Giải thích các chỉ số thị trường Chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ?

Tác giả: 0XSMAC Nguồn: X, @0xsmac Dịch: Shan Oppa, Golden Finance

Tôi có xu hướng nghĩ rằng "sự khôn ngoan của đám đông" hầu hết chỉ là một trò hề.

Chắc chắn, ở một khía cạnh nào đó, điều đó quan trọng, nhưng con người thường cư xử phi lý khi liên quan đến tiền bạc (đặc biệt là khi liên quan đến tiền), hoặc Đơn giản là họ không hiểu bản thân bạn có thể rơi vào những thành kiến ​​về nhận thức.

Cụ thể hơn, ý tôi là điều này áp dụng cho các nhóm nhỏ hơn có xu hướng tự tin thái quá/phi lý trí.

Ví dụ: những người tham gia thị trường tài chính.

Sau vụ sụp đổ FTX vào tháng 11 năm 2022, chỉ số QQQ đã giảm khoảng 30% so với mức cao lịch sử. Vào thời điểm đó, tôi rất tò mò về khả năng xảy ra điều tương tự. -được gọi là "hạ cánh mềm" Bạn nghĩ sao? Không cần phải nói, cứ năm người thì chỉ có một người có niềm tin hợp lý vào việc hạ cánh nhẹ nhàng.

Một năm sau, Bitcoin đã tăng giá gấp đôi (lên khoảng 35.000 USD) và đang có xu hướng tăng không thể phủ nhận, và một lần nữa tôi tò mò về cảm giác của mọi người. Tôi thường sử dụng các loại cuộc thăm dò này để đánh giá định vị thị trường. Đây chỉ là một điểm dữ liệu nhưng tôi thấy rằng hầu hết mọi người đều phản hồi dựa trên những gì họ muốn xảy ra - đặc biệt là trên Twitter. Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi thấy chỉ một nửa cho rằng mức tăng 30% có nhiều khả năng xảy ra hơn mức giảm 20%.

Ít người mong đợi giá sẽ tiếp tục tăng

Vào thời điểm đó, vì nhiều lý do, tôi rất tin rằng Bitcoin sẽ là đồng tiền đầu tiên đạt mức 45.000 USD và 60.000 USD. Bây giờ, tôi không còn tự tin về hành động giá ngắn hạn và ở một mức độ nào đó, tôi cũng thận trọng hơn về những gì sẽ xảy ra trong khoảng 6 tháng tới. Tuy nhiên, nhiều người đã hỏi “Chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ này?” Bản thân câu hỏi này có phần giống một cái bẫy vì nó giả định trước một điều gì đó không nhất thiết phải đúng. Nhưng dù sao đi nữa, tôi cũng sẽ chia sẻ cảm xúc của mình để bất cứ khi nào tôi chắc chắn được hỏi lại câu hỏi này trong tương lai, tôi có thể chỉ thẳng cho họ bài viết này.

Quan điểm phổ biến là chúng ta đang ở giữa một chu kỳ. Theo giai thoại, câu trả lời phổ biến nhất mà mọi người nghe được là hiệp thứ 5 hoặc thứ 6. Ngay cả khi điều đó là sự thật thì đó vẫn là một câu trả lời có phần vòng vo đối với tôi. Bạn nói điều này khi bạn không có quan điểm riêng và muốn tránh giữ quan điểm. Điều đó có thể đúng, nhưng nếu thực sự nghĩ như vậy thì tôi đã không viết bài này.

Vậy, chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ này? Vòng nào? Chu kỳ đã kết thúc hay chỉ mới bắt đầu?

