Những nhà đầu tư mạo hiểm bị nhốt trong "của cải giấy tờ" và gặp phải vòng xoáy "khó khăn địa ngục"

Tác giả: Mia, ChainCatcher 

Các nhà đầu tư bán lẻ cho rằng nguyên nhân mất tiền là do chiến lược phát hành token "FDV cao (giá trị chiết khấu trong tương lai), lượng lưu thông thấp", tin rằng các VC và các bên dự án đã thông đồng với nhau và một số lượng lớn Việc mở khóa mã thông báo đã tác động đến thị trường tiền điện tử.

Các quỹ đầu tư đang "khóc lóc bất công" và xác định thị trường sơ cấp trong chu kỳ này là "khó khăn địa ngục". Li Xi, đối tác của LD Capital, cho rằng sổ sách năm nay đều có lãi, nhưng chỉ có vậy thôi. mệnh giá, vì cổ phần của VC vẫn được mở khóa ở mức 0. Ngoại trừ các VC đang “xây dựng trò chơi”, hầu hết các VC đều là những “tỏi tây lớn” tiếp quản công việc kinh doanh.

ChainCatcher đã phỏng vấn nhiều đại diện của ngành VC, cố gắng tìm hiểu tình hình tồn tại hiện tại của VC.

Nhiều nhà đầu tư mạo hiểm cho biết có sáu lý do chính khiến các nhà đầu tư mạo hiểm hiện gặp khó khăn khi rút vốn. Một số VC cho rằng trong môi trường thị trường hiện nay, không đầu tư đã trở thành chiến lược tốt nhất.

“Sự giàu có trên giấy tờ” của VC

Trong chu kỳ thị trường hiện tại, phương thức phát hành mã thông báo “FDV cao, lưu thông thấp” đã dần trở thành xu hướng chủ đạo và “mã thông báo VC” được gắn nhãn là “nguy hiểm” trên thị trường thứ cấp.

Trước đây, Lianchuang hitesh.eth của nền tảng phân tích dữ liệu DYOR đã đăng một bộ dữ liệu về X, đếm 10 "mã thông báo VC" điển hình hàng đầu hiện có trên thị trường.

Dữ liệu cho thấy ngay cả khi thị trường tiếp tục giảm, giá trị sổ sách của các khoản đầu tư VC lớn vào các token này vẫn mang lại lợi nhuận thả nổi hàng chục, thậm chí gần trăm lần.

Đối với các tổ chức VC, "lợi nhuận ghi sổ" luôn là lẽ thường tình và khách quan. Các nhà đầu tư ban đầu thường nhận được một tỷ lệ mã thông báo nhất định dưới dạng phản hồi. Phần mã thông báo này sẽ được cấu trúc theo một thời hạn cụ thể. khóa. Bất kể đầu tư vào web2 hay web3 thì hiện tượng này vẫn luôn tồn tại nhưng tỷ lệ sẽ rất khác nhau ở các giai đoạn phát triển khác nhau.

Tuy nhiên, sự không chắc chắn của việc mở khóa cũng biến phần thu nhập này thành "của cải trên giấy tờ".

Li Xi, đối tác của LD Capital, đã công khai tuyên bố rằng mặc dù các dự án do LD Capital đầu tư và niêm yết trên sàn giao dịch đều cho thấy lợi nhuận trên báo cáo tài chính, nhưng thực chất đằng sau chuỗi con số tưởng chừng như hào nhoáng này , "Sự giàu có trên giấy tờ", "Vì cổ phiếu VC có" FDV cao và lượng lưu thông thấp nên số lượng mở khóa mã thông báo vẫn là 0."

Đối với các nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường thứ cấp, vẫn còn một lượng lớn cổ phiếu VC chưa được mở khóa, điều này gây ra sự hoảng loạn mới.

Các tham số khóa mã thông báo phổ biến bao gồm: tỷ lệ phân bổ, thời gian khóa và thời gian mở khóa. Tất cả các tham số này chỉ đóng vai trò trong khoảng thời gian mở khóa hiện tại do bên dự án và sàn giao dịch xác định. được thiết lập trên diện rộng và đối với môi trường thị trường hiện tại, "mã thông báo đã mở khóa" đã trở thành "lợi nhuận sổ sách" của VC.

Đối mặt với "lợi nhuận sổ sách", thị trường cũng bắt đầu xây dựng chiến lược ứng phó - "OTC không cần kê đơn".

Đối tác đầu tư của CatcherVC Loners cho biết: “Nếu giao dịch bạn đầu tư không tệ, sẽ có một số quỹ sẵn sàng mua giao thức an toàn trong tay bạn, tương đương với việc chuyển rủi ro hoặc rút tiền trước , nhưng hiện tại OTC Khối lượng giao dịch trên thị trường vẫn còn quá nhỏ và các giao dịch tập trung ở một số dự án đặc biệt hàng đầu "

Những người lo lắng cho rằng nếu giao dịch OTC dần trưởng thành và phù hợp với các quỹ có mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau. , vấn đề này sẽ phát sinh sẽ được giảm bớt một phần. Hoặc cực đoan hơn, bạn cũng có thể chọn hình thức phòng ngừa rủi ro bán khống, nhưng nhiều tổ chức không có kinh nghiệm quản lý trong lĩnh vực này và không nên thử.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan khi khóa

Đối mặt với việc mở khóa một số lượng lớn "mã thông báo VC" trên thị trường hiện tại, trừ khi nhu cầu thị trường được đáp ứng tăng lên, nếu không nó có thể mang lại áp lực bán tiềm năng.

