Khi nào tác động về giá của việc thợ mỏ tự cứu mình dưới “làn sóng bán tháo” sẽ dừng lại?

Giá tiếp tục giảm và ngành đang lo lắng, nhưng có một nhóm có thể còn lo lắng hơn.

Theo cơ quan khảo sát, nếu Bitcoin đạt 54.000 thì chỉ có máy khai thác ASIC có hiệu suất trên 23W/T mới có thể sinh lãi và chỉ có 5 mẫu máy khai thác có thể chật vật hỗ trợ. .

Nhưng thủ phạm đằng sau sự sụt giảm này chắc chắn là một phần của các thợ đào. Để đối phó với các vấn đề về dòng tiền sau halving, việc bán các công ty khai thác vẫn diễn ra. tiếp tục, chỉ trong một tháng 6, 30.000 Bitcoin từ các công ty khai thác đã được đưa vào thị trường.

Khi BTC tiến gần đến mức giá ngừng hoạt động, sự đầu hàng của các thợ đào sắp kết thúc, nhưng tác động của việc giảm một nửa và thay đổi giá đối với họ lớn hơn tưởng tượng còn sâu sắc hơn.

Đối với tổng số Bitcoin cố định ở mức 21 triệu, tầm quan trọng của thợ mỏ với tư cách là nhà sản xuất trực tiếp là điều hiển nhiên. Trước khi các tổ chức đổ vào BTC, các công ty khai thác từng có tiếng nói lớn nhất trong ngành Bitcoin. Hoạt động kinh doanh của các công ty khai thác cũng rất đơn giản. Ngoài việc bán máy khai thác và khai thác của riêng họ, họ còn cung cấp dịch vụ lưu trữ cho người khác. Các chi phí tương ứng là giá điện, nhân lực và phí bảo trì kho bãi. có thể suy ra để duy trì hoạt động khai thác. Giá cơ bản cho hoạt động của máy, còn được gọi là giá ngừng hoạt động của máy khai thác. Tất nhiên, bất kể mô hình là gì, phí bảo hiểm BTC càng cao thì lợi nhuận càng cao. Bắt đầu từ năm 2011, hoạt động khai thác đã khiến nhiều người trở nên giàu có và lịch sử lâu dài của mã hóa cũng để lại dấu vết cay đắng cho các công ty khai thác. .

Ngoài chi phí năng lượng ngày càng tăng, phần thưởng khai thác là chỉ số quan trọng nhất đối với người khai thác. Để hạn chế tốc độ khai thác và lạm phát Bitcoin, phần thưởng mà người khai thác nhận được khi khai thác sẽ ở độ cao khối cố định, tức là mỗi khi chuỗi khối Bitcoin tạo ra 210.000 khối thì phần thưởng khối Bitcoin sẽ giảm đi một nửa. Quá trình này xảy ra khoảng bốn năm một lần. Chỉ vào tháng 4 năm nay, Bitcoin đã hoàn thành đợt giảm một nửa lần thứ tư và phần thưởng khai thác đã giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC.

Cứ sau vài năm, lợi nhuận của thợ mỏ sẽ giảm một nửa, dẫn đến tỷ lệ đầu vào-đầu ra giảm nhanh, buộc ngành khai thác mỏ trở nên khó khăn hơn. Rốt cuộc, khi sức mạnh tính toán tăng lên, nó có nhiều khả năng thu được lợi nhuận xác định hơn. Điều này cũng khiến việc khai thác trở thành một ngành sử dụng nhiều tài sản điển hình. Và do lợi nhuận sụt giảm, sau khi giảm một nửa, giá ngừng hoạt động sẽ tăng lên và việc đầu hàng của thợ mỏ cũng sẽ xảy ra. Nói một cách đơn giản, việc đầu hàng của thợ mỏ đề cập đến việc một số thợ mỏ giảm hoạt động hoặc bán BTC mà họ khai thác để tồn tại hoặc phòng ngừa rủi ro, điều này thường khiến giá Bitcoin giảm thêm.

