Stablecoin đang định hình lại thương mại toàn cầu như thế nào ngoài lệnh trừng phạt

Tác giả: Chi Anh, Ryan Yoon Nguồn: Tiger Research Biên dịch: Shan Ou Ba, Golden Finance

TL;DR

• Việc Nga sử dụng stablecoin trong giao dịch dầu mỏ cho thấy stablecoin không còn là sản phẩm bên lề nữa mà đang đóng vai trò là cơ sở hạ tầng tài chính thực sự trong giao dịch xuyên biên giới có rủi ro cao.

• Bất chấp những hạn chế về tiền điện tử trong nước, Trung Quốc và Ấn Độ đang được hưởng lợi từ các giao dịch tiền điện tử ổn định với Nga và âm thầm trải nghiệm hiệu quả của tài chính phi tập trung ở cấp quốc gia.

• Các chính phủ trên khắp thế giới đã có phản ứng khác nhau, nhưng tất cả đều thừa nhận rằng stablecoin đang định hình lại cách giá trị lưu chuyển xuyên biên giới.

1. Dưới cái bóng của lệnh trừng phạt, stablecoin trở thành loại tiền tệ chiến lược

Vai trò toàn cầu của stablecoin đang nhanh chóng chuyển đổi từ một công cụ đầu cơ sang một công cụ tài chính thiết thực - ban đầu là dành cho người dùng cá nhân, sau đó mở rộng sang các tổ chức và hiện nay là cấp quốc gia.

Ban đầu, các loại tiền ổn định như USDT và USDC được người dùng tiền điện tử sử dụng để giao dịch, chuyển tiền và quản lý thanh khoản, đặc biệt là ở các thị trường có cơ sở hạ tầng ngân hàng hoặc kiểm soát vốn yếu kém, giúp người dùng tiếp cận đô la Mỹ thuận tiện hơn.

Sau đó, stablecoin dần dần thâm nhập vào các kịch bản kinh doanh B2B và tổ chức. Về thanh toán xuyên biên giới, thanh toán chuỗi cung ứng và bảng lương, các công ty, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, đang áp dụng stablecoin để thay thế các hệ thống tài chính truyền thống. So với chuyển khoản qua SWIFT hoặc các ngân hàng trung gian, giao dịch stablecoin không chỉ có chi phí thấp và gần như ngay lập tức mà còn giảm sự phụ thuộc vào các bên trung gian.

Ngày nay, một số quốc gia cũng đã bắt đầu thử sử dụng stablecoin như một công cụ chiến lược, đặc biệt là trong bối cảnh phải đối mặt với lệnh trừng phạt hoặc tìm cách thoát khỏi hệ thống tài chính quốc tế do đồng đô la thống trị, chẳng hạn như Nga. Stablecoin đang phát triển từ một công cụ nâng cao hiệu quả của doanh nghiệp thành một công cụ chính trị ở cấp quốc gia. Báo cáo này sẽ phân tích cách sử dụng stablecoin để tránh các hạn chế, giảm chi phí và mở ra các kênh giao dịch mới thông qua các trường hợp thực tế.

2. Hậu trường: Thương mại toàn cầu âm thầm thích ứng với stablecoin như thế nào

Vào tháng 3 năm 2025, Reuters đưa tin rằng Nga đã đưa các loại stablecoin như USDT và các loại tiền điện tử lớn như Bitcoin và Ethereum vào hoạt động giao dịch dầu mỏ với Trung Quốc. Thực tế này rõ ràng là một phần trong chiến lược nhằm lách lệnh trừng phạt của phương Tây.

Toàn bộ quy trình giao dịch tương đối đơn giản: người mua Trung Quốc chuyển nhân dân tệ cho tổ chức trung gian, tổ chức này sẽ chuyển đổi nhân dân tệ thành stablecoin hoặc các tài sản kỹ thuật số khác, sau đó chuyển cho nhà xuất khẩu Nga, cuối cùng được phía Nga chuyển đổi thành rúp. Cơ chế này bỏ qua hệ thống tài chính phương Tây, cải thiện khả năng phục hồi giao dịch và giảm nguy cơ bị trừng phạt.

