Sự tăng trưởng của Stablecoin thúc đẩy nhu cầu về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và blockchain định hình lại thị trường tài chính

Với sự tăng trưởng nhanh chóng của tài sản kỹ thuật số và sự đổi mới liên tục của công nghệ chuỗi khối, bối cảnh thị trường tài chính đang trải qua những thay đổi sâu sắc. Vào tháng 10 năm 2024, báo cáo mới nhất của TBAC đã đi sâu vào tác động của tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là công nghệ mã thông báo và chuỗi khối, trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, phân tích các lợi ích, rủi ro tiềm ẩn và xu hướng phát triển trong tương lai của nó.

1. Xu hướng tăng trưởng của tài sản kỹ thuật số

Báo cáo chỉ ra, mặc dù quy mô thị trường của tài sản kỹ thuật số vẫn còn nhỏ so với tài sản tài chính truyền thống nhưng nó đang tăng trưởng ở mức đáng báo động. Tính đến năm 2024, tổng giá trị thị trường tiền điện tử sẽ đạt 238,5 tỷ USD, trong đó Bitcoin có giá trị thị trường là 136,4 tỷ USD và stablecoin có giá trị thị trường là 16,6 tỷ USD. Stablecoin đã trở thành tâm điểm chú ý do “giá trị ổn định” và vai trò quan trọng của chúng trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi).

2. Các ứng dụng chính của stablecoin trong thị trường tài sản kỹ thuật số bao gồm:

1. Cung cấp tính thanh khoản cho giao dịch xuyên chuỗi .

2. Là tài sản thế chấp chính trong DeFi.

3. Cung cấp chức năng “gửi tiền” không được kiểm soát trên các sàn giao dịch tiền điện tử.

3. Mã thông báo

Mã thông báo là quá trình thể hiện tài sản ở dạng kỹ thuật số và chạy chúng trên blockchain hoặc sổ cái phân tán, bao gồm lớp lõi và lớp dịch vụ. Nội dung được mã hóa có các đặc điểm và ưu điểm sau:

− Lớp cốt lõi và lớp dịch vụ:Tài sản được mã hóa tích hợp thông tin nội dung và “lớp cốt lõi ” để biết thông tin về quyền sở hữu và “lớp dịch vụ” để quản lý các quy tắc chuyển nhượng và thanh toán.

− Hợp đồng thông minh: Giao dịch tự động được thực hiện thông qua hợp đồng thông minh và việc chuyển giao tài sản và quyền được thực hiện tự động khi các điều kiện đặt trước được đáp ứng đã gặp.

− Thanh toán nguyên tử: Hợp lý hóa quy trình thanh toán, giảm nguy cơ thanh toán không thành công và tăng độ tin cậy bằng cách đảm bảo tất cả các phần của giao dịch được hoàn thành đồng thời.

− Khả năng kết hợp: Các tài sản được mã hóa khác nhau có thể được kết hợp với nhau để tạo ra các sản phẩm tài chính mới và phức tạp hơn nhằm cung cấp khả năng quản lý và chuyển giao tài sản được tùy chỉnh cao giải pháp.

− Quyền sở hữu theo tỷ lệ: Tài sản được mã hóa có thể được chia thành các cổ phần nhỏ hơn, dễ tiếp cận hơn.

4. Điểm tương đồng giữa hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số và thị trường tài chính hiện tại

5. Thị trường trái phiếu kho bạc được mã hóa< / p>

Tại thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, các dự án công và tư được mã hóa bao gồm:

- Quỹ kho bạc được mã hóa:Ví dụ bao gồm quỹ BUIDL của BlackRock và quỹ thị trường tiền tệ trực tuyến của Franklin Templeton.

- Dự án mua lại trái phiếu kho bạc được mã hóa:Nền tảng Onyx của JPMorgan Chase sử dụng mã thông báo để đạt được hoạt động mua lại trong ngày.