Hãy để tôi đề cập đến một tweet nữa từ tháng 11 năm 2022. Tôi đề cập đến nó để minh họa rằng trong bối cảnh của “chu kỳ này”, giá cả và thời gian là hai thứ rất khác nhau. Nếu bạn nhìn nó một cách riêng biệt, hoàn toàn từ góc độ thời gian, chúng ta đang ở tuần thứ 70 của thị trường tăng giá. Nhưng tôi nghĩ điều đó thực sự đã phóng đại độ dài thực sự của đợt phục hồi này, bởi vì tôi có thể đếm trên đầu ngón tay của mình rằng có bao nhiêu người jitsu ni (thực sự) lạc quan trên thị trường vào tháng 11 và tháng 12 năm 2022. Nếu tôi rất hào phóng thì hầu hết mọi người đã không bắt đầu nhận ra điều gì đang xảy ra cho đến cuối Quý 1/đầu Quý 2 năm ngoái. Vì vậy, hãy nói rằng đã hơn một năm rồi.

Từ góc độ giá, giá Bitcoin và Ethereum đã tăng lần lượt khoảng 3x và 2,5 lần kể từ mức đáy.

Tôi có cảm giác rằng những người kỳ cựu trong nhiều chu kỳ tiền điện tử tin rằng chúng ta đang tiến gần đến phần cuối của chu kỳ hơn là phần đầu. Điều này phần lớn là do thói quen quen thuộc của họ lần này không còn hiệu quả nữa.

Chúng tôi đã viết đôi điều về động thái này trong báo cáo thường niên của mình...

Các chu kỳ tiền điện tử trước đây đã trải qua một dòng hợp lý của những người tham gia thị trường tin tưởng vào các tài sản mới khi tiền di chuyển dọc theo đường cong rủi ro và đầu cơ, BTC → ETH → tài sản tiền điện tử đuôi dài (nơi diễn ra câu chuyện đầu tư mạo hiểm và mã thông báo). Câu chuyện thường xoay quanh sự chuyển đổi cơ bản mà tiền điện tử có thể đạt được, tạo ra một làn sóng những tín đồ mới, những người sẽ chuyển đổi suốt đời hoặc bỏ cuộc khi giá giảm sau khi đầu cơ giảm xuống.

Cho đến nay, chu kỳ này rất khác biệt, với nhiều người có phương pháp phỏng đoán trước đó hoặc chậm thích ứng hoặc không muốn thích ứng. Nói một cách thẳng thắn, sự miễn cưỡng này dẫn đến việc kích hoạt các cơ chế phòng vệ tâm lý. Tất cả chúng ta đều là con người, vì vậy chúng ta không thể không nhìn xung quanh và đánh giá xem chúng ta (tài sản nắm giữ của chúng ta) đang hoạt động như thế nào dựa trên các tiêu chuẩn tương đối - việc số tài sản nắm giữ của chúng ta tăng lên 3-5 lần là chưa đủ vì chúng ta không có tài sản nắm giữ Nhưng nó đã tăng lên 10-20 lần. Điều này đặc biệt đúng khi chúng ta không thích những tài sản đang tăng giá gấp 10-20 lần. Theo tôi,đây là chìa khóa giải thích tại sao nhiều người cảm thấy chúng ta đang ở giữa hoặc nửa sau của chu kỳ. . Họ theo dõi những tài sản như Solana tăng từ dưới 10 USD lên hơn 200 USD. Họ nhìn thấy làn sóng giá memecoin tăng vọt 100-1000 lần, trong lòng gào thét nhưng không thể làm gì được.

"Thứ tự này không đúng!"

 "Tại sao tài sản của tôi không tăng vọt như thế này?"

 "Điều này đáng lẽ không nên xảy ra bây giờ"

< /blockquote>

Mọi người đơn giản là không thích mọi việc không diễn ra theo cách họ muốn. Điều đó không có nghĩa là họ sai, nhưng thị trường không hoạt động như họ nghĩ. Có thể chu kỳ đang bị nén lại, hoặc chủ nghĩa hư vô tài chính đang bị đẩy đến mức cực đoan.

Tôi không loại trừ tất cả những khả năng này, nhưng dường như có rất ít sự tự suy ngẫm.

Hãy để tôi bổ sung thêm một số thông tin cơ bản, tôi biết có nhiều trường hợp các nhà phân tích cấp dưới làm việc tại các quỹ khác đã đề xuất Solana với mức giá dưới 30 đô la, nhưng họ liên tục bị bác bỏ. làm ngơ. Nhiều tháng sau, thật buồn cười khi thấy có bao nhiêu người đổ xô đi mua token FTX bị khóa có giá cao hơn nhiều.