Tình trạng này chắc chắn cũng xảy ra sau đợt halving năm nay. Theo dữ liệu từ MacroMicro, chi phí trung bình để khai thác một BTC đã tăng lên 83.668 USD vào đầu tháng 6, giảm nhẹ xuống còn khoảng 72.000 USD vào ngày 2 tháng 7. Chi phí tăng vọt nhưng tổng doanh thu của các thợ mỏ đã giảm mạnh từ mức trung bình 107 triệu USD mỗi ngày trước khi halving xuống còn 30 triệu USD, phản ánh khó khăn trong hoạt động ngày càng tăng của các công ty khai thác.

Dữ liệu từ James Butterfill, giám đốc nghiên cứu kỹ thuật số tại CoinShares, cho thấy rằng trong sự kiện halving tháng 4, giá Bitcoin dao động gần mức chi phí sản xuất trung bình của các thợ mỏ. Trong số 14 công ty khai thác được xác định, một nửa số công ty khai thác nổi tiếng, bao gồm Bit Digital và Riot Platforms, có chi phí sản xuất tổng thể cao hơn mức trung bình.

Nhà điều hành nhóm khai thác bitcoin F2Pool cũng xác nhận kết luận này. Dựa trên chi phí năng lượng ước tính là 0,07 USD mỗi kilowatt giờ, khi giá BTC là 54.000 USD, chỉ có công suất đơn vị là 26 W/T hoặc thấp hơn. Thợ mỏ ASIC có thể có lãi. Xét về các mô hình cụ thể, sáu máy khai thác Bitcoin, bao gồm Antminer S21 Hydro, Antminer S21 và Avalon A1466I, đã đạt được mức hòa vốn Bitcoin lần lượt là 39.581 USD, 43.292 USD và 48.240 USD. Các mô hình khác như Antminer S19 XP Hydro, Antminer S19 XP và Whatsminer M56S++ có thể sinh lãi khi giá Bitcoin lần lượt vượt quá 51.456 USD, 53.187 USD và 54.424 USD.

Điểm hòa vốn của các loại máy khai thác khác nhau với các mức giá năng lượng khác nhau, nguồn: F2Pool

Trong bối cảnh này, với sự suy giảm của dòng chữ, bất kể đó là dòng tiền dự trữ hay sự di dời và rút lui khỏi ngành, các công ty khai thác mỏ đương nhiên chọn cách bán để tồn tại. Kể từ tháng 6 năm nay, các công ty khai thác tiền điện tử đã bán được số Bitcoin trị giá hơn 2 tỷ USD, tổng cộng khoảng 30.000 xu và số lượng Bitcoin mà các thợ mỏ nắm giữ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 14 năm.

Nhưng may mắn thay, bất chấp thực tế là cuộc kiểm tra căng thẳng thị trường giá xuống trước đó đã mang lại cho các công ty khai thác một tỷ lệ tài sản/nợ tốt, từ góc độ thị trường, vì giá của Bitcoin tăng Với sự suy giảm, các mỏ vừa và nhỏ cũng bắt đầu ngừng hoạt động dần. Độ khó trong việc khai thác Bitcoin đang giảm nhanh chóng và sự đầu hàng của các thợ mỏ sắp kết thúc. Vào ngày 9 tháng 7, dữ liệu của BTC.com cho thấy độ khó khai thác Bitcoin đã giảm 5% xuống 79,5T và tốc độ băm trung bình của toàn bộ mạng trong bảy ngày qua là 586,72EH/s. Nhắc lại dữ liệu này, kể từ tháng 5, số lượng Bitcoin được các thợ mỏ gửi đến các sàn giao dịch để bán đã giảm đáng kể và khối lượng giao dịch OTC đã giảm đáng kể so với áp lực bán tích lũy trước đó, toàn bộ giao dịch OTC của các công ty khai thác vào ngày 29 tháng 6. khối lượng của bộ đếm đã cạn kiệt.

