Phóng viên của Meike: Vương Hải Dân Biên tập viên Meike: Ye Feng

Gần như chỉ sau một đêm, "stablecoin" đột nhiên trở nên phổ biến. Theo Jinmen Finance, chỉ trong hai ngày từ 29 đến 30 tháng 5, đã có hơn một chục cuộc hội thảo qua điện thoại của các công ty môi giới với chủ đề stablecoin được tổ chức, thu hút sự tham gia của hơn một chục công ty môi giới trong ngành. Trong vài ngày qua, nhiều cổ phiếu khái niệm stablecoin cũng có diễn biến mạnh mẽ.

Đằng sau làn sóng nhiệt tình này là quá trình lên men của các chất xúc tác sự kiện. Gần đây, Hội đồng lập pháp của Đặc khu hành chính Hồng Kông đã thông qua Dự luật Stablecoin. Tác động và cơ hội mà việc thông qua dự luật này mang lại cho nhiều bên liên quan và người tham gia vào ngành công nghiệp stablecoin gần đây đã thu hút được nhiều sự chú ý từ các công ty chứng khoán.

Các công ty chứng khoán đang cạnh tranh để thu hút sự chú ý đến các cơ hội đầu tư vào stablecoin

Theo Jinmen Finance, từ ngày 29 tháng 5 đến ngày 30 tháng 5, hơn một chục công ty chứng khoán bao gồm CITIC Securities, Cathay Pacific Haitong, China Merchants Securities, Guojin Securities, Soochow Securities, Western Securities và Guosheng Securities đã tổ chức 13 cuộc họp giới thiệu sản phẩm với từ khóa là "stablecoin". Trong vài ngày tới, các công ty môi giới như CICC và GF Securities cũng sẽ tổ chức các cuộc gọi hội nghị liên quan đến stablecoin.

Ảnh chụp màn hình từ: Jinmen Finance

Nhìn lại năm nay, lần cuối cùng nhiều công ty môi giới vội vã tổ chức hội nghị qua điện thoại để tập trung vào cùng một chủ đề có lẽ là những chủ đề nóng như DeepSeek, rô bốt hình người và thuế quan qua lại.

Đồng thời, trong những ngày gần đây, các cổ phiếu khái niệm stablecoin trong nhóm cổ phiếu A và cổ phiếu H như HaiLian Jinhui, Xiongdi Technology, Langxin Group, LianLian Digital và ZhongAn Online đều tăng giá trong ngắn hạn. Hôm qua, Lianlian Digital tăng gần 45% và mức tăng tối đa của Xiongdi Technology trong hai ngày giao dịch gần nhất đạt 44%. Theo nhóm nghiên cứu nước ngoài của West China Securities, stablecoin là loại tiền điện tử duy trì giá trị tương đối ổn định bằng cách thiết lập mối quan hệ chặt chẽ với tiền tệ hợp pháp (như đô la Mỹ hoặc nhân dân tệ Trung Quốc), hàng hóa hoặc các tài sản khác. Mục đích ban đầu của nó là giải quyết hiệu quả vấn đề biến động giá lớn của các loại tiền ảo như Bitcoin.

Thực tế, stablecoin không phải là thứ mới mẻ "tự nhiên xuất hiện". Đã có những cuộc thảo luận về stablecoin ở Trung Quốc từ nhiều năm trước. Theo các báo cáo trước đây của phương tiện truyền thông, Li Bo, phó thống đốc ngân hàng trung ương, đã chỉ ra tại Hội nghị thường niên Diễn đàn Bác Ngao Châu Á 2021 rằng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đang nghiên cứu các quy tắc quản lý đối với Bitcoin và stablecoin.

Ngoài ra, xét về mặt ứng dụng thực tế, stablecoin đã được phổ biến rộng rãi trong lĩnh vực thanh toán và giao dịch. Báo cáo nghiên cứu mới nhất do Soochow Securities công bố chỉ ra rằng theo báo cáo từ sàn giao dịch tiền điện tử CEX.IO, tổng khối lượng chuyển tiền ổn định sẽ đạt 27,6 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2024, vượt quá tổng khối lượng giao dịch của hai gã khổng lồ thanh toán truyền thống là Visa và Mastercard. Cho dù là chuyển tiền xuyên biên giới, cho vay tài chính phi tập trung (DeFi) hay mua sắm trực tuyến, stablecoin đã chứng minh được lợi thế về tốc độ và chi phí thấp, dần dần tác động đến bối cảnh sinh thái của các giao dịch và thanh toán toàn cầu.

Tuy nhiên, trên thị trường cổ phiếu A, stablecoin chỉ mới trở thành chủ đề nóng gần đây. Trước tháng 5 năm nay, khái niệm này về cơ bản đã bị bỏ qua.

Ngành công nghiệp này tin rằng sự gia tăng nhanh chóng của các loại tiền ổn định trên thị trường gần đây có liên quan chặt chẽ đến nhiều chất xúc tác:

1. Gần đây, Hội đồng lập pháp của Đặc khu hành chính Hồng Kông đã thông qua "Dự luật Stablecoin" (sau đây gọi là "Dự thảo"), đánh dấu Hồng Kông là khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin fiat.

