Giải thích khoản đầu tư của Buffett vào các công ty thương mại Nhật Bản

Nguồn: Daoshuo Blockchain

Vào ngày 4 tháng 5, giờ Bắc Kinh, Buffett đã tổ chức cuộc họp cổ đông ngoại tuyến thường niên của Berkshire Hathaway với hai nhà lãnh đạo mới.

Điều khác biệt so với những năm trước là hội nghị này dường như đã đặc biệt thu hút sự chú ý của giới truyền thông. Ngoài việc chuyển tiếp các video về sự kiện lên mạng, nhiều báo chí cũng đã bình luận về một số nội dung. Các trường hợp đầu tư của Buffett trong những năm gần đây.

Trong số các trường hợp đầu tư này, tôi nghĩ điều thú vị hơn là khoản đầu tư của Buffett vào các công ty thương mại Nhật Bản trong năm 2019/2020.

Theo ký ức của Munger, đối tác cũ của Buffett khi còn sống và thông tin thị trường công khai, khoản đầu tư của Buffett vào Nhật Bản có lẽ đã được thực hiện theo cách sau.

Buffett dùng chứng chỉ tiền gửi bằng đô la Mỹ làm tài sản thế chấp và vay đồng yên Nhật với lãi suất thị trường (lãi suất 10 năm) là 0,5% (cũng có dữ liệu trên mạng cho thấy Buffett đã vay đồng yên Nhật với lãi suất dưới 0,2%).

Buffett đã mua cổ phiếu của 5 công ty thương mại lớn của Nhật Bản là Mitsui & Co., Mitsubishi Corporation, Sumitomo Corporation, Itochu Corporation và Marubeni.

Khi Buffett vay đồng yên Nhật, tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật là khoảng 1 đô la Mỹ ăn 110 yên. Tính đến thời điểm viết bài, tỷ giá hối đoái giữa đồng đô la Mỹ và đồng yên Nhật là 150 yên mỗi đô la Mỹ.

Khi Buffett mua cổ phiếu của 5 công ty thương mại lớn (Mitsui, Mitsubishi, Sumitomo, Itochu và Marubeni), giá cổ phiếu của họ xấp xỉ 1.900 yên, 1.700 yên, 900 yên, 2.200 yên và 700 yên. yên. JPY. Tính đến thời điểm viết bài, giá cổ phiếu của năm công ty thương mại lớn là khoảng 7.600 yên, 3.500 yên, 4.300 yên, 7.300 yên và 2.900 đô la Mỹ.

Từ góc độ thu nhập, cổ phiếu của 5 công ty thương mại lớn được định giá bằng đồng Yên Nhật, tăng ít nhất 2 lần (Mitsubishi) và lên tới gần 5 lần (Sumitomo).

Nếu Buffett lựa chọn hoàn trả khoản vay bằng đô la Mỹ (tất nhiên Buffett không cần phải làm điều này) thì số tiền vay 1 đô la Mỹ năm đó sẽ chỉ cần hoàn trả 0,73 đô la Mỹ do bị mất giá của đồng yên.

Về trường hợp đầu tư điển hình này, có một số ý kiến ​​​​phổ biến trên Internet:

Buffett đã thu hoạch được Nhật Bản.

Buffett được đầu tư rất nhiều vào Nhật Bản.

Buffett kiếm được lợi nhuận khổng lồ mà không cần vốn.

Nói Buffett thu hoạch được Nhật Bản nghe có vẻ giống như đang lợi dụng tình thế.

Nhưng trên thực tế, các hoạt động của Buffett đều được tiến hành trên thị trường mở, không có gì đặc biệt hay gượng ép. Ngoại trừ việc cho vay đồng yên Nhật bằng chứng chỉ tiền gửi bằng đô la Mỹ, có thể yêu cầu những ngưỡng nhất định, các hoạt động khác của anh ta không có ngưỡng và có thể được thực hiện bởi bất kỳ nhà đầu tư nào có thể tự do đầu tư trên thị trường quốc tế.

Ngay cả khi bạn cho vay đồng yên Nhật bằng chứng chỉ tiền gửi bằng đô la Mỹ, hoạt động này có thể được thực hiện bởi vô số tổ chức lớn trên thế giới nên không gây khó khăn cho các tổ chức lớn.

Nếu coi đây là thu hoạch thì nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư tổ chức có thể “thu hoạch” Nhật Bản, nhưng thực tế có bao nhiêu người làm được?

Sẽ là cường điệu khi nói rằng Buffett đầu tư rất nhiều vào Nhật Bản.