Tất cả điều này cho thấy rằngkinh nghiệm chung của mọi người về các thị trường đang phát triển ảnh hưởng đến giai đoạn mà họ nghĩ chúng ta đang ở. Bước vào chu kỳ này, hầu hết mọi người đều tiếp xúc quá nhiều với hệ sinh thái Ethereum và có ít thông tin về mọi thứ khác. Định vị này đã làm sai lệch nhận thức chung về tiền điện tử trong chu kỳ này, khiến nhiều người mất tập trung vào đánh giá của họ về vị trí thực sự của chúng ta.

Bây giờ hãy cân nhắc các lập luận cho cả hai đầu của chu kỳ - sớm và muộn.

Chỉ còn 100 ngày nữa là Bitcoin ETF được chấp thuận giao dịch. Ethereum ETF vẫn chưa được phê duyệt (có thể là cuối năm 2024/đầu năm 2025)< p style="text-align: left;">Tôi thường nói, viết và tweet về cấu trúc thị trường tiền điện tử và tại sao một khái niệm nhàm chán như vậy lại thực sự gây ra những hậu quả đáng kể. Đó là một chút cường điệu, nhưng tôi nghĩ nó hơi giống với kiến ​​tạo mảng - những mảng khổng lồ, chuyển động chậm tạo thành nền tảng của thị trường. Hiện tại rất khó hiểu được chuyển động địa chấn của các mảng này sẽ như thế nào và tác động của các dư chấn sẽ như thế nào. Nhưng hãy tưởng tượng bạn hoạt động trong ngành tiền điện tử hơn 8, 9, 10 năm và đạt đến thời điểm quan trọng này...

Bitcoin ETF được phê duyệt. Các nhóm vốn tổ chức mới đáng kể hiện có thể gia nhập loại tài sản này một cách hợp pháp. Dòng vốn ban đầu mạnh hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường.

Sau đó, bạn đạt đến đỉnh của giai đoạn dự báo 100 ngày sau đó.

"Nhưng thị trường đang hướng tới tương lai, các quỹ ETF đã được phê duyệt và dòng vốn vào đã được định giá!"

Thị trường thực sự đang hướng tới tương lai, vâng. Nhưng họ không phải là toàn năng. Họ vừa mắc sai lầm về dòng vốn ETF. Những người hiểu về tiền điện tử không biết cấu trúc thị trường truyền thống hoạt động như thế nào; và những người hiểu cấu trúc thị trường truyền thống hiếm khi có thời gian để nghiên cứu về tiền điện tử. Theo quan điểm của tôi, việc phê duyệt Ethereum ETF là điều đương nhiên và độ trễ thời gian giữa phê duyệt Bitcoin ETF và phê duyệt Ethereum ETF thực sự rất lành mạnh. Điều này cho phép một chút thời gian để tiêu hóa, học hỏi và hiểu rõ hơn sau cuộc bầu cử. Những thay đổi về cấu trúc trong thị trường tiền điện tử không thể bị phóng đại.

Bitcoin vừa duy trì mức tăng 7 tháng và Bitcoin chưa tạo cơ hội gia nhập thị trường: trong 21 tuần từ giữa tháng 10 năm ngoái đến đầu năm Tháng 3 năm nay có 16 tuần xanh tươi

Bitcoin hầu như lên xuống thất thường trong hơn một năm rưỡi qua. Trước tháng 4, nó đã cao hơn vào 12 trong 15 tháng qua và 16 trong 21 tuần từ giữa năm ngoái đến đầu năm nay. Nó thực sự là quá sức. Tuy nhiên, công bằng mà nói, ít ai ngờ điều này sẽ xảy ra vào nửa đầu năm 2023. Liệu có sốc không nếu bây giờ chúng ta bị sốc một thời gian? Tôi không nghĩ vậy. Thị trường sẽ có xu hướng nhưng có vẻ như mọi người vẫn lo sợ sự sụp đổ của chu kỳ vừa qua.

