Sự kết thúc của trò chơi mang theo đồng yên: Thị trường toàn cầu chào đón Thứ Hai Đen

Tác giả: He Xi, Ji Zhenyu Nguồn: Tencent News "Perspective"

Con bướm vỗ cánh và gây ra cơn sóng thần trên thị trường tài chính toàn cầu.

Ngày 31/7, Ngân hàng Nhật Bản thông báo sẽ tăng lãi suất chính sách từ 0% lên 0,1% lên khoảng 0,25%. Nhật Bản đã chấm dứt chính sách lãi suất âm kể từ đầu năm nay, lần đầu tiên tăng lãi suất.

Cùng ngày, Cục Dự trữ Liên bang đã tổ chức cuộc họp lãi suất tháng 7 ở bên kia đại dương và tuyên bố sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản, nhưng rõ ràng đã báo hiệu khả năng cao về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 9.

Đồng yên đã tăng khoảng 8% so với đô la Mỹ trong tháng qua. Việc thu hẹp hơn nữa chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản có nghĩa là mô hình giao dịch thực hiện đồng Yên Nhật, vốn trước đây được các quỹ lớn ưa chuộng, đã đạt đến điểm uốn và thực hiện các giao dịch dựa trên đồng Yên Nhật đã được thanh lý rộng rãi.

Trong hai ngày giao dịch sau khi công bố tăng lãi suất, thị trường chứng khoán Nhật Bản liên tục lao dốc. Vào ngày 5 tháng 8, cơ chế ngắt mạch đã được kích hoạt hai lần, thiết lập mức giảm trong một ngày lớn nhất trong 8 năm.

Sự kết thúc của trò chơi bán đồng yên

Giao dịch mua bán đề cập đến việc chuyển giá thấp -các loại tiền tệ có lãi suất Chuyển sang một loại tiền tệ có lãi suất cao, sau khi trừ đi chi phí khóa ngoại hối, sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn so với việc giữ một loại tiền tệ có lãi suất thấp.

Do lãi suất thấp trong thời gian dài, đồng Yên Nhật duy trì mức chênh lệch lãi suất cao với lãi suất của các nền kinh tế lớn trên thế giới và trở thành đồng tiền người chơi chính trong các giao dịch cho vay tiền tệ toàn cầu.

Sau khi bong bóng kinh tế Nhật Bản vỡ, lãi suất Nhật Bản tiếp tục giảm nhằm kích thích nhu cầu. Để kích thích nền kinh tế vào tháng 7 năm 1991, Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu cắt giảm lãi suất, lãi suất chiết khấu giảm từ 6% xuống 0,5% vào tháng 9 năm 1995.

Sau khi Nhật Bản đưa ra chính sách lãi suất mục tiêu vào năm 1998, lãi suất đã giảm hơn nữa và vào tháng 9 năm 1999, lần đầu tiên Nhật Bản đã hạ lãi suất xuống 0%, trở thành nền kinh tế lớn đầu tiên trên thế giới thực hiện lãi suất bằng 0 và chi phí cho vay cực thấp đã xác lập đồng yên Nhật là đồng tiền cho vay chính cho các giao dịch thực hiện toàn cầu.

Fu Peng, nhà kinh tế trưởng của Northeast Securities, đã chỉ ra rằng giao dịch vay đồng yên để mua các công ty thương mại Nhật Bản của Buffett là một trường hợp điển hình của giao dịch chênh lệch giá mang tính quyết định nhất. , bảo hiểm hoàn toàn rủi ro/lợi nhuận của tỷ giá hối đoái đồng yên Nhật và tập trung vào sự ổn định của các công ty thương mại lớn của Nhật Bản.

Cụ thể, Buffett sử dụng công ty Berkshire Hathaway của mình làm cơ quan chính để đặt cược vào sự mất giá của đồng yên và đã phát hành đồng yên nhiều lần kể từ năm 2019. trái phiếu và đầu tư đã vay đồng yên trong "Năm công ty thương mại lớn" với lợi nhuận cổ tức cao, bao gồm Itochu Corporation, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui và Sumitomo. Trong bối cảnh tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật tăng cao, có thể nói Buffett đã mua được cổ phiếu của "năm công ty thương mại lớn" với nguồn vốn có chi phí cực thấp. Những khoản nắm giữ này có thể trang trải hoặc thậm chí vượt quá chi phí lãi vay. . Vì vậy, việc đầu tư vào Nhật Bản của Buffett được coi là chiến lược “sói trắng”.

Hầu hết "tiền thông minh" trên thế giới cũng đã đi theo sự lựa chọn của ông thần thị trường chứng khoán Buffett, điều này cũng khiến thị trường chứng khoán Nhật Bản tăng vọt lên những đỉnh cao mới kể từ đó 2022.

Nhưng Ngân hàng Nhật Bản, vốn luôn nổi tiếng với những điều bất ngờ, đã tuyên bố tăng lãi suất vào cuối tháng 7, kết thúc trò chơi buôn bán chênh lệch. Đồng yên đã tăng khoảng 8% so với đồng đô la Mỹ trong tháng qua. Ngân hàng Nhật Bản đã tiếp tục tăng lãi suất và Cục Dự trữ Liên bang đang trên đường cắt giảm lãi suất vào tháng 9 Việc thu hẹp hơn nữa khoảng cách lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản có nghĩa là cơ sở cho đồng yên Nhật mang theo mô hình thương mại. không còn tồn tại.

