Thang độ xám: Xu hướng ngành tiền điện tử và các token tiềm năng trong quý 4 năm 2024

Tác giả: Nhóm nghiên cứu Grayscale; Người biên dịch: 0xjs@金财经

Điểm chính:

• Theo FTSE /Thang độ xám Thị trường tiền điện tử đi ngang trong quý 3 năm 2024, được đo bằng Chỉ số chuỗi ngành tiền điện tử.

• Những thay đổi trong năm nay đối với chuỗi chỉ số FTSE/Grayscale nêu bật các chủ đề mới nổi trong ngành tài sản kỹ thuật số, bao gồm sự nổi lên của nền tảng trí tuệ nhân tạo phi tập trung, nỗ lực mã hóa tài sản truyền thống và memecoin phổ biến.

• Mặc dù Ethereum hoạt động kém hơn Bitcoin từ đầu năm đến nay nhưng nó lại vượt trội hơn Chỉ số ngành tiền điện tử của nền tảng hợp đồng thông minh. Grayscale Research tin rằng bất chấp sự cạnh tranh khốc liệt trong không gian hợp đồng thông minh, Ethereum vẫn nên giữ vững vị thế của mình vì nhiều lý do.

• Chúng tôi đã cập nhật 20 token hàng đầu của nghiên cứu Grayscale. 20 token hàng đầu đại diện cho một loạt tài sản đa dạng trong không gian tiền điện tử mà chúng tôi tin rằng có tiềm năng cao trong quý tới. Tài sản mới của Q4 bao gồm SUI, TAO, OP , HNT, CELO và UMA.

• Tất cả tài sản trong danh sách 20 đại diện hàng đầu của chúng tôi đều có biến động giá cao và được coi là có rủi ro cao; cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ cũng có thể là một sự kiện lớn gây ra rủi ro cho thị trường tiền điện tử.

Các lĩnh vực tiền điện tử thang độ xám cung cấp một khuôn khổ toàn diện để hiểu được phạm vi tài sản kỹ thuật số có thể đầu tư và mối quan hệ của chúng với công nghệ cơ bản. Dựa trên khuôn khổ này và hợp tác với FTSE Russell, chúng tôi đã phát triển Chuỗi chỉ số ngành tiền điện tử FTSE Grayscale để đo lường và giám sát loại tài sản tiền điện tử (Hình 1). Grayscale Research đã đưa Chỉ số ngành tiền điện tử vào phân tích liên tục của mình về thị trường tài sản kỹ thuật số.

Hình 1: Chỉ số ngành tiền điện tử đo lường hiệu suất của loại tài sản

Khung công nghiệp tiền điện tử được thiết kế để cập nhật linh hoạt với thị trường tài sản kỹ thuật số đang phát triển và được cân bằng lại vào cuối mỗi quý. Quá trình tái cân bằng hàng quý gần đây nhất đã kết thúc vào ngày 20 tháng 9. Kể từ đầu năm, quá trình tái cân bằng chỉ số đã dẫn đến những thay đổi đáng kể về thành phần chỉ số, phản ánh việc niêm yết mới trên sàn giao dịch, những thay đổi về tính thanh khoản của tài sản và hiệu suất thị trường. Bản cập nhật năm nay của Chỉ số Công nghiệp Tiền điện tử nêu bật các chủ đề mới nổi trong ngành tài sản kỹ thuật số, bao gồm sự gia tăng của các nền tảng AI phi tập trung (chẳng hạn như TAO), sự gia tăng về những nỗ lực truyền thống nhằm mã hóa tài sản (chẳng hạn như ONDO, OM và GFI) và sự phổ biến của memecoin (chẳng hạn như PEPE, WIF, FLOKI và BONK).

Từ góc độ lợi nhuận, không gian tiền điện tử Bitcoin và Tiền tệ đã vượt qua các phân khúc thị trường khác vào năm 2024 (Hình 2), điều này có thể phản ánh các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETP) tại thị trường Hoa Kỳ và bối cảnh vĩ mô thuận lợi cho tài sản (xem báo cáo hàng quý trước đó của chúng tôi để biết thêm chi tiết"Thông tin chi tiết về nghiên cứu thang độ xám: Tiền điện tử ngành trong Quý 3 năm 2024").