Tôi cũng ngày càng cảm thấy giống như mình đang lặp lại cuộc trò chuyện vào cuối năm 2022/đầu năm 2023, ngoại trừ việc giá Bitcoin hiện nay là khoảng 60.000 USD. là 18.000 USD. Tất nhiên, cả hai không hoàn toàn giống nhau, nhưng sự hoài nghi tập trung vào các khía cạnh sau: Bitcoin đã tăng giá, không có câu chuyện mới nào để đẩy nó lên cao hơn và tiền meme đã tăng vọt.

Nhưng tôi không nghĩ đây là những lý do thực sự khiến Bitcoin giảm giá.

p>

BTC ETF chưa vào trung tâm giao dịch ngoại tuyến

Bây giờ hãy nói về một số vấn đề bí mật về ngân hàng. Khi tôi nói về việc các cố vấn tài chính chưa tiếp xúc hoàn toàn với Bitcoin ETF, ý tôi là hiện tại họ không có động cơ để giới thiệu những sản phẩm đó cho khách hàng của mình.

Khi các cố vấn tài chính đề xuất các giao dịch, chúng được phân loại là "được yêu cầu" và "không hoạt động". Quảng cáo chiêu hàng tích cực là các giao dịch mà nhà môi giới đề xuất cho khách hàng (“Bạn nên mua ABC”), trong khi quảng cáo chiêu hàng không được yêu cầu là các giao dịch mà khách hàng đề xuất với nhà môi giới (“Tôi muốn mua XYZ”). Sự khác biệt chính ở đây là hoa hồng chỉ được trả cho các giao dịch được quảng cáo tích cực.

Hiện tại, không có công ty quản lý tài sản lớn nào cho phép phân bổ tích cực cho Bitcoin ETF trong danh mục đầu tư khách hàng của họ. Nói tóm lại, những cố vấn này hầu như không có động cơ để giới thiệu những sản phẩm này cho khách hàng của họ. Nhưng đó chỉ là vấn đề thời gian - tất cả các công ty này đang chờ đợi và theo dõi, và khi một công ty hành động thì những công ty khác cũng nhanh chóng làm theo.

Báo cáo 13F cũng đang được phát hành. Một điểm quan trọng được Eric Balchunas đưa ra cách đây một hoặc hai tuần là IBIT báo cáo khoảng 60 người nắm giữ vị trí (con số này sẽ tăng lên khi có nhiều báo cáo được nộp hơn), nhưng họ chỉ chiếm khoảng 0,4% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Điều này có nghĩa là “hầu hết người mua là những người mua nhỏ, nhưng có rất nhiều người mua”. Kỷ lục cho đến nay thuộc về một cố vấn tài chính ở Kansas, người đã đầu tư 20 triệu USD, tương đương khoảng 5% danh mục đầu tư của mình, vào Bitcoin ETF của Fidelity.

Lần halving gần đây nhất có tác động đáng kể đến nguồn cung (hiện chiếm 94% nguồn cung lưu hành)

Thành thật mà nói, hai câu nói này có cảm giác như chúng ta lặp lại chúng theo từng chu kỳ. Nhưng bất chấp điều đó, chúng vẫn đáng được đề cập – Bitcoin hiện có khoảng 94% nguồn cung đang lưu hành và đợt halving gần đây nhất có thể là đợt halving cuối cùng có ý nghĩa. Mặt khác, thị trường tiếp tục bị tra tấn bởi các dịch vụ mã thông báo mới – L2 mới, hệ sinh thái Solana, cầu nối, LRT, SocialFi, thực hiện hoạt động chênh lệch giá thương mại. Danh sách này cứ lặp đi lặp lại và tổng FDV của các dự án này đáng kinh ngạc đến mức không thể tưởng tượng được. Như mọi chu kỳ, hầu hết các đồng xu sẽ có xu hướng về 0 khi người trong cuộc mở khóa và bán tháo. Tuy nhiên, đã có đủ văn bản và thảo luận về vấn đề này.

p>

Việc giảm một nửa vừa xảy ra

Halving vừa xảy ra, nguồn cung giảm, đơn giản vậy thôi. Cá nhân tôi không nghĩ bản thân hai lý do cuối cùng này có tính thuyết phục cao, nhưng điều thú vị là chúng khác với suy nghĩ của mọi người về chúng ta. Nếu chúng ta xem xét dữ liệu được Google Xu hướng công nhận như BTC, ETH, SOL, NFT, v.v., chúng ta sẽ thấy một điểm chung.

p>

Vẫn còn lâu mới đạt đến đỉnh cao thực sự của thị trường giá lên mà chúng ta từng trải qua trong quá khứ.

