Giấc mơ DeFi Bitcoin của Starknet

Tác giả: Prathik Desai Nguồn: thetokendispatch Dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Ít nhất là đối với những người đã tham gia sâu vào thế giới tiền điện tử trong một thời gian dài, những câu chuyện tương tự luôn bắt đầu theo cùng một cách: một mạng lưới mới xuất hiện, tuyên bố cuối cùng sẽ giải phóng Bitcoin khỏi tình trạng tài sản thụ động và mang lại cho nó tiện ích thực sự; mạng lưới này hứa hẹn sẽ tích hợp Bitcoin vào cơ sở hạ tầng tài chính, cải thiện tính thanh khoản, tăng lợi nhuận và đặt nền tảng vững chắc cho tương lai của tài chính.

Sau đó, cơn sốt lắng xuống, các lỗ hổng cầu nối chuỗi chéo xuất hiện và Bitcoin cuối cùng lại trở về vạch xuất phát.

Giờ đây, chúng ta lại đang ở một điểm tương tự nữa—một dự án khác tuyên bố sẽ đạt được mục tiêu này. Giống như những nỗ lực trước đây, nỗ lực này cũng có một số điểm khác biệt, nhưng liệu nó có thực sự thành công?

Trong bài phân tích chuyên sâu hôm nay, tôi sẽ phân tích những yếu tố chính đằng sau làn sóng nỗ lực mới nhất nhằm mang tính thanh khoản của Bitcoin đến DeFi. Khi Starknet, một giải pháp chứng minh không kiến ​​thức (ZK) của Ethereum Layer 2 (L2), công bố vào cuối tháng 9 rằng người dùng có thể staking Bitcoin trực tiếp trên mạng Rollup của mình và nhận phần thưởng STRK, một cảm giác déjà vu đã ập đến. Nhưng lần này, có một sự thay đổi: dự án tiền điện tử này, được cho là "kích hoạt tiện ích của Bitcoin", thực chất lại được xây dựng trên mạng Layer 2 của Ethereum. Starknet đặt tên cho sáng kiến ​​liên quan đến Bitcoin của mình là BTC-Fi Season, tập trung vào lợi nhuận không cần tin cậy và tuyên bố đây là "giải pháp staking Bitcoin hoàn toàn không cần tin cậy đầu tiên trên mạng Layer 2". Theo trang web của Starknet, sáng kiến ​​này nhằm mục đích hỗ trợ phát triển các giao thức hệ sinh thái, giúp các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và thị trường tiền tệ tạo ra các nhóm Bitcoin có tính thanh khoản cao và cho phép cho vay stablecoin bằng cách sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp. Dữ liệu ban đầu có vẻ ấn tượng. Theo dữ liệu của DeFiLlama, tính đến ngày 9 tháng 10 năm 2025, tổng giá trị khóa (TVL) của Starknet đã tăng vọt lên 222 triệu đô la Mỹ, tăng 65% so với mức 135 triệu đô la Mỹ hai tuần trước; vào ngày 6 tháng 10, phí đăng ký hàng ngày của nền tảng đạt 63.594 đô la Mỹ, mức cao kỷ lục trong một năm rưỡi; và sau khi trừ đi chi phí trả cho các nhà cung cấp thanh khoản, doanh thu giữ lại của giao thức trong ngày hôm đó cũng đạt 39.962 đô la Mỹ. Khi thanh khoản Wrapped Bitcoin bắt đầu chảy vào nhóm staking, doanh thu từ phí và mức sử dụng nền tảng cũng tăng vọt. Ngay cả token gốc của Starknet, STRK, cũng chứng kiến ​​giá trị tăng tương ứng—từ dưới 0,13 đô la vào ngày 30 tháng 9 lên 0,1968 đô la vào ngày 6 tháng 10, tăng hơn 50%. Những dữ liệu này dường như cho thấy chiến lược "tạo ra lợi nhuận bằng cách đưa Bitcoin vào DeFi" của Starknet đang cho thấy thành công ban đầu. Nhưng hãy nhớ rằng, dữ liệu ban đầu từ mọi dự án chuỗi chéo Bitcoin trước đây đều cho thấy sự bùng nổ tương tự. II. Quá khứ của Bitcoin DeFi Ngay từ tháng 10 năm 2018, Wrapped Bitcoin đã lần đầu tiên biến giấc mơ "tích hợp Bitcoin vào DeFi" thành hiện thực. Bằng cách phát hành token ERC-20 được neo giá 1:1 vào Bitcoin thật, WBTC cung cấp một con đường cho các nhà giao dịch đưa Bitcoin vào hệ sinh thái Ethereum DeFi. Tuy nhiên, nó vẫn dựa vào sự tin tưởng—người giám hộ BitGo nắm giữ khóa riêng tư. Phải đến khi "Mùa hè DeFi" xuất hiện vào năm 2020, WBTC mới thực sự bùng nổ về mức độ phổ biến. Đối với hầu hết những người nắm giữ Bitcoin, nó chẳng khác gì một "giấy nợ được tặng". Trên thực tế, các nỗ lực xây dựng cầu nối chuỗi chéo cho Bitcoin đã diễn ra trước WBTC: Gần một thập kỷ trước, nền tảng hợp đồng thông minh Rootstock (RSK) đã mời các thợ đào Bitcoin hợp nhất chuỗi phụ hợp đồng thông minh của mình; sau đó, Liquid Network đã xây dựng một hệ thống liên minh công chứng để cho phép giải quyết giao dịch nhanh hơn. Cả hai dự án đều hứa hẹn cải thiện tốc độ và khả năng mở rộng mà không ảnh hưởng đến bảo mật, nhưng cuối cùng đều không thành công. Nếu không có các kịch bản ứng dụng rõ ràng, người dùng có thể làm gì với Bitcoin chuỗi chéo của họ? Các giải pháp chuỗi chéo phi tập trung ban đầu (như renBTC và tBTC V1) có vẻ khéo léo về thiết kế, nhưng chúng đã sụp đổ do những sai sót cố hữu. Phải đến khi tBTC trải qua quá trình tái cấu trúc hoàn chỉnh và ra mắt V2, dự án mới thực sự thành công. Sau khi phát hành phiên bản mới nhất, nó cuối cùng đã đạt được hoạt động ổn định.

