Điểm lại các sự kiện lớn trong năm 2023: Từ chokeholds, ETF, Ripple cho đến sự cất cánh của thị trường tiền điện tử

Tác giả: Kyle Waters & Tanay Ved, nhà nghiên cứu tại Coin Metrics; Bản dịch: Golden Finance xiaozou< / p>

Bài viết này áp dụng quan điểm dựa trên dữ liệu và đánh giá các sự kiện quan trọng sẽ ảnh hưởng đến ngành tài sản kỹ thuật số vào năm 2023.

Sau năm 2022 đầy khó khăn, năm 2023 đã mang lại nhiều bước phát triển tích cực cho toàn bộ hệ sinh thái, chẳng hạn như việc bổ sung các tổ chức mới và nâng cấp công nghệ quan trọng, v.v. Mặc dù môi trường pháp lý được cho là thách thức nhất từ ​​trước đến nay, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, nhưng các vòng đối đầu sẽ buộc một số vấn đề còn tồn đọng phải trở nên rõ ràng hơn. Thời kỳ thắt chặt tiền tệ dường như sắp kết thúc, với cả tiền điện tử và chứng khoán đều tăng vọt vào năm 2023, với nhiều tài sản kỹ thuật số tăng hơn gấp đôi, bao gồm cả Bitcoin (BTC), đã tăng 150% vào năm 2023. Bảng dưới đây cho thấy hiệu suất của tất cả tài sản trong datonomyTM với giá trị vốn hóa thị trường trên 1 tỷ USD.

p>

Q1: Choke

Đầu năm 2023, sau khi Sự sụp đổ của FTX Dưới sự u ám, thị trường tài sản kỹ thuật số đã nhanh chóng được cải thiện, với việc Bitcoin tăng từ 16.000 USD lên 23.000 USD vào tháng 1. Sự tăng trưởng này sẽ thiết lập tốc độ cho cả năm. Ngày càng có nhiều người bắt đầu nghĩ rằng điều tồi tệ nhất đã qua và sự sụp đổ của FTX với tư cách là một thực thể tập trung đã không làm hoen ố các nguyên tắc cốt lõi và tiềm năng đã tác động đến công nghệ blockchain công cộng.

Tuy nhiên, một loạt sự kiện vào đầu năm 2023 cũng đã sinh ra một chủ đề thu hút nhiều sự chú ý trong năm nay: áp lực pháp lý leo thang ở Hoa Kỳ. Một loạt các hành động thực thi trong quý đầu tiên đã thu hút sự chú ý của ngành tài sản kỹ thuật số, chẳng hạn như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã đưa ra thông báo Wells cho nhà điều hành stablecoin Paxos liên quan đến Binance stablecoin BUSD, dẫn đến việc BUSD bị đình chỉ. Nguồn cung BUSD giảm mạnh từ mức đỉnh 16 tỷ USD xuống còn 1 tỷ USD trong năm, mất 4 tỷ USD trong vòng một tuần kể từ khi thông báo. Việc buộc BUSD ngừng phát hành đánh dấu sự khởi đầu cho hành động rộng rãi hơn của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ nhằm hạn chế sàn giao dịch khổng lồ Binance. Binance là sàn giao dịch có khối lượng giao dịch giao ngay lớn nhất thế giới. Vào tháng 3 năm đó, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã công bố biện pháp thực thi dân sự đối với Binance và người sáng lập Changpeng Zhao (CZ) vì nhiều vi phạm quy định.

Các nhà khai thác trong nước cũng phải chịu sự giám sát mới của cơ quan quản lý. Nhiều người đã phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng kể từ quý đầu tiên. Các cơ quan quản lý ngân hàng đã ban hành các tài liệu hướng dẫn chính thức đặc biệt về phân loại tiền điện tử và tiền điện tử khách hàng coi hệ thống ngân hàng là rủi ro, một số người trong ngành thậm chí còn gọi những hành động này là “Hoạt động thắt cổ chai 2.0” - được cho là nỗ lực phối hợp, do chính phủ lãnh đạo nhằm cản trở sự phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ.

