Bitcoin ETF giao ngay sắp bùng nổ: trước sự thay đổi lớn trong cấu trúc thị trường

Tác giả: Coin Metrics Dịch: Shan Oppa, Golden Finance

Giới thiệu

Năm 2009, khối Bitcoin đầu tiên đã được khai thác, đánh dấu sự ra đời của một hệ thống tiền tệ mang tính cách mạng. Đã mười lăm năm trôi qua năm. Sự ra đời của Bitcoin đã đặt nền tảng cho nền kinh tế tài sản kỹ thuật số trị giá 1,6 nghìn tỷ đô la và mở ra cơ hội trải nghiệm đầu tiên về thế giới tài sản kỹ thuật số và blockchain cho nhiều người. Giờ đây, mười lăm năm sau, toàn bộ ngành đang háo hức chờ đợi một thời điểm quan trọng trong lịch sử Bitcoin: sự ra mắt của một quỹ ETF giao ngay. Khi cột mốc này đến gần, Bitcoin, tài sản và mạng lưới tiền điện tử lớn nhất, đang bước vào giai đoạn phát triển mới. Trong ấn bản Coin Metrics này, chúng ta đi sâu vào cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số và xem xét các động lực đưa chúng ta vào chương thú vị này.

Con đường đến với ETF

Hành trình ra mắt ETF giao ngay Bitcoin đã lâu và đầy thử thách nhưng cũng chưa từng có. Vào năm 2023, một cuộc thi được gọi là "Cointucky Derby" đã bắt đầu, với các nhà quản lý tài sản và tổ chức tài chính hàng đầu bao gồm BlackRock, Fidelity và VanEck gửi 11 đơn đăng ký ETF giao ngay. Các cuộc trò chuyện phức tạp đã diễn ra giữa tổ chức phát hành và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), đi sâu vào chi tiết hoạt động và cấu trúc của ETF được đề xuất. Các cuộc thảo luận này đã tiết lộ các khía cạnh chính như lựa chọn người giám sát ETF, quyết định áp dụng mô hình tạo tiền mặt cho cơ chế mua lại, cơ cấu phí, người tham gia được ủy quyền để tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình tạo và mua lại cũng như xem xét việc bơm vốn ban đầu để xúc tác cho dòng vốn vào. .

Khi thời hạn ngày 10 tháng 1 của SEC đến gần, những sửa đổi cuối cùng đối với hồ sơ S-1 nêu bật sự cạnh tranh khốc liệt về cơ cấu phí. ARK đã giảm phí quản lý từ 0,8% xuống 0,25%, khiến nó cạnh tranh với 0,39% của Fidelity và 0,2% của BlackRock, trong khi Bitwise nổi bật với mức phí dài hạn thấp nhất là 0,24%. Nhà phát hành rõ ràng đang ưu tiên thị phần hơn lợi nhuận ngắn hạn, cho thấy nhu cầu dòng vốn có thể rất lớn. Kỳ vọng của ngành đối với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay rất rõ ràng, với việc những người tham gia chú ý đến mọi cập nhật và các nhà phát hành định vị bản thân một cách chiến lược với hy vọng giành được một phần đáng kể AUM.

< /p>

Sự nhiệt tình này cũng được phản ánh qua giá Bitcoin, mức tăng 156% vào năm 2023. Mặc dù khối lượng giao dịch giao ngay đáng tin cậy đã tăng trong quý đầu tiên nhưng chúng đã chững lại vào tháng 3 sau cuộc khủng hoảng ngân hàng ở Thung lũng Silicon. Tuy nhiên, khi kỳ vọng vào ETF tăng lên, khối lượng giao dịch lại tăng lên và hiện trung bình khoảng 10 tỷ USD, nhưng vẫn thấp hơn mức trước khi FTX sụp đổ. Tính thanh khoản của Bitcoin vẫn là yếu tố chính giúp giao dịch tài sản hiệu quả, đặc biệt là với sự ra mắt sắp tới của một quỹ ETF.

Động lực trao đổi giao ngay và tương lai

Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay BTC của mỗi sàn giao dịch cho thấy cấu trúc sàn giao dịch ngày càng trở nên rời rạc. Điều này được phản ánh qua việc tỷ lệ thống trị của Binance giảm từ hơn 75% trong Quý 1 xuống dưới 30% vào tháng 1 năm 2024. Các sàn giao dịch khác, chẳng hạn như Coinbase và Bullish, được hưởng lợi từ điều này, dẫn đến sự phân bổ khối lượng giao dịch đồng đều hơn trên các sàn giao dịch tập trung.

Vẫn còn một số câu hỏi còn sót lại xung quanh vai trò của các sàn giao dịch Không phải là vấn đề, đặc biệt là với cơ cấu chi phí-lợi ích do sự ra đời của ETF giao ngay. Tuy nhiên, các nhà đầu tư giờ đây sẽ có một con đường khác để tiếp cận Bitcoin – một con đường giúp đáp ứng khả năng chấp nhận rủi ro của các nhóm khác nhau. Trong khi một số người có thể tìm kiếm một cách an toàn và hiệu quả về mặt chi phí để tiếp cận tài chính với tài sản, khiến việc giới thiệu ETF mang lại lợi ích to lớn, những người khác có thể thích khả năng tự quản lý Bitcoin mà không cần sàn giao dịch có thể đóng vai trò như một cổng thông tin quan trọng.