Ngoài việc đầu hàng sau halving, việc tích hợp và sáp nhập và mua lại cũng trở thành xu hướng chính trong chu kỳ công ty khai thác mỏ này. Nâng cấp thiết bị để tăng năng lực sản xuất, phát triển các khu vực năng lượng chi phí thấp và sáp nhập các nhóm khai thác đều cần một lượng tiền mặt khổng lồ. Do đó, đối với các công ty khai thác nhỏ có bảng cân đối kế toán không lạc quan, cách tốt nhất là huy động vốn, hay trực tiếp hơn - đã được mua lại. .

Từ một góc độ nhất định, việc mua lại các công ty khai thác cũng là việc tập hợp các nhóm khai thác, có tính thực tế hơn. Ngay cả trước khi halving, 10 công ty khai thác hàng đầu đã huy động được tổng cộng 2 tỷ USD thông qua các hoạt động tài trợ vốn cổ phần. Marathon Digital, CleanSpark và Riot Platforms là những công ty huy động được nhiều vốn nhất trong quý 4 năm 23, chiếm 73% tổng vốn. số tiền huy động được %. Vào tháng 4 năm nay, Bradford dự đoán rằng ngành khai thác cuối cùng sẽ được hợp nhất thành bốn công ty cốt lõi: CleanSpark, Marathon, Riot Platforms và Cipher Mining. Điều đáng nói là các công ty khai thác này cũng là lực lượng chính bán BTC sau halving. Lấy Marathon làm ví dụ, họ đã bán được hơn 1.790 BTC trong tháng 5 và tháng 6.

Sản lượng BTC hàng tháng của mười công ty khai thác niêm yết hàng đầu, nguồn: Nhà đầu tư Farside

Mặt khác, bốn công ty này cũng đáp ứng được kỳ vọng. Vào tháng 6, CleanSpark đã mua lại Cơ sở hạ tầng GRIID của công ty khai thác vi mô với giá 155 triệu USD và dự kiến ​​sẽ tăng công suất điện thêm 400 megawatt. CleanSpark cũng chi 25,8 triệu USD để mua tổng cộng 60 megawatt (MW) trang trại khai thác Bitcoin ở vùng nông thôn Georgia. .

Trở lại tháng 5, một thương vụ mua lại gây tranh cãi hơn cũng đã diễn ra. Riot Platforms đã mua lại 9,25% cổ phiếu của Bitfarms vào ngày 28 tháng 5, trở thành cổ đông lớn nhất của công ty. Cuối cùng, Riot đã mua 1,5 triệu cổ phiếu vào ngày 5 tháng 6, tăng tỷ lệ sở hữu cổ phần lên khoảng 12%. quản trị doanh nghiệp dẫn đến yêu cầu bổ sung các giám đốc độc lập vào ban giám đốc của Bitfarms. Sau đó, nó đã bị Bitfarms phản đối và thậm chí còn tuyên bố vào ngày 10 tháng 6 rằng họ đã phê duyệt việc áp dụng kế hoạch quyền lợi cổ đông “thuốc độc” để ngăn chặn việc mua lại của các đồng nghiệp và đối thủ cạnh tranh.

Cipher Mining đã mua 16.700 máy khai thác vào đầu tháng 1 năm nay và lắp đặt thế hệ mới nhất tại các nhà máy Bear và Chief Mountain ở Texas trong quý II. Avalon A1466.