2. Circle Internet Group, đơn vị phát hành đồng tiền ổn định lớn thứ hai thế giới USDC, gần đây đã công bố các điều khoản IPO của mình. Công ty có kế hoạch niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York và huy động được 624 triệu đô la Mỹ.

3. Gần đây, Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ (Hướng dẫn và thiết lập Đạo luật đổi mới quốc gia về tiền ổn định của Hoa Kỳ) đã đạt được tiến triển quan trọng tại Thượng viện. Khi dự luật được thông qua, nó có thể thúc đẩy sự tăng trưởng trong đầu tư của các tổ chức vào stablecoin.

Trong đó, vấn đề được thị trường quan tâm nhất là thông qua dự thảo. Văn phòng Chính quyền Đặc khu hành chính Hồng Kông tại Thượng Hải gần đây đã đăng một bài viết trên tài khoản chính thức của mình nêu rõ rằng "Dự thảo" dự kiến ​​sẽ có hiệu lực trong năm nay. Trong tương lai, bất kỳ ai phát hành stablecoin pháp định tại Hồng Kông trong quá trình kinh doanh đều phải xin giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ. Chỉ những đồng tiền ổn định fiat do các tổ chức phát hành được cấp phép mới có thể được bán cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Nhóm máy tính của CICC gần đây đã công bố ý kiến ​​chỉ ra rằng việc đưa ra "Dự thảo" sẽ lấp đầy khoảng trống pháp lý về tài sản ảo và tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư. Các loại tiền ổn định tuân thủ và minh bạch được kỳ vọng sẽ đóng vai trò không thể thiếu như một "động cơ" và "nền tảng" trong hệ sinh thái RWA (mã hóa tài sản thế giới thực) và sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển đổi nhiều loại tài sản thế giới thực thành mã thông báo kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain.

Các nhà môi giới: Stablecoin có tiềm năng lớn trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới

Theo quan sát của phóng viên, vì đây là chủ đề mới nổi nên trong hai ngày qua, các cuộc họp qua điện thoại liên quan đến stablecoin do các nhà môi giới nói trên tổ chức chủ yếu mang tính chất khoa học phổ thông. Ví dụ, cuộc gọi hội nghị do CITIC Securities tổ chức tối qua tập trung vào tác động và cơ hội của "Bản dự thảo" đối với nhiều liên kết và bên tham gia trong ngành công nghiệp stablecoin. Sáng nay, Western Securities đã tổ chức một cuộc gọi hội nghị với chủ đề "Stablecoin là gì?", giải thích khái niệm stablecoin, RWA và các chiến lược quốc gia liên quan.

Điều đáng nói là thuật ngữ RWA gần đây đã được các tổ chức đề cập cùng với stablecoin. Vậy mối liên hệ giữa hai điều này là gì?

Liên quan đến vấn đề này, hôm nay, Chen Chen, đối tác sinh thái của Hong Kong Victory Securities, đã chia sẻ với phóng viên của "Daily Economic News" rằng stablecoin là "mỏ neo tiền tệ" của tài chính chuỗi khối và có thể được coi là phương tiện giao dịch liên kết tiền tệ hợp pháp và tài sản được mã hóa. RWA là "mỏ neo tài sản" chuyển đổi tài sản vật chất trong thực tế thành mã thông báo kỹ thuật số có thể giao dịch trên chuỗi thông qua công nghệ blockchain. Cả hai cùng nhau tạo nên một vòng lặp giá trị khép kín kết nối thế giới thực và thế giới trên chuỗi. "Nói một cách dễ hiểu, hai loại tiền này (tiền ổn định, RWA) có mối quan hệ cộng sinh: tiền ổn định cần 'neo giữ tài sản' để xây dựng lòng tin và mở rộng các kịch bản, còn RWA cần 'tiền trên chuỗi' để có được thanh khoản." Trần Trần nói.

Theo thông tin công khai, các doanh nghiệp liên quan đến stablecoin dự kiến ​​sẽ chính thức ra mắt trong năm nay. Vào ngày 18 tháng 5, Qiu Dagen, thành viên Hội đồng lập pháp khóa 7 của Đặc khu hành chính Hồng Kông và chủ tịch Liên đoàn công nghệ thông tin Hồng Kông, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với "Daily Economic News" rằng dự kiến ​​các đơn vị phát hành stablecoin sẽ tiến hành kinh doanh tại Hồng Kông vào nửa cuối năm. "Trong tương lai, các tài sản truyền thống bao gồm cổ phiếu và trái phiếu cũng có thể được giao dịch thông qua công nghệ blockchain."

