Tác giả: ROUTE 2 FI; Trình biên dịch: Luccy, BlockBeats

Ghi chú của người biên tập: Vào ngày 16 tháng 2, Ethena Labs, nhà phát triển stablecoin USDe dựa trên Ethereum, đã hoàn thành vòng tài trợ chiến lược trị giá 14 triệu đô la Mỹ với mức định giá 300 triệu đô la Mỹ, do Dragonfly, Brevan Howard Digital và gia đình Maelstrom cùng hợp tác văn phòng của người sáng lập BitMEX Arthur Hayes. Dẫn đầu khoản đầu tư, với sự tham gia của PayPal Ventures, Franklin Templeton, Avon Ventures, Binance Labs, Deribit, Gemini và Kraken. Được biết, USDe là một loại tiền tệ ổn định dựa trên Ethereum, được đảm bảo bởi các công cụ phái sinh và nhãn hiệu lớn nhất của nó là "Delta Neutral". Trong tài chính, cái gọi là Delta là một chỉ báo được sử dụng để đo lường tác động của những thay đổi về giá tài sản cơ bản đối với những thay đổi trong danh mục đầu tư. Phạm vi giá trị là "-1 đến 1". Định nghĩa của "Trung lập Delta" là nếu danh mục đầu tư bao gồm các sản phẩm tài chính liên quan và giá trị của nó không bị ảnh hưởng bởi những thay đổi nhỏ về giá của tài sản cơ bản thì danh mục đầu tư đó là "Trung lập Delta". Bài đọc liên quan: "Khi huy động được 14 triệu USD, liệu Ethena Labs có thể cải tổ thị trường stablecoin không? ">Để tạo USDe, Ethena cho phép người dùng sử dụng USD, ETH hoặc token cầm cố có tính thanh khoản cao làm tài sản thế chấp. Nhà nghiên cứu tiền điện tử ROUTE 2 FI phân tích giao thức đô la tổng hợp của Ethena Labs, khám phá cách thức hoạt động, ưu điểm, rủi ro và cách so sánh với các giao thức tương tự khác. BlockBeats đã biên soạn văn bản gốc như sau:

Có hai giao thức DeFi thực sự khiến tôi phấn khích trong năm nay: EigenLayer và Ethena Labs.

Tôi đã giới thiệu chi tiết về EigenLayer, lần này tôi muốn tìm hiểu về Ethena Labs và tỷ lệ hoàn vốn hàng năm điên rồ 27% của họ sự trở lại.

Ethena là giao thức USD tổng hợp được xây dựng trên Ethereum nhằm mục đích cung cấp giải pháp gốc tiền điện tử cho các loại tiền tệ không phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng hệ thống ngân hàng truyền thống và cung cấp phương tiện tiết kiệm bằng USD có thể truy cập trên toàn cầu ——"Internet Trái phiếu".

USDe đô la Mỹ tổng hợp của ETH sẽ cung cấp giải pháp tiền tệ gốc tiền điện tử ổn định, có khả năng mở rộng và chống kiểm duyệt đầu tiên thông qua phòng ngừa rủi ro delta của Ethereum đặt cược.

USDe sẽ được đảm bảo hoàn toàn một cách minh bạch trên chuỗi và có thể được kết hợp tự do trong DeFi.

Tính ổn định của USDe được đảm bảo thông qua các vị thế phái sinh phòng ngừa rủi ro delta trên tài sản thế chấp do giao thức nắm giữ, cũng như các cơ chế chênh lệch giá đúc và mua lại. “Trái phiếu Internet” sẽ kết hợp lợi nhuận từ Ethereum đặt cọc với lợi nhuận tài chính và cơ bản từ thị trường vĩnh viễn và thị trường tương lai.

Ethena được xây dựng để giải quyết những nhu cầu quan trọng và rõ ràng nhất trước mắt trong không gian tiền điện tử. DeFi cố gắng tạo ra một hệ thống tài chính song song, tuy nhiên stablecoin là công cụ tài chính quan trọng nhất và hoàn toàn phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống.