Các công ty khai thác khác cũng đang cố gắng thực hiện nhiều biện pháp khác nhau để nâng cao hiệu quả của máy khai thác và cải thiện khả năng sống sót của chúng trong các chu kỳ khắc nghiệt. Trong sáu tháng qua, Iris Energy đã giảm mức tiêu thụ năng lượng trung bình 15% xuống còn 25 J/TH, trong khi hiệu suất của TeraWulf đã tăng 11% lên 24,6 J/TH. Core Scientific cũng đã thoát khỏi tình trạng tiếp thị phá sản và hiện đang dẫn đầu với hiệu suất 24,23 J/TH.

Nhưng trong mọi trường hợp, nhìn chung, sự thống trị của ngành khai thác mỏ là xu hướng tất yếu. Bên cạnh việc tìm kiếm sự khác biệt trong khu vực hoặc nâng cao hiệu quả, các doanh nghiệp vừa và nhỏ. các công ty khai thác có thể nhận được mức giá thấp hơn, ngoài chi phí, khả năng cạnh tranh còn yếu về lâu dài và việc giá ngừng hoạt động tăng dần sẽ gây ra làn sóng rút tiền là điều bình thường.

Ngành này có tính chu kỳ cao và sự không chắc chắn về thu nhập ngày càng gia tăng. Trong bối cảnh đó, ngay cả các công ty khai thác mỏ hàng đầu cũng đang đa dạng hóa chiến lược của mình. , việc một số công ty có kế hoạch bắt đầu lại là điều không thể tránh khỏi. Ngôi sao mới bùng nổ AI đã trở thành nơi hạ cánh khẩn cấp cho các công ty khai thác đang mong muốn chuyển đổi.

Khác với các chu kỳ trước, trong số 4 công ty khai thác mỏ hàng đầu thế giới, giá cổ phiếu năm nay không vượt trội so với mức tăng trưởng của Bitcoin, nhưng ở mức trung bình. Tốc độ tăng trưởng của các công ty khai thác khá rõ ràng. Nguyên nhân cốt lõi là sự tích hợp của làn sóng AI trong những tháng gần đây, nhiều công ty khai thác Bitcoin đã bắt đầu thay thế một số thiết bị khai thác của họ bằng thiết bị dùng để chạy và đào tạo trí tuệ nhân tạo. hệ thống.

Như chúng ta đã biết, AI, đặc biệt là việc đào tạo các mô hình lớn, là một kịch bản có sức mạnh tính toán cao và mức tiêu thụ năng lượng cao. Các nhà khai thác trung tâm dữ liệu và các công ty khai thác mỏ không thân thiện với hoạt động kinh doanh này và cho rằng hiệu quả kinh doanh không đủ cao. Nhưng sau sự xuất hiện của GPT, mọi thứ đã lặng lẽ thay đổi. Một dữ liệu đáng chú ý là truy vấn ChatGPT tiêu tốn năng lượng gấp 10 lần so với tìm kiếm của Google.

Với tiền đề này, các công ty AI bắt đầu tìm kiếm những nhà kho có năng lượng rẻ và có khả năng chở số lượng lớn thiết bị máy tính. Tuy nhiên, việc phê duyệt các trung tâm dữ liệu được quy định chặt chẽ. ở nhiều quốc gia khác nhau, lấy Bắc Mỹ làm ví dụ, phải mất vài năm từ khi phê duyệt ban đầu đến khi hoàn thành xây dựng, và các địa điểm có công suất trên 100 MW và có máy biến áp trạm biến áp cao áp là cực kỳ hiếm. tải của trung tâm dữ liệu chỉ tập trung vào 6 đến 7 thị trường. Tuy nhiên, các công ty khai thác Bitcoin có điện giá rẻ, không gian vật lý phù hợp và cơ sở hạ tầng sức mạnh tính toán đương nhiên rất phù hợp với nhu cầu này.

