OKX Ventures: Giải thích chi tiết về sáu thị trường tài sản cốt lõi của đường đua RWA trong một bài viết

Tác giả: Esme Zheng, OKX Ventures

Trong môi trường thị trường hiện tại, "Tài sản trong thế giới thực" ( RWA, tài sản trong thế giới thực) đang nổi lên nhanh chóng. Vào tháng 7 năm nay, CoinGecko đã lưu ý trong Báo cáo ngành tiền điện tử quý 2 năm 2024 rằng Meme Coin, Trí tuệ nhân tạo và RWA nổi lên như những danh mục phổ biến nhất, chiếm 77,5% lưu lượng mạng.

Những gã khổng lồ tài chính truyền thống như Citigroup, BlackRock, Fidelity và JPMorgan Chase cũng đã tham gia cuộc chơi. Theo Dune Analytics, các câu chuyện về RWA đã chứng kiến ​​​​mức tăng trưởng lớn thứ hai trong năm nay, tăng 117%, chỉ sau Meme. Bài viết này sẽ đánh giá toàn diện hiện trạng phát triển và cơ hội trong tương lai của tuyến RWA.

TL;DR

1. RWA là một trong những lĩnh vực DeFi phát triển nhanh nhất. TVL đã tăng gấp đôi vào năm 2023 và giá trị tài sản trên chuỗi đã tăng 50% kể từ đầu năm 2024, lên tới 12 tỷ USD ( không bao gồm stablecoin). Trong số đó, tăng trưởng nhanh nhất và chiếm tỷ trọng lớn nhất là thị trường tín dụng tư nhân (chiếm 76%) và các sản phẩm nợ của Mỹ (chiếm 17%). Tỷ trọng lớn hơn còn lại là các đồng tiền ổn định bằng kim loại quý đứng đầu là vàng, token bất động sản, v.v. .

2. Hiện tại, gần 15 tổ chức phát hành chính thống cung cấp hơn 32 sản phẩm liên quan đến nợ được mã hóa của Hoa Kỳ, với tổng tài sản vượt quá 2 tỷ Đô la Mỹ đã tăng 1.627% so với đầu năm. Sáu giao thức tín dụng trên chuỗi chính thống, Hình,  Máy ly tâm, Maple, Goldfinch, TrueFi, Credix, v.v., tổng số khoản vay đang hoạt động với tổng trị giá 8,88 tỷ USD, tăng 43% so với đầu năm.

3. Sau việc áp dụng thành công stablecoin trên chuỗi và tỷ suất lợi nhuận ròng hấp dẫn cho các nhà phát hành tập trung ngoài chuỗi, Giai đoạn tiếp theo trong quá trình sự phát triển của RWA sẽ được thúc đẩy bởi việc phát hành trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa. Trong quá trình này, những người nắm giữ mã thông báo sẽ nắm bắt được phần lớn tỷ suất lợi nhuận ròng bằng cách đầu tư trực tiếp vào các tài sản trong thế giới thực, có tính thanh khoản cao, ngắn hạn được chính phủ Hoa Kỳ hỗ trợ.

4. Thị trường cho vay tín dụng tư nhân trên chuỗi phải đối mặt với những thách thức lớn sau sự sụp đổ của nợ xấu tài chính tập trung và hiện đang trải qua điều đó, được thúc đẩy bởi RWA tường thuật Phục hồi, mặc dù tổng số lượng tín dụng trên chuỗi hiện chiếm chưa đến 0,5% trong thị trường tín dụng tư nhân truyền thống trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la, xu hướng tăng đáng kể cho thấy lĩnh vực tín dụng trên chuỗi có tiềm năng rất lớn để mở rộng hơn nữa.

5. Các kịch bản ứng dụng mã thông báo tài sản trong đời thực trong lĩnh vực tài chính truyền thống liên quan đến một số lượng lớn phát hành tài sản, giao dịch và các hoạt động khác Để làm chủ Đối với các tổ chức tài chính có tài sản cốt lõi, sự tuân thủ và bảo mật là những yêu cầu chính. RWA  cần tồn tại trong "tài chính đáng tin cậy" hoặc "tài chính có thể xác minh" và cần phải là "tiền điện tử được quản lý". Đặc biệt là trong bối cảnh stablecoin, chúng vẫn cần sự tham gia đáng kể từ các trung gian ngoài chuỗi để kiểm toán, tuân thủ và quản lý tài sản, tất cả đều cần có nền tảng của niềm tin.

1. Hiện trạng của bản nhạc RWA

1. Cung và cầu thị trường

1. Logic cốt lõi của RWA là kết hợp tài chính tài sản trong thế giới thực Quyền thu nhập của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, chứng khoán có thu nhập cố định và các tài sản chịu lãi khác, cũng như tài sản vốn cổ phần như cổ phiếu, được ánh xạ tới blockchain và tính thanh khoản của tài sản trên chuỗi có được bằng cách thế chấp tài sản ngoài chuỗi. Đối với các tài sản vật chất như vàng và bất động sản, công nghệ blockchain được sử dụng để cải thiện sự thuận tiện và minh bạch của các giao dịch bằng cách đưa chúng vào chuỗi.

2. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang liên tục tăng lãi suất và giảm bảng cân đối kế toán, lãi suất cao đã ảnh hưởng đáng kể đến việc định giá thị trường rủi ro và sự cân bằng Việc giảm bảng tính đã làm cạn kiệt đáng kể thị trường tiền điện tử. Tính thanh khoản đã khiến lợi suất trên thị trường DeFi tiếp tục giảm. Vào thời điểm đó, lợi suất phi rủi ro đối với trái phiếu Hoa Kỳ cao tới 5% đã trở nên phổ biến trên thị trường tiền điện tử. Những hành động phổ biến nhất là các hành động như MakerDAO mua số lượng lớn trái phiếu Hoa Kỳ làm tài sản dự trữ. Ngoài việc tăng tính đa dạng tài sản, ổn định tỷ giá hối đoái và giảm rủi ro một điểm, điều quan trọng nhất là đáp ứng nhu cầu đơn phương của thế giới tiền điện tử. lợi suất tài sản tài chính thế giới.

p>

Nguồn: Dune / @steakhouse

3. Có một số lượng lớn stablecoin đang lưu hành trên thị trường. Trong môi trường lãi suất cao, chủ sở hữu không thể nhận được bất kỳ lợi ích nào và họ thực sự đang phải trả chi phí cơ hội. Stablecoin tập trung tư nhân hóa lợi nhuận và xã hội hóa các khoản lỗ. Cần có nhiều loại tài sản RWA hơn để sử dụng hiệu quả các stablecoin này, tạo thu nhập cho người dùng và mang lại nhiều thanh khoản hơn cho thị trường DeFi.

4. Đối với các nhà quản lý tài sản lớn và nổi tiếng như Franklin Templeton và WisdomTree, mã thông báo đại diện cho việc mở ra các kênh phân phối mới để tiếp cận các nhóm khách hàng mới, những khách hàng này thích để lưu trữ tài sản của họ ở dạng kỹ thuật số trên blockchain thay vì trong tài khoản ngân hàng hoặc môi giới truyền thống. Đối với họ, tín phiếu kho bạc được token hóa là “thị trường đầu bờ” của họ.

5. Lĩnh vực tài chính truyền thống ngày càng chú ý hơn đến việc kết hợp với công nghệ DeFi, giảm chi phí và tăng hiệu quả thông qua mã hóa tài sản và giải quyết các vấn đề cố hữu trong câu hỏi tài chính truyền thống. Ánh xạ các tài sản trong thế giới thực (chẳng hạn như cổ phiếu, công cụ tài chính phái sinh, tiền tệ, vốn chủ sở hữu, v.v.) vào blockchain không chỉ mở rộng phạm vi ứng dụng của công nghệ sổ cái phân tán mà còn giúp việc trao đổi và thanh toán tài sản hiệu quả hơn. Ngoài việc khám phá các kênh phân phối mới, chúng tôi cũng tập trung vào những cải tiến hiệu quả đáng kể và đổi mới công nghệ mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống.

2. Quy mô thị trường:

● Tài sản trên chuỗi RWA xấp xỉ 12 tỷ, cộng với giá trị thị trường tổng thể của stablecoin vượt quá 180 tỷ đô la Mỹ. Số hóa các tài sản tài chính truyền thống thông qua công nghệ blockchain không chỉ có thể cải thiện tính minh bạch và hiệu quả mà còn thu hút nhiều người dùng hơn tham gia vào thị trường mới nổi này. Theo báo cáo từ 21.co, Citi và IMF,tổng giá trị tài sản mã hóa dự kiến ​​sẽ có cơ hội tăng lên 6,8 nghìn tỷ USD vào năm 2030 trong điều kiện thị trường cơ bản.

Nguồn: 21.co, Citigroup, IMF

● Tín dụng tư nhân và Kho bạc Hoa Kỳ là những tài sản hàng đầu cho việc mã hóa – cả hai thị trường đều đã tăng từ nhiều triệu lêntổng số tương ứng. Một thị trường cho vay với giá trị khoản vay là 8,8 tỷ USD (tăng trưởng 63% hàng năm) và thị trường Kho bạc trên 2 tỷ USD (tăng trưởng hàng năm 2100%). Kho bạc được mã hóa vẫn là một khu vực mới nổi với tiềm năng to lớn – Franklin Templeton, BlackRock và Wisdomtree là những người dẫn đầu trong lĩnh vực này.

