Ngã tư đường của tương lai tài chính: Làm thế nào để tiền điện tử có thể được tích hợp vào hệ thống tín dụng chính thống

Tác giả bài viết:Prathik Desai

Tổng hợp bài viết：Kỳ lân khối

Lời nói đầu

Có một sự trớ trêu trong tài chính hiện đại. Bạn có thể nắm giữ số Bitcoin trị giá 400.000 đô la, nhưng lại gặp khó khăn trong việc được chấp thuận khoản thế chấp trị giá 300.000 đô la. Tài sản kỹ thuật số của bạn có thể khiến bạn trông giàu có trên giấy tờ, nhưng khi bạn thực sự muốn mua một mặt hàng lớn như nhà cửa, thì điều đó có vẻ vô hình. Điều này thậm chí còn đúng hơn nếu bạn không có lịch sử tín dụng tốt.

Điều vô lý này khiến tôi tự hỏi: sự giàu có là có thật, tại sao nó không được công nhận?

Vào thứ Hai, điều vô lý này đã tiến thêm một bước nữa để được giải quyết.

Bill Pulte, giám đốc mới được bổ nhiệm của Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang, đã gửi một dòng tweet.

Trong vòng vài giờ, những người ưu tú trong lĩnh vực tiền điện tử đã phản hồi.

Michael Saylor đã đề xuất mô hình tín dụng Bitcoin của mình. Jack Mallers của Strike tình nguyện biến các khoản thế chấp được hỗ trợ bằng Bitcoin "thành hiện thực tại Hoa Kỳ".

Các dấu hiệu rất rõ ràng: hệ thống tín dụng như chúng ta biết đang thay đổi nhanh chóng và chấp nhận tiền điện tử theo những cách mới mỗi ngày.

28 triệu "bóng ma tài chính"

Có khoảng 28 triệu người lớn ở Hoa Kỳ được các cơ quan quản lý phân loại là "người vô hình về tín dụng". Họ tồn tại trong nền kinh tế: họ làm việc, họ kiếm tiền, họ chi tiêu, nhưng họ không tồn tại trong mắt các ngân hàng. Họ không có thẻ tín dụng, không có khoản vay sinh viên và không có lịch sử thế chấp. Họ chỉ là những bóng ma tài chính, với các khoản tiền còn nguyên vẹn nhưng không có điểm tín dụng Fair Isaac (FICO) để chứng minh điều đó.

Mức độ loại trừ này thậm chí còn rõ ràng hơn khi, theo Tom O『Neill, cố vấn cấp cao tại Equifax, các bên cho vay đang bỏ lỡ khoảng 20% ​​mức tăng trưởng nhu cầu tín dụng tại Hoa Kỳ bằng cách không chọn thêm dữ liệu thay thế vào các mô hình tính điểm truyền thống.

Trong khi đó, khoảng 55 triệu người Mỹ nắm giữ tiền điện tử. Phân khúc dân số này có thể bao gồm một số lượng lớn những người giàu tài sản bằng tiền điện tử nhưng lại nghèo tín dụng trong hệ thống truyền thống.

Hãy nghĩ đến những người nhập cư tránh nợ, những chuyên gia trẻ không bao giờ cần thẻ tín dụng hoặc những doanh nhân toàn cầu được trả tiền thông qua tài sản kỹ thuật số. Một số người có thể nắm giữ đủ Bitcoin nhưng không thể thế chấp vì tài sản của họ không được ghi nhận trong hệ thống tính điểm FICO truyền thống.

Thật trớ trêu, các ngân hàng truyền thống đang bắt đầu nhận ra vấn đề này.

Vào năm 2023, JPMorgan Chase, Wells Fargo và Bank of America đã triển khai một chương trình thí điểm thách thức quy trình phê duyệt thẻ tín dụng đã tồn tại hàng thập kỷ. Thay vì yêu cầu điểm tín dụng truyền thống, những đơn vị cho vay này bắt đầu phê duyệt thẻ tín dụng bằng cách phân tích hoạt động tài khoản của người tiêu dùng — bao gồm số dư séc và tiết kiệm, lịch sử thấu chi và mô hình chi tiêu.

Kết quả ban đầu cho thấy nhiều người tiêu dùng bị loại trừ thực sự có uy tín về tín dụng, nhưng gặp vấn đề với thông tin lịch sử tài chính của họ.