Ngoài ra, các dự án như Badger và Thorchain cũng đã cố gắng đưa tính thanh khoản Bitcoin vào DeFi. Mỗi dự án đã thu hút một lượng tiền nhất định trong vòng một hoặc hai quý, nhưng cuối cùng không đạt được sự phổ biến trên quy mô lớn.

Bế tắc này tiếp tục cho đến khi Babylon ra mắt vào năm 2024. Nhiều năm nỗ lực đã dẫn ngành công nghiệp đến một kết luận rõ ràng: bạn không thể buộc những người nắm giữ Bitcoin rời khỏi chuỗi gốc Bitcoin. Babylon đã rút ra bài học này và chọn "giữ nguyên Bitcoin ở trạng thái hiện tại" - nó không yêu cầu người dùng phải đóng gói hoặc chuyển Bitcoin qua các chuỗi, mà cho phép người nắm giữ Bitcoin đặt cược BTC gốc để cung cấp bảo mật cho các mạng Proof of Stake (PoS) khác và kiếm thu nhập mà không cần rời khỏi mạng Bitcoin.

Đổi lại, người dùng đặt cược Bitcoin có thể nhận được BABY, OSMO, SUI. Mô hình này đã thành công vang dội, chỉ sau vài tháng đã chứng minh rằng nhu cầu thị trường đối với Bitcoin vẫn rất lớn miễn là khóa riêng tư vẫn nằm trong tay người nắm giữ Bitcoin.

Trong năm kể từ khi ra mắt, TVL của Babylon đã tăng từ 1,6 tỷ đô la lên khoảng 7 tỷ đô la, tăng hơn 3 lần.