Nguồn: rwa.xyz span>

● Các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có tác động trực tiếp và đáng kể đến việc mở rộng và mô hình của lĩnh vực RWA DeFi:

● Trong quý 3 năm 2022, RWA được hỗ trợ bằng tín dụng tư nhân chiếm 56% tổng RWA TVL, trong khi tỷ trọng của RWA được Kho bạc Hoa Kỳ hỗ trợ là 0%.
 Tỷ lệ RWA được hỗ trợ bằng tín dụng tư nhân trong tổng RWA TVL đã giảm xuống 18% trong quý 3 năm 2023, trong khi tỷ trọng của RWA được Kho bạc Hoa Kỳ hỗ trợ đã tăng lên 27%.
  Kể từ khi bài viết này được phát hành vào cuối tháng 8 năm 2024, RWA được hỗ trợ bởi tín dụng tư nhân chiếm 76% tổng TVL và tỷ trọng RWA được hỗ trợ bởi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã ổn định ở mức 17%.

< /p>

Nguồn: rwa.xyz

1) Người quảng bá thị trường:

RWA dựa trên thu nhập (có lãi suất, thu nhập cố định) tăng trưởng nhanh chóng. Kể từ năm 2024, giá trị trên chuỗi của RWA không phải stablecoin đã tăng 4,11 tỷ USD, chủ yếu từ trái phiếu kho bạc, tín dụng tư nhân và token bất động sản. Sự tăng trưởng tổng thể hiện nay và cải thiện sinh thái chủ yếu nhờ vào ba khía cạnh sau:

1. Lợi ích thể chế và sản phẩm mới,      ví dụ

1. BlackRock, Superstate và các tổ chức khác đã tung ra các sản phẩm trái phiếu kho bạc trực tuyến mới và quỹ tín phiếu kho bạc.

2. Ondo     ra mắt USDY, sự hợp tác của Centrifuge với Maker và BlockTower, v.v.

2. Cơ sở hạ tầng đã hoàn thiện, chẳng hạn như

< ol style="list-style-type: low-alpha;" class=" list-paddingleft-2">

3. M^0 Labs phát triển stablecoin cấp tổ chức các thành phần trung tâm có thể được sử dụng làm khối xây dựng cho các sản phẩm khác.

4. Ondo Global Markets tạo ra một hệ thống hai chiều để đạt được sự chuyển giao liền mạch giữa các token trên chuỗi và các tài khoản ngoài chuỗi.

1. Morpho cho phép tạo các vault không được quản lý, Doanh thu chuyển đổi RWA được chuyển cho người dùng DeFi; kết hợp với Máy ly tâm để hỗ trợ cho vay thế chấp.

2. TrueFi ra mắt Trinity, cho phép người dùng gửi trái phiếu được mã hóa của Hoa Kỳ làm tài sản thế chấp, có sẵn tại  tài sản được sử dụng trong DeFi.

3. Đa dạng hóa tài sản của DAO (Maker)

Theo tuyên bố mới nhất của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, Cục Dự trữ Liên bang đã gửi tín hiệu ôn hòa lần đầu tiên kể từ khi bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, cho thấy rằng trọng tâm của cơ quan này đang chuyển từ kiểm soát lạm phát để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và việc làm. Xu hướng chu kỳ cắt giảm lãi suất đang dần hình thành, được kỳ vọng sẽ kích thích sự quay trở lại của các quỹ đòn bẩy. Hiện tại, CME FedWatch Tool cho thấy việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là có khả năng xảy ra nhất. Tuy nhiên, chỉ số CPI tháng 8 và dữ liệu phi nông nghiệp sẽ sớm được công bố. Nếu dữ liệu vượt quá mong đợi, khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong tháng 9 sẽ tăng lên.

Khi tiếp tục chính sách lãi suất cao, T-bill vẫn sẽ là lựa chọn hàng đầu cho nguồn vốn nhàn rỗi, xu hướng cắt giảm lãi suất liên tục sẽ có tác động sâu sắc tác động tới thị trường. Một mặt, môi trường lãi suất thấp có thể kích thích các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội lợi nhuận cao hơn và thúc đẩy dòng vốn chảy vào lĩnh vực DeFi lợi suất cao. Mặt khác, sự sụt giảm lợi nhuận trên các tài sản truyền thống có thể thúc đẩy nhiều RWA token hóa hơn để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn trên nền tảng DeFi. Đến lúc đó, bối cảnh cạnh tranh thị trường có thể thay đổi và nhiều vốn sẽ chảy vào các kịch bản ứng dụng RWA năng suất cao kết hợp với công nghệ DeFi, thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế on-chain.

p>

Nguồn: CME FedWatch

2) Chân dung người dùng chính:

Theo thống kê cả năm 2023 của Galaxy Digital, hầu hết RWA Nhu cầu trên chuỗi chủ yếu được thúc đẩy bởi một số ít người dùng tiền điện tử bản địa, thay vì những người mới tham gia chấp nhận tiền điện tử hoặc người dùng tài chính truyền thống chuyển sang trên chuỗi. Hầu hết các địa chỉ tương tác với mã thông báo RWA đều đã hoạt động trên chuỗi trước khi tạo các tài sản này. Dữ liệu sau đây chỉ được phân tích cho các địa chỉ nắm giữ trái phiếu kho bạc được mã hóa và tài sản tín dụng tư nhân chính thống:

●      tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2023, tổng cộng 3.232 UA nắm giữ tài sản RWA. Vào ngày 26 tháng 8 năm 2024, có tổng cộng 61.879 địa chỉ nắm giữ, tăng 1.815%.