Tại sao stablecoin lại quan trọng đến vậy?

Stablecoin là công cụ quan trọng nhất trong tiền điện tử.

Tại tất cả các địa điểm giao dịch tập trung và phi tập trung lớn, cho dù đó là thị trường giao ngay hay thị trường tương lai, các cặp giao dịch chính đều có mệnh giá bằng stablecoin, với hơn 90% đơn hàng các giao dịch sổ sách và hơn 70% các khoản thanh toán trên chuỗi được tính bằng stablecoin.

Stablecoin đã thanh toán hơn 12 nghìn tỷ đô la Mỹ trên chuỗi, chiếm 2 trong số 5 tài sản hàng đầu trong lĩnh vực này, chiếm hơn 40% tổng DeFi Giá trị bị khóa (TVL) và cho đến nay là tài sản được sử dụng rộng rãi nhất trên thị trường tiền tệ phi tập trung.

Các stablecoin tập trung, chẳng hạn như USDC hoặc USDT, mang lại sự ổn định và hiệu quả sử dụng vốn, nhưng cũng gây ra một số vấn đề:

· Trong các ngân hàng được quản lý, cam kết trái phiếu trong tài khoản được giới thiệu rủi ro về quyền giám hộ không thể phòng ngừa được và dễ bị giám sát chặt chẽ.

· Sự phụ thuộc chủ yếu vào cơ sở hạ tầng ngân hàng hiện có và các yêu cầu pháp lý ngày càng phát triển của từng quốc gia cụ thể.

· Người dùng phải đối mặt với tình huống "hoàn trả không rủi ro" vì nhà phát hành nội bộ hóa các lợi ích và chuyển rủi ro tách rời cho người dùng.

Các stablecoin phi tập trung trong lịch sử đã gặp phải một loạt vấn đề liên quan đến khả năng mở rộng, thiết kế cơ chế và thiếu các lợi ích tích hợp.

·"Stablecoin siêu thế chấp" trước đây từng gặp khó khăn trong việc mở rộng quy mô vì sự tăng trưởng của chúng chắc chắn trùng khớp với sự tăng trưởng về nhu cầu đòn bẩy trên chuỗi trên Ethereum được kết nối. Gần đây, một số stablecoin đã chọn cách rút tiền từ kho bạc để tăng khả năng mở rộng nhưng phải trả giá bằng khả năng chống kiểm duyệt.

·"Stablecoin thuật toán" phải đối mặt với những thách thức trong thiết kế cơ chế của chúng và được cho là vốn dễ vỡ và không ổn định. Chúng tôi tin rằng những thiết kế này không thể mở rộng một cách bền vững.

· "Đô la tổng hợp không rủi ro" trước đây đã gặp khó khăn trong việc mở rộng quy mô do phụ thuộc quá nhiều vào các địa điểm giao dịch phi tập trung và thiếu thanh khoản.

Do đó, USDe mang lại những lợi ích sau:

· Bằng cách tận dụng các công cụ phái sinh, Khả năng mở rộng vốn theo hiệu quả sử dụng, cho phép USDe mở rộng quy mô theo hiệu quả sử dụng vốn. Vì tài sản ETH đã thế chấp có thể được bảo đảm hoàn hảo bằng một vị thế bán tương đương nên USD tổng hợp chỉ yêu cầu “tài sản thế chấp” 1:1.

· Sự ổn định được cung cấp thông qua các hoạt động phòng ngừa rủi ro được thực hiện ngay sau khi phát hành, đảm bảo giá trị đô la Mỹ tổng hợp của USDe được hỗ trợ trong mọi điều kiện thị trường.

· Minh bạch, chống kiểm duyệt 24/7 trong giải pháp tài khoản ký quỹ có lập trình có thể kiểm tra được.

Nó hoạt động như thế nào?

Người dùng gửi khoảng 100 đô la dưới dạng stETH và ngay lập tức nhận được khoảng 100 đô la bằng USDe, trừ đi mọi chi phí khi thực hiện phòng ngừa rủi ro.