Hình 2: Bitcoin đã hoạt động tốt trong năm nay và Ethereum đã hoạt động tốt

Tính đến ngày 25 tháng 9 năm nay, Ethereum đã tăng 13%. Thấp hơn Bitcoin nhưng hoạt động tốt hơn hầu hết các loại tiền điện tử khác. Ví dụ: Chỉ số thị trường công nghiệp tiền điện tử (CSMI) của chúng tôi, đo lường lợi nhuận trên toàn bộ loại tài sản, giảm khoảng 1% trong năm nay. Trên thực tế, ngoại trừ Ethereum, Chỉ số ngành công nghiệp tiền điện tử của nền tảng hợp đồng thông minh giảm khoảng 11%, do đó, nó vượt trội đáng kể so với phân khúc của nó. Trong số tất cả các tài sản trong khuôn khổ ngành công nghiệp tiền điện tử của chúng tôi, lợi nhuận tính đến thời điểm hiện tại của Ethereum nằm ở khoảng phân vị thứ 70-75. Vì vậy, mặc dù Ethereum được đánh giá thấp hơn Bitcoin nhưng nó vẫn hoạt động tốt trong năm nay so với ngành tiền điện tử và CSMI rộng hơn.

Tập trung vào nền tảng hợp đồng thông minh

Không giống như Bitcoin, vốn thống trị lĩnh vực tiền điện tử, Ethereum phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực tiền điện tử trên nền tảng hợp đồng thông minh. Nhiều nền tảng thay thế hợp đồng thông minh đã đạt được sức hút trong năm nay, bao gồm Solana, Toncoin, Tron và Near, cũng như những nền tảng mới tham gia vào không gian tiền điện tử như Sui < /span>. Tất cả các tài sản này đều đang cạnh tranh để giành doanh thu phí và trải nghiệm người dùng hấp dẫn được cung cấp bởi một số nền tảng hợp đồng thông minh thay thế có thể dẫn đến mất thị phần phí Ethereum Lớp 1.

Đồng thời, Ethereum có nhiều lợi thế so sánh hỗ trợ vị thế của nó trong lĩnh vực tiền điện tử trên nền tảng hợp đồng thông minh (Hình 3). Quan trọng nhất, nó vẫn dẫn đầu trong danh mục có nhiều ứng dụng nhất, nhiều nhà phát triển nhất, doanh thu phí 30 ngày cao nhất và giá trị cao nhất được khóa trong hợp đồng thông minh. Khi bao gồm mạng Ethereum lớp 2 lớn nhất, nó chỉ đứng sau Solana về số lượng người dùng hoạt động hàng ngày.

Hình 3: Ethereum dẫn đầu về danh mục thu nhập từ phí nền tảng hợp đồng thông minh

Khi công nghệ chuỗi khối công khai tiếp tục được áp dụng, Grayscale Research dự kiến ​​sẽ có sự tăng trưởng trên không gian tiền điện tử trên nền tảng hợp đồng thông minh (về người dùng, giao dịch và phí), điều này có thể mang lại lợi ích cho tất cả các tài sản trong danh mục ở một mức độ nào đó. Vì Ethereum dẫn đầu trong danh mục này nên thật khó để tưởng tượng một thời kỳ tăng trưởng liên tục trong không gian nền tảng hợp đồng thông minh sẽ không mang lại lợi ích cho Ethereum, một phần do hiệu ứng mạng hiện có của Ethereum. Do đó, bất chấp sự cạnh tranh gay gắt mà Ethereum phải đối mặt, chúng tôi tin rằng Ethereum vẫn là một tài sản hấp dẫn trong không gian tiền điện tử của nền tảng hợp đồng thông minh.