Nhìn vào môi trường kinh tế vĩ mô, các ngân hàng đang bắt đầu phải đối mặt với một thực trạng chung nhưng đáng lo ngại: trong môi trường lãi suất tăng nhanh, trái phiếu kho bạc Mỹ mất giá, và những người bị ảnh hưởng nhiều nhất là Ngân hàng Thung lũng Silicon (SVB) thân thiện với công nghệ. SVB tuyên bố phá sản sau một vụ phá sản ngân hàng vào tháng 3, điều này không chỉ gây lo ngại về sức khỏe của ngành ngân hàng Hoa Kỳ mà còn kiểm tra tính ổn định của stablecoin USDC, nơi Circle nắm giữ 3,3 tỷ USD dự trữ. Giá USDC giảm trong thời gian ngắn, nhưng nhờ Bảo hiểm tiền gửi liên bang, giá đã quay trở lại mức 1 USD.

Tình trạng hỗn loạn này đã dẫn đến sự thay đổi trong thị trường stablecoin trị giá hơn 100 tỷ USD, gây ra sự chuyển dịch đáng kể từ USDC sang Tether (USDT) được phát hành ở nước ngoài. Điều này cũng đánh dấu sự khác biệt ngày càng tăng giữa Tether và USDC, một xu hướng sẽ tiếp tục trong suốt năm 2023. Cuộc khủng hoảng ngân hàng tiếp tục ảnh hưởng đến tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử, làm gián đoạn các hệ thống thanh toán theo thời gian thực như Silvergate Exchange Network và Signature Bank’s Signet, vì cả hai ngân hàng tiền điện tử cũng đã ngừng hoạt động.

p>

Bất chấp nhiều thách thức, BTC và ETH đã có sự phục hồi ngay lập tức sau cuộc khủng hoảng SVB. Các đặc điểm cốt lõi của tài sản ghi sổ kỹ thuật số như Bitcoin – dễ tự quản lý, thiếu trung gian và tính minh bạch trên chuỗi – đang trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết, phù hợp với cuộc khủng hoảng tài chính tháng 10 năm 2008 dẫn đến tâm lý ban đầu của Nakamoto của Satoshi Nakamoto khi ông Bitcoin ra mắt đã gây được tiếng vang.

Động lực này tiếp tục kéo dài sang quý thứ hai, tạo ra sự cộng hưởng giữa các tổ chức bắt đầu bày tỏ sự khẳng định và đánh giá cao hơn về những phẩm chất độc đáo của Bitcoin.

Q2: Sự xuất hiện của 9 nghìn tỷ đô la

Thị trường Hoa Kỳ đã tìm kiếm Bitcoin ETF giao ngay kể từ năm 2013 và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã liên tục từ chối các đề xuất giới thiệu các sản phẩm ETF giao ngay cho thị trường tài chính Hoa Kỳ. Tầm quan trọng của ETF giao ngay là chúng hứa hẹn cung cấp cho các nhà đầu tư một cách thức quen thuộc và có khả năng hiệu quả hơn về thuế để kết hợp Bitcoin vào tài khoản môi giới và danh mục đầu tư của họ. Ảnh hưởng to lớn của các quỹ ETF vàng đầu tiên vào đầu những năm 2000, chẳng hạn như GLD nổi tiếng, là điều mà nhiều người mong muốn thấy ở một quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Mặc dù Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã bật đèn xanh cho các quỹ ETF Bitcoin được hỗ trợ bởi hợp đồng tương lai vào năm 2021, nhưng những sản phẩm này không phù hợp để nắm giữ lâu dài do có lỗi theo dõi đáng kể về giá giao ngay theo thời gian, ngoài ra còn có phí cao và phân phối chịu thuế.

