Tác giả: Kari McMahon Nguồn: unchainedcrypto Dịch: Shan Oppa, Golden Finance
Tòa án Phá sản Hoa Kỳ vào thứ Hai Việc phê duyệt kế hoạch tái cơ cấu sàn giao dịch tiền điện tử FTX bị phá sản có nghĩa là khoảng 14,7 tỷ USD đến 16,5 tỷ USD tài sản thu hồi sẽ được phân phối cho các chủ nợ của FTX.
Nhiều nhà đầu tư đã kỳ vọng những đợt phân phối này sẽ ngay lập tức làm tăng nhu cầu về tiền điện tử và đẩy giá lên cao hơn khi các chủ nợ sử dụng số tiền họ thu hồi được để tái đầu tư vào tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, thực tế phức tạp hơn nhiều.
Theo Kyle, một người ủng hộ chủ nợ FTX nổi tiếng trên Twitter, người có biệt danh là "Mr Purple", sự chấp thuận của Thẩm phán Phá sản Hoa Kỳ John Dorsey đối với kế hoạch tái tổ chức không có nghĩa là việc phân bổ vốn sẽ bắt đầu ngay lập tức. Đầu tiên, tòa án phải ấn định ngày thực hiện kế hoạch, gọi là “ngày có hiệu lực”, dự kiến hiện tại là ngày 31/10.
"Dựa vào hoạt động trong quá khứ của [con nợ], tôi nghĩ [dòng thời gian này] có thể bị trì hoãn," Kyle nói. "Nhiều khả năng, ngày có hiệu lực sẽ vào khoảng tháng 11, có lẽ là cuối tháng 11, khi các con nợ thực sự bắt đầu quá trình phân phối."
Lịch trình được giao là gì?
Sau khi đến ngày có hiệu lực, con nợ sẽ có 60 ngày để phân phối tiền cho cái gọi là chủ nợ "loại tiện lợi", bao gồm tất cả các yêu cầu bồi thường dưới 50.000 USD của khách hàng cá nhân yêu sách. Dựa trên ước tính thu hồi nợ, khoảng 1,2 tỷ USD tài sản thu hồi sẽ được phân bổ cho hạng mục này.
Giáo sư luật Yesha Yadav của Đại học Vanderbilt cho biết trong email gửi tới "Unchained" rằng thời gian biểu phân công lại vẫn đang được phát triển. Phụ thuộc vào việc sắp xếp hậu cần.
"Lịch thanh toán hiện tại được thực hiện theo từng giai đoạn - các chủ nợ nhỏ nợ dưới 50.000 USD sẽ được thanh toán sớm hơn, trong khi các chủ nợ lớn hơn có thể không nhận được khoản phân bổ cho đến năm sau,” Yadav nói.
Theo Kyle, nhóm chủ nợ lớn hơn, được gọi là "nhóm quyền lợi", có thể được hoàn trả sớm nhất là vào tháng 2 năm sau. Nhóm đó có khoảng 9 tỷ USD tiền yêu cầu bồi thường và Kyle hy vọng những chủ nợ này sẽ nhận được từ 100 đến 110 xu cho mỗi đô la yêu cầu bồi thường vào mùa xuân tới, sau đó là các khoản thanh toán lãi cho phần các khoản yêu cầu bồi thường còn tồn đọng cho đến khi chúng được thanh toán đầy đủ. Ngoài ra, các khoản phân phối tiếp theo từ khoản thanh toán trị giá 12,7 tỷ USD giữa FTX Legacy và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) sẽ đến. FTX Heritage kỳ vọng tỷ lệ thu hồi cuối cùng đối với các chủ nợ “loại quyền” sẽ nằm trong khoảng từ 129% đến 143%.
"Tôi có thể tự tin nói rằng rất ít [người mua xác nhận quyền sở hữu] sẽ tái đầu tư tiền của họ vào tiền điện tử", Kyle nói. "Nhiều người không được phép làm như vậy ngay cả khi họ muốn. Nhiều người cho rằng người mua là các quỹ có thỏa thuận đối tác hạn chế và những đối tác đó không phải là nhà đầu tư tiền điện tử."
