Giải thích chuỗi giá trị blockchain: từ cơ sở hạ tầng thượng nguồn đến các ứng dụng hạ nguồn

Tác giả: Richard Yuen, Nguồn đồng sáng lập Velocity Capital: X, @Rich< span style="font-style: italic;">ard__Yuen Dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Lớp ứng dụng front-end hạ nguồn sẽ trở thành một trong những thành phần lớn nhất của nền kinh tế on-chain.

Rất nhiều người đang kêu gọi phát triển thêm ứng dụng nhưng vì những lý do sai lầm – đây không phải là việc các nhà đầu tư mạo hiểm đang cố gắng quảng bá các dự án cơ sở hạ tầng của họ, cũng không phải là một câu chuyện mang tính suy đoán về việc tìm kiếm 100x tiếp theo.

Sau đây làMột số ý tưởng hoặc một số suy nghĩ ngẫu nhiên.

1/ Chuỗi giá trị - thượng nguồn, trung nguồn và hạ nguồn

Để giúp hiểu không gian tiền điện tử/blockchain có thể phát triển như thế nào, chúng ta có thể xem xét cách các ngành công nghiệp trưởng thành như Internet đã phát triển.

Trong ngành Internet trưởng thành, chuỗi giá trị có thể được chia thành thượng nguồn, trung nguồn và hạ nguồn.

Thượng nguồn - công nghệ và cơ sở hạ tầng cơ bản hỗ trợ Internet; bao gồm phần cứng, kết nối và mạng, phần mềm cốt lõi và các giao thức, v.v.

Giữa dòng - một nền tảng được xây dựng trên cơ sở hạ tầng; bao gồm lưu trữ dữ liệu, điện toán đám mây, dịch vụ lưu trữ, công cụ tìm kiếm, v.v.

Dòng dưới - các nền tảng được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng giữa dòng và tương tác với người dùng cuối và người tiêu dùng, bao gồm phương tiện truyền thông xã hội, phương tiện truyền thông trực tuyến, thương mại điện tử, blog, diễn đàn và các ứng dụng khác;

p>

Phần trên của chuỗi giá trị thường liên quan đến việc phát triển các công nghệ cơ bản và bao gồm việc phát triển các giao thức và phần mềm cốt lõi chạy trên nền tảng trung gian. Nền tảng trung nguồn đóng vai trò là các liên kết quan trọng - đảm bảo khả năng tương thích, tối ưu hóa và tích hợp liền mạch giữa cơ sở hạ tầng thượng nguồn và các nhà cung cấp công nghệ cũng như các nền tảng hướng tới người tiêu dùng hạ nguồn. Nền tảng hạ nguồn là giao diện và kênh phân phối chính để tương tác với người dùng cuối, qua đó người dùng truy cập và sử dụng các sản phẩm và dịch vụ được cung cấp.

Cơ sở hạ tầng được cung cấp bởi các nền tảng thượng nguồn và trung nguồn cho phép các ứng dụng hạ nguồn cung cấp các sản phẩm đa dạng và đáp ứng nhu cầu của người dùng cuối thông qua các lần lặp lại vô tận.

Cơ sở hạ tầng thượng nguồn và trung nguồn thường có hào công nghệ mạnh, mức độ đồng nhất cao và hạn chế về sự khác biệt hóa sản phẩm, nhưng nhờ có hào công nghệ mạnh, họ vẫn có thể thực hiện được. duy trì tỷ suất lợi nhuận cao (chẳng hạn như Amazon AWS) và một số thậm chí còn trở thành hàng hóa công cộng.

Con hào công nghệ ứng dụng hạ nguồn còn yếu, nhưng việc cung cấp sản phẩm có tuyên bố giá trị rõ ràng để thu hút người dùng, tập trung vào việc giữ chân người dùng và xây dựng con hào mạnh mẽ hiệu ứng mạng lưới, Nhiều công ty sẽ mở rộng theo chiều ngang để cung cấp nhiều loại sản phẩm hơn và một số thậm chí sẽ tích hợp theo chiều dọc toàn bộ chuỗi giá trị của họ khi mở rộng. Nền tảng thượng nguồn và trung nguồn – B2B – Ứng dụng hạ nguồn – B2C

Khi ngành công nghiệp blockchain/tiền điện tử phát triển, tôi kỳ vọng chuỗi giá trị cuối cùng sẽ có Ba chính sau đây trường học được thành lập:

Thượng nguồn - công nghệ và cơ sở hạ tầng cơ bản hỗ trợ việc áp dụng chuỗi khối; bao gồm các giao thức và mạng (L1/L2 ), cơ sở hạ tầng RPC/nút, máy khách thực thi và đồng thuận, môi trường thực thi, cơ chế đồng thuận, lưu trữ dữ liệu, zkVM, DA, v.v.

