Cổ phiếu MicroStrategy có tốt hơn Bitcoin ETF giao ngay không?

Tác giả: Ben Strack, Blockworks; Biên soạn bởi: Songxue, Golden Finance

Mặc dù Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ có thể làm giảm phí giao dịch của cổ phiếu MicroStrategy so với BTC, một số nhà quan sát trong ngành cho rằng cổ phiếu của công ty sẽ tiếp tục mang lại những lợi thế nhất định so với các quỹ đó.

Một số nhà đầu tư trước đây coi cổ phiếu của công ty kinh doanh thông minh MicroStrategy là đại diện cho Bitcoin vì công ty này sở hữu một lượng lớn tài sản.

Tính đến ngày 26 tháng 12, MicroStrategy là công ty nắm giữ Bitcoin được giao dịch công khai lớn nhất, với tổng số nắm giữ là 189.150 BTC.

Tuy nhiên, sự ra mắt lịch sử của Bitcoin ETF giao ngay vào tuần trước đã mang đến cho các nhà đầu tư một cách thuận tiện hơn để mua Bitcoin dễ dàng hơn.

Nhà phân tích Lance Vitanza của TD Cowen cho biết vào đầu tháng này rằng ông kỳ vọng quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ sẽ tăng đáng kể giá Bitcoin và giảm phí bảo hiểm của MicroStrategy so với giao dịch Bitcoin, điều này sẽ dẫn đến "sự gia tăng đáng kể về Giá cổ phiếu của MSTR.”

Vitanza đã nói thêm vào thời điểm đó rằngPhí giao dịch của cổ phiếu MicroStrategy so với Bitcoin có thể giảm từ khoảng 40% xuống còn từ 15% đến 25%.

Tính đến thời điểm thị trường đóng cửa vào thứ Năm tuần trước, giá cổ phiếu của MicroStrategy đã giảm 18,5% trong 5 ngày qua. Vào thời điểm đó, giá Bitcoin đã giảm khoảng 4,5% trong khoảng thời gian này.

Vitanza và cộng tác viên nghiên cứu Jonnathan Navarrete đã viết trong một ghi chú nghiên cứu ngày 16 tháng 1 rằng mặc dù việc ra mắt ETF đã khiến giá Bitcoin của MicroStrategy giảm nhưng cổ phiếu của công ty vẫn có những lợi thế đặc biệt.

"Một trong những lợi ích chính là các cổ đông sẽ không phải trả phí quản lý; tất cả các chi phí của công ty đều được trang trải bởi dòng tiền liên quan đến việc điều hành hoạt động kinh doanh phần mềm doanh nghiệp của họ", các nhà phân tích của TD Cowen viết. "Trên thực tế, ngay cả sau khi trừ đi tất cả các chi phí của công ty, dòng tiền tự do của công ty thực sự hoạt động như một 'khoản phí ngược', được trả không phải bởi các cổ đông mà cho các cổ đông."

TD Cowen Values ​​​​MicroStrategy's hoạt động kinh doanh phần mềm ở mức 1,25 tỷ USD, Vitanza và Navarrete lưu ý. Dịch vụ cấp phép và đăng ký phần mềm của MicroStrategy lần lượt tạo ra 45 triệu USD và 21 triệu USD trong quý 3.

Dan Weiskopf, đồng giám đốc danh mục đầu tư của Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK), lưu ý rằngViệc giá cổ phiếu sụt giảm gần đây của MicroStrategy là “tự nhiên” vì nó đã tăng hơn gấp đôi mức tăng của Bitcoin vào năm ngoái.

Ông chỉ ra rằng mặc dù ông cho rằng người sáng lập MicroStrategy, Michael Saylor và nhóm của ông đã thông minh trong việc quản lý cơ cấu vốn và mua nhiều Bitcoin hơn, nhưng thời điểm Bitcoin ETF ra mắt mang đến cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn.

“Câu hỏi đặt ra là liệu các nhà đầu tư đã mua Bitcoin thông qua MicroStrategy có sẵn sàng bán và trả [lãi vốn] để mua ETF hay không,” Weiskopf nói. "Ngay bây giờ, việc định giá ngắn hạn giá trị doanh nghiệp có vẻ thú vị đối với chúng tôi, giả sử có 190.000 Bitcoin ở mức giá hiện tại và nợ rẻ."

Công ty đã ra mắt một sản phẩm vào tháng 10, được thiết kế để giúp các tổ chức kết hợp AI sáng tạo vào các ứng dụng dữ liệu của họ.

Weiskopf nói thêm: "Câu hỏi của tôi về MicroStrategy là hoạt động kinh doanh phần mềm của họ sẽ diễn ra ở đâu và liệu có những công cụ hỗ trợ AI thực sự trong kho hay không."

Người sáng lập Vailshire Capital Management Jeff Ross cho biết vào hôm thứ Năm X rằng anh ấy tin rằng các công cụ khai thác Bitcoin và MicroStrategy có thể hoạt động tốt hơn BTC trong đợt tăng giá sắp tới.

"Về mặt cá nhân, với tư cách là một khách hàng, tôi đã gắn bó với các công cụ khai thác Bitcoin, nhưng quan trọng hơn là tôi đã mắc kẹt với MicroStrategy," Ross nói. "Tôi nghĩ [Saylor] làm rất tốt khi biết khi nào cổ phiếu của anh ấy được định giá quá cao và phân bổ nhiều cổ phiếu hơn ra thị trường, sau đó lấy tiền mặt và mua Bitcoin. Anh ấy biết... khi nào nên trả nợ với lãi suất thấp để Mua thêm Bitcoin."

MicroStrategy cho biết vào tháng 8 rằng họ đã ký các thỏa thuận bán hàng với Cowen and Company, Canaccord Genuity và Berenberg Capital Markets để bán tới 750 triệu USD cho một hoặc nhiều tổ chức chứng khoán. Giám đốc tài chính Andrew Kang cho biết công ty có thể sử dụng số tiền thu được cho “các mục đích chung của công ty”, bao gồm cả việc mua thêm Bitcoin.

Vitanza và Navarrete cho biết trong một ghi chú nghiên cứu ngày 16 tháng 1 rằng cuối cùng họ mong đợi bất kỳ sự sụt giảm nào trong tương lai về mức chênh lệch của công ty so với Bitcoin sẽ được bù đắp bằng việc tăng giá BTC.

Những người theo dõi phân khúc cho biết họ kỳ vọng giá Bitcoin sẽ tăng khi việc áp dụng các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trùng với thời điểm Bitcoin halving tiếp theo.

Họ nói thêm: "Chúng tôi tin rằng rằng khoản phí bảo hiểm đáng kể sẽ tiếp tục được chứng minh do MicroStrategy thiếu phí quản lý, Bitcoin tăng giá... sử dụng đòn bẩy tài chính thông minh và bảo vệ chống sụt giảm."