Braziel đã môi giới nhiều giao dịch yêu cầu bồi thường thông qua công ty đầu tư của mình và mua các yêu cầu bồi thường nhỏ hơn cho khách hàng. Ông nói, trong những trường hợp đó, số tiền được phân bổ sẽ quay trở lại với khách hàng, những người sau đó sẽ quyết định cách đầu tư chúng.
"Hầu hết những người đó đều là những người hâm mộ tiền điện tử lớn và họ đã nắm giữ rất nhiều tiền điện tử, vì vậy họ sẽ không đầu tư lại vào thị trường tiền điện tử ", Brazil nói.
John là chủ nợ FTX và là người mua các khoản bồi thường nhỏ làm việc trong lĩnh vực tiền điện tử nhưng cho biết khả năng đưa tất cả số tiền được phân bổ vào tiền điện tử là "rất nhỏ". “Mọi thứ đều có vẻ được đánh giá quá cao,” anh lưu ý.
Tuy nhiên, không phải ai cũng né tránh thị trường tiền điện tử; công ty đầu tư tiền điện tử Sol Strategies nói với The Block rằng họ dự định sử dụng vốn thu hồi từ FTX để mua thêm token Solana. Hơn nữa, một số thành viên của nhóm quyền trong vụ việc là các công ty tiền điện tử tổ chức đã giao dịch trên FTX, Braziel cho biết.
Danh mục tiện lợi phần lớn bao gồm các nhà đầu tư bán lẻ, những người được cho là có nhiều khả năng sẽ bỏ tiền trở lại thị trường tiền điện tử nhất, nhưng Kyle lại tỏ ra nghi ngờ.
"Dự kiến sẽ có ít hơn 1 tỷ USD được đưa vào thị trường vào tháng 12 hoặc tháng 1, và đó là con số thực", Kyle nói. "Bất cứ ai đặt cược rằng đây là một sự kiện thanh khoản lớn sẽ vô cùng thất vọng."
Một yếu tố khác cần xem xét trong suốt quá trình này là nhiều công ty phá sản tiền điện tử lớn chẳng hạn như C và Voyager đã bán tài sản tiền điện tử được thu hồi sau thủ tục phá sản để trả nợ cho các chủ nợ, điều này đã gây áp lực bán lên thị trường tiền điện tử.
"Tôi thực sự nghĩ điều lạc quan nhất đối với thị trường tiền điện tử là những di sản này về cơ bản đã kết thúc," Braziel nói. "Vẫn còn một số thứ bên lề, nhưng phần lớn họ đã bán - theo thuật ngữ tiền điện tử - 'túi'".
John, một chủ nợ của FTX và người mua yêu cầu giấu tên cho biết do sợ bị con nợ trả thù, anh ta tin rằng các chủ nợ thuận tiện có thể được hoàn trả một phần vào tháng 4 hoặc tháng 5 năm sau, nhưng số tiền này sẽ không được thanh toán một lần mà theo từng giai đoạn.
Việc phân bổ sẽ ảnh hưởng đến thị trường như thế nào?
Các chuyên gia nói rằng bất cứ khi nào việc phân phối được thực hiện, các chủ nợ khó có thể sử dụng số tiền thu hồi được để đẩy giá tiền điện tử lên cao, khiến những đợt phân phối này khó có thể trở thành sự kiện thanh khoản lớn trong thị trường tiền điện tử. Đó là bởi vì những người mua yêu cầu bồi thường và các công ty đầu tư gặp khó khăn đã đóng một vai trò quan trọng trong vụ phá sản này.