Giữa dòng - một nền tảng được xây dựng trên cơ sở hạ tầng blockchain; bao gồm bảo mật kinh tế, AMM, các công cụ phái sinh doanh thu, ý định/người giải quyết, oracles, RaaS, đặt cược và đặt cược lại, chia sẻ đơn đặt hàng, khả năng tương tác, DID, thị trường cho vay, trừu tượng hóa chuỗi, lập chỉ mục dữ liệu, v.v.

Hạ nguồn - các ứng dụng được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng thượng nguồn; bao gồm CEX, công cụ tổng hợp DEX, sổ đặt hàng DEX, robot giao dịch, trò chơi, Ce-DeFi, tiền tệ hợp pháp và chuyển đổi tiền điện tử, ví, DePIN, mạng xã hội, cờ bạc/cá cược, stablecoin.

2/ Những quan sát/suy nghĩ chính:

Mã hóa ngược dòng Cơ sở hạ tầng ngày càng đồng bộ. Các dự án cơ sở hạ tầng về cơ bản được xây dựng trên cùng các cơ chế được tiêu chuẩn hóa - như khả năng tương thích PoS, EVM, v.v. Các dịch vụ và chức năng cốt lõi được khác biệt tối thiểu. Mặc dù một số dự án có thể cung cấp mức độ chuyên môn hóa hoặc chức năng độc đáo, nhưng chức năng tổng thể được cung cấp bởi những người chơi ngược dòng này về cơ bản là tương đương.

Bản chất đồng nhất này của các sản phẩm thượng nguồn cuối cùng dẫn đến cạnh tranh về giá khi họ cố gắng tạo sự khác biệt dựa trên các yếu tố như giá cả, hiệu suất và quản lý mối quan hệ với nhà phát triển (chẳng hạn như hàng hóa hóa không gian khối). Việc tái tạo thương hiệu và hiệu ứng mạng lưới sẽ quan trọng hơn bao giờ hết để đảm bảo những người chơi thượng nguồn vẫn phù hợp trong cuộc cạnh tranh.

Cơ sở hạ tầng thượng nguồn như L1/L2 chủ yếu đảm nhận hầu hết công việc thu hút khách hàng bán lẻ, điều này có vẻ lạ vì mô hình kinh doanh của họ rất B2B. Việc airdrop hàng tỷ đô la trên diện rộng cho người dùng của nhiều ứng dụng hạ nguồn dường như rất kém hiệu quả. Hãy tưởng tượng Amazon AWS chi hàng tỷ đô la để giúp các khách hàng hạ nguồn như Robinhood thu hút các nhà giao dịch bán lẻ hay Netflix thu hút người xem - rất khó để xây dựng công thức nếu không hiểu các sắc thái của sản phẩm, hành vi/phân khúc người dùng, số liệu tương tác, v.v. Khuyến khích thu hút và giữ chân người dùng phù hợp chiến lược. Kết quả là, hàng tỷ đô la cuối cùng đã bị rút cạn để thu hút những người nông dân airdrop và những người dùng tạm thời rời bỏ khi các ưu đãi kết thúc.

Cơ sở hạ tầng tiền điện tử trung nguồn có thể phải đối mặt với số phận tương tự, trở nên đồng nhất và cuối cùng trở thành hàng hóa. Đối với các “ứng dụng” DeFi như Uniswap, Aave và Pendle, tôi cố tình phân loại chúng thành cấp trung do sự khác biệt hạn chế giữa những người chơi trong cùng một trường con và nhu cầu của họ đối với các ứng dụng hạ nguồn trực quan (ví dụ: trình tổng hợp giao diện người dùng/nền tảng CeDeFi) Để cung cấp trải nghiệm người dùng và quy mô tốt hơn. Trải nghiệm người dùng mà họ hiện cung cấp chủ yếu phục vụ cho người dùng gốc tiền điện tử (thành thật mà nói: đối với hầu hết người dùng không phải người bản địa, việc thiết lập và cấp vốn cho ví nóng, điều hướng đến ứng dụng DeFi, chọn đúng cặp sản phẩm/giao dịch, chọn đúng chuỗi, xác nhận Giao dịch, v.v. là một quá trình rất vất vả).

