Sự thống trị của công nghệ trên thị trường chứng khoán đã gần đến hồi kết

Cổ phiếu công nghệ đã chiếm ưu thế trên thị trường chứng khoán trong hơn một thập kỷ.

Tuy nhiên, theo Savita Subramanian, Trưởng bộ phận Vốn chủ sở hữu & Theo Chiến lược định lượng tại Bank of America Merrill Lynch, thành tích vượt trội mạnh mẽ trong lĩnh vực công nghệ có thể bắt đầu lan rộng sang các lĩnh vực khác của thị trường chứng khoán.

Sự thống trị công nghệ dường như vĩnh viễn trên thị trường chứng khoán cuối cùng đã kết thúc?

Điều gì đã góp phần tạo nên sự thống trị về công nghệ và điều gì đã thay đổi?

Trong khi lãi suất thấp, thanh khoản dư thừa và tăng trưởng kinh tế yếu thường được coi là động lực trực tiếp của cổ phiếu công nghệ kể từ năm 2009, động lực thực sự là thu nhập.

"Công nghệ kiếm được nhiều tiền hơn, do đó Công nghệ hoạt động tốt hơn" Subramanian nói.

Nhưng chênh lệch tăng trưởng thu nhập giữa các công ty công nghệ và phi công nghệ cuối cùng cũng đang bắt đầu thu hẹp, điều này sẽ thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.

"Khi thu nhập tăng tốc bên ngoài Công nghệ, các nhà đầu tư có thể sẽ trở nên nhạy cảm hơn về giá và tìm kiếm mức tăng trưởng thu nhập rẻ hơn" Subramanian giải thích.

Lãi suất cao hơn khiến các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn như công nghệ kém hấp dẫn hơn

"Rõ ràng thu nhập là động lực quan trọng dẫn đến hiệu suất vượt trội, nhưng lãi suất cao hơn có thể gây tổn hại không tương xứng đến các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn, nhạy cảm với tín dụng, vốn vẫn giao dịch ở mức cao hơn so với lợi nhuận tiền mặt cao hơn, các cổ phiếu có thời hạn ngắn hơn," Subramanian giải thích.

Lãi suất có thể tiếp tục tăng cao hơn hoặc ít nhất là duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn dự kiến ​​do nhu cầu đối với Trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ từ Cục Dự trữ Liên bang và các nhà mua nước ngoài như Trung Quốc và Nhật Bản đang suy yếu.

Trong khi đó, tăng trưởng GDP danh nghĩa cao hơn gây áp lực lên lãi suất thực và rủi ro chủ quyền của Hoa Kỳ, được chứng minh bằng mức nợ trên GDP kỷ lục, cho thấy yêu cầu lợi nhuận cao hơn từ trái phiếu kho bạc.

Chu kỳ kinh tế hiện tại ủng hộ sự lãnh đạo theo chu kỳ

Theo mô hình độc quyền của Bank of America, cả nền kinh tế Mỹ và châu Âu đều đang có dấu hiệu bước vào giai đoạn 1 “hồi phục”; chế độ vốn có lịch sử ưa chuộng cổ phiếu giá trị hơn cổ phiếu tăng trưởng.

"Dịch vụ Công nghệ thông tin và Truyền thông đã tụt hậu trong các Chế độ Phục hồi trước đây" với tỷ lệ trúng đích là 44%, Subramanian lưu ý.

Xu hướng này cho thấy chu kỳ kinh tế hiện tại có thể ưu ái những ngành nhạy cảm hơn với sự phục hồi kinh tế, những ngành có truyền thống định hướng giá trị.

Tác động của AI và tương lai của cổ phiếu công nghệ

Mặc dù cổ phiếu công nghệ là tâm điểm của sự phục hồi của thị trường chứng khoán nhờ trí tuệ nhân tạo, nhưng điều này có thể thay đổi khi việc áp dụng AI đạt đến mức bão hòa.

Cổ phiếu của Nvidia và các công ty siêu quy mô như Microsoft, Amazon, Alphabet và Meta Platforms đã tăng mạnh nhờ đầu tư mạnh vào chip GPU hỗ trợ AI.

Tuy nhiên, những lợi ích này có thể chỉ là tạm thời và những lợi ích lâu dài có thể mang lại cho các công ty ngoài lĩnh vực công nghệ nhận thấy sự cải thiện lợi nhuận dài hạn từ việc tích hợp AI vào hoạt động kinh doanh của họ.

"Những người tham gia Capex trong lĩnh vực Công nghệ có thể là những người hưởng lợi nhất thời" Subramanian cho biết và nói thêm rằng động lực tương tự cũng diễn ra với Rockwell Automation trong đại dịch COVID-19.

"Covid đã bắt đầu tăng cường chi tiêu tự động hóa trong ba năm, sau đó ROK trở thành quốc gia nắm giữ cốt lõi của các quỹ chỉ dài hạn đang hoạt động, đạt tỷ lệ vượt quá 20%.

Hàn Quốc hiện chiếm tỷ trọng thấp hơn 60% trong quỹ trung bình, nhưng những người chi tiêu vốn đầu tư vào lao động ít hơn đã đánh giá lại. Các lĩnh vực dịch vụ có thể là lĩnh vực tiếp theo trong chuyến tàu đột phá AI,”" Subramanian giải thích.

Kỷ nguyên thống trị công nghệ trên thị trường chứng khoán có thể sắp kết thúc.

Khi chênh lệch tăng trưởng thu nhập thu hẹp và lãi suất cao hơn khiến cổ phiếu tăng trưởng dài hạn kém hấp dẫn hơn, các lĩnh vực khác sẽ có khả năng vượt trội hơn.

Giai đoạn phục hồi kinh tế hiện tại về mặt lịch sử ủng hộ các cổ phiếu giá trị và trong khi AI đã thúc đẩy các đợt tăng giá cổ phiếu công nghệ gần đây, thì làn sóng lợi nhuận tiếp theo có thể đến từ các công ty ngoài lĩnh vực công nghệ tích hợp AI một cách hiệu quả.

Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho một thị trường cân bằng hơn, nơi công nghệ không còn thống trị nữa.