi cơ sở cũng phải đối mặt với sự phản đối tương tự trong việc khuyến khích mọi người tham gia bảo mật. Tuy nhiên, cả hai rủi ro này đều đặc biệt quan trọng đối với AVS dựa vào các giải pháp đặt lại vì họ không trực tiếp sở hữu bảo mật mà họ dựa vào. Tùy thuộc vào lợi nhuận đặt lại và chức năng hợp đồng thông minh EigenLayer, sự cạnh tranh giữa các AVS để giành được bảo mật chung có thể rất gay gắt và dẫn đến việc người xác thực thường xuyên thay đổi quy mô bộ AVS mà họ hỗ trợ tại bất kỳ thời điểm nào. Ngược lại, điều này có thể tạo điều kiện cho doanh thu của AVS nhanh hơn và làm tăng tính biến động trong an ninh kinh tế của AVS.

Những điều cần cân nhắc khác

Có một số rủi ro và điều cần cân nhắc khác đáng được nêu bật. Chúng bao gồm tái giả thuyết và đòn bẩy, tác động của airdrop lên giao thức tái giả thuyết và tác động của việc tái giả thuyết đối với tính thanh khoản của tài sản.

Cam kết lại và đòn bẩy

Bản thân việc cam kết lại không phải là đòn bẩy tài chính. Thay vào đó, nó là một loại đòn bẩy trừu tượng hơn phụ thuộc vào trách nhiệm và khả năng của người vận hành nút. Điều này là do các nhà khai thác nút bị phạt dựa trên hành vi và khả năng hoạt động theo các quy tắc AVS mà họ đã chọn tham gia, thay vì dựa trên giá tài sản (chẳng hạn như lệnh gọi ký quỹ). Điều này tương tự như việc ngày càng đảm nhận nhiều trách nhiệm hơn trong công việc. Càng đảm nhận nhiều dự án, bạn càng có nhiều khả năng mắc sai lầm, bị sa thải hoặc bị cắt lương. Tuy nhiên, bạn sẽ không bị mất việc nếu phân bổ nhầm số tiền 401k do công ty tài trợ và mất hết tiền tiết kiệm.

Cơ sở của hình phạt đặt lại nằm trong tầm kiểm soát của người vận hành nút, vì họ tự nguyện chọn tham gia vào các điều kiện cắt giảm và kiểm soát phần cứng/phần mềm mà họ chạy trên đó. Đây không phải là trường hợp của đòn bẩy tài chính, vì các cá nhân không có quyền kiểm soát thị trường mà cuối cùng sẽ trừng phạt họ. Đây là điểm khác biệt chính, vì cơ sở của hình phạt phụ thuộc hoàn toàn vào khả năng và hành vi của người vận hành nút và hình phạt của một nhà điều hành nút không ảnh hưởng đến tính công bằng của một nhà điều hành nút khác (tức là, một người xác thực không thể bị trừng phạt vì một người khác người xác nhận sẽ bị loại vì hành vi sai trái), giống như vòng phản hồi tiêu cực/hiệu ứng chuỗi cúc của việc giảm đòn bẩy tài chính.

Mặc dù vậy, như đã giải thích trước đó trong báo cáo này, các hình phạt đối với người vận hành nút có thể có tác động dây chuyền đến tính bảo mật của AVS và chuỗi cơ bản. Ví dụ: nếu 1 ETH bảo vệ ba AVS bị một trong số chúng cắt giảm thì cả ba AVS được bảo vệ bởi 1 ETH đó sẽ có tác động tiêu cực đến tính bảo mật của chúng. Điều này có thể khiến các cuộc tấn công độc hại và thông đồng trên AVS và chuỗi cơ bản của nó dễ dàng thực hiện hơn.

Tác động của việc khai thác airdrop và theo đuổi thăng trầm khi đặt cược lại

Việc khai thác Airdrop có thể bị bóp méo Cung cấp mã thông báo đặt lại. Điểm khuyến khích người dùng gửi tài sản vào giao thức tái cấp vốn độc lập với nhu cầu về chứng khoán cấp lại AVS, do đó làm tăng nguồn cung tài sản được cấp lại. Khai thác airdrop cũng có thể có tác động tiêu cực đến thiết kế của ứng dụng. Bản chất nhịp độ nhanh của tín dụng và động lực của hệ sinh thái có thể thúc đẩy các nhà phát triển khởi chạy ứng dụng trước khi chúng sẵn sàng triển khai hoặc được bổ sung đầy đủ cho mục đích sử dụng của họ. Kết quả có thể là các ứng dụng ảo không được sử dụng trong một thời gian dài hoặc các ứng dụng thiếu chức năng quan trọng, chẳng hạn như khả năng rút hoặc chuyển tài sản. Cuối cùng, tất cả các động lực thúc đẩy việc tái cơ cấu nguồn cung vô cơ này phải được giải quyết, điều này có thể tác động tiêu cực đến giá tài sản và dẫn đến các vấn đề khác với các sản phẩm DeFi liên quan đến việc tái cơ cấu. Theo thời gian, ngành công nghiệp sẽ hiểu rõ hơn về nguồn cung đặt lại thực sự trông như thế nào (là một chức năng của nhu cầu), đặc biệt là khi các giao thức đặt lại được triển khai trên Ethereum và Cosmos trở nên đầy đủ chức năng hơn.