Nhưng vào tháng 6 năm nay, mọi thứ đã thay đổi nhanh chóng. BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới với tài sản được quản lý hơn 9 nghìn tỷ đô la Mỹ, đã công bố vào tháng 6 6 Vào ngày 15 tháng 3, tôi đã nộp đơn xin thành lập iShares Bitcoin Trust. Động thái này ngay lập tức mang lại tính hợp pháp mới cho các nỗ lực xung quanh ETF, với việc Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink thừa nhận rằng Bitcoin là tài sản toàn cầu có thể “vượt qua bất kỳ loại tiền tệ nào”. Sau bước đi táo bạo của BlackRock, những ứng viên trước đây như Fidelity, WisdomTree, Bitwise, VanEck, Invesco, Valkyrie và ARK cũng đã tham gia lại cuộc thi, một lần nữa khơi dậy cơn sốt ETF giao ngay Bitcoin. trong việc đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Coinbase và BlackRock đã đạt được mối quan hệ đối tác quan trọng. Với tư cách là người giám sát được BlackRock lựa chọn cho các ứng dụng ETF, Coinbase đã trở thành một đồng minh quan trọng của tiền điện tử. , nhưng vào tháng 6 năm nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã đệ đơn kiện mang tính bước ngoặt chống lại sàn giao dịch hàng đầu Hoa Kỳ này. SEC cáo buộc Coinbase hoạt động như một sàn giao dịch chứng khoán chưa đăng ký và dán nhãn nhiều tài sản khác nhau, bao gồm SOL, MATIC và ADA, là chứng khoán có mục đích. Động thái này tập trung vào một cuộc tranh luận kéo dài trong ngành về sự khác biệt giữa chứng khoán tiền điện tử và hàng hóa. Đáp lại, Coinbase đã nhanh chóng bác bỏ các cáo buộc và ngành hiện đang chuẩn bị cho một kết quả có thể tác động đáng kể đến quỹ đạo tương lai của ngành tài sản kỹ thuật số Hoa Kỳ.

Bất chấp hàng loạt sự kiện bên ngoài, cả tốt lẫn xấu, ngành vẫn tiếp tục phát triển vào năm 2023, thúc đẩy các nâng cấp quan trọng theo kế hoạch. Vào tháng 4, Ethereum đã hoàn thành đợt hard fork “Shapella”, kích hoạt chức năng rút tiền đối với phần thưởng đặt cược ETH và phần thưởng tích lũy của người xác nhận. Việc nâng cấp đã loại bỏ thành công rủi ro thanh khoản trước đây liên quan đến đặt cược và ngay lập tức thu hút một lượng tiền gửi đặt cọc mới tăng vọt, một xu hướng sẽ tiếp tục trong suốt năm 2023. Mặc dù lãi suất APR hàng năm đặt cược hiện tại dao động quanh mức 4% nhưng số lượng ETH cam kết đã lên tới 28 triệu, ít hơn một phần tư tổng nguồn cung ETH.

p>

Bản nâng cấp cung cấp sự đảm bảo rất cần thiết cho những người xác thực Ethereum đặt cược ETH trên hành trình kéo dài nhiều năm của Ethereum từ bằng chứng công việc sang hệ thống bằng chứng cổ phần Giai đoạn cuối cùng của dự án đã hoàn thành, chủ yếu thông qua việc hợp nhất Ethereum mà không gặp bất kỳ vấn đề gì. Số lượng phát hành Ethereum đã giảm 90% sau khi sáp nhập và năm 2023 là năm đầu tiên nguồn cung Ethereum giảm, thậm chí còn dẫn đến việc đốt phí.

p>

Q3: Phán quyết trong vụ Ripple

Sự thay đổi trong nửa cuối năm 2023 có xu hướng ngày càng mạnh mẽ, với những thắng lợi lớn về mặt pháp lý đã đạt được trong nửa cuối năm và sự tái gia nhập của các tổ chức tài chính để chống lại áp lực pháp lý của những tháng trước.

Điều đáng chú ý là Ripple đã đạt được chiến thắng mang tính bước ngoặt trong cuộc chiến pháp lý kéo dài với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Vào ngày 13 tháng 7, Tòa án quận Liên bang đã đưa ra phán quyết tóm tắt một phần, nhận thấy rằng việc bán thứ cấp XRP của sàn giao dịch không cấu thành các giao dịch chứng khoán. Phán quyết này không chỉ ủng hộ Ripple mà còn đặt ra tiền lệ thách thức phương pháp phân loại tài sản kỹ thuật số của SEC, gây ra hậu quả lớn trong toàn ngành và ảnh hưởng đến việc xử lý theo quy định đối với các tài sản kỹ thuật số khác bị cáo buộc là chứng khoán.

p>

Đồng thời với bước ngoặt pháp lý này là chiến thắng của Grayscale trước SEC, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng khác. Vụ việc tập trung vào nỗ lực của Grayscale nhằm chuyển đổi Bitcoin Trust (GBTC) thành Bitcoin ETF giao ngay, nhưng ban đầu SEC đã từ chối đơn đăng ký. Tuy nhiên, vào ngày 29 tháng 8, tòa phúc thẩm đã lật lại quyết định này, cho rằng việc từ chối là “tùy tiện” và phản ánh cách xử lý không nhất quán của SEC đối với các sản phẩm tương tự, đặc biệt là với sự tồn tại của các quỹ ETF tương lai Bitcoin. Chiến thắng này đã thúc đẩy mạnh mẽ kỳ vọng của thị trường về việc ra mắt quỹ ETF giao ngay Bitcoin, tâm lý thể hiện rõ ở việc thu hẹp mức chiết khấu của Bitcoin đối với giá trị tài sản ròng (NAV) của nó từ 40% xuống 10%.

