Nhìn lại chặng đường phát triển của Ethereum, tương lai của nó phụ thuộc vào điều gì?

Tác giả: Matthew Kimmell, CoinDesk; Được biên soạn bởi: Five Baht, Golden Finance

Trong những năm qua, khả năng của Ethereum trong việc mang lại nhiều ứng dụng và tài sản khác nhau là điều hiển nhiên, nhưng trường hợp đầu tư cho mã thông báo gốc ETH của nó đã thay đổi ngày càng phức tạp hơn. Với những thay đổi chính về giao thức, đặc biệt là các hard fork kích hoạt EIP-1559 và EIP-4844, các nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi việc áp dụng Ethereum sẽ chuyển thành giá trị lâu dài của ETH như thế nào.

Mặc dù nền tảng đã mở rộng quy mô nhưng mối quan hệ giữa sự tăng trưởng của nó với cung và cầu ETH (và do đó là giá của nó) không còn đơn giản như trước nữa.

Cuộc cách mạng EIP-1559: Liên kết tiện ích với giá trị mã thông báo

Khi Ethereum triển khai EIP-1559 vào năm 2021, nó đã đưa ra một cơ chế đốt trong đó phần lớn phí giao dịch (phí cơ sở) là lớn nhất sẽ bị loại bỏ vĩnh viễn khỏi lưu thông. Điều này tạo ra mối quan hệ trực tiếp giữa việc sử dụng Ethereum và việc cung cấp ETH. Khi người dùng trả phí giao dịch trên mạng Ethereum, việc đốt tiền sẽ hoạt động như một lực giảm phát, làm giảm nguồn cung ETH và gây áp lực tăng giá của nó.

Vào năm 2023, mô hình định giá của chúng tôi tại CoinShares cho thấy rằng trong những điều kiện thích hợp, Ethereum có thể tạo ra 10 tỷ USD phí giao dịch L1 hàng năm, đây là mức cao nhất mà nó đạt được vào năm 2021 và giá trị của ETH nó có thể đạt tới gần 8.000 USD vào năm 2028.

Tuy nhiên, kể từ đó, sự lạc quan đã giảm dần do hard fork Dencun và sự nổi lên của Lớp 2 (L2), điều này đã làm đảo lộn việc đốt phí và thay đổi tiềm năng giá trị của ETH.

Sự nổi lên của Lớp 2: con dao hai lưỡi

Nền tảng L2 nhằm mục đích mở rộng quy mô Ethereum bằng cách chuyển các giao dịch ra khỏi chuỗi chính (L1) sang mạng nhanh hơn, rẻ hơn. Ban đầu, L2 bổ sung cho L1, giúp mạng xử lý nhiều giao dịch hơn mà không làm tắc nghẽn chuỗi cơ bản – hoạt động giống như một van giảm áp để duy trì sự cân bằng trong thời gian sử dụng nhiều.

Nhưng tính đến năm 2024 Với Sau sự ra đời của "không gian blob" vào năm 2017, L2 giờ đây có thể giải quyết các giao dịch trên L1 với chi phí thấp hơn nhiều, từ đó giảm yêu cầu phải trả phí L1 đắt đỏ. Khi nhiều hoạt động chuyển sang L2 hơn, mức tiêu thụ nguồn cung mà EIP-1559 được thiết kế để bắt đầu giảm, làm suy yếu áp lực giảm giá đối với nguồn cung ETH.

Thực tế là Ethereum phải chịu phí L1 cao để hỗ trợ giá trị ETH hiện có vẻ ảm đạm. Phí giao dịch L1 đã giảm đều đặn, đặt ra câu hỏi về sự khác biệt của các dịch vụ được cung cấp bởi mỗi lớp và điều gì sẽ thúc đẩy bối cảnh phí L1 tiến lên phía trước.

Con đường phía trước: khôi phục sự tàn phá hoặc thích ứng với thực tế mới

Bất chấp những thách thức này, Có nhiều cách tiềm năng để khôi phục nhu cầu giao dịch L1 và từ đó khôi phục giá trị ETH.

Một lựa chọn là phát triển một lựa chọn dựa trên độ tin cậy và bảo mật L1 Cao trường hợp sử dụng giá trị, nhưng với xu hướng hiện tại, điều này dường như khó xảy ra trong tương lai gần. Một khả năng khác là việc áp dụng L2 tăng nhanh đến mức khối lượng giao dịch khổng lồ có thể bù đắp cho khoản phí chiết khấu nhưng điều đó sẽ đòi hỏi mức tăng trưởng L2 phi thường vượt quá mong đợi trong ngắn hạn.

Giải pháp có khả năng xảy ra nhất và có lẽ gây tranh cãi nhất là Reprice blob không gian để tăng phí thanh toán L2. Mặc dù điều này sẽ khôi phục một phần lượng cung L1 bị đốt cháy, nhưng nó có thể phá vỡ tính kinh tế của L2, vốn là chìa khóa thành công gần đây của Ethereum và củng cố vai trò của nó như một hệ sinh thái với các nền tảng khác như Solana, Binance Chuỗi, v.v.) khả năng cạnh tranh.

Tương lai không chắc chắn của ETH

Trong khi L2 mở rộng quy mô Ethereum, chúng cũng đã phá vỡ các cơ chế gắn kết giá trị của ETH với tiện ích của nó. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là Tương lai của ETH phụ thuộc vào cách Ethereum cân bằng sự đổi mới với việc duy trì các chính sách kinh tế lành mạnh.

Trường hợp đầu tư vào ETH hiện đang gặp khó khăn và số tiền đặt cược vẫn ở mức cao khi cộng đồng Ethereum quyết định con đường phía trước của mình.