Trong số các tài sản kỹ thuật số này, vai trò của stablecoin đặc biệt quan trọng. Mặc dù Bitcoin và Ethereum đôi khi được sử dụng, nhưng giá của chúng quá biến động để có thể sử dụng cho các giao dịch lớn. Các đồng tiền ổn định như USDT đã trở thành lựa chọn lý tưởng cho thanh toán xuyên biên giới do giá cả ổn định, tính thanh khoản cao và khả năng chuyển tiền thuận tiện, đặc biệt là trong môi trường chịu nhiều hạn chế về tài chính quốc tế.

Điều đáng chú ý là mặc dù Trung Quốc vẫn thực hiện giám sát chặt chẽ đối với các giao dịch tiền điện tử trong nước, nhưng trong bối cảnh giao dịch năng lượng với Nga, chính quyền dường như có thái độ "ngầm" đối với các giao dịch stablecoin. Quan điểm này, không được ủng hộ rõ ràng nhưng được chấp nhận trên thực tế, phản ánh sự lựa chọn thực dụng dưới áp lực địa chính trị.

Thái độ kép này là "giám sát thận trọng + chấp nhận thực tế" cho thấy một xu hướng: ngay cả ở những quốc gia có hạn chế nghiêm ngặt, tài sản kỹ thuật số vẫn được chấp nhận một cách lặng lẽ vì tính tiện ích thực tế của chúng. Đối với Trung Quốc, việc thanh toán bằng stablecoin cung cấp cho nước này một con đường mới để bỏ qua hệ thống đô la Mỹ đồng thời đảm bảo chuỗi cung ứng hàng hóa không bị gián đoạn.

Nga không phải là quốc gia duy nhất áp dụng cách tiếp cận này. Các quốc gia khác đang chịu lệnh trừng phạt, bao gồm Iran và Venezuela, cũng đã chuyển sang sử dụng stablecoin để duy trì thương mại quốc tế. Những ví dụ này chứng minh sự phổ biến ngày càng tăng của việc sử dụng stablecoin như một công cụ để duy trì chức năng kinh doanh trong môi trường có hạn chế về mặt chính trị.

Ngay cả khi các lệnh trừng phạt được nới lỏng theo thời gian, các giải pháp thanh toán dựa trên stablecoin vẫn có khả năng tiếp tục được sử dụng. Những lợi thế về mặt hoạt động—giao dịch nhanh hơn và chi phí thấp hơn—là rất đáng kể. Khi sự ổn định giá cả ngày càng trở nên quan trọng trong thương mại xuyên biên giới, nhiều quốc gia dự kiến ​​sẽ tăng cường thảo luận về việc áp dụng stablecoin.

3. Động lực phát triển Stablecoin toàn cầu: Cập nhật về quy định và chuyển dịch về mặt thể chế

Nga nói riêng đã trực tiếp trải nghiệm tiện ích thực tế của stablecoin. Sau khi Hoa Kỳ đóng băng các ví liên quan đến sàn giao dịch bị trừng phạt Garantex, các quan chức Bộ Tài chính Nga đã kêu gọi phát triển một loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng đồng rúp — một giải pháp thay thế trong nước cho USDT, giúp giảm sự phụ thuộc vào các đơn vị phát hành nước ngoài và bảo vệ các giao dịch trong tương lai khỏi sự kiểm soát bên ngoài.

Ngoài Nga, một số quốc gia khác cũng đang đẩy nhanh việc khám phá ứng dụng của stablecoin. Trong khi động lực chính của Nga là tránh các lệnh trừng phạt bên ngoài, nhiều quốc gia khác coi stablecoin là công cụ để củng cố chủ quyền tiền tệ hoặc phản ứng hiệu quả hơn với những thay đổi về địa chính trị. Sức hấp dẫn của Stablecoin cũng bắt nguồn từ tiềm năng chuyển tiền xuyên biên giới nhanh hơn và rẻ hơn, làm nổi bật tầm quan trọng của chúng như động lực hiện đại hóa cơ sở hạ tầng tài chính.

• Thái Lan:SEC sẽ chấp thuận các giao dịch USDT và USDC vào tháng 3 năm 2025.

• Nhật Bản: Vào tháng 3 năm 2025, SBI VC Trade đã hợp tác với Circle để ra mắt USDC và đã nhận được sự chấp thuận theo quy định từ Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (JFSA).