Những cột mốc quy định này phản ánh cách tiếp cận nhẹ nhàng hơn của SEC đối với quy định về tiền điện tử, mở đường cho việc tiếp cận rộng rãi hơn và sự phát triển của tiền điện tử. . Đồng thời, sự thay đổi này cũng nhấn mạnh sự cần thiết phải có quy định rõ ràng hơn, đặc biệt là khi môi trường pháp lý nước ngoài năng động hơn thúc đẩy hoạt động tại các thị trường như UAE, Hồng Kông, EU và Vương quốc Anh.

p>

Việc ra mắt các sản phẩm mới cũng làm tăng sự sôi động của thị trường, đặc biệt kích thích các cuộc thảo luận sôi nổi về stablecoin, vốn là chủ đề chính trong suốt năm 2023. Những gã khổng lồ thanh toán như PayPal và Visa cũng đã tham gia vào cuộc cạnh tranh, với việc PayPal ra mắt PayPal USD (PYUSD) trên chuỗi khối Ethereum và sau đó là tung ra kế hoạch thanh toán stablecoin. Sự ra mắt của FedNow, hệ thống thanh toán tức thời của Cục Dự trữ Liên bang, cũng đã khơi dậy các cuộc thảo luận xung quanh tác động tiềm tàng của nó đối với bối cảnh stablecoin hiện tại và định hướng cho kế hoạch tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.

Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh nội địa của FedNow nhấn mạnh đến giá trị của stablecoin, đóng vai trò là phương tiện trao đổi toàn cầu, hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới và kết nối trên chuỗi và off-chain Hạ thấp nền kinh tế. Ảnh hưởng hữu hình này có thể thấy rõ trong biểu đồ trên, trong đó khối lượng thanh toán của USDT và USDC, các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định lớn nhất, lần lượt là 4,2 nghìn tỷ USD và 1,7 nghìn tỷ USD. Những phát triển này, cùng với những người mới tham gia như stablecoin có nguồn gốc từ giao thức và stablecoin chịu lãi, mô tả sự đa dạng ngày càng tăng và vai trò ngày càng phát triển của stablecoin trong hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn.

Bên ngoài không gian stablecoin, việc ra mắt Base network L2 của Coinbase đã thu hút sự chú ý đáng kể và gây ra làn sóng hoạt động ứng dụng mới nổi trên nền tảng này. Điều này đánh dấu một bước quan trọng trong việc phát triển các giải pháp L2 (đặc biệt là trong bối cảnh nâng cấp EIP-4844 sắp tới của Ethereum) nhằm nâng cao khả năng mở rộng của mạng. Mặc dù việc thắt chặt các điều kiện tài chính và các sự kiện đặc thù trong ngành như vụ vi phạm hợp đồng thông minh mà Curve Finance gặp phải đã tạo ra thêm nhiều thách thức, nhưng quý 3 đã đặt nền tảng quan trọng cho sự tăng trưởng trong tương lai.

Q4: Sẵn sàng cất cánh

Khôi phục thị trường tài sản kỹ thuật số Khi quý 4 diễn ra, Bitcoin đã tăng hơn 50%, báo hiệu sự phục hồi về tâm lý và định giá thị trường. Cuộc biểu tình được thúc đẩy bởi sự quan tâm của tổ chức ngày càng tăng, bằng chứng là mức lãi suất mở gần kỷ lục (hơn 5 tỷ USD) đối với hợp đồng tương lai Bitcoin tại Chicago Mercantile Exchange (CME), một trong những tổ chức tham gia địa điểm giao dịch yêu thích của các nhà giao dịch. Điều này cung cấp bằng chứng rõ ràng hơn về cấu trúc thị trường Bitcoin đang phát triển khi các nhà đầu tư tích cực chuẩn bị cho các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và đợt giảm một nửa Bitcoin tiếp theo. Khối lượng giao dịch giao ngay tăng lên mức cao hàng năm trong bối cảnh hoạt động gia tăng trên thị trường phái sinh. Xu hướng cung cấp cũng đã củng cố kỳ vọng tăng giá, với nguồn cung thả nổi tự do đạt mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2017, với chỉ 30% Bitcoin được lưu hành trong năm qua, phản ánh cơ sở người nắm giữ kiên quyết và mạnh mẽ.

