Nhật Bản chấm dứt lãi suất âm, Fed có quỳ dưới váy bà Watanabe?

Nguồn: Liu Jiaolian

Chết dưới hoa mẫu đơn, dù làm ma cũng lãng mạn.

Thị trường tiền điện tử và chứng khoán Mỹ một lần nữa lại có sự khác biệt. Bị thúc đẩy bởi sự điều chỉnh mạnh của BTC, toàn bộ thị trường đột nhiên trở nên tiêu cực. Trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, khung cảnh thật độc đáo, S&P 500 đã leo lên mức cao nhất lịch sử là 5.180 điểm, tăng 26% so với mức thấp cục bộ là 4.100 điểm vào cuối tháng 10. Thất nghiệp giảm và tiền lương tăng. Cảnh tượng ngoạn mục này thực sự đã thu hút vô số nhà phân tích tán thưởng và khen ngợi, cho rằng nền kinh tế Mỹ đã bất ngờ thực hiện thành công cú “hạ cánh mềm”, và điều tiếp theo sẽ là nền kinh tế cất cánh và tái bước vào làn đường phát triển nhanh chóng. đang ngày càng tốt hơn.

Ngân hàng Nhật Bản (DOJ, còn được gọi là "Ngân hàng Nhật Bản") biết khi nào cần hành động. Mặc dù cơ quan xếp hạng Moody's nhận xét là "hành động vội vàng", Ngân hàng Nhật Bản vẫn chính thức ra quyết định vào ngày 19/10 về việc chấm dứt chính sách lãi suất âm kéo dài 8 năm và bắt đầu tìm kiếm con đường bình thường hóa lãi suất.

Lịch sử, mỗi lần đồng Yên Nhật tăng lãi suất sẽ là cọng rơm cuối cùng phá tan sự không chịu giảm của Hoa Kỳ. Phải chăng lần này là một lần "lần này khác"?

Bà Watanabe (ám chỉ nhóm nội trợ toàn thời gian đông đảo và độc đáo của Nhật Bản) quản lý tài chính tại nhà, họ thường tận dụng lãi suất thấp của Ngân hàng Nhật Bản và cho vay đồng yên Nhật gần như miễn phí. mở cửa thị trường ngoại hối của Nhật Bản, chuyển đổi sang đô la Mỹ để thu lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang. Theo nghiên cứu, tính thanh khoản do các bà vợ nắm giữ lên tới hàng nghìn tỷ yên, gần như tương đương với tính thanh khoản thông thường trên thị trường ngoại hối.

Cần lưu ý rằng len của Cục Dự trữ Liên bang không chỉ có lãi suất cao mà còn cũng là lãi suất phi rủi ro. Thích hợp cho những người vợ Watanabe không thích rủi ro. Các bà vợ ra ngoài, ném đồng yên và mua đô la. Đồng yên giảm và đồng đô la tăng.

Có lẽ bạn đang thắc mắc, chỉ bằng việc cho phép vợ "thoát nạn" bằng cách đổi tiền, tại sao ngoại hối Nhật Bản không sụp đổ?

Ai là em trai của Cục Dự trữ Liên bang có đồng tiền có thể hoán đổi cho nhau? Ngân hàng Anh, Ngân hàng Canada, Ngân hàng Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Ngân hàng Nhật Bản rõ ràng có tên trong danh sách.

Vì vậy, dù bà Watanabe có cho vay và bán bao nhiêu yên cho Ngân hàng Nhật Bản, Ngân hàng Nhật Bản vẫn có thể lấy đồng yên mới được thêm vào và tìm người anh lớn của nó là Cục Dự trữ Liên bang để đổi chúng đổi lấy đô la Mỹ mới. Đồng đô la Mỹ và ngoại hối là “vô tận”.

Tuyệt vời, thực sự tuyệt vời.

