Tiết lộ triển vọng tăng giá tích cực thông qua phân tích dữ liệu và vĩ mô

"< /p>

3.2 Dự báo sơ đồ chấm

Bài phát biểu của Powell vào tháng 9 và những thay đổi về lãi suất dự kiến ​​sẽ không gây biến động nhiều khả năng biểu đồ chấm trong tháng 9 sẽ quyết định xu hướng thị trường ngắn hạn. Kết hợp tuyên bố trên của Fed và đánh giá chủ quan dài hạn của chúng tôi về các quan chức, chúng tôi tin rằng mức trung bình và chế độ của biểu đồ dấu chấm được hiển thị trong tháng 9 là 75 điểm cơ bản.

"

3.3 Việc cắt giảm lãi suất sẽ mở ra một siêu chu kỳ

Trong biên bản cuộc họp gần đây, hầu hết các quan chức liên bang đều ủng hộ chính sách nới lỏng nếu dữ liệu phù hợp với kỳ vọng. Chủ tịch Powell thừa nhận rằng việc cắt giảm lãi suất đã được đề cập trong cuộc thảo luận vào tháng 7 và một số quan chức cũng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. , đồng thời ủng hộ tháng 9. Động thái hướng tới cắt giảm lãi suất sâu hơn là có thể. Các quan chức bày tỏ sự tin tưởng rằng lạm phát đang chậm lại do tăng trưởng tiền lương chậm lại và người tiêu dùng phản đối giá cả cao hơn, trong khi rủi ro đối với việc làm tăng lên. căn chỉnh: trái;">Mặc dù dữ liệu việc làm của tháng 8 sẽ là chìa khóa trong việc xác định mức độ cắt giảm lãi suất của tháng 9, nhưng biên bản cuộc họp cho thấy các quan chức có thể sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản lớn hơn. Ngoài ra, nếu thị trường lao động tiếp tục xấu đi Việc giảm bảng cân đối kế toán có thể kết thúc vào tháng 12 hoặc có thể kéo dài sang quý 2 năm 2025. Dữ liệu việc làm của Cục Thống kê Lao động ngày hôm qua đã sửa đổi, cho thấy mức giảm 818.000 việc làm trong tháng đã củng cố tín hiệu về lao động. sự suy yếu của thị trường, điều này sẽ ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và giá cả của FOMC

Dữ liệu lao động vào ngày 6 tháng 9 sẽ được công bố là rất quan trọng, nhưng chúng tôi tin rằng rủi ro của sự kiện này sẽ xảy ra. thấp

Tháng này S&P 500 có thể kết thúc với mức tăng. Trong lịch sử trước đây, hiếm khi đóng cửa với mức tăng trước khi lãi suất được cắt giảm (73 năm-Bây giờ), chỉ có 84 và 1989, và ở đó không có sự điều chỉnh đáng kể nào trong vòng 1 tháng, 3 tháng và 6 tháng sau đợt cắt giảm lãi suất (nhưng do lượng dữ liệu ít nên việc nhận định xu hướng thị trường sau đợt cắt giảm lãi suất này còn hạn chế và chỉ mang tính chất tham khảo). text-align: left;">4. Thâm hụt liên bang

——Thâm hụt liên bang đang gia tăng, nhưng Cục Dự trữ Liên bang lại có thái độ ôn hòa Theo lập trường, chương trình phát hành trái phiếu ngắn hạn và mua lại trái phiếu của Kho bạc đã làm dịu đi những lo lắng của thị trường. Mặc dù các kế hoạch tài chính lớn gây áp lực lên tính thanh khoản của thị trường, việc tăng dự trữ và tính linh hoạt trong hoạt động tài chính sẽ duy trì sự ổn định của thị trường.