Ethena Labs mở một vị thế vĩnh viễn ngắn hạn tương ứng trên một sàn giao dịch phái sinh với giá trị xấp xỉ bằng USD. Tài sản nhận được sẽ được chuyển giao cho tổ chức cung cấp dịch vụ bù trừ OTC. Tài sản hỗ trợ vẫn ở trên chuỗi và trên các máy chủ ngoài sàn giao dịch để giảm thiểu rủi ro đối tác.

Ethena Labs ủy quyền, nhưng không bao giờ chuyển giao, tài sản đảm bảo cho các sàn giao dịch phái sinh để cam kết các vị thế phòng ngừa rủi ro vĩnh viễn ngắn hạn. Ethena Labs tạo ra hai luồng doanh thu bền vững từ tài sản ký gửi.

Thu nhập được trả lại cho người dùng đủ điều kiện đến từ:

· Đặt cọc Ethereum để đạt được sự đồng thuận và Ưu đãi cấp điều hành (lợi nhuận hàng năm 3,5%)

· Tài trợ và chênh lệch cơ bản từ các vị thế phái sinh phòng ngừa rủi ro. (Tỷ lệ hoàn vốn hàng năm 5-20%)

Thu nhập từ việc đặt cược Ethereum đang thả nổi và được tính bằng ETH. Lợi nhuận từ nguồn tài trợ và chênh lệch cơ bản có thể thả nổi hoặc cố định. Nguồn tài trợ và chênh lệch cơ bản trong lịch sử đã tạo ra lợi nhuận dương do sự không phù hợp giữa cung và cầu đòn bẩy tiền điện tử, cũng như sự hiện diện của nguồn tài trợ cơ bản tích cực.

Nếu tỷ lệ tài trợ âm sâu trong thời gian dài, do đó thu nhập từ việc đặt cược Ethereum không thể trang trải chi phí tài trợ và chênh lệch cơ bản, Quỹ Bảo hiểm Ethena sẽ chịu chi phí. Thu nhập lịch sử có thể được xem ở đây.

Khi người dùng đặt cược USDe của họ vào sUSDe, họ sẽ bắt đầu tự động kiếm lợi nhuận từ giao thức mà không cần thực hiện thêm bất kỳ hành động hay chi phí nào. Số lượng sUSDe mà người dùng nhận được tùy thuộc vào số lượng USDe được gửi và thời điểm gửi. sUSDe của Ethena sử dụng cơ chế “kho token”, giống như rETH của Rocketpool hoặc WBETH của Binance.

Giao thức sẽ không thế chấp lại, cho vay hoặc sử dụng USDe đã ký gửi cho bất kỳ mục đích nào. Vì cơ chế hỗ trợ của USDe tự tạo ra lợi nhuận giao thức nên không cần thực hiện hành động nào như vậy. Nếu giao thức bị thua lỗ do tài trợ hoặc lý do khác, quỹ bảo hiểm của ETH sẽ chịu chi phí thay vì hợp đồng đặt cọc.

· Khi người dùng đúc USDe, Ethena Labs sẽ mở một vị thế bán trên sàn giao dịch.

· Ethena Labs đóng các vị thế bán trên sàn giao dịch khi người dùng đổi USDe.

· Ethena Labs đóng/mở các vị thế trên các sàn giao dịch để ghi nhận P&L chưa quyết toán.

Nếu giá trị của USDe ở thị trường bên ngoài thấp hơn giá trị do Ethena Labs cung cấp, người dùng có thể:

· Sử dụng USDC để mua 1 USDe tại Curve với giá 0,95.

· Đổi 1 USDe từ Ethena Labs với giá 1,00 để nhận ETH.

· Sử dụng ETH kiếm được để bán lấy USDC trên Curve.

· Lợi nhuận.

Nếu giá trị của USDe ở thị trường bên ngoài cao hơn giá trị do Ethena Labs cung cấp, người dùng có thể:

· Đúc USDe bằng cách sử dụng ETH từ Ethena Labs.

· Bán USDe để đổi lấy USDC với giá > 1,00 trong Curve pool.