• Singapore: Vào tháng 8 năm 2023, một khuôn khổ quản lý dành cho các loại tiền ổn định đơn vị tiền tệ (được neo vào đồng đô la Singapore hoặc đồng tiền G10) sẽ được thiết lập, cho phép các ngân hàng và tổ chức phi ngân hàng phát hành chúng.

• Hồng Kông: Một dự luật về tiền ổn định đã được công bố vào tháng 12 năm 2024, yêu cầu đơn vị phát hành phải có giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông; một khuôn khổ pháp lý thử nghiệm đang được xây dựng.

• Hoa Kỳ: Không có luật toàn diện. Vào tháng 4 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) tuyên bố rằng các loại tiền ổn định được hỗ trợ đầy đủ như USDC và USDT không phải là chứng khoán. Đạo luật GENIUS, được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua vào tháng 3 năm 2025, nhằm mục đích quản lý các loại tiền ổn định trong thanh toán. USDC và USDT vẫn được sử dụng rộng rãi.

• Hàn Quốc: Các ngân hàng trong nước lớn đang chuẩn bị phát hành chung đồng tiền ổn định đầu tiên bằng đồng won Hàn Quốc.

Những diễn biến này cho thấy hai xu hướng chính. Đầu tiên, quy định về stablecoin đã vượt ra ngoài phạm vi thảo luận mang tính khái niệm. Chính phủ đang tích cực xây dựng luật pháp và các thông số hoạt động quản lý việc sử dụng chúng. Thứ hai, sự khác biệt rõ ràng giữa các khu vực đang xuất hiện. Trong khi các quốc gia như Nhật Bản và Singapore đang thúc đẩy việc tích hợp stablecoin theo quy định, những quốc gia khác như Thái Lan đã thực hiện các biện pháp chặt chẽ hơn để bảo vệ quyền kiểm soát tiền tệ trong nước.

Mặc dù có những khác biệt, các bên rõ ràng đã đạt được sự đồng thuận. Stablecoin đang trở thành một phần không thể thiếu của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Một số người coi stablecoin là thách thức đối với tiền tệ có chủ quyền, trong khi những người khác coi chúng là công cụ thanh toán nhanh hơn và hiệu quả hơn cho thương mại toàn cầu. Do đó, stablecoin ngày càng trở nên quan trọng trong giới quản lý, thể chế và thương mại.

4. Stablecoin không phải là biện pháp tạm thời - chúng là một lớp cơ sở hạ tầng tài chính mới

Sự phổ biến ngày càng tăng của stablecoin trong các giao dịch xuyên biên giới phản ánh sự thay đổi cơ bản trong cơ sở hạ tầng tài chính, chứ không chỉ đơn thuần là nỗ lực lách luật. Ngay cả những quốc gia vốn hoài nghi về tiền điện tử, chẳng hạn như Trung Quốc và Ấn Độ, cũng đã bắt đầu sử dụng stablecoin gián tiếp trong giao dịch hàng hóa chiến lược và trực tiếp trải nghiệm tiện ích thực tế của chúng.

Sự phát triển này không chỉ nhằm mục đích lách lệnh trừng phạt. Những gì bắt đầu như các thử nghiệm ở cấp độ bán lẻ hiện đã phát triển thành sự tích hợp ở cấp độ tổ chức và trong một số trường hợp, thậm chí ở cấp độ quốc gia — biến stablecoin trở thành một trong số ít cải tiến dựa trên blockchain chứng minh được sự phù hợp thực sự giữa sản phẩm và thị trường. Do đó, stablecoin ngày càng được coi là một thành phần hợp pháp của hệ thống tài chính hiện đại thay vì là công cụ cho các hoạt động bất hợp pháp.

Các tổ chức coi stablecoin là yếu tố cấu trúc của kiến ​​trúc tài chính tương lai thay vì là biện pháp tạm thời có khả năng thống trị làn sóng đổi mới tài chính tiếp theo. Ngược lại, những tổ chức chậm tham gia có nguy cơ buộc phải thích nghi với các tiêu chuẩn được xây dựng khi họ không tham gia. Do đó, các nhà hoạch định chính sách và lãnh đạo tài chính cần hiểu rõ bản chất và tiềm năng dài hạn của stablecoin và xây dựng các chiến lược phù hợp với định hướng phát triển của hệ thống tài chính toàn cầu.