Bước tiếp theo hợp lý là gì? Tiền điện tử nắm giữ như một dữ liệu thay thế khác. Rốt cuộc, nếu số dư ngân hàng, danh mục đầu tư cổ phiếu và trái phiếu của bạn có thể được sử dụng để đánh giá mức độ tín nhiệm, thì tại sao số dư Bitcoin của bạn lại không thể?

Mức độ mất kết nối này thậm chí còn rõ ràng hơn qua các con số. Năm 2023, thị trường cho vay toàn cầu là một trong những ngành tài chính lớn nhất thế giới, trị giá 10,4 nghìn tỷ đô la và dự kiến ​​sẽ đạt 21 nghìn tỷ đô la vào năm 2033.

Cho vay theo chuỗi chỉ chiếm một phần nhỏ trong số này (0,56%).

Tập trung hoàn toàn vào nhà ở, Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang (FHFA) cung cấp hơn 8,5 nghìn tỷ đô la tiền tài trợ cho thị trường thế chấp và các tổ chức tài chính của Hoa Kỳ.

Nếu tài sản tiền điện tử có thể được tích hợp đúng cách vào thị trường chính thống này, bạn sẽ thấy một lượng lớn tài sản thế chấp và người tham gia được công nhận.

Thay vì buộc những người nắm giữ tiền điện tử phải bán tài sản để đủ điều kiện thế chấp, bên cho vay có thể coi tài sản kỹ thuật số là tài sản thế chấp hợp pháp hoặc bằng chứng về sự giàu có.

Theo các quy tắc hiện nay, mua một ngôi nhà trị giá 400.000 đô la có nghĩa là thanh lý tiền mã hóa của bạn, kích hoạt thuế thu nhập từ vốn và từ bỏ mọi khoản tăng giá trong tương lai đối với tài sản mà bạn đã nắm giữ. Giống như bị phạt vì nắm giữ "tiền tệ sai".

Theo khuôn khổ bao gồm tiền mã hóa, bạn có thể sử dụng tài sản nắm giữ Bitcoin của mình làm tài sản thế chấp mà không phải bán chúng, tránh sự kiện thuế và giữ tài sản kỹ thuật số của mình trong khi thế chấp bất động sản.

Một số công ty đã làm điều này trong khu vực tư nhân.

Milo Credit, một công ty công nghệ tài chính có trụ sở tại Florida, đã phát hành hơn 65 triệu đô la thế chấp được bảo đảm bằng tiền mã hóa.

Có một số công ty khác cung cấp dịch vụ thế chấp được bảo đảm bằng Bitcoin, nhưng tất cả đều hoạt động độc lập. Một số công ty trong số họ cũng hoạt động bên ngoài hệ thống Fannie Mae/Freddie Mac, điều này có nghĩa là lãi suất cao hơn và quy mô hạn chế. Thông báo của Pulte có thể đưa xu hướng này vào xu hướng chính thống.

Hiện đại hóa là điều bắt buộc

Điểm tín dụng truyền thống đã lỗi thời. Các ngân hàng nhìn lại lịch sử thanh toán và bỏ qua các chỉ số tài sản hướng tới tương lai.

Một số giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) đã thử nghiệm với điểm tín dụng trên chuỗi.

Cred Protocol và Blockchain Bureau phân tích lịch sử giao dịch ví, tương tác giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và các mô hình quản lý tài sản để tạo điểm tín dụng dựa trên hành vi tài chính đã chứng minh.

Một người có lịch sử giao dịch trên chuỗi ổn định và danh mục tiền điện tử lành mạnh có thể có uy tín tín dụng cao hơn người có thẻ tín dụng thấu chi, nhưng các hệ thống hiện tại đơn giản là không thể nhận ra điều này. Một số tổ chức cho vay tiến bộ đã thử nghiệm với dữ liệu thay thế: thanh toán tiền thuê nhà, xu hướng số dư ngân hàng, hóa đơn tiện ích.

Vậy điều gì đang kìm hãm sự gia tăng của các khoản vay mua nhà được hỗ trợ bởi tiền điện tử? Ở đó có một vấn đề.

Sự biến động khét tiếng của tiền điện tử có thể biến thế chấp thành tình huống giống như lệnh gọi ký quỹ.

Bitcoin đã mất khoảng hai phần ba giá trị của nó trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm 2021 đến tháng 6 năm 2022. Điều gì sẽ xảy ra nếu điều kiện vay thế chấp của bạn phụ thuộc vào một bitcoin trị giá 105.000 đô la ngày hôm nay và nó trở thành 95.000 đô la vào ngày mai? Những người đi vay từng có uy tín tín dụng đột nhiên trở thành rủi ro vỡ nợ mà không phải do lỗi của họ.