Nhiều cơ sở hạ tầng giữa dòng vẫn đang trong giai đoạn lặp lại (đặc biệt là mạng lớp mục đích/bộ phân giải, bộ đồng xử lý, thứ tự chia sẻ, trừu tượng hóa chuỗi) - khi công nghệ phát triển, lĩnh vực này sẽ cải thiện chức năng của các ứng dụng xuôi dòng - thực thi và tính toán nhanh hơn/rẻ hơn/chính xác hơn, khả năng tương tác tốt hơn, trải nghiệm người dùng mượt mà hơn...

Trường ứng dụng mã hóa xuôi dòng là còn lâu mới đạt đến trạng thái trưởng thành. Phân khúc hạ nguồn dự kiến ​​sẽ vượt quá quy mô của phân khúc thượng nguồn - tương tự như cấu trúc thị trường mà chúng ta thấy trong các ngành trưởng thành.

Hai loại ứng dụng hạ nguồn chính—tập trung hóa và phân quyền. Các ứng dụng tập trung (nền tảng CEX, CeDeFi, dịch vụ chuyển đổi tiền pháp định và tiền điện tử) cung cấp UI/UX trực quan hơn, tương tự như nền tảng Web2, dễ dàng bắt đầu, thường tuân thủ các yêu cầu quy định và hầu hết đều tìm thấy cách nào đó để phù hợp với thị trường sản phẩm. Các ứng dụng phi tập trung sử dụng và tổng hợp cơ sở hạ tầng ngược dòng làm nền tảng, đồng thời cung cấp giao diện người dùng để mang lại trải nghiệm người dùng mượt mà hơn và giảm bớt sự cản trở cho người dùng. Lĩnh vực này sẽ đi đầu trong việc đẩy nhanh việc áp dụng hàng loạt công nghệ blockchain và tiền điện tử.

Tích hợp theo chiều dọc - Nhận thấy xu hướng các ứng dụng hạ nguồn có PMF bắt đầu tích hợp theo chiều dọc trong chuỗi giá trị và mở rộng theo chiều ngang để cung cấp các dịch vụ rộng hơn. Hiện tượng này không phải là chưa từng xảy ra - Cửa hàng sách trực tuyến của Amazon (hạ nguồn) đã xây dựng mạng lưới hậu cần/thực hiện đơn hàng (trung nguồn) và cơ sở hạ tầng dựa trên đám mây (ngược dòng) của riêng mình để hỗ trợ thương mại điện tử và các hoạt động nội bộ khác cũng như mở rộng quy mô các dịch vụ thương mại điện tử của mình cho mọi hạng mục bán lẻ. Trong không gian tiền điện tử - hãy xem xét các CEX như Binance và Coinbase (hạ nguồn) ra mắt Chuỗi và Cơ sở BNB (ngược dòng), khuyến khích tích hợp và xây dựng cơ sở hạ tầng trung nguồn, đồng thời mở rộng quy mô để cung cấp nhiều loại sản phẩm hơn - ví, dịch vụ đặt cược, Chuyển đổi, quyền giám hộ, v.v. đối với tiền tệ hợp pháp và tiền điện tử; hoặc xem xét trò chơi Axie Infinity (hạ lưu) để khởi chạy Ronin Chain (ngược dòng) và tất cả các ứng dụng/cơ sở hạ tầng trung nguồn - Ronin Wallet, Katana (DEX), Mavis Market (thị trường NFT), Ronin Nền tảng khởi chạy, Mavis ID (DID), Ronin RPC, v.v.

Tôi dự đoán gánh nặng thu hút khách hàng sẽ chuyển từ cơ sở hạ tầng thượng nguồn trở lại các ứng dụng hạ nguồn. Điều này sẽ được thúc đẩy bởi: 1) hệ sinh thái L1/L2 phân phối trực tiếp đến các ứng dụng, cho phép họ toàn quyền thiết kế các chương trình khuyến khích dựa trên lộ trình, thiết kế sản phẩm và mô hình kinh doanh tương ứng của họ; 2) VC, L1/L2 và Vốn bán lẻ; -đánh giá các ứng dụng hạ nguồn để tài trợ cho sự tăng trưởng trong lĩnh vực này.