Điều tương tự cũng xảy ra với bảng xếp hạng Coinbase App Store (hiện xếp thứ 270). Về vấn đề gây tranh cãi về tương tác bán lẻ, tôi sẽ đề cập đến vấn đề đó sau, nhưng chỉ cần nói rằng có rất nhiều cơ hội để phát triển trong việc sử dụng các ứng dụng gốc tiền điện tử.

p>

Câu chuyện về AI đã cứu thị trường, tỷ lệ thất nghiệp sẽ chỉ tăng lên và độ rộng của thị trường tài chính truyền thống ngày càng tăng suy yếu

Tôi đồng ý với nhận định rằng câu chuyện về trí tuệ nhân tạo sẽ cứu rỗi thị trường tài chính truyền thống trong quý 4 năm 2022 và quý 1 năm 2023. Nếu không phát hành ChatGPT vào thời điểm đó, các thị trường truyền thống có thể đã sụp đổ thay vì tìm được niềm an ủi bằng những mô hình cải tiến mới. Nhưng phản thực tế không thể được chứng minh nên chúng ta chỉ có thể đối mặt với tình hình hiện tại. Quả thực, thị trường lao động đang cho thấy sức mạnh đáng kinh ngạc và tỷ lệ thất nghiệp sẽ ngày càng tăng. Cũng đúng là độ rộng tổng thể của thị trường truyền thống đang bị thu hẹp...

Tôi không nghĩ chúng ta đã chứng kiến ​​loại đột biến đáng kinh ngạc nào xảy ra đạt đến mức cao mới mọi thời đại. Trong suốt quá trình tăng giá kéo dài của tôi, mọi người đã cố gắng thuyết phục tôi về tất cả lý do tại sao phải mất nhiều thời gian như vậy để khắc phục những thiệt hại vào năm 2022. Bây giờ, hầu hết mọi người đều đang cố gắng nói cho tôi biết tất cả lý do tại sao chúng tôi không thể tiến lên cao hơn. Điều đó không có nghĩa là lần này họ sai, nhưng bằng chứng mà tôi đọc hôm nay cho thấy chúng ta vẫn còn nhiều mặt thuận lợi.

Tôi cũng tin rằng sự chậm trễ của Ethereum ETF có lợi cho chu kỳ kéo dài từ cả góc độ thời gian và giá cả. Đây lại là một phản thực tế khác, nhưng tôi nghĩ nếu nó được phê duyệt vào tháng 5 (15) thì sẽ rất gần với việc Bitcoin được chấp thuận. Những người tham gia thị trường có khoảng thời gian chú ý ngắn và việc kết hợp việc phê duyệt các sản phẩm này với các giao dịch tiếp theo có thể dẫn đến việc chiếm lĩnh thị phần. Ở mức độ nào thì không ai có thể nói được. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải giữ cho tiền BTC chảy vào thị trường với tư cách là quỹ ETF tiền điện tử duy nhất. Đó là thuốc cửa ngõ. Các quỹ ETF Ethereum sẽ có thời điểm tỏa sáng, trên thực tế, hiệu suất của Bitcoin sẽ là chiến dịch tiếp thị tốt nhất của họ. Các nhà quản lý thế hệ bùng nổ dân số đang bị buộc phải coi Bitcoin như một loại tài sản. Họ không thể bỏ qua nó nữa và họ cần câu trả lời nếu họ tụt hậu so với các đối thủ cạnh tranh khi tiếp xúc với Bitcoin. Gọi nó là lừa đảo không còn là một ý kiến ​​​​chính đáng nữa.