4.1 Thanh khoản tài chính đầy đủ

Thị trường mong đợi nguồn tài chính này Tổng thâm hụt hàng năm sẽ đạt 1,6 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 6% GDP. Chỉ riêng các khoản thanh toán lãi suất cao hơn, do mức nợ ngày càng tăng, đã tăng vọt 185 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước. Bạn có thể thở phào nhẹ nhõm khi tổng nợ của chính phủ liên bang tính theo phần trăm GDP vẫn ở mức khoảng 110%, mức tương đối tốt so với các nền kinh tế lớn.

Các đại lý sơ cấp lớn đã tích lũy khoản nợ cao kỷ lục của Mỹ và phải giảm đòn bẩy. Về lâu dài, nó sẽ gây áp lực lớn lên chính phủ Mỹ, nhưng trong ngắn hạn, nó sẽ cho phép Cục Dự trữ Liên bang duy trì tiếng nói “ôn hòa” hơn. Các chỉ số định lượng như Chỉ số Điều kiện Tài chính của Fed Chicago (NFCI) cho thấy các điều kiện tài chính đã đảo ngược mọi áp lực thắt chặt mà Fed gặp phải khi tăng lãi suất.

4.2 Điều chỉnh cơ cấu nợ

Bộ Tài chính có kế hoạch huy động 740 tỷ USD từ tháng 7 đến tháng 9 và có kế hoạch huy động 740 tỷ USD từ tháng 10 đến tháng 12. Tài trợ $565 tỷ. Mặc dù số tiền này lớn nhưng thấp hơn một chút so với dự báo của nhóm chúng tôi (do Fed chậm thắt chặt định lượng, kết hợp với doanh thu thuế cao hơn trong quý trước, dẫn đến thặng dư tiền mặt cao hơn vào cuối quý).

Có những ý kiến ​​trên thị trường lo ngại rằng kế hoạch tài chính khổng lồ của Bộ Tài chính sẽ làm cạn kiệt tính thanh khoản từ thị trường dự trữ và dẫn đến sự suy giảm trên thị trường. không bi quan về điều này.

Kể từ khi Fed bắt đầu thắt chặt định lượng vào tháng 6 năm 2022, số dư ONRRP đã giảm 1,68 nghìn tỷ USD, trong khi dự trữ tăng 15,5 tỷ USD. Số dư ON RRP đã giảm 127,7 tỷ USD vào tuần trước và 141,1 tỷ USD trong 4 tuần qua. Dự trữ đã tăng 186,2 tỷ USD vào tuần trước, tăng 30,5 tỷ USD so với tháng trước. Do đó, tác động của việc thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ được cảm nhận rõ hơn ở số dư ON RRP mà không ảnh hưởng trực tiếp đến dự trữ, nguồn thanh khoản tài chính chính.

Bộ Tài chính đã giới thiệu các chương trình mua lại quản lý thanh khoản trong lần tái cấp vốn gần đây nhất vào tháng 5 và mặc dù các kho repo quản lý tiền mặt vẫn chưa được triển khai nhưng chúng tôi tin rằng vào tháng 9 là hợp lý để thực hiện mua lại trong kỳ tính thuế sẽ làm giảm nhu cầu phát hành T-BiI trong tháng 9.

Trong tương lai, thị trường ước tính tỷ lệ nắm giữ T-Bils của Bộ Tài chính có thể tăng lên hơn 20% (nghĩa là quy mô trái phiếu dài hạn sẽ lượng phát hành sẽ giảm tương đối), điều này sẽ thúc đẩy sự suy giảm phí bảo hiểm tài chính có kỳ hạn trong dài hạn và tiếp tục dẫn dắt thị trường tài chính lỏng lẻo. Tuy nhiên, do hướng dẫn tài chính của TBAC gây ra sự chú ý tiêu cực gần đây, Bộ Tài chính có thể không từ bỏ hướng dẫn 15%-20% trong ngắn hạn.

5. Thu nhập doanh nghiệp và hoạt động mua lại

Các công ty thuộc S&P 500 hoạt động ổn định trong quý hai và dự kiến ​​sẽ hoạt động trong quý hai hai quý tiếp theo sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ chóng mặt; hoạt động mua lại thị trường cũng sẽ tiếp tục bơm thanh khoản vào thị trường.