Đồng thời, các con đường DeFi Bitcoin khác cũng đang dần hình thành:

tBTC của Threshold đã ra mắt một cầu nối chuỗi chéo "giảm thiểu niềm tin" cho phép Bitcoin lưu hành trong DeFi (hiện bao gồm cả Starknet) mà không cần người giám sát trung tâm. Mezo áp dụng một cách tiếp cận khác—cho phép người dùng nắm giữ Bitcoin gốc trong khi mở khóa các khoản vay lãi suất cố định và số dư ổn định dựa trên Bitcoin (MUSD). Garden Finance tập trung vào "hoán đổi chuỗi chéo nhanh dựa trên ý định", hỗ trợ hoán đổi tài sản giữa các chuỗi Bitcoin và EVM và hệ sinh thái Solana. Cùng nhau, các dự án này chứng minh nhu cầu thực sự của thị trường đối với các giải pháp thanh khoản và lợi suất Bitcoin tôn trọng quyền tự lưu ký. Ngược lại, Starknet đã chọn một hướng đi khác. Tương tự như những nỗ lực trước đây, họ có kế hoạch đưa Bitcoin ra khỏi chuỗi, nhưng tuyên bố sẽ tận dụng công nghệ mã hóa tinh vi và một mô hình kinh tế mạnh mẽ để đảm bảo tính bền vững của dự án sau khi các ưu đãi ban đầu hết hạn. Quy trình của Starknet như sau: Đầu tiên, người dùng đóng gói Bitcoin thành các token như WBTC, LBTC và tBTC, sau đó đóng gói chéo các token đã đóng gói này vào Starknet. Cuộn lên mạng lưới, và cuối cùng ủy quyền cho trình xác thực. Starknet phân bổ 25% tổng trọng số staking cho Bitcoin, và 75% còn lại do người nắm giữ STRK kiểm soát để đảm bảo quyền quản trị vẫn nằm trong hệ sinh thái Starknet gốc.

Đổi lại việc staking, người nắm giữ Bitcoin có thể nhận được phần thưởng token STRK - Quỹ Starknet cũng đã thiết lập một quỹ khuyến khích đặc biệt trị giá 100 triệu STRK để tăng thêm sức hấp dẫn của lợi nhuận. Lợi nhuận hàng năm từ staking cơ bản có thể đạt 4%, và nếu áp dụng "chiến lược quỹ thanh khoản", lợi nhuận có thể còn cao hơn nữa. Ngoài ra, vì Bitcoin được staking tương ứng với "chứng chỉ token lưu hành", người dùng có thể sử dụng nó để cho vay hoặc giao dịch đồng thời kiếm thu nhập.

Mục tiêu của Starknet là xây dựng một "hệ sinh thái tự lưu hành": càng nhiều Bitcoin được staking, hệ thống càng ổn định và các hoạt động sinh thái càng sôi động. Với sự trợ giúp của các công nghệ zero-knowledge như Circle-STARK, Rollup của Starknet có thể xác minh dữ liệu liên quan đến Bitcoin trong vài mili giây mà không cần dựa vào các oracle hay cầu nối chuỗi chéo đa chữ ký. Mô hình kinh tế của nó tương tự như giai đoạn staking ban đầu của Ethereum—xây dựng niềm tin và động lực thông qua phần thưởng token cho đến khi mức sử dụng của mạng đạt đến mức đủ để duy trì hệ sinh thái.

Thứ tư: Cái bóng của Mô hình Cũ

Tuy nhiên, giải pháp của Starknet vẫn còn tồn tại cái bóng của mô hình cũ:

Thứ nhất, rủi ro lưu ký vẫn chưa biến mất; nó chỉ đơn giản là chuyển từ "tập trung" sang "phi tập trung". Thay vì BitGo thống trị, có nhiều đơn vị phát hành token được đóng gói, mỗi đơn vị có cơ chế tin cậy riêng—rủi ro vẫn còn, chỉ ở một hình thức khác.

