Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed đã kết thúc?

Tác giả: Felix Jauvin, Blockworks; Biên soạn bởi: White Water, Golden Finance

Ngay từ tháng 9, thị trường đã dự đoán một trong những chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ nhất mà tôi từng thấy, với nhiều lần cắt giảm 50 điểm cơ bản, sẽ nhanh chóng đưa lãi suất quỹ liên bang lên 3% vào năm 2025. Chuyển nhanh đến ngày hôm nay và bức tranh hoàn toàn khác, với dự kiến ​​nhiều nhất chỉ có một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025.

Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn những gì đang thúc đẩy sự thay đổi này và những gì sẽ xảy ra.

Biểu đồ dưới đây so sánh lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng (EFFR) với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn hai năm.

Bằng cách so sánh hai điều này Với tỷ suất lợi nhuận này, chúng ta có thể rút ra một số kết luận:

• Trong hai năm qua, chúng tôi đã nhiều lần chứng kiến ​​lãi suất kỳ hạn hai năm định giá một chu kỳ lãi suất mạnh sắp tới cắt giảm (Ví dụ: lãi suất hai năm giảm xuống dưới EFFR).

• Lần đầu tiên kể từ giữa năm 2022, chúng ta thấy lợi suất của hai cổ phiếu này không đổi. Điều đó có nghĩa là thị trường đang định giá chu kỳ cắt giảm lãi suất gần như đã kết thúc nhưng cũng không thấy bất kỳ khả năng tăng lãi suất nào.

Nói về một trong những động lực lớn mà chu kỳ cắt giảm lãi suất ngắn hạn này sẽ kết thúc nhanh chóng Đó là lạm phát cứng đầu đáng ngạc nhiên. Như chúng ta đã thấy trong bản tóm tắt dự báo kinh tế tháng 12, các thành viên FOMC đã chuyển từ quan điểm cân bằng về lạm phát sang nhận thấy rủi ro nghiêng về phía tăng điểm.

Cùng với thực tế là thị trường lao động hiện đang tỏ ra linh hoạt và mạnh mẽ hơn so với khi FOMC bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9, những yếu tố này đang khiến sự phân bổ các kết quả có thể xảy ra nghiêng về phía diều hâu hơn chức năng phản ứng tiền tệ.

Hãy kết hợp các yếu tố này lại với nhau và bạn có thể thấy tại sao ngày càng có nhiều niềm tin rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất đã kết thúc.

Tuy nhiên, vẫn có những tiếng nói ôn hòa trong FOMC.

Trong bài phát biểu tuần này, Thống đốc Waller đã đề cập rằng ông vẫn tin rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra trong năm nay: "Vậy quan điểm của tôi là gì? Nếu triển vọng phát triển như tôi đã mô tả ở đây, tôi sẽ ủng hộ một chính sách việc cắt giảm lãi suất trong việc tiếp tục hạ lãi suất chính sách của chúng tôi vào năm 2025 sẽ phụ thuộc vào tiến trình chúng tôi đạt được trong việc kiểm soát lạm phát đồng thời ngăn chặn sự suy yếu của thị trường lao động."

Các nhà đầu tư cần nhanh chóng quyết định xem nên tận dụng những thay đổi tâm lý này hay coi chúng như những tiếng ồn.