- Các dự án thí điểm: Bao gồm sự hợp tác giữa DTCC và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) và các tổ chức khác để khám phá các phương thức thanh toán bằng mã thông báo.

6. Lợi ích và rủi ro tiềm tàng của việc token hóa trái phiếu chính phủ

Lợi ích:

1. Cải thiện khả năng thanh toán và thanh toán bù trừ:Trái phiếu kho bạc được mã hóa cho phép "Nguyên tử" hợp lý hơn thanh toán" có nghĩa là tất cả các phần giao dịch liên quan đến trái phiếu chính phủ có thể được thanh toán đồng thời, giảm nguy cơ thanh toán không thành công.

2. Quản lý tài sản thế chấp được tối ưu hóa: Hợp đồng thông minh được lập trình trực tiếp vào trái phiếu kho bạc được mã hóa cho phép quản lý tài sản thế chấp hiệu quả hơn, bao gồm cả việc tự động thực hiện chuyển khoản thế chấp khi điều kiện đặt trước được đáp ứng.

3. Cải thiện tính minh bạch và trách nhiệm giải trình:Sổ cái bất biến có thể mang lại tính minh bạch cao hơn và giảm độ mờ đục của hoạt động thị trường, cung cấp thời gian thực. hoạt động giao dịch cho các cơ quan quản lý, tổ chức phát hành và nhà đầu tư.

4. Sự kết hợp và đổi mới:Tài sản được mã hóa cung cấp nền tảng cho đổi mới tài chính và thúc đẩy sự phát triển của các sản phẩm phái sinh mới và có cấu trúc. . Thu hút nhiều nhà đầu tư bán lẻ nhỏ và nhà đầu tư ở thị trường mới nổi.

5. Tăng tính thanh khoản:Mã thông báo có thể tạo ra các chiến lược đầu tư và giao dịch mới thông qua tích hợp liền mạch và Kho bạc được mã hóa có thể được giao dịch 24; /7 trên mạng blockchain, mặc dù làm như vậy có thể gây ra hậu quả theo cả hai hướng.

Rủi ro tiềm ẩn:

1. & Mối lo ngại về bảo mật:Chi phí cao của công nghệ sổ cái phân tán và các mối đe dọa an ninh mạng có thể cản trở việc áp dụng công nghệ này.

2. Sự không chắc chắn về mặt pháp lý và quy định: Sự khác biệt về mặt pháp lý xuyên biên giới và bản chất không được kiểm soát của stablecoin mang lại sự không chắc chắn cho giới tính thị trường.

3. Rủi ro có thể xảy ra khi thị trường mở rộng:

− Rủi ro lây lan

− Sự phức tạp và tính liên kết với nhau

− Ngắt kết nối ngân hàng/thanh toán Phương tiện truyền thông

− “Rủi ro cơ bản”

− Thao túng thị trường và biến động cao do giao dịch 24/7 gây ra

7. Các yếu tố khung và nhu cầu pháp lý của thị trường trái phiếu chính phủ được mã hóa

Các yếu tố khung:

1. Độ tin cậy và khả năng tương tác:Cần có một hệ thống sổ cái thống nhất hoặc có tính cộng tác cao để loại bỏ các "hầm chứa" trong hệ thống tài chính hiện tại.

2. Lựa chọn công nghệ: Do sự phức tạp của cơ chế đồng thuận và các vấn đề bảo mật, chuỗi khối công khai truyền thống có thể không phù hợp với thị trường nợ quốc gia; nó cần phải được cấp phép hoặc chuỗi tư nhân được quản lý bởi các tổ chức đáng tin cậy.

3. Thiết kế lớp lõi và dịch vụ:Lớp lõi ghi lại thông tin tài sản, chẳng hạn như quyền sở hữu và người giám sát; lớp dịch vụ quản lý giao dịch; quyết toán và thanh toán phiếu giảm giá.

