Glassnode: Đánh giá rủi ro của đợt tăng giá Bitcoin

PSIP nhỏ hơn một độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử.

(75% < PSIP < 90%)

Rủi ro thấp (màu vàng )

PSIP ở dưới mức trung bình lịch sử nhưng cao hơn giới hạn dưới thống kê.

(58% < PSIP < 75%)

Rủi ro cực kỳ thấp ( Màu xanh lá cây)

PSIP có nhiều hơn một độ lệch chuẩn dưới mức trung bình lịch sử.

(PSIP < 58%)

Khi chỉ báo này giao dịch trên giới hạn trên, về mặt lịch sử, nó phù hợp với việc thị trường đang bước vào "giai đoạn hưng phấn" của thị trường giá lên. Trong đợt phục hồi gần đây của thị trường xung quanh việc ra mắt quỹ ETF tiền mặt, chỉ báo này đã đạt tới mức Rủi ro cực cao, trước khi giá giảm xuống còn 38.000 USD.

Đo lường nỗi sợ hãi và lòng tham

Một công cụ mạnh mẽ khác để định lượng rủi ro liên quan đến tâm lý sợ hãi và tham lam ngày càng tăng trên thị trường là chỉ số Lãi và lỗ ròng chưa thực hiện (NUPL). Số liệu này kiểm tra giá trị đồng đô la của tổng lãi hoặc lỗ ròng theo phần trăm vốn hóa thị trường.

Vì vậy, sau khi ước tính con số lợi nhuận bằng cách sử dụng tỷ lệ phần trăm cung cấp lợi nhuận, chúng ta có thể sử dụng NUPL để đo lường quy mô lợi nhuận của nhà đầu tư.

Khung phân tích rủi ro

Rủi ro cực kỳ cao (màu đỏ)

NUPL là một độ lệch chuẩn trên mức trung bình 4 năm, cho thấy thị trường đang trong giai đoạn hưng phấn với lợi nhuận chưa thực hiện đạt mức cực cao (NUPL > 0,59).

Rủi ro cao (màu cam)

NUPL Nằm giữa giới hạn trên và mức trung bình 4 năm, cho thấy thị trường đang ở trạng thái có lãi ròng, nhưng dưới mức cao thống kê (0,35 < NUPL < 0,59).

Rủi ro thấp (màu vàng)

NUPL có Dưới mức trung bình 4 năm nhưng trên mức thấp về mặt thống kê (0,12 < NUPL < 0,35).

Rủi ro rất thấp (màu xanh lá cây)

NUPL Nó đã phá vỡ xuống dưới dải thấp thống kê, vốn phù hợp về mặt lịch sử với giai đoạn tìm đáy của thị trường giá xuống (NUPL < 0,12).

Sau đợt tăng giá vào tháng 10 năm 2023, NUPL đã tiến vào lãnh thổ có rủi ro cao, đạt giá trị 0,47. Mặc dù số lượng token nắm giữ theo lợi nhuận tăng lên đáng kể nhưng quy mô lợi nhuận bằng USD không đạt đến trạng thái rủi ro cực kỳ cao. Điều này cho thấy rằng trong nửa cuối năm 2023, một phần đáng kể số token đã được tích lũy dựa trên cơ sở chi phí trong phạm vi hợp nhất ~ 30.000 USD.

Lãi và lỗ thực tế

Bước tiếp theo là đánh giá cách những người tham gia thị trường điều chỉnh mô hình chi tiêu của họ và Tỷ lệ lãi lỗ thực tế (RPLR) là một la bàn tuyệt vời để thực hiện việc này.

Chỉ báo này theo dõi tỷ lệ giữa các sự kiện sinh lãi và thua lỗ xảy ra trên chuỗi. Chúng tôi sử dụng 14D-MA của tỷ lệ này để loại bỏ nhiễu hàng ngày và xác định rõ ràng hơn những thay đổi vĩ mô trong hành vi của nhà đầu tư.

Khung phân tích rủi ro

Rủi ro cực kỳ cao (màu đỏ)

RPLR cao hơn 9, có nghĩa là hơn 90% số tiền được di chuyển trên chuỗi được sử dụng để kiếm lợi nhuận, đây là đặc điểm điển hình của tình trạng cạn kiệt nhu cầu thị trường (RPLR > 9).