●      Tuổi trung bình của địa chỉ: 882 ngày (khoảng 2,42 năm), cho thấy những người dùng này đã tồn tại từ tháng 4 2021 Luôn năng động.

●      Tuổi trung bình của RWA: 375 ngày, cho thấy những nội dung này tương đối mới so với các địa chỉ.

●      Địa chỉ cũ nhất tương tác với RWA có từ ngày 22 tháng 3 năm 2016, tức là 2.718 ngày.

●      Phân phối cho thấy độ tuổi tập trung địa chỉ ví là khoảng 700-750 ngày.

Số địa chỉ theo nhóm tuổi:

●     ;   <1 năm: 17% (545 địa chỉ)

●      1 đến 2 năm: 27% (885 địa chỉ)

●      2 đến 3 năm: 36% (1.148 địa chỉ)

Theo báo cáo của Transak thống kê, chỉ riêng tổng số người nắm giữ mã thông báo RWA trên chuỗi Ethereum sẽ vượt quá 97.000 vào giữa năm 2024, với tổng số hơn 205.000< /a>địa chỉ duy nhất. Những token này đã thu hút được khoảng 38.000 người nắm giữ trong năm ngoái.

Mã thông báo RWA cũng đã chứng kiến ​​​​sự tăng trưởng đáng kể về khối lượng giao dịch DEX tổng thể kể từ đầu năm 2024. Khối lượng giao dịch DEX đạt khoảng 2,3 tỷ USD vào tháng 12 năm 2023, tăng lên hơn 3,6 tỷ USD vào tháng 4 năm 2024.

Cho đến nay vào năm 2024, khi việc áp dụng RWA của các tổ chức tài chính truyền thống đã tăng lên đáng kể, chúng ta có thể thấy trước rằng ngày càng nhiều người dùng tài chính truyền thống sẽ dần dần sử dụng RWA. Việc bước vào không gian tiền điện tử mang lại động lực tăng trưởng mới và nguồn vốn gia tăng.

II.Giải thích chi tiết về sáu nội dung cốt lõi

Thị trường RWA token hóa được chia thành 6 loại chính theo loại tài sản. Thứ tự giá trị thị trường là: tiền tệ ổn định, tín dụng tư nhân, trái phiếu chính phủ (nợ Mỹ), hàng hóa, bất động sản và chứng khoán chứng khoán :

< /p>

Nguồn: OKX Ventures, rwa.xyz, Statista, 21.co

Tổng giá trị thị trường của tài sản trong thế giới thực (RWA) trên chuỗi là 18,312 tỷ USD, trong khi tổng giá trị thị trường của tài sản truyền thống ngoài chuỗi là 685,5 nghìn tỷ USD. Giả sử rằng tổng giá trị thị trường của tài sản truyền thống ngoài chuỗi tăng 1 điểm cơ bản (1bps, 0,01%) mỗi ngày, điều này sẽ mang lại mức tăng khoảng 6,85 tỷ USD, gần bằng 37% giá trị thị trường của tài sản trên chuỗi. tài sản. Từ quan điểm này, ngay cả một sự gia tăng nhỏ trong tài sản ngoài chuỗi cũng có thể tạo ra sự thúc đẩy to lớn cho tài sản trên chuỗi.

1. Stablecoin

< / ol>

Stablecoin thể hiện sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm (PMF) trên thị trường và tạo ra cơ hội kiếm tiền đáng kể. Lấy quý đầu tiên của năm nay làm ví dụ, mặc dù Tether chỉ quản lý một phần tài sản của Blackrock (70 tỷ USD so với 8,5 nghìn tỷ USD), nhưng lợi nhuận của nó đã vượt qua Blackrock (1,48 tỷ USD so với 1,16 tỷ USD).

Tình hình thị trường:


Stablecoin hiện nay vốn hóa thị trường xấp xỉ 170 tỷ đô la Mỹ, khối lượng giao dịch hàng tháng lên tới 1,69 nghìn tỷ, có hơn 17 triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng, và tổng số người nắm giữ vượt quá 117 triệu.

●      Stablecoin tập trung vẫn chiếm vị trí thống trị tuyệt đối: USDT chiếm gần 70% thị phần, xấp xỉ 114,57 tỷ USD; USDC chiếm 20%, với giá trị thị trường khoảng 33,44 tỷ USD;

●      stablecoin phi tập trung vẫn ổn định: DAI chiếm 3%, với giá trị thị trường khoảng 5,19 tỷ USD; ETH chiếm 2%, với giá trị thị trường khoảng 3,31 tỷ USD;

●       Có khoảng 21,63 tỷ stablecoin được lưu trữ trên các sàn giao dịch tập trung, chiếm 13,2% tổng nguồn cung; khoảng 48,38% lượng lưu thông còn lại là trên Ethereum, 35,95% là trên Ethereum và khoảng 1%-3% tương ứng trên chuỗi Ethereum BSC, Arbitrum, Solana, Base, Avalanche, Polygon.