· Mua ETH bằng USDC trên Curve.

· Lợi nhuận.

Rủi ro là gì?

Rủi ro chi phí cấp vốn

"Rủi ro chi phí cấp vốn" liên quan đến rủi ro tiềm ẩn về lãi suất âm tiếp tục giá. ETH có thể kiếm thu nhập từ tiền nhưng cũng có thể phải trả tiền (bằng thu nhập giao thức thấp hơn).

Quỹ đảm bảo ETH tồn tại và sẽ tham gia khi lợi nhuận từ các tài sản LST kết hợp (chẳng hạn như stETH) và tỷ lệ cấp vốn cho các vị thế vô thời hạn ngắn hạn trở nên âm. Điều này đảm bảo rằng tài sản thế chấp USDe không bị ảnh hưởng. Ethena sẽ không chuyển bất kỳ "lợi suất âm" nào cho người dùng đặt cọc USDe của họ vào sUSDe.

Kết hợp lợi nhuận stETH hàng năm và giá trị tỷ lệ cấp vốn, chỉ 10,8% số ngày có tổng lợi nhuận âm. Đây là một so sánh tích cực so với ~20,5% số ngày tạo ra tỷ lệ tài trợ âm khi không tính đến lợi nhuận của stETH.

Nếu bạn nhớ khoản dự trữ lợi nhuận của Anchor Protocol, Quỹ đảm bảo ETH sẽ hoạt động theo cách tương tự để hỗ trợ lợi nhuận vào những ngày “âm”.

Rủi ro thanh lý

Ethena sử dụng giao ngay Ethereum đã cam kết trên các tài sản vị trí phái sinh ngắn hạn. Ethena sử dụng các tài sản Ethereum đã đặt cọc, chẳng hạn như stETH của Lido, để đặt cược các vị thế vĩnh viễn ETHUSD và ETHUSDT ngắn hạn trên các sàn giao dịch CeFi. Do đó, tài sản thế chấp được ETH sử dụng là stETH, khác với tài sản cơ bản ETH của vị thế phái sinh.

Chênh lệch giá giữa ETH và stETH phải mở rộng đến 65%, điều chưa từng xảy ra trong lịch sử. Giá trị tối đa trong lịch sử là 8% (ở Shapella và Luna tách ra vào tháng 5 năm 2022), khi đó các vị trí của ETH sẽ bắt đầu được thanh lý dần dần và Ethena sẽ phải chịu những khoản lỗ thực tế. Tính ổn định của chốt USDe được tự động hóa thông qua phòng ngừa rủi ro trung hòa độ trễ dựa trên chương trình với các tài sản đặt cược cơ bản. Tham khảo "Bụi trên lớp vỏ" của @CryptoHayes.

Để giảm thiểu "rủi ro thanh lý" do các tình huống rủi ro trên gây ra:

· Ethereum sẽ Tài sản thế chấp bổ sung được ủy quyền một cách có hệ thống để cải thiện vị thế ký quỹ của các vị thế phòng ngừa rủi ro của chúng tôi trong trường hợp có bất kỳ tình huống rủi ro nào phát sinh.

· Khi bất kỳ tình huống rủi ro nào xảy ra, Ethena có thể tạm thời xoay vòng tài sản thế chấp được ủy quyền giữa các sàn giao dịch để cung cấp hỗ trợ trong các tình huống cụ thể.

· ETH có thể được triển khai nhanh chóng trên các sàn giao dịch để hỗ trợ các vị thế phòng ngừa rủi ro, tận dụng quỹ bảo hiểm của chúng tôi.

· Trong trường hợp xảy ra tình huống cực đoan, chẳng hạn như lỗ hổng nghiêm trọng trong hợp đồng thông minh Ethereum đặt cược, Ethena sẽ thực hiện các bước ngay lập tức để giảm thiểu rủi ro, với động lực duy nhất là bảo vệ tiền đặt cược Giá trị của sản phẩm. Điều này bao gồm việc đóng các vị thế phái sinh phòng ngừa rủi ro để tránh rủi ro thanh lý đang tập trung, cũng như giao dịch tài sản bị ảnh hưởng thành tài sản khác.