Thị trường y tế trông như thế này. Một tài sản bị bán quá mức và sau đó tăng dần khi nhiều người nhận ra rằng họ không thể mua nó ở mức giá thấp hơn. Sẽ có một khoảng thời gian hợp nhất sau khi thị trường tiêu hóa nó, và sau đó tài sản sẽ tiếp tục tăng giá. Nếu bạn kỳ vọng thị trường tăng giá sẽ tiếp tục thì loại đỉnh tăng giá đó không phải là điều bạn muốn thấy.

Lần này thì khác

"Lần này thì khác" - đây là lệnh Mọi người sợ lời nói.

Đôi khi bạn có thể đọc thầm câu này trong đầu hoặc bạn có thể nghĩ về "điều gì sẽ xảy ra nếu..." một cách riêng tư với bạn bè của mình. Nhưng nếu bạn nói điều đó ở nơi công cộng, hãy chuẩn bị tinh thần để bị cười nhạo.

Tất cả chúng ta đều đã ở đó. Khi ai đó nói điều này, chúng ta có thể thể hiện sự thông minh và hèn hạ của mình bằng cách tự cho mình là đúng: “Lần này thì khác”. Chúng ta cười nhạo họ trên Twitter, gọi họ là kẻ ngu ngốc, gợi ý rằng đây có thể là lần đầu tiên họ trải qua một chu kỳ, như thể điều đó quan trọng.

Tuy nhiên, nếu bạn vẫn còn ở đây, điều đó có nghĩa là trong thâm tâm, bạn thực sự mơ hồ tin rằng "mọi chuyện sẽ khác một lần".

Nếu bạn nói điều này và cuối cùng lại sai, mọi người sẽ cười nhạo bạn và gọi bạn là kẻ ngốc vì bạn nghĩ nó sẽ khác.

Đây không phải là vấn đề lớn. Dù sao đi nữa, những người này khó có khả năng hình thành ý kiến ​​​​độc lập, vậy làm sao bạn có thể mong đợi họ phản ứng khác đi?

Nhưng nếu bạn thấy đủ bằng chứng cho thấy "lần này có thể sẽ khác" và không làm gì thì ai mới là kẻ ngốc thực sự?

Quỹ đang tăng lên, nhưng chúng sẽ đi đâu?

Câu hỏi lớn nhất trong đầu tôi là bao nhiêu dòng vốn thụ động này cuối cùng sẽ chảy vào chuỗi. Một trong những kịch bản nhàm chán nhất đối với tiền điện tử là khi Bitcoin trở thành một loại tài sản mới và trở thành một phần nhỏ trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức, trong khi tất cả các loại tiền điện tử khác bị thu hẹp lại thành một phân khúc nhỏ trong văn hóa nhóm trực tuyến. Tuy nhiên, hiện tại rất khó để xác định bao nhiêu dòng vốn ETF sẽ kết thúc trên chuỗi, dù trực tiếp hay gián tiếp.

Có thể bạn đang nghĩ - Smac, bạn thật ngu ngốc, không ai mua Bitcoin ETF sẽ sử dụng Bitcoin của họ cho các hoạt động trên chuỗi. Tất nhiên, ngày nay điều này đúng, nhưng đó không phải là vấn đề. Tất cả chúng ta đều biết hiệu ứng giàu có là có thật trong không gian tiền điện tử và ETF sẽ trở thành liều thuốc đầu vào đối với một số người. Vấn đề chỉ là quy mô và tôi không nghĩ chúng ta sẽ có được câu trả lời thỏa đáng trong ngắn hạn và trung hạn. Nhưng chúng ta có thể cố gắng tìm ra manh mối định hướng...

Nếu xem xét hoạt động của stablecoin, chúng ta sẽ tìm thấy một số dữ liệu hấp dẫn. Biểu đồ dưới đây cho thấy tháng 11 năm ngoái là lần đầu tiên nguồn cung stablecoin chuyển biến tích cực sau khoảng 18 tháng. Dòng vốn ròng tiếp tục đổ vào thông qua stablecoin cho thấy rằng chúng ta đang ở giai đoạn sớm hơn của chu kỳ so với những gì mọi người nhận ra. Điều này đặc biệt cho thấy cường độ của dòng tiền vào trong chu kỳ trước.