Dựa trên dữ liệu được công bố trực tuyến, tính đến quý 4 năm 2023, tổng giá trị thị trường tài sản của Buffett đã đạt 1 nghìn tỷ USD; giá trị thị trường của cổ phiếu mà ông nắm giữ tại 5 công ty thương mại lớn của Nhật Bản là 2,9 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 20 tỷ USD. Vị trí này chỉ chiếm 2% tổng vị trí của anh ấy.

Đây có thể coi là một “chức vụ nặng nề” không? Tốt nhất thì đó chỉ là một khoản đầu tư nhỏ của Buffett.

Điều này cũng giống như khi chúng ta phân bổ 2% số tiền để mua một đồng xu trong phân bổ tài sản tiền điện tử. Tôi sợ sẽ không ai nghĩ rằng đây là một khoản đầu tư lớn, phải không?

Người ta nói rằng Buffett đã kiếm được lợi nhuận khổng lồ mà không cần vốn. Đánh giá từ kết quả, có vẻ như thế này --- ông ấy đã sử dụng tiền vay để đầu tư, và thu nhập cuối cùng không những đủ để chi trả. trả nợ gốc mà còn nhận được những khoản lợi nhuận hậu hĩnh.

Nhưng theo tôi, sở dĩ ông dùng đô la Mỹ làm tài sản thế chấp để vay yên Nhật thay vì đầu tư trực tiếp vào đô la Mỹ là để tránh rủi ro biến động tỷ giá và không nằm trong kế hoạch từ trước. sự khởi đầu. Một khoản đầu tư hiệu quả về mặt chi phí.

Rất nhiều ý kiến ​​trên thị trường có xu hướng giật gân.

Tôi nghĩ khoản đầu tư này thực sự là một ví dụ khác về khoản đầu tư giá trị của Buffett.

Năm công ty thương mại lớn của Nhật Bản có tài sản khổng lồ ở nước ngoài và kiểm soát hầu hết mọi lĩnh vực lưu thông thương mại của Nhật Bản tại Nhật Bản. Theo tiêu chuẩn đánh giá của Buffett, chắc chắn họ là những công ty độc quyền.

Cổ tức được chia bởi 5 công ty thương mại lớn này là gần 5% mỗi năm, có thể mang lại dòng tiền rất ổn định cho cổ đông. Họ giống như các công ty bảo hiểm cung cấp cho Buffett một dòng tiền ổn định để hỗ trợ các khoản đầu tư tiếp theo của ông.

Ngoài ra, miễn là giá cổ phiếu của năm công ty thương mại lớn này không tiếp tục giảm quá thấp thì mức cổ tức 5% hàng năm cũng đủ để trang trải lãi suất đi vay hàng năm là 0,5% của anh ấy.

Như vậy xét về nhiều mặt, 5 công ty thương mại lớn của Nhật Bản đều là những công ty rất có giá trị và hoạt động tốt vào thời điểm đó.

Cuối cùng, điều phù hợp với khẩu vị của ông lão nhất là: Sau gần 30 năm lụi tàn trên thị trường chứng khoán Nhật Bản, cổ phiếu của 5 công ty thương mại lớn không còn nhiều độ ẩm và giá cả cũng đang ở mức cao. rõ ràng là bị đánh giá thấp.

Mua lại một công ty tốt với giá thấp hơn giá trị nội tại của nó là phong cách và cách làm việc nhất quán của ông lão.

Khi lần đầu xem xét trường hợp này, có một điều tôi không hiểu lắm:

Ông già đã nhiều lần nhấn mạnh rằng nhà đầu tư không nên vay số tiền lớn để đầu tư.

Nhưng trong trường hợp này, ông già đã đi vay, tuy số tiền vay không lớn nhưng hoàn toàn nằm trong phạm vi có thể kiểm soát được rủi ro, tôi có thể hiểu được. Nhưng tôi vẫn tò mò, tâm lý và lý do đằng sau hoạt động cho vay, đầu tư của ông lão là gì?

Sau này tôi đã tìm thấy câu trả lời trong cuốn sách của Munger:

Khi trả lời câu hỏi của nhà đầu tư về một trong những hoạt động đầu tư kỳ lạ của Buffett, Munger mỉm cười nói, (có nghĩa là Có) Buffett đôi khi chơi những trò chơi nhỏ theo ý thích.

Đọc xong câu này tôi mới hiểu: Điều này giống như một nhà đầu tư thường đầu tư nghiêm túc nhưng để thư giãn vào cuối tuần, thỉnh thoảng anh ta đến sòng bạc chơi. Nhưng những nhà đầu tư như vậy sẽ không bao giờ coi trò chơi sòng bạc là những khoản đầu tư nghiêm túc.

Nhưng dù chỉ là một trò chơi, khoản đầu tư vào Nhật Bản của Buffett vẫn thực hiện hoạt động đầu tư giá trị cổ điển của ông.