Về triển vọng ứng dụng của stablecoin, theo Chen Chen, hiện có hai kịch bản cốt lõi cho stablecoin - kịch bản giao dịch và kịch bản thanh toán. "Về mặt kịch bản giao dịch, stablecoin đã trở thành tài sản trú ẩn an toàn và phương tiện giao dịch bằng cách liên kết với các sàn giao dịch lớn và các kênh hợp đồng trên chuỗi. Điểm tăng trưởng trong tương lai nằm ở việc tạo ra các cơ hội mới tương tự như 'Nasdaq trên chuỗi' bằng cách liên kết RWA (tài sản thế giới thực) với chuỗi. Về mặt kịch bản thanh toán, trong nhu cầu thanh toán xuyên biên giới của B-end và C-end, stablecoin có lợi thế rõ ràng về chi phí và nhu cầu rất lớn, điều này đã tác động nghiêm trọng đến sự độc quyền của hệ thống ngân hàng truyền thống."

Theo quan điểm của nhóm nghiên cứu ở nước ngoài của West China Securities, stablecoin có tiềm năng lớn trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới. Trước hết, stablecoin có thể nhận tiền theo thời gian thực, rút ​​ngắn đáng kể chu kỳ giao dịch và giảm chi phí giao dịch. Việc thanh toán xuyên biên giới theo thời gian thực được thực hiện dựa trên công nghệ blockchain và phí giao dịch chỉ bằng 1/10 đến 1/100 so với hệ thống ngân hàng truyền thống, đặc biệt hữu ích ở các thị trường mới nổi như một giải pháp thay thế cho tiền tệ hợp pháp trong thanh toán hàng ngày và phân phối lương. Ngoài ra, stablecoin dự kiến ​​sẽ trở thành công cụ quốc tế hóa tiền tệ. Lấy đồng tiền ổn định RMB làm ví dụ, trong giao dịch xuyên biên giới, bằng cách sử dụng đồng tiền ổn định RMB để thanh toán, có thể bỏ qua hệ thống SWIFT truyền thống.

"Về chuỗi ngành công nghiệp stablecoin, có thể chia thành hai dòng: đơn vị phát hành và đơn vị phân phối. Sự tập trung của các đơn vị phát hành rõ ràng hơn và có nhiều đơn vị phát hành hơn. Lianlian Digital, công ty có giá cổ phiếu tăng vọt gần đây, là một công ty thanh toán stablecoin. Mô hình lợi nhuận của ngành này tương tự như mô hình của các ngân hàng thương mại hấp thụ tiền gửi và cho vay. Nó thu hút tiền gửi với lãi suất bằng 0 ở phía nghĩa vụ và phân bổ tài sản nợ của Hoa Kỳ ở phía tài sản để thu được lợi nhuận." Chen Chen cho biết, "Các yếu tố cạnh tranh cốt lõi trong đường đua stablecoin chủ yếu là ba điểm: 1. Xác nhận tín dụng; 2. Hỗ trợ thanh khoản; 3. Kênh và khả năng thu hút khách hàng. Hiện tại, bối cảnh cạnh tranh của các stablecoin hàng đầu đã phát triển từ sự cạnh tranh trong các kịch bản giao dịch của chuỗi/sàn giao dịch sang sự cạnh tranh về thị trường và kênh trong các kịch bản không được mã hóa như thanh toán xuyên biên giới."

Nói về quy mô thị trường của stablecoin, Chen Chen chỉ ra, "Quy mô thị trường stablecoin hiện tại đã đạt gần 250 tỷ đô la Mỹ. Trước đây, nó chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu từ dưới lên, với xung đột lợi ích lớn với hệ thống tài chính truyền thống và ngưỡng tuân thủ cao. Với việc thông qua các dự luật stablecoin trên toàn thế giới, các stablecoin tuân thủ đã dần phản ánh giá trị chiến lược cao hơn."

Nhìn về phía trước xu hướng tác động của stablecoin và RWA đối với ngành tài sản ảo, Chen Chen phân tích rằng "về mặt tác động ngắn hạn, khi các kênh tuân thủ được mở và phân bổ vốn toàn cầu được tái cấu trúc, tài sản ảo sẽ được hưởng cổ tức thanh khoản, từ đó thu hút tài sản chất lượng cao vào chuỗi, hình thành hiệu ứng bánh đà tích cực; về tác động dài hạn, tài chính trên chuỗi sẽ thay đổi từ các thử nghiệm cận biên thành xương sống của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu và RWA sẽ trở thành động lực cốt lõi của 'bộ xương mới của hệ thống tài chính toàn cầu'. Mặc dù triển vọng ứng dụng của stablecoin rất hứa hẹn, nhưng một số người tham gia thị trường tin rằng các điểm nóng gần đây của thị trường đã thay đổi nhanh chóng và lĩnh vực stablecoin hiện không mạnh, cho thấy có sự khác biệt trên thị trường và tính bền vững của thị trường cần được quan sát trong tương lai. Theo quan sát của phóng viên, rõ ràng là có quá ít báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về stablecoin của các công ty chứng khoán trong nước và các tổ chức chính thống có thể vẫn còn những khác biệt nhất định về nhận thức về stablecoin. Trong ngắn hạn, thị trường có thể vẫn đang trong giai đoạn đầu cơ khái niệm.