3/ Các ứng dụng ở giữa/hạ nguồn của chuỗi giá trị sẽ tích lũy nhiều giá trị nhất

Sáng tạo giá trị - Cơ sở hạ tầng thượng nguồn tạo ra giá trị thông qua những đổi mới công nghệ tiên phong và cải thiện hiệu suất, hiệu suất và độ tin cậy của các hệ thống cơ bản. Nền tảng trung nguồn tạo ra giá trị bằng cách đóng gói các sản phẩm công nghệ thượng nguồn vào các ứng dụng, nền tảng hoặc hệ sinh thái hướng tới nhà phát triển để giải quyết các nhu cầu thị trường cụ thể. Những người chơi ở hạ nguồn tạo ra giá trị bằng cách tận dụng cơ sở hạ tầng giữa và thượng nguồn để nâng cao khả năng sử dụng, khả năng tiếp cận và cá nhân hóa sản phẩm của họ.

Cơ sở hạ tầng thượng nguồn/trung nguồn hiện tại đã trải qua 2-3 vòng lặp lại công nghệ. Phần lớn giá trị do tiến bộ công nghệ mang lại đã được phản ánh qua sự tăng trưởng về vốn hóa thị trường ở những lĩnh vực này. Sự đổi mới đã bước vào thời kỳ ổn định và công nghệ đã trở nên đồng nhất. Mặt khác, các ứng dụng hạ nguồn có khả năng đạt được sự tăng trưởng chưa từng có trong chu kỳ này/chu kỳ tiếp theo khi chúng tạo ra giá trị trong việc tận dụng cơ sở hạ tầng thượng nguồn hoàn thiện.

Trong một ngành trưởng thành, các nền tảng/ứng dụng hạ nguồn thường nhận được nhiều sự chú ý nhất vì về cơ bản chúng là giao diện duy nhất cho sự tương tác của người dùng. Người dùng thậm chí sẽ không biết (hoặc quan tâm) về ngăn xếp lui được xây dựng bởi các ứng dụng hạ nguồn này. Điều người dùng quan tâm nhất chính là trải nghiệm người dùng mà các ứng dụng này mang lại.

Thông qua hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ (cơ sở người dùng) và các sản phẩm khác biệt, các nền tảng hạ nguồn có thể có quyền định giá cao hơn và nhận được giá trị định giá cao hơn.

Xét rằng ByteDance (công ty mẹ của TikTok), có hơn 50 triệu người dùng hoạt động hàng ngày, đã tạo ra doanh thu 120 tỷ USD, thì mức định giá của nó vào năm 2023 sẽ là 268 tỷ USD đô la Mỹ; và Akamai (mạng CDN), mà nó dựa vào, đã tạo ra doanh thu 3,8 tỷ USD và có giá trị thị trường là 1,6 tỷ USD; điều tương tự cũng áp dụng cho Meta, Netflix, Google, v.v.

Giá trị chảy từ các ứng dụng hạ nguồn được kiếm tiền thông qua mạng lưới người dùng trả phí khổng lồ, đến trung tuyến và cuối cùng là những người tham gia thượng nguồn. Sự phát triển của các ứng dụng hạ nguồn cuối cùng sẽ thúc đẩy sự phát triển của các công nghệ thượng nguồn mà chúng phụ thuộc và mối quan hệ này là cộng sinh.

Chúng tôi đã thấy các ứng dụng tiền điện tử tích lũy phí vượt quá cơ sở hạ tầng thượng nguồn - trung nguồn (Raydium, Uniswap, PancakeSwap, Aave, Lido, Jito hạ nguồn ( Ethena, Pump); . Cơ sở hạ tầng thượng nguồn như Avalanche, Near và Polygon đã lụi tàn, chỉ tạo ra phí từ 10.000 đến 100.000 USD mỗi ngày.

p>

Chỉ cần xem xét so sánh giữa Uniswap và Ethereum: một người dùng giao dịch 100.000 USD trên Uniswap và trả 1 USD phí giao dịch mạng cho Ethereum, nhưng Uniswap bắt đầu từ phí giao dịch + MEV Kiếm được hơn 300 đô la lợi nhuận - rõ ràng lớp nào tích lũy được nhiều giá trị hơn.

4/ Phổ biến tối đa hóa lợi nhuận

L1/ Bật một mặt, các ứng dụng hạ nguồn trên L2 bị tính phí gas (phí bảo mật L1 và/hoặc phí thực thi L2) do hoạt động của người dùng, mặt khác, chúng bị MEV khai thác bởi những người xây dựng khối của L1/L2 ngược dòng, để lại đằng sau một số tiền lớn.