5.1 Tăng trưởng lợi nhuận lạc quan

Mặc dù thị trường đang rõ ràng lạc quan về M7 Mặc dù thành tích của S&P500 kén chọn hơn nhưng thành tích chung của S&P500 trong mùa báo cáo tài chính quý 2 là bình thường. Quý này khác với các quý tăng trưởng trước do thu nhập quý 2 của S&P493 là một trong những yếu tố quan trọng thúc đẩy sự gia tăng của chứng khoán Mỹ trong quý, bù đắp một số tác động từ báo cáo tài chính không đạt tiêu chuẩn của M7. Chúng tôi kỳ vọng rằng thu nhập của S&P493 trong Q3 và Q4 sẽ đạt mức tăng trưởng hai con số, đồng thời thúc đẩy khẩu vị rủi ro và tâm lý tăng lên, đồng thời các tài sản rủi ro (Russell 2000, Bitcoin, v.v.) sẽ mở ra mùa xuân.

5.2 Quy mô mua lại doanh nghiệp rất lớn

Hầu hết các công ty hiện đang mở cửa cho hoạt động mua lại và thị trường đã có đã trải qua sự tăng trưởng vượt bậc vào ngày 5 tháng 8. Trong thời kỳ biến động, tốc độ mua lại doanh nghiệp tăng lên đáng kể. Theo dữ liệu của nhà giao dịch chính của Goldman Sachs, khối lượng mua lại là 1,8 lần so với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) tính đến thời điểm hiện tại trong năm 2023 và 1,3 lần so với ADTV tính đến thời điểm hiện tại trong năm 2022. Vào ngày 13 tháng 9, hầu hết các công ty sẽ bước vào thời kỳ khóa mua lại trước thu nhập. Chúng tôi kỳ vọng rằng thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ sẽ tương đối dồi dào trong ngắn hạn (trước giữa tháng 9) và số lượng mua lại hàng ngày của các công ty. sẽ vượt quá 50 tỷ USD.

6. Triển vọng trung hạn

Thị trường vĩ mô đang ở trạng thái rất phức tạp, chúng tôi chỉ có thể suy ra xu hướng thị trường ngắn hạn dựa trên thông tin tạm thời. Trong trung hạn, phán đoán của chúng tôi sẽ rất mơ hồ.

6.1 Áp lực lạm phát vẫn tồn tại

Nguyên nhân chính lạm phát giảm Khi giá dầu và giá ô tô cũ giảm mạnh, lạm phát dịch vụ, đặc biệt là lạm phát nhà ở, vẫn ở mức cao. Tỷ lệ sa thải không tăng, tốc độ tăng lương thậm chí còn cao hơn chỉ số lạm phát. Khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, các công ty buộc phải tăng tốc tài trợ và mở rộng lãnh thổ kinh doanh của họ, điều này sẽ càng gây bất lợi hơn cho việc ngăn chặn lạm phát.

6.2 Sự thay đổi chính phủ làm tăng sự không chắc chắn

Thuế quan – Chính sách của Harris sẽ thách thức hơn chính sách tiết chế của Trump đối với Trung Quốc, đặc biệt là về thuế quan chính sách, đã giúp giảm tranh chấp thương mại toàn cầu. Chính sách tăng thuế đáng kể của Trump sẽ làm tăng đáng kể khả năng xảy ra tranh chấp thương mại toàn cầu, đặc biệt là việc tăng thuế đối với Trung Quốc, dẫn đến giá hàng hóa tăng và việc làm trong nước tăng đáng kể, gây áp lực rất lớn lên lạm phát.

Cục Dự trữ Liên bang--Việc thay đổi văn phòng sẽ có ít tác động ngắn hạn đến Cục Dự trữ Liên bang trong ngắn hạn. , nhưng nếu Trump nhậm chức, ông ấy có thể bổ nhiệm một chủ tịch "thân thiện về mặt kinh tế" khi nhiệm kỳ của Powell hết hạn vào tháng 5 năm 2026 càng làm tăng thêm sự không chắc chắn của chúng tôi.