4. Bảo vệ tài sản của khách hàng:Đảm bảo an ninh tài sản và tính minh bạch trong hoạt động thông qua hợp đồng thông minh.

Các yếu tố quy định:

1. & Tuân thủ:Xóa trạng thái pháp lý của tài sản được mã hóa và giải quyết sự không nhất quán về quy định giữa các khu vực.

2. Ổn định tài chính: Xây dựng các quy tắc để giải quyết rủi ro thanh khoản và sự không phù hợp về tài sản dưới áp lực của thị trường.

3. Yêu cầu về tính minh bạch: Nâng cao tính minh bạch trong giao dịch và bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư thông qua khung pháp lý.

4. Giám sát Stablecoin: Thúc đẩy stablecoin nắm giữ tài sản thế chấp chất lượng cao, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn và được giám sát bởi cơ quan quản lý.

Kết luận:

Mặc dù truyền thống Quy mô thị trường tổng thể của tài sản kỹ thuật số vẫn còn nhỏ so với tài sản tài chính, nhưng sự quan tâm đến tài sản kỹ thuật số đã tăng lên đáng kể trong thập kỷ qua.

1. Sự phát triển của tài sản kỹ thuật số cho đến nay đã tạo ra nhu cầu gia tăng không đáng kể đối với chứng khoán kho bạc ngắn hạn:

− Việc tổ chức sử dụng Bitcoin và tiền điện tử “có tính biến động cao” có thể dẫn đến nhu cầu phòng ngừa rủi ro gia tăng đối với chứng khoán Kho bạc ngắn hạn trong tương lai.

2. Những tiến bộ trong DLT và blockchain dự kiến ​​sẽ thiết lập cơ sở hạ tầng thị trường tài chính mới và cải thiện hiệu quả hoạt động và kinh tế thông qua một "sổ cái thống nhất".

− Nhiều dự án và thí điểm đang được các bên trong khu vực công và tư nhân tiến hành nhằm tận dụng công nghệ blockchain trong vai trò của hệ sinh thái thị trường tài chính truyền thống, đặc biệt là các dự án và thí điểm của DTCC và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế.

− Các ngân hàng trung ương và đô la token hóa (CBDC) có thể phải đóng vai trò quan trọng trong cơ sở hạ tầng thanh toán và thanh toán token hóa trong tương lai.

3. Môi trường pháp lý và quy định cần phát triển cùng với sự tiến bộ của việc mã hóa các tài sản truyền thống.

4. Rủi ro về hoạt động, pháp lý và kỹ thuật cần được xem xét cẩn thận khi đưa ra lựa chọn thiết kế liên quan đến cơ sở hạ tầng công nghệ và mã thông báo.

− Các dự án nghiên cứu nên bao gồm thiết kế, bản chất và trọng tâm của token hóa kho bạc, giới thiệu CBDC có chủ quyền, các lựa chọn công nghệ và kiến ​​trúc tài chính cũng như các giải pháp tài chính Cân nhắc về tính ổn định.

5. Hiện tại, rủi ro về ổn định tài chính vẫn ở mức thấp do quy mô thị trường tài sản mã hóa tương đối nhỏ; trong tài sản toàn cầu có thể dẫn đến gia tăng rủi ro bất ổn tài chính.

Công nghệ mã thông báo cung cấp cho thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường trái phiếu kho bạc, khả năng tối ưu hóa thanh toán, nâng cao tính minh bạch và thúc đẩy đổi mới. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng nhanh chóng của nó cũng mang lại những thách thức về mặt công nghệ và ổn định tài chính. Để nhận ra tiềm năng của nó, cần phải dần dần thúc đẩy ứng dụng mã thông báo quy mô lớn thông qua phát triển công nghệ nghiêm ngặt, khung pháp lý và các biện pháp quản lý dưới sự lãnh đạo của một cơ quan trung ương đáng tin cậy.