Rủi ro cao (màu cam)

RPLR Dưới đây 9 trở lên 3, nó chỉ ra rằng 75%-90% số token được chuyển đi để kiếm lời. Cấu trúc này thường xuất hiện quanh các đỉnh thị trường (3 < RPLR < 9).

Rủi ro thấp (màu vàng)

RPLR có giảm xuống dưới đường giữa của 3, điều này thường xảy ra khi thị trường trải qua quá trình chuyển đổi giữa trạng thái rủi ro cao và rủi ro thấp (1 < RPLR < 3).

Rủi ro cực kỳ thấp (màu xanh lá cây)

RPLR Giao dịch dưới 1 cho thấy đồng tiền này đang thua lỗ nhiều hơn, đây là tín hiệu đầu hàng của nhà đầu tư và thường xảy ra trong giai đoạn cuối của thị trường giá xuống.

Chỉ báo này gần đây đã gắn cờ trạng thái rủi ro cực kỳ cao khi giá đạt mức cao nhất gần đây là 48.400 USD. Tỷ lệ lãi/lỗ thực hiện hiện tại là 4,1, khiến nó rơi vào tình thế rủi ro cao.

Phân tích rủi ro hoạt động< /h2>

Thay đổi bánh răng một chút, giờ đây chúng ta sẽ đánh giá rủi ro thông qua lăng kính nhu cầu và đo lường rủi ro bằng cách sử dụng một loạt chỉ số áp dụng liên quan đến hoạt động mạng.

Nhu cầu về không gian khối

Với không gian khối hạn chế trong mạng Bitcoin, việc đo lường nhu cầu Một cách hiệu quả để làm điều này là bằng cách kiểm tra thị trường phí. Thông thường, nhu cầu tiếp tục tăng khiến phí tiếp tục tăng khi sự cạnh tranh cho khối tiếp theo ngày càng gay gắt.

Chỉ số nhị phân doanh thu phí khai thác (MFR-BI) cho thấy tỷ lệ số ngày trong 30 ngày qua đã chứng kiến ​​áp lực thị trường phí ngày càng tăng.

Khung phân tích rủi ro

Rủi ro cực kỳ cao (màu đỏ)

Tháng trước, MFR-BI đã tăng hơn 58% (+1 STD) so với những ngày trước đó. Điều này cho thấy nhu cầu chi tiêu của nhà đầu tư ngày càng cấp thiết (MFR-BI > 58%).

Rủi ro cao (màu cam)

MFR-BI nằm giữa mức trung bình lịch sử và giới hạn trên theo thống kê (48% < MFR-BI < 58%).

Rủi ro thấp (màu vàng)

MFR-BI đã giảm xuống mức trung bình lịch sử dưới đây , cho thấy sự cạnh tranh trên thị trường phí đang suy yếu (42% < MFR-BI < 48%).

Rủi ro rất thấp (màu xanh lá cây)

MFR -BI đã giảm xuống dưới phạm vi thống kê thấp 42% (-1 STD), cho thấy mức độ khẩn cấp di chuyển vốn của các nhà đầu tư đã giảm (MFR-BI < 42%).

Động lượng đầu cơ

Động lượng đầu cơ

h3>

Là thành phần cuối cùng trong bộ phân tích rủi ro hoạt động của chúng tôi, chúng tôi xem lại chỉ báo Động lượng khối lượng giao dịch, so sánh khối lượng trung bình hàng tháng và hàng năm từ/đến tất cả các sàn giao dịch. Công cụ này có thể đại diện cho sự quan tâm đầu cơ trên thị trường.

Chỉ báo rủi ro này đo lường mức độ và hướng thay đổi của đường trung bình động hàng tháng nhanh hơn (30D-MA) so với đường trung bình động hàng năm chậm hơn (365-MA).

Khung phân tích rủi ro

Rủi ro cực kỳ cao (màu đỏ)

Khi đường trung bình động hàng tháng cao hơn đường trung bình động hàng năm và tiếp tục tăng thì hệ số rủi ro được coi là rất cao (MA-365D < MA-30D và MA-30D).

Rủi ro cao (màu cam)

Tháng hiện tại Khi giá giao dịch trung bình cao hơn mức trung bình hàng năm nhưng đang giảm, hệ số rủi ro được đánh dấu là cao (MA-365 < MA-30D và MA-30D).