Ngoài ra, Ethereum còn được hưởng lợi từ một số tính năng cụ thể có thể tạm thời cản trở các đối thủ cạnh tranh. Những tính năng này bao gồm độ tin cậy của mạng cao (thời gian ngừng hoạt động hạn chế), bảo mật kinh tế cao, khả năng phân cấp cao và vị thế quản lý rõ ràng hơn ở Hoa Kỳ. Xu hướng áp dụng khuyến khích cũng đang nổi lên trong hệ sinh thái Ethereum, bao gồm mã thông báo, thị trường dự đoán và thành lập các công ty lớn như Sony. Vì tất cả những lý do này, Grayscale Research tiếp tục tin rằng Ethereum là một chủ đề đầu tư rất hấp dẫn.

20 token hàng đầu của Nghiên cứu Grayscale

Hàng quý, nhóm Nghiên cứu Grayscale phân tích hàng trăm tài sản kỹ thuật số để cung cấp thông tin cho quá trình tái cân bằng của Chuỗi chỉ số ngành tiền điện tử FTSE/Grayscale. Theo quy trình này, Grayscale Research liệt kê 20 tài sản hàng đầu trong ngành tiền điện tử. 20 tài sản hàng đầu đại diện cho nhiều mặt khác nhau của ngành công nghiệp tiền điện tử và chúng tôi tin rằng những tài sản này có tiềm năng cao trong quý tới (Hình 4). Cách tiếp cận của chúng tôi kết hợp nhiều yếu tố bao gồm tăng trưởng/áp dụng mạng, chất xúc tác sắp tới, tính bền vững của các nguyên tắc cơ bản, định giá mã thông báo, lạm phát nguồn cung mã thông báo và rủi ro tiềm ẩn.

Q4 Chúng tôi đã đưa 6 nội dung mới vào 20 mã thông báo hàng đầu:

< strong>1. Sui:Cung cấp chuỗi khối hợp đồng thông minh lớp 1 hiệu suất cao cho các ứng dụng đổi mới.

2. Bittensor: Một nền tảng thúc đẩy sự phát triển của các hệ thống trí tuệ nhân tạo mở và toàn cầu.

3. Lạc quan: Một dự án mở rộng Ethereum dựa trên Tổng hợp lạc quan (một giải pháp mở rộng).

4. Helium: Mạng không dây phi tập trung chạy trên Solana, mạng này dẫn đầu trong danh mục cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePin).

5. Celo: Dự án blockchain đầu tiên trên thiết bị di động đang chuyển sang mạng Ethereum lớp 2, tập trung vào stablecoin và thanh toán.

6. Giao thức UMA: Mạng oracle lạc quan cung cấp dịch vụ cho thị trường dự đoán dựa trên blockchain hàng đầu Polymarket (cũng như các giao thức khác).

Hình 4: Tài sản có tiềm năng cao trong lĩnh vực tiền điện tử trong quý 4 năm 2024

Các tài sản mới được đưa vào phản ánh một số chủ đề thị trường tiền điện tử mà Grayscale Research tập trung vào.

Cả Sui và Optimism đều có thể được coi là ví dụ về cơ sở hạ tầng hiệu suất cao.

Sui là blockchain thế hệ thứ ba được phát triển bởi một nhóm cựu kỹ sư Meta. Hai tháng trước, Sui đã trải qua quá trình nâng cấp mạng giúp tăng tốc độ giao dịch lên 80%, vượt qua Solana, điều này đã dẫn đến việc áp dụng mạng tăng lên gần đây;

Lạc quan là Ethereum lớp 2 đang giúp mở rộng mạng Ethereum và đã phát triển một khuôn khổ để xây dựng các giải pháp mở rộng quy mô được gọi là "siêu chuỗi", BASE Lớp 2 của Coinbase và Worldcoin của Sam Altman build Layer 2 đều đang sử dụng framework này.

Cả Celo và UMA đều được hưởng lợi từ xu hướng áp dụng độc đáo: sử dụng stablecoin và thị trường dự đoán.