Những người cô đơn cũng có quan điểm tương tự: "Thời gian mở khóa token dự án và các tài nguyên liên quan còn dài. Trong giai đoạn này, nếu kỳ vọng của thị trường về việc phát triển dự án không đáp ứng tiêu chuẩn, cùng với tâm lý thị trường, tính thanh khoản biến động và mức độ phổ biến của dự án thường tập trung. Phí bảo hiểm cao gây ra trong giai đoạn niêm yết khiến giá mã thông báo dễ giảm nếu không có nguồn vốn mới sau khi dự án được mở khóa "

Ro Patel, a. đối tác tại Hack VC, cho biết: "Nếu tỷ lệ mã thông báo bị khóa tăng quá lớn, từ đó ảnh hưởng đến tính thanh khoản sẵn có của mã thông báo, điều này sẽ ảnh hưởng xấu đến giá của mã thông báo, từ đó gây tổn hại đến lợi ích của tất cả chủ sở hữu; ngược lại, nếu những người đóng góp không được đền bù thỏa đáng, họ có thể mất đi động lực tiếp tục xây dựng, điều này cuối cùng sẽ gây tổn hại đến lợi ích của tất cả các chủ sở hữu."

Tương tự, Nathan, đối tác của SevenUpDao, tin rằng: “Đối với một số cơ sở hạ tầng cơ bản, việc mở khóa có thể không thay đổi, giúp chúng có thời gian phát triển theo chu kỳ. Nhưng đối với các dự án tập trung vào phía lưu lượng truy cập và phía ứng dụng, đó là Bạn. không nên mở khóa giống nhau, bạn cần khuyến khích họ, động viên họ, để họ mở khóa nhanh chóng để tiếp tục đổi mới cái tiếp theo.”

Loners cũng có cùng quan điểm với Nathan, tin rằng việc thiết kế các điều khoản mở khóa phải dựa trên các loại dự án cụ thể “Đối với cơ sở hạ tầng quan trọng trong ngành, việc mở khóa dài hạn hơn có thể được chấp nhận, trong khi nhiều ứng dụng. các dự án không thể. Cần phải thiết kế các điều khoản đặc biệt nghiêm ngặt và chúng ta nên tập trung vào bản thân sản phẩm, để đổi lấy các điều kiện mở khóa tương đối tốt nhằm mang lại hiệu quả tài chính."

6 lý do chính dẫn đến khó khăn của thị trường sơ cấp

h2>

Khi thanh khoản thị trường cạn kiệt, chu kỳ quay trở lại của thị trường sơ cấp kéo dài và ngày càng nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm vừa và nhỏ gắn liền với các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn chọn thái độ chờ xem thận trọng.

Nathan thú nhận: “Thực tế, đối với các tổ chức đầu tư vừa và nhỏ, khả năng điều chỉnh linh hoạt càng cao thì khả năng bị lỗ trong vấn đề này càng ít, vì bạn không cần phải đầu tư. Tiền của LP vì thương hiệu. Nếu chúng tôi đầu tư vào 30 hoặc 50 dự án mỗi năm, sẽ không có nhiều dự án chất lượng cao trên thị trường để mọi người chia sẻ.”

Một số dự án nhỏ và nhỏ. Các tổ chức VC cỡ trung bình cũng cho biết do ước tính giá trị cao và điều kiện đầu tư nghiêm ngặt nên chúng tôi không tham gia quá nhiều khoản đầu tư sơ cấp trong năm nay.

Họ tin rằng một số dự án mới hiện có trên thị trường không được các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn xác nhận và ý tưởng chưa đủ sáng tạo. Ngoài ra, FDV quá mức cũng có thể khiến giá TGE vượt quá mong đợi ". Nhiều tổ chức đầu tư thực sự đều đang đối mặt với thua lỗ ”.

Khi ngày càng nhiều VC nhỏ rút lui, thị trường đã trở thành chiến trường nơi các VC lớn “chiến đấu một mình”.

Do áp lực đầu tư từ LP, các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn vẫn cần đầu tư bất chấp môi trường đầu tư khó khăn.

Đối mặt với khó khăn đầu tư hiện tại trên thị trường sơ cấp, Nathan lạc quan định nghĩa đó là "sự tồn tại tạm thời và hợp lý của quá trình phát triển theo giai đoạn".