p>

Đợt tăng giá này đã mở rộng ra ngoài Bitcoin theo chu kỳ, thúc đẩy các lĩnh vực khác của hệ sinh thái tiền điện tử. Các sản phẩm ủy thác của Grayscale đã giảm đáng kể mức giảm giá, với phí bảo hiểm cho các sản phẩm như GSOL và GLINK lần lượt đạt 869% và 250% trong tháng 11 trong một số trường hợp. Các chuỗi khối Alt L1 cũng đã trải qua sự phục hồi mạnh mẽ, trong đó Solana (SOL) nổi bật khi xuất hiện từ liên kết FTX trước đây. Một cộng đồng tích cực, hệ sinh thái ứng dụng đang phát triển và cơ sở hạ tầng trên mạng củng cố uy tín của Solana với tư cách là một nền tảng L1 và khơi dậy cuộc tranh luận xung quanh các chuỗi khối nguyên khối giữa số lượng chuỗi khối mô-đun và mạng L2 ngày càng tăng. Sự gia tăng này không chỉ giới hạn ở việc định giá. Hoạt động trên chuỗi cũng đã phục hồi, với thị trường phí tăng trên cả mạng Bitcoin và Ethereum, trong khi nguồn cung stablecoin đã tăng lên sau một thời gian suy giảm, báo hiệu dấu hiệu thanh khoản trở lại.

Phiên tòa kết thúc với sự kết án của Sam Bankman Fried, đặt dấu chấm hết cho một trong những thời kỳ hỗn loạn nhất của ngành. Trong khi đó, thỏa thuận dàn xếp của Binance liên quan đến khoản tiền phạt 4 tỷ USD và việc sa thải Changpeng Zhao (CZ), chấm dứt những cáo buộc kéo dài xung quanh sàn giao dịch lớn nhất. Một thông báo quan trọng khác không được chú ý là những thay đổi của Ủy ban Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) đối với các tiêu chuẩn kế toán tiền điện tử. Thay đổi này sẽ cho phép các công ty nắm giữ tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán của mình xác định tài sản ở “giá trị hợp lý” thay vì coi chúng là tài sản vô hình, từ đó giảm bớt xung đột mà các công ty này hiện đang gặp phải đồng thời khuyến khích quyền sở hữu lớn hơn. Ví dụ: điều này sẽ cho phép Microstrategy (MSTR), một công ty giao dịch công khai nắm giữ hơn 17.500 Bitcoin, nhận ra lãi hoặc lỗ theo khoảng thời gian đo lường trên bảng cân đối kế toán của mình.

Những bước phát triển này cùng nhau kết thúc một chương đầy bất ổn bao trùm ngành công nghiệp, mở đường cho một tương lai trưởng thành và lạc quan hơn cho tài sản tiền điện tử.

p>

Thị trường tài sản kỹ thuật số đang phải vật lộn với những thách thức kinh tế vĩ mô đáng kể trong bối cảnh lạm phát cao, thắt lưng buộc bụng về tài chính và căng thẳng địa chính trị gia tăng trong một thập kỷ. Tuy nhiên, các bên liên quan đã trở nên thành thạo trong việc điều hướng những vấn đề phức tạp này, dẫn đến sự phát triển của các lĩnh vực mới như Kho bạc được mã hóa và tài sản trong thế giới thực (RWA). Khi xem xét lợi nhuận của các loại tài sản lớn trong lĩnh vực có thể đầu tư vào năm 2023, chúng tôi sẽ thấy rằng lợi thế của tài sản kỹ thuật số là rất rõ ràng. Các cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số liên quan đến tiền điện tử đã hoạt động tốt, trong đó Coinbase (COIN) là người được hưởng lợi chính từ sự phục hồi của thị trường. Xu hướng kinh tế vĩ mô có thể sẽ thay đổi trong những tháng tới và ngành tài sản kỹ thuật số sẽ bước vào giai đoạn trưởng thành và mở rộng.