Rủi ro thấp (màu vàng)

Trung bình của tháng Các yếu tố rủi ro được đánh dấu là thấp khi giá trị dưới mức trung bình hàng năm nhưng đang tăng lên (MA-30D < MA-365D và MA-30D ).

Rủi ro cực kỳ thấp (xanh)

Hiện tại tháng Khi mức trung bình thấp hơn mức trung bình hàng năm nhưng đang giảm dần, hệ số rủi ro được đánh dấu là rất thấp (MA-30D < MA-65D và MA-30D ).

Dòng tiền vào sàn giao dịch trung bình hàng tháng có xu hướng tăng mạnh kể từ tháng 10, khiến chỉ số này gặp rủi ro cực kỳ cao. Điều này cho thấy thị trường hiện đang ở trạng thái đầu cơ tương đối.

Ngắn hạn và Phân tích rủi ro dài hạn

Việc phân tích rủi ro trên xem xét góc độ tương đối vĩ mô và tổng thể. Trong phần tiếp theo, chúng tôi đánh giá mô hình này chi tiết hơn, xem xét hành vi của các nhóm nắm giữ ngắn hạn và dài hạn.

Lợi nhuận của nhà đầu tư mới

Xem lại các báo cáo trước đó (WoC 38, 2023 và WoC 50, 2023 ) đã kết luận rằng những người nắm giữ ngắn hạn có xu hướng có ảnh hưởng lớn trong việc định hình các biến động giá trong ngắn hạn (chẳng hạn như đỉnh và đáy cục bộ).

Do đó, chúng tôi sử dụng phương pháp tiếp cận nhân quả để phát hiện các khoảng rủi ro cao (hoặc thấp). Điều này dựa trên đánh giá hai bước:

• Số cổ phần chưa thực hiện của các cổ phiếu mới này nhà đầu tư Lãi (hoặc lỗ) (động lực chi tiêu).

• Lợi nhuận (và lỗ) thực tế do các nhà đầu tư mới nắm giữ (chi phí thực tế).

Chúng tôi bắt đầu với tỷ lệ lãi/lỗ nguồn cung của chủ sở hữu ngắn hạn (STH-SPLR), phản ánh sự cân bằng giữa lãi và lỗ đối với nguồn cung của các nhà đầu tư mới .

Khung phân tích rủi ro

Rủi ro cực kỳ cao (màu đỏ)

STH-SPLR lớn hơn 9, cho thấy 90% token của nhà đầu tư mới đang tạo ra lợi nhuận, tạo ra động lực chi tiêu mạnh mẽ (STH-SPLR > 9).

Rủi ro cao (màu cam)

STH - SPLR nằm trong khoảng từ 1 đến 9, cho thấy rằng 50% đến 90% mã thông báo của nhà đầu tư mới có lãi và rủi ro thanh toán ở mức vừa phải (1 < STH-SPLR < 9).

Rủi ro thấp (màu vàng)

STH- SPLR nằm trong khoảng từ 0,11 đến 1, cho thấy rằng 10% đến 50% nguồn cung của nhà đầu tư mới có lãi, khiến phần lớn cổ phần của họ bị chìm trong nước (0,11 < STH-SPLR <1).

Rủi ro cực kỳ thấp (màu xanh lá cây)

STH -SPLR giảm xuống dưới 0,11, cho thấy hơn 90% nguồn cung của nhà đầu tư mới đang thua lỗ, đây là tình trạng điển hình trong giai đoạn cuối của thị trường gấu (STH-SPLR < 0,11).

Với tình trạng đầu cơ ETF đạt đến đỉnh điểm, chỉ báo này gần đây đã chỉ ra giữa tháng 10 năm 2023 đến tháng 1 năm 2024 Rủi ro cực cao điều kiện tồn tại giữa giữa tháng. Điều này cho thấy đại đa số các nhà đầu tư mới đã đạt được lợi nhuận, làm tăng khả năng chốt lời. Tình hình kể từ đó đã hạ nhiệt xuống vùng trung lập, có rủi ro thấp.

Tăng lợi nhuận ngắn hạn

Bước tiếp theo là tập trung vào khoản thanh toán thực tế của những người nắm giữ ngắn hạn này, được đo bằng lợi nhuận hoặc thua lỗ đã thực hiện của họ. Biểu đồ dưới đây nêu bật một ví dụ về cơ chế chốt lời (hoặc thua lỗ) cao kể từ tháng 1 năm 2016. Như biểu đồ cho thấy, những khoảng thời gian chi tiêu cao này có xu hướng trùng với các đợt phục hồi và điều chỉnh mạnh mẽ.

