Với mỗi $1 JLP bạn mua, bạn thực sự đang mua:

• $0,454 SOL

• $0,0963 ETH

• $0,092 Bitcoin

• $0,2647 USD

• $0,0933 USD

Do đó , giá của JLP trước tiên phụ thuộc vào giá của tài sản cơ bản. Nếu BTC, SOL và ETH tăng giá thì JLP cũng sẽ tăng giá, nhưng ở mức độ thấp hơn vì nó chứa khoảng 35% stablecoin và ngược lại. Cụ thể hơn, giá của JLP phụ thuộc vào ba yếu tố:

1. Giá của tài sản cơ bản (BTC, ETH, SOL, USDC và USDT)

2. Phí do nhà giao dịch thanh toán

3. Lãi và lỗ của nhà giao dịch

Lãi và lỗ của nhà giao dịch đối với hợp đồng vĩnh viễn 75% tổng số phí được chuyển vào kho bạc của JLP. Số tiền này tương đương với 50% APY của mức phí hiện tại và được tích lũy thông qua việc tăng giá JLP. Cuối cùng, JLP đóng vai trò là đối tác của các nhà giao dịch Sao Mộc. Nếu nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận, lợi nhuận sẽ được thanh toán từ kho tiền JLP, nếu nhà giao dịch thua lỗ, khoản lỗ sẽ được thêm vào kho tiền. Biểu đồ dưới đây thể hiện giá JLP kể từ đầu năm.

Điều đáng chú ý là JLP đã tăng chỉ từ 1,78 USD trong năm nay do tài sản cơ bản tăng giá và các khoản phí lớn được tính bởi các nhà giao dịch đã tăng lên 3,25 USD. Đó là mức tăng 61,28% với mức giảm rất nhỏ, tương tự như biểu đồ hầu như chỉ tăng nhưng không bao giờ giảm. Lợi tức đầu tư tính đến thời điểm hiện tại là 61,28% tương đương với lợi nhuận hàng năm là 106,5%, vượt xa bất kỳ loại sản phẩm stablecoin nào. Tuy nhiên, so sánh nó với chiến lược stablecoin thì hơi khó hiểu, vì JLP chỉ chứa 35% hàm lượng stablecoin. Việc nắm giữ JLP thay vì canh tác bằng stablecoin đồng nghĩa với việc phải chịu nhiều rủi ro hơn (ví dụ: mức độ phơi nhiễm PnL của nhà giao dịch) và sự biến động của tài sản cơ bản.

Nhưng JLP hoạt động như thế nào so với BTC, ETH và SOL? Như biểu đồ bên dưới cho thấy, JLP đã hoạt động tốt hơn BTC và ETH trong năm nay, nhưng không bằng SOL.

Nhưng liệu JLP có an toàn hơn việc trực tiếp mua SOL không? Để phân tích sâu hơn, chúng ta có thể so sánh lợi nhuận của JLP với BTC, ETH và SOL trên cơ sở điều chỉnh mức độ biến động (rủi ro).

Bằng cách tính toán hiệu suất giá từ đầu năm đến nay của những tài sản này, trừ đi lãi suất phi rủi ro và chia cho mức độ biến động của chúng, chúng ta thu được giá trị được điều chỉnh theo rủi ro thước đo lợi nhuận , tỷ lệ Sharpe (lợi nhuận được điều chỉnh theo biến động). Con số này càng cao thì đầu tư càng tốt. Như bảng cho thấy, đầu tư vào JLP ít biến động hơn đáng kể so với việc chỉ nắm giữ BTC, ETH hoặc SOL, dẫn đến hiệu suất vượt trội rõ ràng trên cơ sở được điều chỉnh theo biến động từ đầu năm đến nay. Xin lưu ý rằng hiệu suất trong quá khứ không biểu thị hiệu suất trong tương lai nhưng nó vẫn rất thú vị.

Tuy nhiên, lợi nhuận được điều chỉnh theo biến động không giống với lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro vì JLP chứa các vectơ rủi ro không chỉ là biến động. Khi nắm giữ JLP, bạn sẽ gặp rủi ro hợp đồng thông minh và nếu nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận lớn (làm cạn kiệt một phần quỹ JLP), giá cũng có thể bị ảnh hưởng tiêu cực. Vì không có tài sản dài hạn nào để giao dịch trên Sao Mộc nên rủi ro thao túng giá là rất nhỏ và khả năng xảy ra sự kiện như AVAX khi GLP cạn kiệt một phần là rất nhỏ.

Tuy nhiên, chúng tôi có thể kiểm tra hiệu suất tổng thể của các nhà giao dịch trên Sao Mộc để cố gắng định lượng rủi ro đối tác JLP. Biểu đồ dưới đây cho thấy lãi và lỗ ròng của nhà giao dịch ròng của Jupiter trong ba tháng qua.