Nếu điều này lan rộng đến hàng triệu khoản vay, bạn có nguy cơ gây ra một cuộc khủng hoảng thực sự.

Mọi thứ đều có vẻ quen thuộc.

Vào năm 2022, quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu Fabio Panetta lưu ý rằng thị trường tiền điện tử lớn hơn thị trường dưới chuẩn trị giá 1,3 nghìn tỷ đô la đã gây ra cuộc khủng hoảng năm 2008. Ông đã quan sát thấy "động lực tương tự" giữa thị trường truyền thống và tiền điện tử: tăng trưởng nhanh, cơn sốt đầu cơ và rủi ro không minh bạch.

Trong một đợt tăng giá, tài sản tiền điện tử có thể xuất hiện và biến mất với tốc độ đáng báo động. Cho vay tích cực dựa trên giá trị danh mục đầu tư được thổi phồng có thể tái hiện chu kỳ bùng nổ-suy thoái đã tàn phá thị trường nhà ở cách đây mười bảy năm.

Quan điểm của chúng tôi

Ngay cả khi FHFA tiến triển và Pulte vẫn chưa đưa ra mốc thời gian hoặc thông tin chi tiết, thì những rào cản thực tế vẫn còn rất lớn. Làm thế nào để định giá tài sản dễ biến động cho mục đích cho vay? Những loại tiền điện tử nào đủ điều kiện? Chỉ Bitcoin và Ethereum? Còn tiền điện tử ổn định thì sao? Làm thế nào để xác minh quyền sở hữu mà không tạo điều kiện cho gian lận?

Sau đó là kịch bản tịch thu tài sản thế chấp: Ngân hàng có thực sự có thể tịch thu tài sản thế chấp bằng tiền điện tử nếu người vay vỡ nợ không? Nếu người vay tuyên bố rằng khóa riêng của họ "bị mất trong một vụ tai nạn chèo thuyền" thì sao? Việc tịch thu tài sản theo cách truyền thống liên quan đến việc cử các nhân viên thực thi pháp luật đến thu thập tài sản vật chất. Việc tịch thu tài sản tiền điện tử liên quan đến... chỉ một số khóa chữ số.

Một số thách thức này đang được giải quyết bằng cách phát triển các giao thức cho vay thế chấp thấp. Các nền tảng như 3Jane đã phát triển các cơ chế “cắt tín dụng” giúp thu hẹp khoảng cách giữa hoạt động cho vay ẩn danh và trách nhiệm giải trình trong thế giới thực. Cách tiếp cận của họ cho phép người vay duy trì quyền riêng tư ban đầu, nhưng việc vỡ nợ sẽ kích hoạt một quá trình mà theo đó các cơ quan thu nợ có thể truy cập vào danh tính trong thế giới thực và theo đuổi chúng thông qua các phương pháp thu nợ truyền thống, bao gồm báo cáo tín dụng và hành động pháp lý. Vay ẩn danh, nhưng vỡ nợ là rủi ro của riêng bạn.

Đối với những người nắm giữ tiền điện tử, thông báo của Pulte đại diện cho sự chứng thực được mong đợi từ lâu. Tài sản kỹ thuật số của bạn cuối cùng có thể được coi là tài sản “thực sự” trong mắt giới tài chính chính thống. Đối với thị trường nhà ở, điều này có thể mở ra một làn sóng người mua đã bị loại trừ bởi các phương pháp đủ điều kiện lỗi thời.

Nhưng cách triển khai sẽ quyết định liệu điều này có trở thành cầu nối đến sự hòa nhập tài chính hay là con đường dẫn đến cuộc khủng hoảng tiếp theo. Việc tích hợp tiền điện tử vào không gian thế chấp đòi hỏi loại quản lý rủi ro cẩn thận mà ngành tài chính không phải lúc nào cũng xuất sắc.

Rào cản giữa tiền điện tử và tín dụng truyền thống đang bắt đầu sụp đổ. Một hệ thống tài chính mạnh mẽ và toàn diện hơn sẽ xuất hiện hay một tòa nhà mong manh hơn sẽ phụ thuộc vào mức độ cẩn thận mà chúng ta xây dựng cây cầu nối giữa hai thế giới này.