Chúng tôi sử dụng 90 ngày Các chỉ số này được chuyển đổi và chuẩn hóa bằng hàm Z-score, chức năng này bình thường hóa hoạt động của những người nắm giữ ngắn hạn bằng đô la Mỹ. Kỹ thuật này giúp phát hiện khi chi tiêu ngắn hạn của người nắm giữ vượt quá mức cực đoan thống kê, điều này có thể dẫn đến các đỉnh và đáy tiềm năng hình thành trên thị trường.

Lưu ý rằng để cải thiện khả năng trực quan hóa chỉ số rủi ro này, chúng tôi đã đảo ngược điểm z tổn thất đã thực hiện (nhân với -1).

Khung phân tích rủi ro

Rủi ro cực kỳ cao (màu đỏ)

Điểm Z của lợi nhuận STH cao hơn +2 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 90D, cho thấy hoạt động chốt lời đáng kể (Điểm Z lợi nhuận thực hiện của STH > 2).

Rủi ro cao (màu cam)

Lợi nhuận STH trong Điểm Z nằm giữa mức trung bình 90D và mức độ lệch chuẩn +2, cho thấy việc chốt lời ở mức vừa phải (1 < STH Lợi nhuận thực hiện được Điểm Z < 2).

Rủi ro thấp (màu vàng)

Lợi nhuận Z Điểm STH giảm xuống dưới mức trung bình 90D cho thấy hoạt động chốt lời giảm đáng kể, thường đi kèm với sự gia tăng các khoản lỗ thực tế. (STH-Điểm Z lợi nhuận thực hiện < 1)

Rủi ro cực kỳ thấp (Xanh lục)

Tương tự như rủi ro thấp, STH trong điểm Profit Z giảm xuống dưới mức trung bình 90D, đồng thời các khoản lỗ đã thực hiện tăng lên +2 độ lệch chuẩn trên mức trung bình 90D (STH Realized Profit Z điểm < 1 và mất khả năng nhận biết STH Z-score > 2, lưu ý khía cạnh hình ảnh ngược lại).

Theo số liệu này, việc điều chỉnh giá gần đây lên 38.000 USD sau khi ra mắt ETF đã giúp giảm đáng kể rủi ro thị trường. Điểm Z của Lợi nhuận được thực hiện của STH hiện là -1,22, trong khi Điểm Z của Lợi nhuận được thực hiện của STH là -0,24. Điều này đặt cấu trúc thị trường hiện tại vào một chế độ rủi ro thấp.

Cựu chiến binh chốt lợi nhuận

Chúng tôi đã giới thiệu một khuôn khổ tương tự với đánh giá rủi ro của người nắm giữ ngắn hạn được mô tả ở trên, nhưng nó tập trung vào những người nắm giữ dài hạn (LTH) trong báo cáo trước đó (WoC-22-2023). Mục tiêu là đánh giá khi nào lợi nhuận chưa thực hiện do những người nắm giữ dài hạn nắm giữ đạt đến mức cực cao về mặt thống kê và sau đó theo dõi xem nhóm này có tăng chi tiêu tương ứng hay không.

Số liệu đầu tiên đo lường phần lợi nhuận chưa thực hiện của LTH bằng cách sử dụng tỷ lệ MVRV của Người nắm giữ dài hạn. Điều này đo lường sự khác biệt giữa giá thị trường và cơ sở chi phí LTH trung bình.

Khung phân tích rủi ro

Rủi ro cực kỳ cao (màu đỏ)

LTH-MVRV lớn hơn 3,5 cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của LTH là 250%. Phạm vi này thường đạt được khi thị trường hồi phục mức ATH trước đó (LTH-MVRV > 3,5).

Nguy cơ cao (màu cam)

LTH-MVRV nằm trong khoảng từ 1,5 đến 3,5 inter -buôn bán. Tình trạng này thường xảy ra trong giai đoạn đầu của thị trường gấu và bò (1,5 < LTH-MVRV <3,5).

Rủi ro thấp (màu vàng)

LTH- MVRV giao dịch trong khoảng từ 1,0 đến 1,5, cho thấy rằng LTH tính trung bình chỉ có lợi nhuận nhẹ, điển hình là thị trường gấu muộn và thị trường tăng trưởng sớm (1 < LTH-MVRV <1,5).