Nguồn: CryptoQuant, Artemis span>

Các vấn đề chính của thị trường:


●      Phân phối giá trị không cân bằng: Stablecoin tập trung có xu hướng tư nhân hóa lợi nhuận nhưng xã hội hóa các khoản lỗ tiềm ẩn, dẫn đến phân phối lợi ích không đồng đều.

●     Thiếu minh bạch: Các stablecoin tập trung như Tether và Circle bị thiếu tính minh bạch Có những vấn đề nghiêm trọng trên Internet và người dùng buộc phải chấp nhận những rủi ro không đáng có. Ví dụ, trong vụ phá sản của SVB, thị trường không có cách nào để biết liệu Circle hay Tether có bất kỳ rủi ro tài chính nào với SVB hay không, cũng như lượng dự trữ của họ được giữ ở ngân hàng nào. Tương tự như vậy, Tether đã sử dụng một phần dự trữ của mình cho các hoạt động cho vay và đầu tư. Theo BDO_Tether_CRR.pdf">Báo cáo kiểm toán do TBO ban hành, khoảng 6,5% dự trữ đã được cho vay, khoảng 4% được đầu tư vào kim loại quý và khoảng 2,5% được phân loại là các khoản đầu tư khác. Phương thức hoạt động này của Tether khiến nó dễ bị rút vốn khỏi ngân hàng, khủng hoảng thanh khoản có thể trở thành một sự kiện thiên nga đen tiềm ẩn.

●      Khả năng mở rộng của stablecoin phi tập trung bị hạn chế: tính ổn định phi tập trung của Coin phải đối mặt với những thách thức về mở rộng quy mô vì họ thường yêu cầu một lượng lớn tài sản thế chấp quá mức. Khi nhu cầu thị trường đối với stablecoin tăng lên, việc chỉ dựa vào một tài sản tiền điện tử duy nhất làm tài sản thế chấp có thể không đáp ứng được nhu cầu. Ngoài ra, các stablecoin có thuật toán được thiết kế kém đã nhiều lần thất bại, tiềm ẩn rủi ro về việc thế chấp dưới mức và mất ổn định về thể chế.

Những người chơi phổ biến


●   ;    Ethena: Cung cấp APY tương đối cao, cao tới 12,2%. sUSDe TVL hiện tại là khoảng 1,7 tỷ; giá trị thị trường của nó đã tăng 978% kể từ khi ra mắt vào thời điểm đó. đầu năm. Chiến lược Delta Hedge được ETH sử dụng đặc biệt hấp dẫn trong môi trường thị trường giá lên. Khi các vị thế mua chiếm ưu thế, tỷ lệ cấp vốn thường có lợi cho những người nắm giữ vị thế bán. Chiến lược này cho phép ETH duy trì sự ổn định trong khi thu hút các nhà giao dịch tìm cách phòng ngừa sự biến động của thị trường và kiếm lợi nhuận từ tỷ lệ tài trợ tích cực trong thị trường tăng giá.

●      Maker (nay là Sky): APY 7,7%, sDAI TVL hiện tại là khoảng 13 tỷ DAI gửi vào DSR vượt quá 2 tỷ, chiếm 38% tổng số DAI lưu hành trên thị trường Kể từ khi người sáng lập Rune thông báo vào tháng 8 năm ngoái rằng nó sẽ mang lại lợi suất lên tới 8%, tiền gửi đã tăng 197%, và giá trị thị trường ổn định ở mức chỉ hơn 5 tỷ USD. TVL tài sản thế chấp là 7,74 tỷ USD và tỷ lệ thế chấp là 147%. Maker tích hợp Kho bạc Hoa Kỳ vào danh mục đầu tư của mình, đa dạng hóa nguồn thu nhập và tăng cường sự ổn định về thu nhập. Tích hợp đặt cược stETH và sử dụng nó làm tài sản thế chấp để đúc DAI. Nó cũng loại bỏ hình phạt cắt giảm 15% đối với việc đặt cược, thúc đẩy sự ổn định và điều chỉnh lợi ích của chủ sở hữu với tính bền vững của hệ sinh thái.

p>

Nguồn: Dune / @stablescarab

Danh sách các stablecoin chính thống




Nguồn : OKX Ventures

Triển vọng tương lai:


●      Lý do tại sao DAI có thể phát triển mạnh phụ thuộc phần lớn vào khoản trợ cấp khổng lồ mà những người nắm giữ Curve trả cho 3pool, mang lại một con hào mạnh mẽ. Khi Maker chuyển đổi thành hệ sinh thái Sky tập trung hơn, chiến lược này, mặc dù thực dụng nhưng đã gây ra tranh cãi rộng rãi trong cộng đồng. Nhiều người lo lắng rằng việc chuyển sang USDS sẽ khiến Maker mất đi lợi thế phân quyền ban đầu và cuối cùng bị chiếm lĩnh thị phần bởi các lựa chọn thay thế đáng tin cậy hơn. Vẫn còn phải xem liệu tầm nhìn kết hợp nợ của Hoa Kỳ và các mô hình subDAO để tăng nhanh quy mô hệ sinh thái của Sky có thể thành hiện thực trong tương lai hay không.