Các nhà đầu tư mạo hiểm tin rằng những thách thức "khó khăn khủng khiếp" của vòng đầu tư này chủ yếu đến từ sáu khía cạnh sau:

• Bong bóng định giá và sự hỗn loạn của thị trường:Đầu năm 2022, bị ảnh hưởng bởi cổ tức nước của đồng đô la Mỹ, các tổ chức VC ở Bắc Mỹ đã huy động thành công số tiền khổng lồ, thúc đẩy định giá thị trường sơ cấp tăng vọt đến mức phi lý. Sau đó, các cơn giông bão FTX, Binance CZ và các sự cố khác lần lượt xảy ra, làm gián đoạn nghiêm trọng nhịp độ tài trợ và niêm yết của thị trường, đồng thời làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường.

• Thiếu các câu chuyện và ứng dụng trong ngành: Mặc dù các câu chuyện về công nghệ và các câu chuyện phát hành tài sản mới xuất hiện không ngừng, thị trường nói chung thiếu khả năng thu hút Người dùng và các câu chuyện về ứng dụng tạo ra tiện ích thực sự. Điều này khiến các nhà đầu tư hoài nghi về giá trị lâu dài của dự án, từ đó ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của họ.

• Dòng vốn và thị trường chứng khoán bị hạn chế: Thị trường nói chung đang ở trạng thái vốn cổ phần và vốn dòng vốn bị hạn chế. Mặc dù có các quỹ ETF chảy vào nhưng không chảy vào thị trường Shanzhai, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động thị trường và khả năng tài chính của dự án.

• Tình thế tiến thoái lưỡng nan giữa altcoin và tiền VC: Giá Altcoin giảm mạnh và tiền VC đang phải đối mặt với số lượng lớn mở khóa nhưng không. Khó khăn trong việc chấp nhận nguồn vốn gia tăng đã dẫn đến sự sụt giảm liên tục của các loại tiền tệ này, làm tổn hại thêm niềm tin của thị trường.

• Tập trung vốn và khó khăn khi rút lui: Phần vốn tập trung nhiều vào một số CEX hàng đầu, trong khi hầu hết các CEX không các dự án phổ biến Không thể đáp ứng yêu cầu niêm yết tiền tệ của CEX và khó giành được sự ưu ái của các tổ chức đầu tư, điều này khiến dự án khó thoát ra hơn.

• Thiếu điểm nóng và lệch tiền nóng: Thị trường hiện tại thiếu điểm nóng mới để chở tiền nóng. Đồng thời, khi thị trường chú ý, trọng tâm là các meme rủi ro hơn, càng làm trầm trọng thêm bầu không khí đầu cơ và biến động trên thị trường.

"Zanju" VC và "Big Leek"

LD Capital Partnership Li Xi đã tóm tắt hiện trạng của VC bằng cách nói, "Ngoài các VC đang "xây dựng một trò chơi", hầu hết các VC đều là "những gã khổng lồ" đảm nhận các giao dịch và trường hợp này thực sự là như vậy. Nathan đã định nghĩa nó là "'xây dựng một game' đang trong hiện tượng điều chỉnh thị trường khi độ khó thoát khỏi thị trường sơ cấp tăng lên. ”

Trong bối cảnh việc thoát khỏi thị trường sơ cấp ngày càng khó khăn, “trò chơi tiết kiệm” đang âm thầm nổi lên. “Save game” sử dụng hình thức “nắm giữ nhóm” để giảm tổn thất của VC ở mức thấp hơn. định giá Rủi ro đã giảm xuống mức tương đối có thể kiểm soát được

Tuy nhiên, việc "lập kế hoạch trò chơi" không phải là không có sai sót. Có rất ít nhóm sáng lập xuất sắc, tính đồng nhất trong tường thuật, chi phí thử và sai cao và thiếu. của các kênh thoát vốn trực tiếp. Những vấn đề này đều là những thách thức không thể bỏ qua

Nathan cho biết, “Khi thị trường sơ cấp đặc biệt thịnh vượng, cách tiếp cận hiệu quả hơn về mặt ROI là đầu tư trực tiếp '", và đối với những nhà đầu tư mạo hiểm mong muốn phát triển lâu dài và ổn định thì “hành động ‘xây dựng trò chơi’ là không cần thiết mà khả năng ‘xây dựng trò chơi’ là cần thiết. "

Đối với dự án "Zanju" và "Big Leek", thực chất đó là một quá trình lựa chọn thị trường và tự sửa chữa. Những người cô đơn cho rằng dù là dự án "Zanju" hay dự án nghiêm túc, thoát ra từ quan điểm tài chính Thường dựa vào hiệu suất của thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, cốt lõi của dự án vẫn nằm ở việc liệu sản phẩm hoặc dịch vụ của nó có thể tạo ra giá trị tích cực cho ngành hay không. Nếu dự án thiếu sự đóng góp đáng kể thì nó sẽ bị ảnh hưởng. khó có thể duy trì thị trường lâu dài ngay cả khi có nền tảng và vị thế hỗ trợ vững chắc

Nathan cho rằng nếu một số lượng lớn các dự án “đầu tư” kém chất lượng, vốn không thể rút ra và bị lung lay. Theo dư luận, nó đương nhiên sẽ khiến người “đầu tư” mất động lực.” Và nếu dự án này nếu có thể có được nguồn lực tốt hơn và được định giá hợp lý thì tại sao không?