Thâm hụt - Theo dự báo của CBO, tỷ lệ thâm hụt ban đầu vào năm 2025 dự kiến ​​sẽ giảm xuống 3,1% từ mức 3,9% vào năm 2024, nhưng nếu Trump đắc cử Chúng tôi dự đoán rằng tỷ lệ thâm hụt sẽ tăng lên 4,1% (dựa trên chính sách thuế quan, chính sách thuế, chính sách nhập cư, chính sách năng lượng, v.v. của Trump). Khi ngân sách tài khóa tiếp tục tăng, chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục dao động để duy trì lạm phát. và nó cũng sẽ khiến thị trường lo lắng. Mối lo ngại về tính bền vững của nợ ngày càng gia tăng, điều này rất bất lợi cho nhận định của chúng tôi về xu hướng thị trường trong tương lai.

6.2.1 Thái độ của lưỡng đảng đối với tiền điện tử

Đảng Cộng hòa - Trump chỉ trích lập trường chống tiền điện tử của Biden, bao gồm cả mối đe dọa trục xuất các công ty khai thác Bitcoin và khả năng tăng thuế, đồng thời nhấn mạnh rằng sự phản đối theo quy định của chính quyền và Chủ tịch SEC Gary đối với dự luật FIT21 là không hợp lý.

Đảng Dân chủ – Đảng Dân chủ cũng ngày càng chấp nhận tiền điện tử hơn, nhận ra tầm quan trọng của việc thu hút cử tri đam mê tiền điện tử trong các cuộc đua sít sao. Harris thường xuyên đưa ra các tuyên bố thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử và trong hội nghị bàn tròn Bloomberg tại Hội nghị Quốc gia Đảng Dân chủ ở Chicago, Nielsen nhấn mạnh cam kết của Harris trong việc hỗ trợ các chính sách giúp các công nghệ mới nổi phát triển. Ngoài ra, Harris đã bắt đầu liên hệ với các giám đốc điều hành tiền điện tử để hiểu rõ hơn và ủng hộ sự phát triển trong ngành.

6.3 Giới thiệu về thương mại Yên Nhật

Yên Nhật Rủi ro chênh lệch giá là điều đáng chú ý. Thị trường kỳ vọng BOJ sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào đầu năm tới. Kết hợp với việc cắt giảm lãi suất của Fed, chênh lệch giữa đồng yên Nhật và nợ của Mỹ chắc chắn sẽ thu hẹp đáng kể. không thể đo lường được bây giờ. Chúng tôi thích thảo luận về vấn đề này hơn.

7. Tóm tắt

Chúng tôi tin rằng bất kể thị trường tâm lý, dòng vốn, điều kiện hoạt động của công ty, dòng vốn tài chính và các cấp độ chính sách tiền tệ đều ủng hộ quan điểm lạc quan của nhóm chúng tôi trong ngắn và trung hạn. Trong ngắn hạn, thị trường tiền điện tử có thể bị ảnh hưởng bởi sự biến động của chứng khoán Mỹ hoặc báo cáo thu nhập của NVIDIA, nhưng nó sẽ không thay đổi logic giao dịch chung của thị trường.

Diễn biến cụ thể của thị trường trong năm tới cần được xác định dựa trên những thay đổi trên chính trường, chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa và dữ liệu lạm phát.

4. Dữ liệu về chuỗi tiền điện tử

Giá thường phát huy tác dụng do nhiều lực tác động lẫn nhau. Một số lực có thể không thể hiện tác dụng ngay lập tức và sẽ mất nhiều thời gian hơn để phản ánh kết quả. Chúng tôi cũng đã đề xuất phương án của riêng mình- khung phân tích chuỗi, bao gồm tương ứngTính thanh khoản, thời gian nắm giữ tiền tệ và chi phí trung bình.

1. Thanh khoản