Các công ty khai thác mỏ đã bắt đầu thâm nhập vào lĩnh vực này thông qua việc cho thuê thiết bị không gian và khả năng tính toán tự vận hành. Core Scientific, công ty đã thông báo rằng họ đang tiến hành thủ tục phá sản, đã ký hợp đồng với công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo CoreWeave vào tháng 6 để cung cấp hơn 200 megawatt GPU trong thời gian hợp tác 12 năm. Giám đốc điều hành Adam Sullivan cho biết trong một cuộc phỏng vấn: “Có rất nhiều lời mời từ các công ty AI đang tích cực đấu thầu và bắt đầu đăng ký các cơ sở khai thác với giá thị trường cao hơn giá thị trường sau khi thỏa thuận cơ sở hạ tầng AI được công bố. ý định hợp tác và tài trợ từ các công ty cổ phần tư nhân hàng đầu cũng ngày càng tăng ”

Một trường hợp điển hình theo hướng tự vận hành là Hut 8, đã nhận được 1,5 của Coatue trong năm nay. Mục đích tài trợ là để xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Trước đây, họ đã mua lô 1.000 GPU NVIDIA đầu tiên và mở rộng mô hình GPU dưới dạng dịch vụ. Không chịu thua kém, Bit Digital cho biết họ đã đạt được thỏa thuận với một khách hàng để cung cấp 2.048 GPU Nvidia trong vòng ba năm.

Tất nhiên, ngay cả việc chuyển đổi thành AI cũng không dễ như tưởng tượng. Không phải tất cả các trang trại khai thác đều có thể được chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu tuân thủ và quan trọng hơn, chi phí xây dựng hoặc tái sử dụng các cụm dữ liệu để phù hợp với điện toán AI không hề rẻ. Chi phí vốn cần thiết cho hoạt động AI xấp xỉ gấp 20 lần chi phí khai thác Bitcoin. Vì vậy, miễn là hoạt động kinh doanh khai thác có lãi thì các công ty khai thác vừa và nhỏ sẽ tiếp tục hoạt động.

Nhưng hiệu quả của việc chuyển đổi là rất đáng kể. Lấy các doanh nghiệp nêu trên làm ví dụ, Core Scientific dự kiến ​​​​sẽ tăng doanh thu tích lũy ước tính thêm 1,225 tỷ USD trong thời gian biểu hợp đồng hai năm và 6% doanh thu của Hut 8 đến từ trí tuệ nhân tạo và doanh thu AI của Bit Digital đã chiếm với giá 27%. Những lợi ích mong đợi cũng có thể được nhìn thấy qua giá cổ phiếu của Core Scientific, giá cổ phiếu đã tăng 25,33% trong tháng 1 vừa qua, Bit Digital tăng 31,25% và Hut 8 tăng 67,41% trong tháng.

Gộp lại, dù tích cực tìm kiếm sự thay đổi hay buộc phải chuyển đổi, cuộc chiến phòng thủ của các công ty khai thác mỏ chỉ mới bắt đầu và làn sóng mua lại chỉ mới ở giai đoạn đầu giai đoạn rất sớm. Về lâu dài, do tính chất chu kỳ của hoạt động khai thác, đa dạng hóa và chuyển đổi để mở rộng nguồn doanh thu là cách duy nhất đối với các công ty khai thác. Ngoài ra, liên quan đến tác động về giá do halving gây ra, nhiều tín hiệu khác nhau cho thấy tình trạng đầu hàng đã kết thúc Với sự hỗ trợ mạnh mẽ về giá máy và sự hợp tác của các quỹ ETF để hấp thụ nó, những điều chỉnh ngắn hạn không phải là điều đáng lo ngại. Rõ ràng, nguyên nhân sụt giảm mạnh nằm ở tính thanh khoản của thị trường.

Từ quan điểm công nghiệp, ngành khai thác mỏ từng chiếm vị trí hàng đầu trong một thời gian, đã dần rời xa trung tâm quyền lực của tiền điện tử và những người giàu nhất cũng đã mở ra sự sống còn. Những lớp nét lịch sử sẽ kết thúc ở đâu, và sợi dây dày đặc sẽ tiếp tục.