Rủi ro rất thấp (màu xanh lá cây)

LTH -MVRV đang giao dịch dưới 1,0 do giá giao ngay giảm xuống dưới mức chi phí LTH trung bình. Điều này thường làm nổi bật trạng thái mệt mỏi của người bán và sự đầu hàng của nhà đầu tư (LTH-MVRV < 1).

Chỉ báo này đã tăng lên 2,06, tiến vào vùng có rủi ro cao sau quá trình phục hồi đầy thử thách sau sự cố FTX. Như đã đề cập trước đó, các mức này thường xuất hiện trong giai đoạn đầu của thị trường giá lên khi các nhà đầu tư dài hạn phục hồi đến mức lợi nhuận tương đối có ý nghĩa.

Người nắm giữ dài hạn Chi tiêu

Ở bước cuối cùng của nghiên cứu phân tích rủi ro này, chúng tôi xây dựng một chỉ báo nhị phân để đánh giá thời điểm chi tiêu LTH tiếp tục tăng. Chỉ báo nhị phân gửi người nắm giữ dài hạn (LTH-SBI) theo dõi khoảng thời gian mà chi tiêu LTH đủ để giảm tổng nguồn cung LTH trong thời gian 7 ngày.

Khi nguồn cung LTH giảm, điều đó cho thấy nguồn cung không hoạt động lâu ngày sẽ quay trở lại lưu thông chất lỏng để bù đắp cho nhu cầu mới.

Khung phân tích rủi ro

Rủi ro cực kỳ cao (màu đỏ)

LTH-SBI đạt trên 0,85, cho thấy LTH đã tăng chi tiêu vào 6 trong 7 ngày qua. Mô hình này gắn liền với việc những người kỳ cựu nắm bắt cơ hội chốt lợi nhuận ở mức giá cao (LTH-SBI > 0,85).

Rủi ro cao (màu cam)

LTH - SBI đang giao dịch trong khoảng từ 0,50 đến 0,85, cho thấy mức chi tiêu LTH tăng nhẹ trong ít nhất 3,5 trong 7 ngày qua (0,50 < LTH-SBI < 0,85).

Rủi ro thấp (màu vàng)

LTH- SBI đang giao dịch trong khoảng từ 0,14 đến 0,50, cho thấy mức độ chi tiêu LTH tương đối nhỏ xảy ra vào tuần trước (0,14 < LTH-SBI < 0,50).

Rủi ro rất thấp (màu xanh lá cây)

LTH -SBI giảm xuống dưới 0,14, cho thấy chi tiêu LTH ở mức tối thiểu và tổng nguồn cung của nó đã giảm 1 ngày hoặc ít hơn vào tuần trước (LTH-SBI < 0,14).

Đầu cơ ETF tăng trở lại lên 48.400 USD, đẩy thước đo rủi ro này từ vùng rủi ro thấp lên cao. Giá trị hiện tại là 0,7, cho thấy khoản thanh toán LTH tăng lên khi các nhà đầu tư và quỹ ETF tái cân bằng (tức là từ GBTC) và chuyển quyền sở hữu mã thông báo.

Kết luận

Trong bài viết này, chúng tôi phát triển quy trình đánh giá rủi ro sụt giảm trên thị trường Bitcoin. Các yếu tố rủi ro này xem xét nhiều loại dữ liệu và hành vi của nhà đầu tư, đồng thời giúp thiết lập một khuôn khổ cho các nhà phân tích và nhà đầu tư.

Mặc dù mỗi chỉ báo có thể được sử dụng riêng lẻ nhưng khi kết hợp chúng thường sẽ cung cấp một bức tranh đầy đủ hơn về điều kiện thị trường. Hình ảnh dưới đây tóm tắt những điều này dưới dạng bản đồ nhiệt về các chỉ số rủi ro khác nhau trong 5 năm qua. Từ đó, chúng ta có thể so sánh chỉ báo với các đỉnh và đáy đáng chú ý và chúng ta có thể thấy các điểm hợp lưu đáng kể.

Các cấp độ và quá trình chuyển đổi này nhằm mục đích hướng dẫn ban đầu và cần được các nhà phân tích và người thực hành lặp lại để tối ưu hóa cho các điểm quan tâm cụ thể.