Chúng ta cũng có thể quan sát tổng nguồn cung stablecoin trên các sàn giao dịch sau khi rơi từ đỉnh xuống đáy, giá trị này đã giảm hơn một nửa, nhưng vẫn vậy. hiện rõ ràng đang bắt đầu có dấu hiệu suy giảm.

p>

Điều khó nhất để dịch là liệu các hoạt động này có được chuyển trên chuỗi hay không và bằng cách nào. Vui lòng thận trọng thực hiện những điều sau, biểu đồ bên dưới hiển thị tổng số địa chỉ hoạt động (đường màu xanh) và stablecoin trên sàn giao dịch. Tùy thuộc vào cảm xúc của riêng bạn, bạn có thể đi đến một số kết luận khác nhau, nhưng đây là cách tôi diễn giải nó:

Trong thị trường tăng giá vừa qua, Chúng tôi đã thấy một số lượng địa chỉ hoạt động tăng lên rất nhiều, sau đó giảm mạnh khi mọi người bỏ cuộc và mức độ hoạt động vẫn tương đối ổn định kể từ quý 3 năm 2021. Chúng ta vẫn chưa thấy một làn sóng hoạt động mới nào, điều này theo tôi cho thấy hoạt động bán lẻ còn lâu mới phục hồi được.

Điều đáng nói ở đây là hoạt động bán lẻ có thể đến từ Solana. Đã có sự gia tăng đáng chú ý về hoạt động trên Solana trong 6-9 tháng qua và cá nhân tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục.

p>

SOL có DAU từ 0 hoặc nhỏ hơn 1 không đáng được quan tâm (Nguồn: hellomoon)

Còn nhiều dữ liệu ngoài chuỗi hơn thì sao? Từ báo cáo 10-Q của Coinbase vào tuần trước, chúng tôi thực sự đã thấy số người dùng giao dịch hàng tháng (MTU) giảm từ 8,4 triệu xuống còn 8 triệu. Nhưng cả khối lượng giao dịch bán lẻ và tổ chức đều tăng hơn gấp đôi. Điều thú vị là, trong khi tỷ trọng khối lượng giao dịch của BTC vẫn giữ nguyên thì tỷ trọng của ETH đã giảm đáng kể, điều này có thể cho thấy nhu cầu đối với nhiều loại tài sản tiền điện tử (tức là altcoin) sẽ tăng lên trong tương lai, điều này cũng rất lành mạnh về lâu dài như trong Phân phối rộng rãi hơn giữa các tài sản tiền điện tử là trạng thái cuối cùng lý tưởng. Những kẻ thù ghét và kẻ thua cuộc sẽ nói rằng mọi thứ trong tiền điện tử đều vô ích và mọi người chỉ đang đạt đến trạng thái siêu cờ bạc cuối cùng. Tôi có thể nói rằng điều này cho thấy rằng có nhiều dự án/giao thức giai đoạn đầu thú vị hơn đáng để khám phá.

Quý đầu năm 2024

Quý đầu năm 2024

Điều này so sánh như thế nào với những gì chúng ta đã thấy từ người dùng Coinbase trong vài năm qua? Đầu tiên, chúng tôi vẫn thấp hơn 40% so với mức cao nhất của năm 2021 MTU (11,4 triệu) và thấp hơn mức chúng tôi sẽ đạt được vào cuối năm 2022. Đối với tất cả các cuộc thảo luận về meme và sự biến thái của ngành bán lẻ, tôi không thấy có lý lẽ đáng tin cậy nào cho thấy điều này đang xảy ra trên quy mô lớn. Đối với những người dùng đã rất quen thuộc với tiền điện tử, điều này có xảy ra ở quy mô nhỏ không? Tất nhiên, điều này một lần nữa cho thấy mọi người đang bị cuốn vào bong bóng tiền điện tử và bỏ lỡ bức tranh toàn cảnh hơn. Nếu bạn đăng nhập vào Twitter để đọc nội dung liên quan đến tiền điện tử và coi bài diễn thuyết ở đó như một dạng tin lành, thì bạn sẽ có một khoảng thời gian tồi tệ.