Rủi ro lưu ký

Bởi vì Ethena Labs dựa vào giải pháp "Thỏa thuận dàn xếp ngoài sàn giao dịch " nhà cung cấp Giao thức được sử dụng để lưu trữ nội dung được giao thức hỗ trợ và do đó phụ thuộc vào khả năng hoạt động của nó. Khả năng của ETH bao gồm gửi và rút tài sản trên các sàn giao dịch cũng như thực hiện các giao dịch được ủy quyền. Nếu bất kỳ khả năng nào trong số này không khả dụng hoặc bị xâm phạm, nó sẽ cản trở tính khả dụng của quy trình giao dịch cũng như chức năng phát hành và quy đổi của USDe.

Rủi ro thất bại của sàn giao dịch

Ethena Labs sử dụng các vị thế phái sinh để bù đắp rủi ro tài sản thế chấp tài sản kỹ thuật số. Các vị thế phái sinh này được giao dịch trên các sàn giao dịch CeFi như Binance, Bybit, Bitget, Deribit và Okx. Do đó, nếu một sàn giao dịch đột nhiên ngừng hoạt động, chẳng hạn như FTX, ETH sẽ phải giải quyết hậu quả. Đây là "rủi ro thất bại trao đổi."

Rủi ro tài sản thế chấp

Trong trường hợp này, "rủi ro tài sản thế chấp" đề cập đến Tài sản thế chấp của USDe (stETH) khác với tài sản cơ bản của vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn (ETH).

Hiện tại, tất cả các giao thức dựa vào stETH (và bất kỳ ETH LST nào) đều chấp nhận hồ sơ rủi ro thanh khoản này. Điều này có nghĩa là có thể có sự chậm trễ về số lượng stETH có thể hủy đặt cược hoặc người dùng có thể phải chấp nhận giảm giá một chút nếu họ cần giao dịch ngay lập tức trên thị trường bên ngoài.

Người dùng Ethena được phê duyệt có thể đổi USDe lấy stETH (hoặc bất kỳ ETH LST nào) theo yêu cầu bất kỳ lúc nào hoặc yêu cầu tài sản thay thế và tận dụng nhiều luồng của Ethena Nhóm tình dục để có được tài sản.

Mất niềm tin vào tính toàn vẹn của LST có thể do phát hiện ra các lỗ hổng hợp đồng thông minh quan trọng trong LST. Trong trường hợp này, người dùng có thể cố gắng hủy đặt cược hoặc trao đổi LST lấy tài sản thế chấp thay thế càng sớm càng tốt. Điều này có thể dẫn đến hàng dài người thoát trình xác thực trên các giao thức như Lido, cũng như tính thanh khoản cạn kiệt trên các sàn giao dịch DeFi và CeFi.

Thảo luận

Được rồi, đây là phần giới thiệu khá kỹ thuật. Bây giờ hãy xem tại sao sản phẩm này lại thú vị.

· Lãi suất hàng năm 27,6%

· Thu nhập đến từ việc sử dụng LSD ETH làm tài sản thế chấp 1x đối với vị thế bán ETH

· Thu nhập LSD ETH + lãi suất tài trợ ETH ngắn = thu nhập sUSDe

">· Airdrop sắp tới (được gọi là Ethena Shard), kéo dài 3 tháng hoặc kết thúc khi nguồn cung USDe đạt 1 tỷ USD

· LP được cung cấp + Token khóa LP = 20x Shard mỗi ngày

· Mua và giữ USDe = 5x Shard mỗi ngày

">· Đặt cược và nắm giữ sUSDe = 1x Shard mỗi ngày

· TVL hiện đang phát triển khá nhanh: đạt 300 triệu USD cho đến nay

< p style="text-align : left;">· Tất cả công suất của nhóm ổn định hiện đã đầy (hy vọng họ sẽ nâng giới hạn, chỉ là cảm nhận của tôi)