Theo trực giác, để tối đa hóa nguồn doanh thu, nhiều ứng dụng hạ nguồn đã bắt đầu khám phá khả năng lấy lại chủ quyền tạo doanh thu.

Các ứng dụng hạ nguồn dự kiến ​​sẽ tư nhân hóa hơn nữa luồng đơn hàng của chúng, xây dựng nhóm bộ nhớ riêng thông qua tích hợp dọc và thậm chí trở thành người xây dựng khối. Một số ứng dụng thậm chí có thể khởi chạy chuỗi ứng dụng của riêng chúng như một phương tiện để thu được nhiều giá trị hơn.

Hãy xem xét một giao diện người dùng như bot Banana Gun TG - dự kiến ​​sẽ trả hơn 100 triệu USD cho các nhà xây dựng và xác thực Ethereum dưới dạng phí ưu tiên và mẹo khai thác. Đã có 98% luồng đơn hàng đi qua mempool riêng tư. Sẽ không có gì đáng ngạc nhiên nếu Banana Gun tiếp tục mở rộng tích hợp theo chiều dọc để chạy các bản dựng khối nhằm thu được nhiều giá trị hơn.

Một số ứng dụng chọn xây dựng chuỗi ứng dụng của riêng mình để tối ưu hóa kiến ​​trúc chuỗi khối của ứng dụng (yêu cầu về thông lượng, thuật toán đồng thuận, cấu trúc dữ liệu dành riêng cho ứng dụng, phí gas tùy chỉnh và tính kinh tế khuyến khích, chủ quyền, v.v.), cho phép nó mở rộng quy mô hiệu quả hơn so với một blockchain có mục đích chung. Việc nắm bắt giá trị cũng sẽ được tập trung vào chuỗi ứng dụng, thay vì “chia sẻ doanh thu” với chuỗi khối lớp cơ sở.

Dự kiến ​​sẽ phát triển với sự trợ giúp của các mạng giải mã (Fastlane Atlas, Lớp ngữ nghĩa, Uniswap V4 hooks), khả năng tương tác và cơ sở hạ tầng trừu tượng hóa chuỗi, RaaS và ngăn xếp tổng hợp ( Với sự trưởng thành và phổ biến của OP stack, ZK stack, Arbitrum Orbit, v.v.), khả năng sinh lời của các ứng dụng sẽ được cải thiện hơn nữa, từ đó thu được giá trị tốt hơn trong tương lai.

5/ Xu hướng meta "Đảo ngược giao diện người dùng"

Các ứng dụng front-end hạ nguồn mang lại trải nghiệm người dùng mượt mà sẽ đi đầu trong việc thu hút hàng triệu người dùng không am hiểu về tiền điện tử. Thay vào đó, các ứng dụng trung nguồn và cơ sở hạ tầng thượng nguồn như Curve và Aave sẽ trở thành nền tảng cho việc thực thi và giải quyết.

Tôi đặc biệt lạc quan về các ứng dụng giao diện người dùng sau: giao dịch tích hợp trong ví/robot giao dịch mang lại trải nghiệm giao dịch trừu tượng theo chuỗi với khả năng thực hiện giao dịch được tối ưu hóa và phí thấp; cung cấp trải nghiệm giao dịch giống như Web2 và thực hiện nhanh hơn/sổ đặt hàng có phí thấp hơn/sách đặt hàng giới hạn trung tâm, cung cấp các giải pháp chuyển đổi tiền pháp định và tiền điện tử + trải nghiệm chuyển tiền ổn định giống như P2P Venmo; sở hữu + các ứng dụng và trò chơi xã hội AI để tạo ra những trải nghiệm có thể cạnh tranh với các ứng dụng Web2.

"Đảo ngược giao diện người dùng" đang diễn ra.

Hãy xem xét các giao diện người dùng hạ nguồn như Jupiter và 1inch, những công ty có thu nhập từ phí đã tương đương với Uniswap và PancakeSwap. Hoặc hãy xem xét một giao diện người dùng như TG bot + sàn giao dịch ví + công cụ tổng hợp, vốn đã chiếm khoảng 50% tổng số giao dịch trên Ethereum.

p>

Giao diện người dùng hạ nguồn đang lấn chiếm thị phần của các ứng dụng back-end trung nguồn. Khi các giao diện người dùng này trở thành tiêu chuẩn trên thực tế để tương tác với DeFi, thị phần của các ứng dụng phụ trợ dự kiến ​​sẽ giảm hơn nữa.

Sự đảo ngược của các ứng dụng chất béo ở front-end là điều không thể tránh khỏi.