●      Tương ứng, Liquity đã chọn một con đường hoàn toàn trái ngược. V2 $ BÓNG của nó, một loại tiền ổn định Ethereum hoàn toàn nguyên bản chỉ được hỗ trợ bởi ETH (và LST), sẽ thu hút rất nhiều tài sản thế chấp như hiện tại. Liệu sự nhấn mạnh của CDP về sự phân cấp và độ co giãn tối đa có khiến nó trở thành một sản phẩm thích hợp không? Chúng tôi hy vọng người dùng sẽ bỏ phiếu bằng tiền thật của họ.

●      Sự phổ biến ngày càng tăng của các tài sản có độ biến động thấp trong không gian stablecoin. Sau quá trình giáo dục thị trường trong chu kỳ vừa qua, mọi người thận trọng và nghiêm ngặt hơn trong việc kiểm soát các rủi ro cơ bản của tài sản tài chính tiền điện tử, đặc biệt là trong việc lựa chọn tài sản thế chấp và các biện pháp kiểm soát rủi ro đằng sau việc phát hành tiền tệ. Các dự án sử dụng tài sản nội sinh và có tính biến động cao làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như hầu hết các dự án stablecoin thuật toán có rủi ro cao do LUNA đại diện, đã biến mất.

●     Do ngành nghề kinh doanh rõ ràng và đơn giản nên chi phí pháp lý dễ kiểm soát và nhất quán hơn. Các công ty tài chính lớn đang bắt đầu nhắm đến hoạt động kinh doanh stablecoin tương đối có lợi nhuận và dễ dàng tham gia. PYUSD do Paypal tung ra đã đạt mức lưu hành 1 tỷ và giá trị thị trường của nó đã tăng 155% kể từ khi được thông báo gia nhập Solana vào ngày 29 tháng 5. Nguồn cung PYUSD trên chuỗi Solana cũng đã tăng gần 4685%. Tương tự như vậy, kế hoạch tung ra một loại tiền tệ ổn định liên kết với đồng đô la Hồng Kông của JD.com cũng đang cố gắng giành lấy một phần miếng bánh trong khi tìm kiếm các điểm tăng trưởng mới trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số.

●      Các vòng kết nối vẫn đang chờ thêm hướng dẫn mang tính pháp lý, đặc biệt là vềCác yêu cầu về báo cáo dự trữ và thanh khoản Các khía cạnh. Circle luôn nhấn mạnh tính minh bạch và chuyển từ Grant Thornton sang Deloitte để kiểm toán nhằm nâng cao niềm tin vào nguồn dự trữ của mình. Các vấn đề về tính minh bạch của Tether từ lâu đã gây tranh cãi. Mặc dù Tether tuyên bố rằng tất cả USDT của họ đều được hỗ trợ bởi nguồn dự trữ tiền tệ fiat tương đương, nhưng vẫn thiếu sự minh bạch về các chi tiết cụ thể và kiểm toán độc lập đối với khoản dự trữ của nó. Vào năm 2024, các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đang thúc đẩy các yêu cầu tuân thủ và minh bạch hơn, và Tether dự kiến ​​sẽ phải tuân theo các yêu cầu này.

1. Tín dụng cá nhân:

Thông qua việc mã hóa các giao thức tín dụng, các tổ chức tài chính cung cấp các khoản vay cho doanh nghiệp thông qua các công cụ nợ.

Trong tài chính truyền thống, tín dụng tư nhân là một thị trường khổng lồ trị giá 1,5 nghìn tỷ USD. Các giao thức tín dụng tiền điện tử đã mã hóa các khoản vay trị giá hơn 13 tỷ đô la, với hơn 8 tỷ đô la hiện được cho các doanh nghiệp trong thế giới thực vay, tạo ra lợi nhuận cho những người cho vay trên chuỗi. Đối với các nhà giao dịch trên chuỗi, tín dụng tư nhân hấp dẫn do tiềm năng thu nhập cao hơn. Ví dụ: cho vay stablecoin thông qua các giao thức như Máy ly tâm có thể mang lại tỷ lệ hoàn vốn trung bình hàng năm là 8,7%, vượt quá tỷ lệ hoàn vốn hàng năm 4-5% thông thường trên các nền tảng như AAVE. Tất nhiên, rủi ro cũng tăng lên.