Thứ hai, tính thanh khoản vẫn là một vấn đề. Nếu lợi nhuận cao ban đầu giảm dần trước khi nhu cầu DeFi thực sự trưởng thành, thanh khoản có thể lại bị xói mòn.

Cuối cùng, "yếu tố con người" vẫn là một trở ngại chính. Bản năng của những người nắm giữ Bitcoin trong việc lưu trữ tài sản của họ một cách an toàn và giảm thiểu biến động vẫn là một thách thức lớn đối với Starknet trong việc thu hút dòng tiền Bitcoin và việc sử dụng nó trong DeFi.

Starknet đặt cược rằng lợi nhuận cao hơn và trải nghiệm người dùng đơn giản hơn có thể thay đổi hành vi vốn có của những người nắm giữ Bitcoin.

Mô hình này hoàn toàn trái ngược với Babylon: Starknet yêu cầu người nắm giữ phải chuyển chuỗi chéo/đóng gói một số Bitcoin của họ vào mạng lớp thứ hai để sử dụng DeFi và nhận phần thưởng được tính bằng STRK; trong khi Babylon cho phép người nắm giữ tự lưu ký Bitcoin gốc của họ trong mạng lưới Bitcoin, chỉ cần "ủy thác" an ninh kinh tế của mình cho các chuỗi người tiêu dùng khác, kiếm phần thưởng token từ các chuỗi đó mà không cần chuyển giao tài sản.

7 tỷ đô la Bitcoin được đặt cọc của Babylon đủ để chứng minh sức hấp dẫn của việc "tự lưu ký" đối với người nắm giữ Bitcoin. Tuy nhiên, Starknet hiện chỉ có 4,7 triệu đô la Bitcoin được đặt cọc, khiến việc đánh giá triển vọng của nó trở nên khó khăn. Cả hai con đường đều có thể hợp lý: một hướng đến "vốn kiên nhẫn", còn lại mang tính cơ hội hơn.

V. Tỷ lệ thành công

Lợi thế thực sự của Starknet có thể nằm ở "thời điểm".

Vào năm 2025, DeFi sẽ không còn là một "sân chơi ngách" nữa mà sẽ phát triển thành một ngành công nghiệp lớn, trưởng thành—với TVL hiện tại là 170 tỷ đô la. Các công ty kiểm toán, dịch vụ bảo hiểm, Re7 Capital và các quỹ tổ chức khác đang đầu tư vào "kho lưu trữ lợi nhuận định giá bằng Bitcoin". Các công nghệ Zero-knowledge Rollup cũng đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm và đang dần hoàn thiện. Các công cụ cần thiết cho việc đặt cược thanh khoản và kế toán chuỗi chéo hiện đã được phát triển tốt - những yếu tố then chốt mà trước đây các dự án chuỗi chéo Bitcoin còn thiếu.

Trớ trêu thay, con đường của Starknet và Babylon cuối cùng có thể bổ trợ cho nhau: Nếu Babylon... Việc chứng minh rằng việc đặt cược Bitcoin có thể tự lưu giữ và khả thi về mặt kinh tế sẽ chứng minh cho khái niệm năng suất Bitcoin; nếu Starknet có thể đảm bảo tính bảo mật và tính thanh khoản của Bitcoin được đóng gói, điều đó sẽ chứng minh rằng DeFi có thể gia tăng tiện ích của Bitcoin mà không gây ra khủng hoảng. Thành công của cả hai sẽ củng cố ý tưởng rằng Bitcoin có thể cung cấp tính bảo mật và tính thanh khoản cho các mạng lưới bên ngoài mạng lưới của chính nó. Một năm nữa, chúng ta sẽ viết bia mộ cho một dự án Bitcoin DeFi khác hoặc chứng kiến ​​một câu chuyện thành công tương đương với Babylon. Lịch sử đã chứng minh rằng thậm chí còn có nhiều cơ hội xa vời hơn đã từng xuất hiện trước đây.