Cuối năm 2021

Cuối năm 2023

Điểm cuối cùng tôi muốn nói ở đây là về các altcoin ngoài BTC và ETH. Với tư cách là những nhà đầu tư tiền điện tử ban đầu, rõ ràng chúng tôi tin tưởng mạnh mẽ rằng không gian này sẽ tiếp tục phát triển ngoài các loại tiền tệ chính. Cách dễ nhất để đo lường hoạt động này là sử dụng TOTAL3, công cụ theo dõi 150 altcoin hàng đầu ngoài BTC và ETH. Tôi nghĩ sẽ hữu ích nếu nhìn vào chu kỳ từ mức cao đến mức thấp mà chúng ta đã thấy trước đây. Nhìn vào chu kỳ năm 2017 và các chu kỳ gần đây, rõ ràng là xu hướng tăng tương đối đang bị nén lại (mặc dù vẫn mang tính chất thiên văn), điều mà chúng ta mong đợi sẽ xảy ra khi không gian mở rộng. Phần đế lớn hơn nên khó có thể tăng lên ở tốc độ cao về mặt trực quan. Nhưng ngay cả khi còn đủ chỗ để nén thêm, tôi không nghĩ có đủ người nhận ra rằng không gian này còn rất nhiều mặt trái. TOTAL3 chỉ có 640 tỷ USD, nghe có vẻ là một con số lớn nhưng gần như không đáng kể trong kế hoạch lớn của thị trường tài chính. Nếu chúng tôi tin rằng đây là không gian sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD trong 24 tháng tới và BTC chiếm 40%-50% trong số đó thì vẫn còn rất nhiều giá trị được tạo ra.

2017-18

2020-21

< span style="font-size: 14px;">2024-25?

Bản thân tôi không nghĩ lĩnh vực này sẽ bị thống trị bởi meme coin. Một số người tôi ngưỡng mộ không đồng ý, và điều đó không sao cả. Tôi nghĩ đồng meme có vị trí của chúng và sẽ tiếp tục là một phần có liên quan của tiền điện tử (và thành thật mà nói, tài chính truyền thống), nhưng tôi cũng lạc quan khi chứng kiến ​​một làn sóng các nhà sáng lập mới chớm nở xuất hiện. Họ đang suy nghĩ sâu sắc về cách giải quyết các vấn đề thực tế và quan tâm đến kết quả 10 năm. Đây là những kiểu người sáng lập mà chúng tôi muốn hợp tác.

Nếu bạn vẫn chưa hiểu ra thì tôi vẫn nghĩ chúng ta đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ này.

Tôi đoán là chúng ta chỉ mới đi được khoảng một phần ba chặng đường. Trong khi nhiều người hoài nghi tin rằng tất cả chỉ là về đồng meme, thì các lĩnh vực khác thực sự đang được phát triển và xây dựng. Tài chính xã hội (SocialFi) đang bắt đầu thấy nhiều sáng tạo hơn, tiêu chuẩn ERC-404 vẫn chưa được khám phá, các kịch bản ứng dụng của giao thức cho vay DeFi đang mở rộng ra ngoài vòng tròn tiền điện tử, tài sản trong thế giới thực (RWA) đang dần được đưa vào chuỗi và chúng tôi cũng đang thấy nhiều khám phá hơn về cách các hệ thống phân tán tác động đến “thế giới thực”. Chúng tôi vẫn đang bổ sung thêm các đối số mới vào cơ sở dữ liệu công cộng và luôn sẵn lòng trò chuyện với những người xây dựng đang thử nghiệm các giao lộ kỳ lạ, mới lạ và đầy tham vọng.

Mặc dù còn nhiều vấn đề nhưng tôi vẫn cực kỳ lạc quan về lĩnh vực này.