Fortune đã lưu ý trong một báo cáo tháng 3 rằng các quỹ phòng hộ Attestor, Baupost và Farallon là những người nắm giữ các yêu cầu bồi thường FTX lớn nhất, nắm giữ các khoản yêu cầu bồi thường trị giá 520 triệu USD, 518 triệu USD và 346 triệu USD . Vào tháng 2, nhà môi giới định giá Cherokee Acquisition lưu ý rằng sáu công ty nắm giữ yêu cầu bồi thường FTX hàng đầu là các công ty nợ khó khăn, nắm giữ tổng giá trị 1,3 tỷ USD.
Braziel ước tính rằng khoảng một nửa số yêu cầu bồi thường trong toàn bộ vụ kiện, khoảng 6 tỷ đến 7 tỷ USD, thuộc về các công ty đầu tư đang gặp khó khăn. Kyle đã đưa ra một con số tương tự, lưu ý rằng nhóm đặc biệt (chủ yếu bao gồm những người mua yêu cầu bồi thường nhưng không đại diện cho tất cả những người mua yêu cầu bồi thường trong vụ việc) nắm giữ tổng cộng khoảng 6 tỷ USD tiền yêu cầu bồi thường.
"Tôi rất tự tin khi nói rằng hầu như không ai trong số [những người mua xác nhận quyền sở hữu này] sẽ bỏ tiền của họ trở lại thị trường tiền điện tử", Kyle nói. "Nhiều người không được phép làm như vậy ngay cả khi họ muốn. Nhiều người cho rằng người mua là các quỹ có thỏa thuận đối tác hạn chế và những đối tác đó không phải là nhà đầu tư tiền điện tử."
Braziel đã môi giới nhiều giao dịch yêu cầu bồi thường thông qua công ty đầu tư của mình và mua một phần nhỏ yêu cầu bồi thường cho khách hàng. Ông cho biết, trong những trường hợp này, số tiền được phân bổ sẽ được trả lại cho khách hàng, sau đó khách hàng sẽ quyết định cách đầu tư chúng.
"Hầu hết những người này đều là những người hâm mộ tiền điện tử lớn và họ đã nắm giữ một lượng lớn tiền điện tử. Do đó, họ sẽ không chuyển tiền của mình quay trở lại thị trường tiền điện tử ,” Brazil nói thêm.
Chủ nợ FTX và người mua khiếu nại nhỏ John làm việc trong lĩnh vực tiền điện tử, nhưng ông cho biết khả năng đưa tất cả số tiền được phân bổ vào thị trường tiền điện tử là "rất mong manh" ". “Mọi thứ đều có vẻ được đánh giá quá cao,” anh lưu ý.
Tuy nhiên, không phải ai cũng né tránh thị trường tiền điện tử; công ty đầu tư tiền điện tử Sol Strategies nói với "The Block" rằng họ có ý định sử dụng số tiền thu hồi được từ FTX để mua thêm. Nhiều token Solana. Hơn nữa, một số thành viên của nhóm quyền trong vụ việc là các công ty tiền điện tử cấp tổ chức đã giao dịch trên FTX, Braziel cho biết.
Các chủ nợ tiện lợi, phần lớn bao gồm các nhà đầu tư bán lẻ, được cho là có nhiều khả năng tái đầu tư thu nhập của họ vào tiền điện tử, nhưng Kyle lại tỏ ra nghi ngờ.
"Dự kiến sẽ có ít hơn 1 tỷ USD tiền sẽ được đưa vào thị trường vào tháng 12 hoặc tháng 1, và đó là con số thực", Kyle nói. “Bất cứ ai coi đây là một sự kiện thanh khoản lớn sẽ vô cùng thất vọng.”
Một yếu tố khác cần xem xét trong quá trình này là nhiều di sản phá sản tiền điện tử lớn như Celc và Voyager đã trả nợ cho các chủ nợ bằng cách bán tài sản tiền điện tử được thu hồi sau thủ tục phá sản, điều này đã gây ra một số áp lực bán cho thị trường tiền điện tử.
Trên thực tế, tôi nghĩ điều lạc quan nhất về thị trường tiền điện tử là những di sản này về cơ bản đã được xử lý.
Catherine
Anais
Weatherly
Joy
Kikyo