· Hợp đồng thông minh có rủi ro thấp hơn, nhưng rủi ro tập trung cao hơn (tiền nằm trên các sàn giao dịch tập trung) và hoạt động tốt nhất trong thị trường giá lên (khi mọi người vay bằng đòn bẩy) (đừng mong huy động tiền khi mọi người muốn bán khống ETH) Lãi suất dương)

< p style="text-align: left;">Nhìn xa hơn, bạn sẽ sớm có thể sử dụng sUSDe của mình trong DeFi, hãy xem ví dụ sau từ Seraphim, Trưởng phòng Phát triển tại Ethena Labs:

Một điều mà mọi người có khó hiểu là tại sao chúng ta cần lãi suất tài chính.

Tỷ lệ tài trợ được thiết lập để đảm bảo rằng cơ chế tài chính giữ cho giá thị trường tương lai phù hợp với giá giao ngay của chỉ số: bất cứ khi nào có nhu cầu quá mức đối với ETH dài hạn , giá vĩnh viễn của ETH > giá giao ngay ETH, vì vậy CEX cần một số cách để giảm bớt động cơ tiếp tục thêm vị thế của mọi người.

Do đó, lãi suất tài trợ là một cách để duy trì sự cân bằng động giữa giá thị trường tương lai và giá giao ngay chỉ số. Vì toàn bộ thị trường thiên về phía tăng giá, tức là mua > bán, nếu bạn bán ETH, bạn sẽ nhận được lợi nhuận do những người mua ETH kiếm được, để bù đắp cho nhu cầu quá lớn khiến giá ETH vĩnh viễn gần hơn với ETH giá giao ngay.

Công ty quản lý tài sản toàn cầu AllianceBernstein, nơi quản lý tài sản trị giá 725 tỷ USD, dự đoán rằng giá trị thị trường của stablecoin sẽ đạt 3 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu chúng ta nhìn vào thị trường ngày nay, vốn hóa thị trường của stablecoin hiện là 138 tỷ USD và đạt đỉnh 187 tỷ USD. Điều này có nghĩa là tiềm năng tăng trưởng lên tới 2000%.

Ngoài ra, Ethena đã nhận được 140 triệu USD đầu tư từ các nhà đầu tư hàng đầu toàn cầu, bao gồm @binance, @CryptoHayes, @Bybit_Official, @mirana, @lightspeedvp, @FTI_US, v.v. Đáng chú ý, các nhà đầu tư thiên thần bao gồm @dcfgod, @cobie và @blknoiz06.

Ethena có một bảng điều khiển thực sự tuyệt vời nơi bạn có thể theo dõi, ít nhất cũng giúp bạn yên tâm hơn về mặt rủi ro.

Nhược điểm của Ethena

Nói một cách đơn giản, đó chỉ là giao dịch cơ bản. Khi lợi suất đảo ngược, bạn bắt đầu mất tiền và stablecoin càng lớn thì bạn càng mất nhiều tiền. Những người mua ETH hiện trả tiền cho những người bán ETH. Tình trạng này có thể kéo dài trong thời gian dài, đặc biệt là trong thị trường giá lên. Nhưng đến một lúc nào đó, lợi suất sẽ đảo ngược và mọi người sẽ bán ETH và thu lợi từ nó. Lúc này, ETH bất ngờ phải gánh chịu cái giá phải trả. Họ có quỹ bảo hiểm để tạm thời khắc phục sự cố. Nhưng khi lợi suất trên sUSDe giảm, tôi nghi ngờ mọi người có thể muốn thoái vốn. Nói như vậy, đây không phải là một vòng xoáy chết người. Chỉ là mọi người có thể muốn tìm kiếm lợi ích ở nơi khác.

Sử dụng stETH làm tài sản thế chấp mang lại mức độ an toàn trước lãi suất âm. Điều này có nghĩa là ETH chỉ quan tâm đến những ngày mà nguồn tài trợ ETH âm hơn lợi nhuận của stETH. Tuy nhiên, tính thanh khoản của stETH rất quan trọng đối với việc chốt giá. USDe không thể mở rộng quy mô lên 100 tỷ USD nếu không có đủ thanh khoản stETH.