Đáng chú ý, nhà giao dịch này đã duy trì được lợi nhuận ròng trong ba tháng qua với khoản lãi tích lũy là 6,85 triệu USD. Điều này thực tế có nghĩa là 6,85 triệu USD từ kho bạc của JLP đã được trả cho các nhà giao dịch, ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất của nó. Tuy nhiên, hiệu suất của JLP vẫn mạnh mẽ nhờ mức phí cao mà các nhà giao dịch phải trả cùng lúc.

Thú vị hơn nữa, dường như có mối tương quan cao giữa PnL của nhà giao dịch tích lũy trên Sao Mộc và giá của SOL, như minh họa bên dưới.

Điều này cho thấy SOL là tài sản được giao dịch nhiều nhất trên Jupiter perps và khối lượng giao dịch trong 24 giờ đã xác nhận điều này: BTC là 139 triệu đô la, ETH là 80 triệu USD và SOL là 633 triệu USD (chiếm 74,3% tổng khối lượng giao dịch). Đồng thời, điều này cũng cho thấy rằng lãi suất mở nghiêng về phía mua, tức là hầu hết các nhà giao dịch đều mua thay vì bán.

Nói chung, các nhà giao dịch có thể thu lợi nhuận trong trường hợp SOL tăng mạnh, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến giá JLP. Nhưng đồng thời, việc SOL tăng giá có tác động tích cực đến JLP, do đó nó phần nào mang tính chất phòng ngừa rủi ro. Điều quan trọng cần nhớ là đây không phải là chiến lược stablecoin vì bạn tiếp xúc với SOL, BTC và ETH. Nếu bạn bi quan về SOL, điều này có thể không dành cho bạn. Cuối cùng, một rủi ro khác đối với tài sản này là rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro khai thác của Sao Mộc.

2 Syrup

Syrup là một giao thức được xây dựng trên thị trường cho vay Maple Finance RWA. Trên Syrup, người gửi tiền có thể kiếm thu nhập TradFi một cách minh bạch bằng cách cung cấp các khoản vay có tài sản thế chấp quá mức cho các tổ chức. Người gửi USDC trên Syrup có thể kiếm được lợi nhuận hàng năm 16-20%, được trả bởi những người vay tổ chức.

Hiện tại, người dùng đã gửi 41,5 triệu USD TVL (USDC) và số tiền này được cho các tổ chức vay. Các tổ chức này đã đăng ký tài sản thế chấp trị giá 26 triệu USD (SOL, PT-sUSDe và BTC) và đã vay 14,9 triệu USD. Lợi suất cung cấp cho người cho vay USDC đến từ lợi suất trên tài sản thế chấp của tổ chức (7,5% APY) và lãi suất vay USDC (9,34% APY). Tất cả điều này có thể được nhìn thấy trong hình ảnh dưới đây.

Ngoài ra, Syrup It còn cung cấp “điểm” cho người cho vay và có tin đồn sẽ tung ra token vào cuối năm nay. Khóa USDC sẽ nhân số điểm kiếm được lên nhưng cũng làm tăng rủi ro.

3 Thu nhập bổ sung

PYUSD 

PYUSD là một loại tiền ổn định do Paypal phát hành và nguồn cung của nó đã tăng lên hơn 600 triệu. Paypal hiện đang cung cấp tiền thưởng lớn cho người gửi PYUSD trên Kamino Finance. Lợi suất là khoảng 20% ​​APY.

Morpho 

Morpho là một thị trường cho vay phi tập trung và không cần xin phép với những người được gọi là "người quản lý", những người thúc đẩy phát triển thị trường và chiến lược. Những người cho vay USDC trên các thị trường quản lý như Gauntlet và Steakhouse đang nhận được lợi nhuận khá tốt, đặc biệt là khi bạn tính đến phần thưởng $MORPHO.

Thông thường

Thường mới ra mắt các loại stablecoin được hỗ trợ bởi RWA USD0 và USD0++. Giữ USD0++ kiếm được tiền lãi thế chấp RWA cũng như "thuốc" (điểm). Chiến dịch đầu tiên đã được triển khai gần đây và sẽ kéo dài trong 99 ngày. Giống như ETHena, Usual đã tích hợp stablecoin của mình vào nhiều giao thức khác nhau, cung cấp nhiều cách để kiếm thêm điểm trước đợt airdrop. Vui lòng

Kết luận

Vậy, liệu chỉ riêng việc khai thác stablecoin có thể giúp bạn đánh bại thị trường không? Trong điều kiện thị trường bình thường thì có thể là không (có lẽ chỉ trong trường hợp thị trường sụt giảm đáng kể). Nhưng kiếm được lợi nhuận cao từ phần nhàn rỗi trong danh mục đầu tư của bạn có thể mang lại lợi nhuận bổ sung rất lớn (đồng thời hãy nhớ rằng những chiến lược này đi kèm với rủi ro).

JLP đặc biệt thú vị. Mặc dù nó không phải là stablecoin mà là một sản phẩm có cấu trúc, nhưng nó hoạt động tốt hơn thị trường trong khi ít biến động hơn. Nếu SOL vẫn mạnh trong thời gian còn lại của năm và JLP tiếp tục tính phí cao, nó có thể sẽ tiếp tục hoạt động mạnh mẽ.