Vai trò của các sàn giao dịch trong nước cũng sẽ được xem xét. Tuy nhiên, với việc Coinbase đóng vai trò là người giám sát cho hầu hết người đăng ký, sàn giao dịch lớn nhất Hoa Kỳ có thể không chỉ được hưởng lợi từ nguồn doanh thu bổ sung từ mô hình kinh doanh đa dạng của mình mà còn có khả năng tăng khối lượng giao dịch bằng cách mở rộng nhóm người tham gia. Tham gia cuộc chiến. Sau sự phục hồi gần đây của thị trường tài sản kỹ thuật số, khối lượng giao dịch giao ngay trung bình trên Coinbase đã tăng trở lại trên 2,5 tỷ USD và có khả năng tiếp tục tăng khi hoạt động thị trường tiếp tục.

Trước khi ETF ra đời, bối cảnh phái sinh đang hình thành thị trường Động lực cơ cấu đóng một vai trò quan trọng. Khi lãi suất mở hợp đồng tương lai trên Chicago Mercantile Exchange (CME) tăng lên mức cao nhất mọi thời đại lên 5,4 tỷ USD, chúng tôi đã thấy thị trường tài sản kỹ thuật số chuyển từ xu hướng chủ yếu là bán lẻ sang một sân chơi mang tính tổ chức hơn. Điều này có thể sẽ mở rộng khi một loạt cố vấn tài chính, cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIA) và các văn phòng gia đình quản lý hàng nghìn tỷ đô la ngày càng kết hợp Bitcoin vào danh mục đầu tư truyền thống.

Mặc dù tuần xung quanh việc ra mắt ETF có thể sẽ chứng kiến ​​sự biến động ngắn hạn dữ dội, như trường hợp tuần trước với việc thanh lý các vị thế mở do có tin đồn rằng SEC có thể từ chối tất cả các đơn đăng ký ETF, thì càng lâu -term triển vọng Nó hoàn toàn khác nhau.

Đặc điểm biến động và lợi nhuận

Sự biến động lịch sử của BTC và các tài sản tiền điện tử khác là điểm bị chỉ trích từ những người coi chúng là khoản đầu tư rủi ro cao. Mặc dù điều này đúng trong giai đoạn đầu, nhưng mức độ biến động trung bình thực tế của BTC đang có xu hướng giảm trong thời gian dài, cho thấy nó đã phát triển thành một tài sản trưởng thành hơn. Biểu đồ bên dưới cho thấy xu hướng tương tự đối với ETH và SOL, hai loại tiền này tham gia thị trường muộn hơn và thể hiện sự biến động lớn hơn so với BTC. Trong thế giới tài sản tiền điện tử, rõ ràng là những tài sản này thể hiện mức độ biến động và trưởng thành khác nhau, do đó ảnh hưởng đến cấu trúc thị trường tổng thể và vai trò của chúng trong danh mục đầu tư.

Trong 5 năm nữa, tài sản kỹ thuật số sẽ có Rủi ro và lợi nhuận được đặt cùng với các tài sản khác trong vũ trụ có thể đầu tư, tiết lộ những hiểu biết thú vị về vai trò của chúng trong danh mục đầu tư. Các tài sản truyền thống như vàng có tiềm năng mang lại lợi nhuận và rủi ro thấp nhất, mang lại cho chúng trạng thái trú ẩn an toàn và đặt hàng hóa này vào một vũ trụ thay thế cho các cổ phiếu công nghệ lớn như Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) và Amazon (AMZN). Tất cả đều thể hiện những đặc điểm tương tự. Mặt khác, các tài sản kỹ thuật số được hiển thị trong biểu đồ này hiển thị các đặc điểm độc đáo. Là tài sản kỹ thuật số tiên phong và lớn nhất, BTC ít biến động hơn ETH và SOL nhưng mang lại tiềm năng lợi nhuận cao hơn cổ phiếu công nghệ, thể hiện sự phát triển của nó thành một tài sản trưởng thành và có định hướng tăng trưởng. Ngoài ra, bản chất không tương quan phần lớn của nó càng làm nổi bật vai trò của nó đối với giá trị danh mục đầu tư trong việc đa dạng hóa và tăng cường sức hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm. lợi nhuận không tương quan.

Kết hợp lại với nhau, những đặc điểm này củng cố vị trí hàng đầu của BTC, lớn nhất Và vị thế của nó là tài sản kỹ thuật số có tính thanh khoản cao nhất, với khả năng tiếp cận các công cụ ETF giao ngay, là minh chứng cho sự trưởng thành trên thị trường của nó. Vì ETH thể hiện các đặc điểm tương tự nên nó được kỳ vọng sẽ là loại tiền tệ tiếp theo.

Kết luận

Hành trình của Bitcoin sắp đạt đến những tầm cao mới, chuyển đổi từ một loại tiền kỹ thuật số mới lạ thành một loại tài sản và mạng lưới được công nhận trên toàn cầu. Sự xuất hiện của ETF giao ngay đánh dấu sự xuất hiện của thời điểm quan trọng này, là đỉnh cao của mười năm thăm dò và là một bước ngoặt quan trọng trong sự phát triển của thị trường. Khi chúng ta bước vào giai đoạn mới với tư cách là tài sản tiền điện tử lớn nhất thế giới, Bitcoin sẽ không chỉ củng cố vị trí của mình trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số mà còn tỏa sáng trên sân khấu tài chính toàn cầu.