Nguồn: rwa.xyz

Trong toàn bộ danh mục cho vay, cho vay tiêu dùng chiếm 218,4 triệu USD, chiếm tỷ trọng lớn nhất, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ trong tổng thể khoản vay. Các khoản vay cho ngành ô tô theo sau với 206,7 triệu USD. Khối lượng cho vay trong lĩnh vực FinTech là 87,6 triệu USD và mặc dù chiếm một tỷ lệ tương đối nhỏ nhưng nó cho thấy sự tăng trưởng nhanh chóng, phản ánh tác động của đổi mới công nghệ trên thị trường tài chính. Bất động sản – bao gồm tài trợ bất động sản nhà ở và thương mại ($50,7 triệu) và tài trợ dự án carbon ($37,3 triệu) – mặc dù chiếm tỷ trọng nhỏ hơn nhưng cũng đóng một vai trò quan trọng trong các lĩnh vực cụ thể của nó.

Những lợi thế của việc phát hành và phân phối tín dụng trên chuỗi được phản ánh rõ ràng nhất ở việc giảm đáng kể chi phí vốn của cơ sở hạ tầng DeFi của tổ chức với hiệu quả hoạt động cao hơn có thể tiết kiệm đáng kể chi phí vốn. đồng thời cung cấp các kênh phân phối mới cho các sản phẩm tín dụng tư nhân hiện có và mới. Được thúc đẩy bởi cuộc khủng hoảng ngân hàng, một thị trường ngách đáng kể đang được tạo ra trong tài chính truyền thống. Sự chuyển hướng sang cho vay phi ngân hàng này mang lại cơ hội tốt cho các quỹ tín dụng tư nhân và các tổ chức cho vay phi ngân hàng khác, thu hút sự quan tâm từ các kế hoạch lương hưu và các khoản tài trợ nhằm tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, suôn sẻ hơn.

Tín dụng tư nhân với tư cách là một phân khúc tài sản thay thế đã tăng trưởng đáng kể trong thập kỷ qua, mặc dù hiện tại nó chiếm một phần tương đối nhỏ trên thị trường nợ toàn cầu. mở rộng thị trường, có dư địa tăng trưởng rất lớn.

p>

Logic phía cầu


1. Nhu cầu tài chính:

1. Doanh nghiệp: Trong thực tế, nhiều doanh nghiệp (đặc biệt là doanh nghiệp vừa và nhỏ) cần chi phí thấp -chi phí tài trợ để hỗ trợ hoạt động, mở rộng hoặc quay vòng vốn ngắn hạn.

2. Khó khăn về tài chính: Thủ tục vay vốn của các tổ chức tài chính truyền thống rất phức tạp và tốn thời gian nên các công ty khó có được chúng một cách nhanh chóng. Vốn cần thiết.

2. Mã thông báo của Thỏa thuận tín dụng:

< ol style="list-style-type: low-alpha;" class=" list-paddingleft-2">

3. Mã thông báo:   ;     Bằng cách mã hóa các giao thức tín dụng, các tổ chức tài chính có thể chuyển đổi các công cụ nợ thành mã thông báo có thể được giao dịch trên chuỗi. Các mã thông báo này đại diện cho các công cụ nợ của doanh nghiệp như các khoản vay hoặc tài khoản phải thu.

4. Đơn giản hóa quy trình: Token hóa đơn giản hóa quy trình cấp vốn, cho phép doanh nghiệp nhanh hơn và hiệu quả hơn để có được quỹ.

Logic của người cho vay

1. Cơ hội liên quan:

1. Lợi suất cao: Đầu tư vào tín dụng tư nhân thường có thể kiếm được Lợi suất cao hơn các công cụ nợ truyền thống vì doanh nghiệp sẵn sàng trả lãi suất cao hơn để đổi lấy nguồn tài trợ nhanh chóng.

2. Danh mục đầu tư đa dạng: Tín dụng tư nhân cung cấp cho người dùng những cơ hội đa dạng để phân tán rủi ro.

2. Rủi ro và thách thức:

1. Khó hiểu: Người dùng Có thể khó hiểu cách hoạt động của tín dụng tư nhân, đặc biệt là khi nói đến tài sản ngoài chuỗi.

2. Rủi ro vỡ nợ: Người dùng lo lắng người đi vay có thể bỏ trốn khiến khoản vay bị vỡ nợ. Đặc biệt nếu việc kiểm toán tài sản ngoài chuỗi không minh bạch,người vay có thể sử dụng một chứng từ phải thu của một tài khoản để vay tiền trên nhiều nền tảng, làm tăng nguy cơ vỡ nợ.

Dự án đại diện:

1. Maple Finance: Cung cấp tín dụng tư nhân trên chuỗi, cung cấp tài chính nhanh chóng cho các doanh nghiệp thông qua các giao thức tín dụng được mã hóa, đồng thời cung cấp cho người cho vay khoản đầu tư lãi suất cao cơ hội,    Các mô hình tương tự bao gồm TrueFi (giống như Maple, cũng cung cấp các sản phẩm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ) và Goldfinch.