Celo là một blockchain tập trung vào stablecoin và thanh toán ở các nước đang phát triển, nó đã thu hút được sự chú ý rộng rãi ở Châu Phi, chủ yếu nhờ Ứng dụng MiniPay của trình duyệt Opera dẫn đầu. Celo, gần đây đã vượt qua Tron để trở thành blockchain có mức sử dụng stablecoin lớn nhất tính theo địa chỉ hàng ngày, hiện đang chuyển từ một blockchain độc lập sang lớp Ethereum 2 trong khuôn khổ Hyperchain của Optimism.

UMA là mạng oracle được Polymarket sử dụng, ứng dụng mang tính đột phá của năm bầu cử tiền điện tử. UMA ghi lại giải pháp cho từng kết quả hợp đồng sự kiện Polymarket trên chuỗi và tạo điều kiện bỏ phiếu cho các tranh chấp về kết quả Polymarket để đảm bảo rằng giải pháp không bị can thiệp bởi sự tập trung, tùy tiện hoặc thiên vị.

Việc bổ sung Helium phản ánh sự ưu tiên của chúng tôi đối với các dự án dẫn đầu danh mục và dự án có doanh thu bền vững. Helium là công ty dẫn đầu trong danh mục DePIN (Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung), tận dụng mô hình phi tập trung để phân bổ hiệu quả các nguồn lực cho vùng phủ sóng và kết nối mạng không dây, đồng thời khen thưởng những người tham gia duy trì cơ sở hạ tầng mạng. Helium đã mở rộng quy mô tới hơn 1 triệu điểm truy cập và 100.000 người dùng di động, tạo ra doanh thu phí mạng hơn 2 triệu USD trong năm nay.

Cuối cùng, mặc dù chúng tôi đã tập trung vào chủ đề AI phi tập trung một thời gian, do những cải tiến trong cấu trúc thị trường (đặc biệt là có nhiều nguồn giá sẵn có hơn và tính thanh khoản cao hơn), Bittensor cho đến nay mới tham gia vào ngành tiền điện tử của chúng tôi khuôn khổ. Bittensor đã trở thành một công ty nổi bật ở điểm giao thoa giữa tiền điện tử và AI, thu hút rất nhiều sự chú ý khi cố gắng tận dụng các động lực kinh tế để tạo ra một nền tảng phi tập trung toàn cầu cho đổi mới AI.

Quý này, Chúng tôi đã loại các dự án sau khỏi top 20: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium và Raydium < /span>. Grayscale Research tiếp tục nhận thấy giá trị trong các dự án này và chúng vẫn là một phần quan trọng của hệ sinh thái tiền điện tử. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng danh sách top 20 sửa đổi có thể mang lại lợi nhuận hấp dẫn hơn sau khi điều chỉnh theo rủi ro trong quý tiếp theo.

Đầu tư vào loại tài sản tiền điện tử tiềm ẩn nhiều rủi ro, một số rủi ro chỉ có ở loại tài sản tiền điện tử, bao gồm các lỗ hổng trong hợp đồng thông minh và sự không chắc chắn về quy định. Ngoài ra, tất cả tài sản trong top 20 của chúng tôi đều có tính biến động cao, được coi là có rủi ro cao và không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư.

Cuối cùng, sự phát triển rộng hơn của thị trường tài chính và kinh tế vĩ mô có thể ảnh hưởng đến việc định giá tài sản tiền điện tử và cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ vào tháng 11 sẽ được coi là một sự kiện rủi ro đáng kể đối với thị trường tiền điện tử. Cựu Tổng thống Trump rõ ràng đã ủng hộ ngành tài sản kỹ thuật số, trong khi Phó Tổng thống Harris gần đây nói rằng chính quyền của bà “sẽ khuyến khích các công nghệ đổi mới như trí tuệ nhân tạo và tài sản kỹ thuật số đồng thời bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư của chúng ta”. 

Với điều kiện rủi ro liên quan đến loại tài sản này, do đó, bất kỳ khoản đầu tư nào vào tài sản kỹ thuật số đều phải được xem xét trong bối cảnh danh mục đầu tư và có tính đến các mục tiêu tài chính của nhà đầu tư.