Khôi phục lại chân không thanh khoản

Một điều cần cân nhắc khác trong bối cảnh tái thiết lập Ethereum là thu hút thanh khoản cho Ethereum L1. Mục tiêu của lộ trình tập trung vào tổng hợp của Ethereum là thúc đẩy hoạt động L1 và tính thanh khoản ngoài chuỗi, nhưng việc đặt lại sẽ khuyến khích hoạt động duy trì hoặc quay trở lại L1. Động lực này được làm nổi bật bằng sơ đồ điểm ở cấp độ giao thức đặt lại và giao thức LRT.

Biểu đồ bên dưới thể hiện xu hướng này thông qua góc độ đặt lại LST trên Ethereum L1 và LST lưu hành trên L2. Số lượng LST trên L2 đạt đỉnh điểm vào tháng 4 năm 2024 và sau 21 tháng tăng trưởng liên tục, đã đạt đến giới hạn phạm vi kể từ tháng 2 năm 2024. Trong khi đó, số lượng LST đặt cược trên Ethereum L1 đã tăng theo hình parabol.

Hình ảnh sau đây là đã theo dõi Toàn bộ xu hướng toàn bộ quá trình của LST được quan sát trên L2, với các sự kiện chèn lại chính được xếp chồng lên nhau.

Trên L2 Giữa phẳng Tính thanh khoản LST và sự cường điệu ngày càng tăng đối với các ứng dụng đặt cược lại, Địa chỉ hoạt động hàng ngày (DAA) trên Ethereum L1 cũng đạt mức cao nhất trong 35 tháng với đường trung bình động 30 ngày; điều này cho thấy việc đặt cược lại đang diễn ra Thu hút người dùng quay trở lại L1. Đường trung bình động 30 ngày của số lượng DAA trên Ethereum lần cuối đạt 460.000 địa chỉ vào tháng 5 năm 2021.

Mặc dù tính thanh khoản của LST đã đi ngang, nhưng LRT ngày càng trở nên nổi bật. LRT có thể được tìm thấy trên Arbitrum, Base, Blast, Linea, Mode, OP Mainnet và Scroll, với 69% nguồn cung đơn vị gốc trên Arbitrum và Blast. Không hiển thị trong biểu đồ là 24.744 ezETH và 7.396 eETH ở Chế độ.

Mặc dù LRT đang hoạt động L2 Tầm quan trọng của LST ngày càng tăng, nhưng tính thanh khoản và tỷ lệ chấp nhận của LST cao hơn nhiều so với LRT. Tuy nhiên, như đã giải thích trong phân tích ở trên, tầm quan trọng của LST bắt đầu giảm dần vì chúng bị khóa trong giao thức đặt cược lại được triển khai trên chuỗi cơ sở Ethereum. Điều quan trọng là phải xem xét tác động tiềm tàng của việc mở rộng LST bị đình trệ đối với tính thanh khoản chung của các ứng dụng tài chính phi tập trung trên L2, đặc biệt nếu tính thanh khoản LRT có thể so sánh được.

Kết luận

Đặt lại cổ phần là một bước cơ bản quan trọng trong quá trình phát triển của chuỗi công khai; nó nhằm mục đích tạo ra sự bảo mật thống nhất và hiệu quả hơn cho các Mô hình ứng dụng blockchain, những ứng dụng này có thể được xuất và chia sẻ bởi nhiều giao thức cùng một lúc. Ý tưởng này và việc triển khai nó trong hệ sinh thái Ethereum và Cosmos vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm và nghiên cứu ban đầu. Nhiều chi tiết về cách hoạt động của giao thức tái giả thuyết trong thực tế vẫn chưa được biết. Hơn nữa, tác động chính xác của chúng đối với các bên liên quan như mạng cơ bản, nhà khai thác nút và AVS vẫn chưa rõ ràng. Tuy nhiên, trong báo cáo này, chúng tôi trình bày chi tiết những rủi ro quan trọng và những điều cần cân nhắc khi tái giả thuyết trong giai đoạn đầu của quá trình phát triển đối với các thực thể chính tham gia vào hoạt động. Các lĩnh vực cần nghiên cứu sâu hơn bao gồm các giao thức tái giả thuyết lỏng cũng như các loại sản phẩm và dịch vụ khác có thể được xây dựng dựa trên giao thức tái giả thuyết.