Giả sử điều sau xảy ra:

· Đổi người dùng

· Quỹ bảo hiểm có thể được sử dụng để chi trả. Theo Ethena, USDe trên 1 tỷ USD có thể tồn tại trong hầu hết mọi dự báo tỷ lệ tài trợ bi quan (Chaos Labs cho biết cần 33 triệu USD cho mỗi 1 tỷ USD).

· Rủi ro lớn nhất đối với dự án này có thể không phải là sự tăng trưởng bùng nổ mà là nhiều người sẽ cân nhắc việc khóa tiền của họ bằng các token mà không có lợi nhuận và Không chọn "đáng tin cậy" " các lựa chọn thay thế (Tôi chỉ đang chỉ ra các stablecoin của Lindy như USDT hay USDC, không nói những thứ này tốt hơn, nhưng vì chúng đã xuất hiện được một thời gian nên hầu hết mọi người đều tin tưởng chúng hơn).

· Rủi ro đối tác từ CEX và hợp đồng thông minh có lẽ là một trong những vấn đề lớn nhất. Theo @tbr90, rủi ro dài hạn là tốc độ tiêu hao chậm, vì lãi suất âm cuối cùng sẽ làm cạn kiệt quỹ bảo hiểm và sau đó buộc phải mở khóa chậm.

Như Cobie đã chỉ ra, mọi người có thể tự thực hiện giao dịch này.

Ví dụ: bán ETHUSDT và nhận tiền sau mỗi 8 giờ, trong khi mua stETH hoặc mETH (để có lợi nhuận tạm thời cao hơn). Không có hàng đợi đặt cược trong 7 ngày và rủi ro là do bạn tự lựa chọn, mặc dù bạn sẽ phải tự cân bằng lại.

Người sáng lập ETH @leptokurtic_ đã đồng ý nhưng lưu ý: "Ethena Labs không ở đây để giúp bạn tránh khỏi những rắc rối khi thực hiện các giao dịch tiền mặt. Thật thú vị Điều tuyệt vời là có thể token hóa tài sản này, làm cho nó trở nên cực kỳ thanh khoản thông qua DeFi và CeFi, sau đó cho phép xây dựng các trường hợp sử dụng mới dựa trên đó, kết hợp các LEGO tiền tệ khác nhau lại với nhau.”

Dù sao, tôi thích dự án này. Nó mang lại một số nội dung mới và thú vị. Tôi có thể thấy các sàn giao dịch phi tập trung theo hợp đồng vĩnh viễn triển khai các stablecoin và giao thức DeFi của họ đang tìm cách sử dụng chúng làm tiền tệ LEGO, tương tự như những gì đã xảy ra với EigenLayer và câu chuyện về tài sản thế chấp.

Mọi người có thể nhớ rằng tôi là một người rất hâm mộ Giao thức Anchor và Ethena dường như là cách làm việc lành mạnh hơn. Cá nhân tôi cảm thấy rằng việc theo đuổi lợi nhuận 20% hàng năm trong một thị trường giá lên không tốt hơn nhiều so với việc theo đuổi những cơ hội lớn hơn, vì vậy tôi có thể không sử dụng giao thức này thường xuyên nhưng tôi sẽ tham gia vào các đợt airdrop.

Một điều nữa tôi không thích là phải mất 7 ngày để đổi từ đặt cược và 21 ngày từ LP. Nếu có thể hủy đặt cọc ngay lập tức, tôi sẽ cân nhắc nếu tôi cần tạm dừng thị trường, nhưng 7 ngày là một khoảng thời gian dài để chờ đợi trong không gian tiền điện tử.

Tuy nhiên, họ có thể triển khai sUSDe trong một số giao thức DeFi để bạn có thể kiếm tiền từ giao dịch hoặc khai thác, v.v. Tôi sẽ cố gắng sử dụng các giải pháp này nhiều hơn khi chúng được triển khai.

Nhìn chung, ý kiến ​​tích cực về sản phẩm, ngay cả khi lời phát biểu này có vẻ hơi tiêu cực.