Kết quả là chính sách lãi suất âm của Ngân hàng Nhật Bản và chính sách lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra một không gian kinh doanh chênh lệch giá tuyệt vời cho bà Watanabe. Về bản chất, nó tương đương với việc Cục Dự trữ Liên bang đưa nước cho bà Watanabe, cho phép họ lấy những đô la tươi này và gửi lại cho Cục Dự trữ Liên bang để ăn chênh lệch lãi suất.

Quý độc giả thân mến, bạn có thực sự nghĩ rằng người được gọi là bà Watanabe thực chất chỉ là một quý cô đeo tạp dề?

Đồng Yên Nhật từ lâu đã thực hiện chính sách lãi suất thấp, thậm chí âm và kiểm soát đường cong lợi suất (YCC), đã trở thành “báu vật phong thủy” cực kỳ hiếm trên thế giới. Vì có thể vay tiền miễn phí, nhà đầu tư quốc tế nào muốn tối đa hóa lợi nhuận sẽ không muốn sử dụng đòn bẩy miễn phí này để khuếch đại lợi nhuận đầu tư của chính mình?

Vì vậy, khi đồng yên Nhật tăng lãi suất sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ cơ thể. Một sự xáo trộn nhỏ đối với chi phí xoay vòng đòn bẩy có thể gây ra những biến động đáng kể về giá của tài sản đuôi có đòn bẩy.

Khi chi phí đòn bẩy tăng lên thúc giục bà Watanabe bán tài sản bằng đô la Mỹ và đổi đô la Mỹ lấy yên Nhật để trả nợ sẽ gây ra biến động đáng kể về giá tài sản bằng đô la Mỹ và tăng giá tương đối của đồng yên Nhật so với đồng đô la Mỹ. .

Fed dường như đã thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình trong hai năm qua. Nhưng nó đã và đang giải phóng nước một cách có định hướng thông qua các cơ cấu kinh doanh chênh lệch giá như bà Watanabe. Vì vậy, chúng ta sẽ thấy rằng trong suốt năm 2023, Fed càng tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán thì chứng khoán, vàng và Bitcoin của Hoa Kỳ sẽ càng tăng giá.

Bây giờ Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất, điều này đã đặt ra một câu hỏi khó cho Cục Dự trữ Liên bang: Liệu nó có nên tiếp tục duy trì lãi suất cao hay thậm chí tăng cao hơn nữa, duy trì không gian chênh lệch giá như cũ, và giữ chân bà Watanabe, hay nên tận dụng xu hướng vay tiền Con lừa dưới dốc, lãi suất cắt giảm và nước xả ra, lấp đầy lỗ hổng mà các bà Watanabe để lại sau khi rút lui, hỗ trợ giá tài sản?

Thời điểm hiện tại khá nhạy cảm, vì hai ngày này trùng với cuộc họp lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 3.

Mặc dù, dữ liệu kinh tế trong nửa tháng qua, đặc biệt là dữ liệu lạm phát phục hồi, không chỉ hủy bỏ hoàn toàn kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3, mà thậm chí còn làm giảm đáng kể khả năng xảy ra một đợt cắt giảm lãi suất. cắt giảm lãi suất vào tháng 6

Tuy nhiên, như Nick Timiraos, người được biết đến là người phát ngôn của Fed, đã chỉ ra, “Tại cuộc họp tuần này, cuộc tranh luận giữa các quan chức Fed có thể sẽ tập trung vào việc làm thế nào để bắt đầu cắt giảm lãi suất giữa chừng. của năm.”

Ngụ ý rằng việc cắt giảm lãi suất không còn là vấn đề có nên thực hiện hay không mà là vấn đề làm thế nào để tìm ra lý do hợp lý cho sự cần thiết phải cắt giảm lãi suất. cắt giảm lãi suất.

Vậy đâu là tình huống buộc Cục Dự trữ Liên bang phải tích cực tìm mọi cách cắt giảm lãi suất khi rõ ràng kiểm soát lạm phát không đi đúng mục tiêu?