Trong bối cảnh hoảng loạn, thị trường chứng khoán Nhật Bản lao dốc trong ba ngày giao dịch liên tiếp và cơ chế ngắt mạch được kích hoạt hai lần vào ngày 5 tháng 8. Tính đến thời điểm đóng cửa, chỉ số Nikkei 225 giảm 12,4%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 10 năm 1987.

Tâm lý thị trường đã trở nên tồi tệ hơn

Ngân hàng Nhật Bản vỗ cánh cánh và đạt được thành công ở Hoa Kỳ ở bên kia đại dương.

Vào ngày 31 tháng 7, giờ Mỹ, nghị quyết cuộc họp lãi suất tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang đã được hoàn tất. Trong cuộc họp, Cục Dự trữ Liên bang gần như đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng tới thị trường rằng cơ quan này sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 9.

Tuy nhiên, diễn biến thị trường như vậy sau đó đã được chứng minh là chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Một ngày sau cuộc họp lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, chứng khoán Mỹ bắt đầu lao dốc. Nguyên nhân trực tiếp nhất là dữ liệu sản xuất ISM tháng 7 công bố ngày 1/8 chỉ đạt 46,8%, thấp hơn kỳ vọng trước đó của thị trường. Chỉ số này phản ánh hoạt động của các nhà máy tại Mỹ và thường được coi là tín hiệu suy thoái trong hoạt động kinh tế.

Sau đó, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố hôm thứ Sáu tiếp tục làm trầm trọng thêm mối lo ngại của các nhà đầu tư. Dữ liệu trong tháng 7 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã tăng lên 4,3%, mức cao nhất. mức kể từ năm 2021. Mức cao nhất kể từ đầu năm. Kết hợp với số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu được công bố một ngày trước đó, đạt mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2023, cho thấy thị trường việc làm ở Mỹ đang bắt đầu có dấu hiệu chậm lại rõ ràng.

Tâm lý thị trường trở nên tồi tệ hơn, và "sự lạc quan do cắt giảm lãi suất" ban đầu ngay lập tức biến thành "cơn bán tháo hoảng loạn liên quan đến suy thoái kinh tế".

Một số nhà phân tích đã bắt đầu chỉ trích sự thay đổi chính sách tiền tệ của Fed là quá chậm, bỏ lỡ cơ hội tốt nhất để tránh nền kinh tế hạ cánh cứng.

Một số nhà kinh tế cho rằng bản thân Cục Dự trữ Liên bang đã rơi vào tình thế rất thụ động, một mặt, Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần công khai nhấn mạnh phải dựa vào. dữ liệu kinh tế để đưa ra quyết định phù hợp. Mặt khác, do dữ liệu kinh tế có độ trễ đáng kể, nếu Cục Dự trữ Liên bang tuân thủ đầy đủ dữ liệu kinh tế và thực hiện các điều chỉnh chính sách tiền tệ tương ứng thì chắc chắn sẽ hơi chậm. Giờ đây, thực tế đang phát triển theo hướng ngày càng bất lợi cho Fed.

Sau khi dữ liệu kinh tế cho thấy sự yếu kém rõ ràng và Cục Dự trữ Liên bang tuyên bố rõ ràng rằng có khả năng bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, thị trường đã hình thành một chu kỳ mới kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Nhà đầu tư kỳ vọng khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ trực tiếp cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản thay vì 25 điểm cơ bản trong tháng 9.

Thị trường chứng khoán Mỹ đang giữa mùa báo cáo thu nhập. Một số gã khổng lồ công nghệ đã công bố báo cáo tài chính trước đó đã được đầu tư. mặc dù các nguyên tắc cơ bản về hiệu suất của họ vẫn vững chắc. Hoạt động kinh doanh mới liên quan đến AI tạo ra, lĩnh vực mà các nhà đầu tư đặt nhiều hy vọng, vẫn chưa thấy doanh thu và lợi nhuận tăng đáng kể, nhưng vốn đầu tư vẫn tăng đáng kể. Điều này phản ánh rằng các công ty hàng đầu vẫn đang trong giai đoạn "chạy đua vũ trang" và giá trị mới thực sự do AI tạo ra vẫn chưa được phản ánh đầy đủ trong kết quả tài chính. Điều này cũng khiến các nhà đầu tư bắt đầu định vị lại mức định giá của các công ty niêm yết liên quan đến. Nó.

"Stock God" Báo cáo tài chính quý 2 mới nhất của Berkshire Hathaway của Buffett cho thấy Buffett đã giảm đáng kể lượng nắm giữ lớn nhất của mình trong quý. Đối với Apple, mức tăng là gần 50%. , trong khi dự trữ tiền mặt đạt mức cao kỷ lục 276,9 tỷ USD, tăng đáng kể 46,5% so với quý đầu tiên. “Thần chứng khoán” đã ở trên thị trường chứng khoán Mỹ hơn nửa thế kỷ có thể đã nhận thấy trước những bất thường của thị trường.