2.Centrifuge: Nền tảng đối sánh; mã hóa các tài khoản phải thu và các công cụ nợ khác, đồng thời cho vay thông qua thị trường trực tuyến phù hợp với các doanh nghiệp đi vay Fanghe , đơn giản hóa quy trình tài trợ, giảm chi phí tài chính,  đáp ứng nhu cầu tín dụng của các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

p>

Nguồn: OKX Ventures

Các trường hợp sử dụng tài chính chuỗi cung ứng trên chuỗi:

●     ;  < strong>Thanh toán tự động trong hợp đồng thông minh:Hợp đồng thông minh có thể tự động phát hành thanh toán cho nhà cung cấp sau khi đáp ứng các điều kiện được xác định trước. Thiết lập cơ chế xử lý mặc định rõ ràng và tự động kích hoạt thông qua hợp đồng thông minh để bảo vệ quyền lợi người dùng.

●      Hóa đơnMã thông báo:Hóa đơn có thể kiếm tiền từ tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch của họ và cung cấp tính thanh khoản cho các nhà cung cấp.

●      Kiểm toán minh bạch: Blockchain cung cấp sổ cái bất biến, đơn giản hóa việc kiểm tra và thẩm định. Tuy nhiên, vẫn cần phải kiểm tra nghiêm ngặt các tài sản ngoài chuỗi thông qua cơ quan kiểm toán độc lập bên thứ ba để đảm bảo tính xác thực và tính duy nhất của tài sản, đồng thời giảm rủi ro khi vay đa nền tảng.

●      Đánh giá rủi ro: Giới thiệu hệ thống tính điểm tín dụng dựa trên chuỗi để đánh giá công ty đi vay Tiến hành đánh giá rủi ro để giúp người dùng đưa ra quyết định sáng suốt hơn.

Các vấn đề được giải quyết trên chuỗi:

●      Giao dịch chậm và không rõ ràng: Blockchain tăng tính minh bạch của tài chính chuỗi cung ứng và tăng tốc giao dịch, mang lại lợi ích cho tất cả các bên liên quan.

●      Chi phí giao dịch cao: Hợp đồng thông minh có thể tự động hóa nhiều quy trình trong tài chính chuỗi cung ứng , giảm thủ tục giấy tờ và người trung gian, do đó giảm chi phí.

●      Kênh tín dụng: DeFi có thể cung cấp cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ những điểm yếu truyền thống quyền thương lượng (SME) mang lại khả năng tiếp cận tài chính dân chủ hơn.

3. Sản phẩm trái phiếu kho bạc:

Nợ chính phủ được token hóa nhạc cụ. Nhắc đến khái niệm ETF, loại tài sản này có thể được so sánh với BTF (Quỹ chuyển nhượng Blockchain). Các mã thông báo sản phẩm nợ RWA của Hoa Kỳ trên chuỗi đại diện cho quyền thu nhập được tạo ra bằng cách nắm giữ và phân phối các khoản nợ này, thay vì quyền sở hữu trái phiếu kho bạc, liên quan đến nhiều vấn đề gửi, rút ​​tiền và tuân thủ hơn.

Trong môi trường lãi suất cao, một số người chơi tiền điện tử đã bắt đầu tập trung vào các tài sản tài chính truyền thống để đa dạng hóa việc phân bổ của họ. Khi lãi suất tăng, người có nhu cầu tìm kiếm những tài sản an toàn với lợi nhuận ổn định và các sản phẩm như trái phiếu kho bạc đương nhiên trở thành lựa chọn của họ.

Làn sóng áp dụng Kho bạc được mã hóa được thúc đẩy bởi sự kết hợp của hai yếu tố: cơ hội doanh thu trong DeFi giảm (do nhu cầu sử dụng đòn bẩy trên chuỗi giảm); và Sự thay đổi trong nhu cầu của nhà giao dịch đối với các công cụ giống tiền tệ ngắn hạn được hưởng lợi từ việc thắt chặt chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ. Xu hướng này cũng được phản ánh trong các khoản tiền gửi ngân hàng ngoài chuỗi lớn chảy vào các quỹ thị trường tiền tệ, do lãi suất tiền gửi ngân hàng thấp và khả năng chịu tổn thất tài sản chưa thực hiện trong thời gian dài. Sự xuất hiện của cơ sở hạ tầng DeFi của tổ chức dự kiến ​​sẽ thúc đẩy hơn nữa nhu cầu toàn cầu ngày càng tăng về tài sản trong thế giới thực an toàn, tạo thu nhập và thanh khoản.

Hình dạng hiện tại của đường cong lợi suất cho thấy lãi suất ngắn hạn cao hơn và lãi suất dài hạn thấp hơn. Hầu hết các sản phẩm đều chọn giữ tín phiếu Kho bạc kỳ hạn 1 tháng đến 6 tháng, một số thậm chí còn giữ chứng khoán repo ngược và repo qua đêm để tìm kiếm lợi suất cao hơn.